Tether gerçekten nedir?

Son haftalarda milyarlarca dolarlık itfa rezervine sahip olan stablecoin, bazı şüphecilere göre, riskli ve muhtemelen likit olmayan bir borç senedi karşılığında zayıf destekli token arzını dağıtan, düzenlenmemiş bir para piyasası fonu.

Diğer şüpheciler ise suçun finansın sınırlarını zorlayan, nakde çevrilebilecek olandan çok daha fazla sahte dolar basan çılgın bankacılar olduğunu düşünüyor. Gerekçe ne olursa olsun, kripto endüstrisi liderleri, Terra'nın UST'sinin kısa süre önce piyasaları sarsmaya göndermesinin ardından Tether'in düşen bir sonraki stablecoin domino olabileceğinden endişe ediyor. 

Ancak büyük kripto borsaları, piyasa yapıcılar ve piyasaları hareket ettiren tüccarlar için Tether, fiat likiditesini kolaylaştırabilecek düzenlenmiş, geleneksel bankacılık karşı tarafları yerine dijital varlık endüstrisine likit, dolara sabitlenmiş tokenlarla hizmet verme konusunda az çok üstün. 

Yatırım şirketi Alameda Research ve borsa FTX'in kurucusu Sam Bankman-Fried, sıklıkla oynanır Tether'e karşı savunma gazetecileri araştırıyor firmanın kırmızı bayraklarını detaylandırıyor. 

CMS Holdings Müdürü Dan Matuszewski - eski Circle'ın ticaret başkanı - tarif edilen Tether'in kardeş kuruluşu Bitfinex'e USDT karşılığında milyarlarca gerçek ABD dolarının gönderildiğine tanık olmak, Matuszewski'nin görüşüne göre, Tether'in bitcoin fiyatını yükseltmek için havadan desteksiz kripto dolar bastığı yönündeki iddiaları çürütüyor.

Şimdilik, Tether destekçileri ile karşı çıkanları ayıran ikilik uzlaşmadan uzak. Bazı uzmanlar, Mayıs ayının başından bu yana arzı %16.3 azaltmak için yaktığı 20 milyar dolarlık USDT'yi kullanmasına rağmen önde gelen stablecoin ihraççısına hala tam olarak güvenmiyor.

Bu, Tether'in inişli çıkışlı tarihindeki en büyük dolar cinsinden yanmaya işaret ediyor. Sektör gözlemcileri, gelen alıcılardan yeterli talep olsaydı, stablecoin ihraççısının tokenleri yakmayacağını, ancak bunları yeni alıcılar için likidite olarak kullanmayı tercih edeceğini söyledi. 

Algoritmik stabilcoin Terra'nın ölümü, Tether'e yönelik "koşu" tetikledi. Ürkek balinalar ve diğer emir defteri yağmacıları, rakip Circle'ın dolaşımdaki arzı %15 artan ve 7.6 milyar doları aşan USDC'ye sığındı.

Bir Tether sözcüsü Blockworks'e bir e-postada yaptığı açıklamada, her USDT ödemesinin Tether'in kurtarıcısına 1 dolar vermesini gerektirdiğini söyledi. İddia eşleşiyor güvenceler Baş Teknoloji Sorumlusu Paolo Ardoino tarafından USDT'nin ABD dolarına sabitlenmesi Terra'nın çöküşü sırasında sallanarak 0.97 Mayıs'ta 12 dolara kadar düştüğü için yapıldı.

Sözcü, Tether'in "bankaya hücum senaryosunda bile geri ödemeleri yönetmek için likit bir varlık portföyü" sağlamak amacıyla "sürekli risk yönetimi ve stres testi senaryoları" uyguladığını söyledi. Son zamanlarda yapılan ödemeleri eklediler ve "USDT'nin devam eden istikrarı", "USDT'nin gücü, istikrarı ve likiditesinin savaşta test edilmiş bir onayı" olarak hizmet ediyor.

Tether'i neyin desteklediğini yalnızca Tether gerçekten biliyor

Ancak muhalifleri cezbeden şey kesinlikle Tether'in iddia edilen likit varlık portföyü. Firma, New York başsavcısının 18.5 milyon dolarının bir sonucu olarak USDT'yi destekleyen rezervlerin genel yapısına ilişkin üç ayda bir açıklama yapıyor. yerleşme Şubat 2021'de mali kötü yönetim iddiası üzerine.

Kasım 2018'in ardından başsavcı, USDT'nin, Tether'in iddia ettiği gibi, Polonya'daki ödeme sağlayıcısı Crypto Capital'e yapılan baskınların ardından şirketin 1 milyon dolarlık zararını gizledikten sonra 1'e 850 dolar ile desteklenmediğini tespit etti. 

The açıklamalar ayrıntılı olmaktan uzaktır ve nakit ve eşdeğerlerinin ağırlığı, krediler, şirket tahvilleri, dijital varlıklar ve her zaman merak edilen ticari senetler gibi yalnızca yüzey düzeyinde ayrıntılar sağlar. 

