İlk halka arz, bir şirketi halka açmanın klasik yoludur, ancak birçok kripto şirketi, arka kapı SPAC birleşmesiyle düzenleyici incelemeyi atlar.

Connor Sephton tarafından

Bir Amerikan şirketindeki hisseleri halka satmak istiyorsanız, geleneksel olarak halka arz olarak bilinen ilk halka arzı gerçekleştirirsiniz. 

Bir halka arz, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) bir S-1 Tescil Beyanı sunmanın uzun, zorlu ve pahalı süreciyle başlar. 

Tabii ki, bir S-1'in amacı, şirketlerin, menkul kıymetler olarak da bilinen şirketinizde hisse satın alma konusunda bilinçli bir karar vermek için kamunun bilmesi gereken her şeyi açıklamasını sağlamaktır.

Bu, kripto para birimi şirketlerinin ilk madeni para tekliflerini tutarak kaçınmaya çalıştığı bir şey ve neden SEC? çok sert durdu ICO'larda, benzerlerine dava açmak DAO, Block.one, Telegram, ve şu anda dalgalanma, milyonlarca dolarlık para cezaları kesiyor ve hatta bazı şirketleri yatırımcılara toplanan parayı iade etmeye zorluyor. Telegram zorlandı 1.2 milyar dolar getiri yatırımcılardan topladığı 1.7 milyar doların -onlara çok büyük bir saç kesimi sağlayarak- ve 18.5 milyon dolar para cezası ödedi.

Ve birkaç kripto şirketi yakın zamanda başarılı halka arzlar başlatmış olsa da, halka açılmanın başka yolları da var. Bunlar arasında doğrudan halka arzlar, SEC'in A Yönetmeliği kapsamında gerçekleştirilen “mini halka arzlar” veya Reg. D - artırılabilecek miktarı veya katılmaya uygun yatırımcı sayısını ciddi şekilde sınırlayan. 

SEC incelemesini azaltmanın daha agresif bir yolu, özellikle bu amaç için oluşturulmuş halka açık bir şirket tarafından satın alınmayı içeren bir arka kapı olan ve giderek daha popüler hale gelen SPAC'dir. 

Eski moda yol

Yakın zamana kadar, kripto genel olarak halka arzlardan vazgeçmişti. En büyük ABD borsası Coinbase en büyük “saf” kripto şirketiydi halka açmak, ve sigortacılardan kaçınarak doğrudan listeleme yolunu tuttu.

Ancak bu, INX ticaret platformu tamamlayınca değişti. ilk jeton halka arzı Mayıs ayının başında, kısa süre sonra takip edildi İsveçli kripto komisyoncusu Safello tarafından. Ve son zamanlarda çok sıcak suya giren kripto dostu Robinhood GameStop fiyaskosu, takip eden Dogecoin SNAFU - şimdi halka arz yoluna gitmek.

Bununla birlikte, pek çok firmanın halka arzlardan kaçınmasının bir nedeni var. Bir halka arzın (genellikle 12 ila 18 ay) sürdüğü sürenin yanı sıra, listeleme şirketi büyük bir aracı olan sigortacı ile yakın çalışır.

Sigortacılar, düzenleyici konularda liste şirketiyle yakın çalışan, kapsamlı pazarlama tanıtımını denetleyen, doğru hisse senedi fiyatını belirlemelerine yardımcı olan ve daha sonra hisseleri satın alıp büyük kurumsal müşteri ağları aracılığıyla yeniden satan büyük Wall Street finans kurumlarıdır. ağır komisyon. 

Bu, halka arzların yalnızca çok maliyetli olmadığı anlamına gelir, aynı zamanda küçük yatırımcının bir parça yüksek profilli listeler almasını çok zorlaştırır. Bu, Coinbase'in doğrudan gitmeyi seçtiğinde işaret ettiği bir adalet meselesidir, bu sadece Nasdaq'ta hisselerin (COIN) listelenmesi ve satılması anlamına geliyordu. 

boşluk kapısı

Bir SPAC, "boş çek şirketi" olarak adlandırılan şeydir - yalnızca özel şirketlerin tam bir halka arzdan geçmeden halka açılmasına izin vermek amacıyla oluşturulmuş bir şirket.

SPAC, yalnızca tek bir amaç için - özel bir şirket satın almak için - kullanılabilecek SEC kayıtlı bir halka arzda para toplar ve genellikle satın alma işleminden sonra yalnızca NYSE veya Nasdaq gibi büyük bir borsada listelenir.

Giderek daha popüler bir seçenek ve kripto - ve özellikle fintech - endüstrisinin benimsediği bir seçenek. Ocak ayında, ICE'nin sahip olduğu kripto para borsası Bakkt birleşme planlarını açıkladı NYSE'de listelendiğini görecek bir SPAC'de VPC Impact Acquisition Holdings ile.

Mart ayında, sosyal ticaret platformu eToro, hem kripto hem de hisse senetlerini yöneten bir Robinhood rakibi, yaratıcı olarak adlandırılan FinTech Acquisition Corp. V ile 10.4 milyar dolarlık SPAC birleşmesiyle halka açılma planlarını duyurdu. 

Aynı ay Bitfury'nin sahip olduğu bitcoin madencilik firması Cipher, SPAC birleşmesini duyurdu 2 milyar dolar değerinde olan ve birleştirilmiş firmaları yaklaşık 600 milyon dolar nakit ile bırakması bekleniyor.