Tether, ticari kağıtlardan çok daha istikrarlı ve likit olan ABD Hazine tahvillerine geçiş yaptığını söylüyor. Cayman Adaları merkezli bir muhasebe firmasına göre Tether, 48 Mart itibarıyla yaklaşık %31 ABD Hazine bonosuyla destekleniyordu. (Ebeveyn Tether Holdings anonim Britanya Virjin Adaları'nda.)

O zamanlar Tether'in açıklanan Hazine zulası yaklaşık 39 milyar dolar değerindeydi. Hazine piyasalarının günlük ortalama işlemlerine bakıldığında aşıyor 668 milyar dolar olan Tether'in anında tasfiye edilmesinde herhangi bir sorun yaşanmazdı.

Blockworks'e bugün yapılan açıklamada Tether, ticari senet portföyünün 8.4 milyar dolara düştüğünü (mevcut piyasa değerinin %13'ünden daha az) ve bunun 5 milyar dolarının 31 Temmuz'da sona ereceğini belirtti. 

Bundan sonra Tether'in ticari senet varlıkları 3.5 milyar dolara ulaşacak; Şirket, amacın bu rakamı sıfıra indirmek, ABD Hazinesinin rezervlerindeki ağırlığını artırmak ve bireysel ihraççıların ve varlıkların riskini sınırlamak olduğunu söyledi.

Çeşitli vergi cennetlerinden gelen bağlı ortaklıklar ve paravan şirketler ağına bağlı özel bir firma için, sekiz hafta içinde 16 milyar dolardan fazla dolar itfa hizmeti vermek, elbette ki sonun yakın olmadığını gösteriyor.

Gerçek bir Tether bankasına hücum çok daha kötü olurdu

Tether "koşu", müşterilerin paniğe kapılıp aceleyle nakit çektiği eski tarz bir banka hücumunu tam olarak temsil etmeyebilir. 

Güncel bir örnek: yaklaşık 10 milyar dolarlık döviz işlenmiş Ukrayna'nın işgalinin ardından Moskova'ya uygulanan Batı yaptırımları nedeniyle Rusya merkezli bankalar tarafından.

Öte yandan Tether, yalnızca en az 100,000 ABD Doları değerinde USDT hizmeti vermek isteyen doğrulanmış kuruluşlardan yapılan ödemelere izin veriyor. 

Mali yorumcu ve şiddetli Tether eleştirmeni Frances Coppola, Blockworks'e "Tether'i her zaman özel sektör merkez bankası gibi düşündüm" dedi. 

Coppola şunları ekledi: "Bir Tether bankasına hücumda, insanların muhtemelen USD veya belki USDC karşılığında euro ve yuan eşdeğerlerinin yanı sıra USDT'yi de sattığını görürsünüz ve biz de bunu gördük. Yani, Tether'de bir miktar kaçış oldu, bu yüzden debre edildi, ancak borsalar aracılığıyla sona erdi."

Coppola'ya göre en iyi ihtimalle sadece küçük bir seriydi. Önemli bir yükseliş, borsalardaki ciddi likidite sıkıntılarının yanı sıra USDT ticaretinin sabit seviyesinin daha da altına düşmesine neden olacaktı.

Bankaya hücum olsun ya da olmasın, Tether ödemeleri dikkate değer 

Blockworks'e George Mason Üniversitesi'nde kripto üzerine çalışan ekonomi profesörü Lawrence White, aslında banka kaçışlarının Tether'in son geri ödeme dalgasından daha hızlı gerçekleştiğini söyledi.

White'a göre bunlar genellikle mevduatın %100'ünün çekilmesiyle de sonuçlanıyor. Tether koşusu iki ayda yalnızca %20’yi oluşturdu.

White, Tether'in yükümlülüklerinin beşte birini ödemek zorunda kalmasının "oldukça büyük" olduğunu belirtti.

"Demek istediğim, bankalar geleneksel olarak yüzde 20'den az rezerv tutuyor, bu yüzden bu kadarını geri almak için bazı ikincil rezervlerin satılması gerekiyor" dedi.

Tether'in hangi varlıkların tasfiye edilmesi gerektiği tam olarak belli değil. Firma henüz yorum talebine yanıt vermedi. 

Tether'in bir sonraki açıklaması 30 Haziran'da yapılacak ancak muhtemelen altı hafta daha gelmeyecek. White, Tether'in muhtemelen en likit varlıkları sattığını söyledi.

CoinGecko'ya göre kripto borsaları son 63 saat içinde yaklaşık 24 milyar dolarlık USDT ticareti gerçekleştirdi; bu rakam diğer tüm stablecoinlerin toplam hacminin neredeyse beş katı.

Kriptodaki yerini kınayan bir dünyada doğrulanabilir bir stablecoin devi.

Her akşam gelen kutunuza iletilen günün en iyi kripto haberlerini ve içgörülerini alın. Blockworks'ün ücretsiz bültenine abone olun Şimdi.