Lehte ve aleyhte olanlar  

SPAC'lerin hızdan başlayarak bir takım avantajları vardır. Bir halka arz 12 ila 18 ay sürebilirken, SPAC'ın üç ila altı ay sürebilir.

Sonra para var. Bir halka arzın ne kadar yükseleceği, gerçekleştiğinde piyasa koşullarına bağlıdır, oysa bir SPAC'ın fiyatı önceden müzakere edilir. 

Pazarlama maliyeti, halka arzın genişletilmiş yol gösterisinden çok daha düşüktür ve SPAC'ler genellikle finans ve endüstride deneyimli kişiler tarafından desteklendiğinden, şirketler uzman tavsiyesi alabilir.

Öte yandan, SPAC sponsorları, birleşmeden sonra SPAC'de genellikle %20'lik bir paya sahip olurlar ve mevcut hissedarların varlıklarını sulandırırlar. Ve SPAC yatırımcıları, toplanan fonların üstünden gelen hisselerini hemen geri alabilirler.

Bunun ötesinde, hala dosyalanacak çok sayıda SEC evrak işi ve bunu yapmak için daha az zaman ve ayrıca bir halka arz zorluklarıyla birlikte gelen daha az durum tespiti var. Ve bir halka arzın sigortacısı, tüm düzenleyici gereksinimlerin karşılanıp karşılanmadığını kontrol eder, bir gözden geçirme SPAC'lerinden faydalanmaz.

O zaman güvenilirlik var. Halka arz yoluna gitmek, SPAC'lerin yapmadığı bir şekilde bunu getiriyor.

Özel yerleşimler ve mini halka arzlar

Düzenlemeler A ve D, halka açılmak isteyen ancak tam bir halka arz için boyut ve kaynaklara sahip olmayan kripto para birimi şirketleri için popüler bir düzenlemedir. 

SEC'in Reg. D oldukça basittir: Özel yerleşim olarak bilinir, halka arz düzenlemelerine girer, ancak alıcıların hepsi “resmen tanınmış"yatırımcılar - "zengin" veya "uzman" olarak okuyun - ve açıklama engelleri önemli ölçüde daha düşüktür. Ancak yatırımcılar genellikle hisselerini bir yıl süreyle satamazlar.

Telegram, Reg altında bir grup sofistike yatırımcıya ön satış yapan TON blok zinciri ile bu yolun bir varyasyonunu kullanmaya çalıştı. Blockchain canlıya geçtikten sonra bunları halka satacak olan D, gelecekteki belirteçler için basit bir anlaşma olarak adlandırılan bir süreç (SUYU). Ancak SEC, bunu biraz gecikmiş bir menkul kıymet teklifi olarak nitelendirdi, dava açtı ve dava sırasında TON token satışını ertelemek için bir mahkemeye verdi. Bu, Telegram'ı geri adım atmaya zorladı.

Kayıt Mini halka arz olarak da bilinen A, önemli ölçüde daha eşitlikçidir. Bunu çok iyi çalıştıran bir şirket, yakın zamanda 75 milyon dolar toplayan bir kripto para cüzdanı üreticisi olan Exodus. izin verilen maksimum Reg altında Herhangi bir alıcıya açık olan A+. Ve hisseler ertesi gün satılabilir.

Mini-IPO daha az zahmetli olarak görülse de, Exodus CEO'su JP Richardson yakın zamanda CoinTelegraph YouTube AMA'da söyledi. 

“Gerçekten bir halka arz yapmaya ve tüm süreçten geçmeye çok benziyor” Richardson dedi. "Bize bu konuda yardımcı olacak en büyük hukuk firmalarından birini bulduk - Wilson Sonsini ile benzer bir şey yapan aynı firma. Blockstack. Bu sürece 2020 yazında başladık. Eylül ayında SEC'e gizli olarak 200 sayfalık bir teklif belgesi sunduk. 

Richardson, MicroStrategy'nin yüz milyonlarca doları Bitcoin'e dökmeye başlamasından ve PayPal'ın kripto para birimine girmesinden ve uzun bir boğa piyasasına yol açmasından hemen sonra olduğu için bunun iyi bir zamanlama olduğunu ekledi. Tüm şirketi bir araya getiren Exodus, 8 Nisan'da hisse senedi satmaya başladı. Ancak hiçbir sigortacı veya borsa yoktu. 

Bunun yerine, Exodus hisselerini kendi cüzdanı aracılığıyla sattı, “dünyaya bunun mümkün olduğunu göstermek için bir kavram kanıtı” olan Richardson, Exodus'un deneyimini kripto firmaları için bir mini halka arz paketi oluşturmak için kullanmayı planladığını da sözlerine ekledi. . 

“Gerçek arzın kendisinden, hisse senedinin ihracına, fiili ikincil ticarete kadar tüm bileşenleri inşa ediyoruz” dedi ve “Sonra diğer şirketlere gideceğiz ve içeri gelin diyeceğiz. Hisse senedi halka arz edebilirsiniz. Exodus platformunun içinde sunuyor. Ve harika olan şey, yasal hisse senedini gece satın alabilmeniz, Cumartesi veya Pazar günü satın alabilmenizdir - tıpkı internet gibi. İnternet uyur, hissemiz asla uyumaz. Ve böyle olmalı.”

Coinsmart. Europa İçindeki En İyi Bitcoin-Börse
Kaynak: https://cointelegraph.com/news/to-ipo-or-not-to-ipo-spac-is-the-question