Stabilcoin piyasası katlanarak büyüyor ve geçen hafta, Boston Federal Rezerv Bankası başkanı Eric Rosengren bir uyarı bayrağı kaldırdı.
“Stablecoinlerin – en azından stabilcoinlerin birçoğunun – aslında özellikle istikrarlı olmadığını düşünmek için birçok neden var” dedi. Uyarılar Resmi Para ve Finansal Kurumlar Forumu'ndan önce, "Biz onları düzenlemeye başlamadıkça, bunlar finansal piyasanın daha önemli bir sektörü haline geldiğinden, gelecekteki bir [finansal] krizin kolayca tetiklenebileceği" endişelerini dile getirdi.
Ayrıca, eşlik eden bir slayt sunumunda, banka CEO'su Tether'e atıfta bulundu (USDT), hakim stablecoin ihraççısı, rezerv varlık sepetinin son iki resesyonda başı belaya giren türden bir “çok riskli ana fon” gibi göründüğünü belirtti.
Rosengren, ticari senet, şirket tahvilleri, teminatlı krediler ve değerli metalleri içeren rezerv varlıkları için Tether'i ismiyle çağırma hakkı mıydı? Stabilcoinlerin parabolik büyümesi, kısa vadeli kredi piyasalarını gerçekten istikrarsızlaştırabilir mi ve stabilcoin sektörüne daha sıkı ayırma ve denetleme ile daha iyi hizmet verilebilir mi?
Ayrıca, Tether'in küresel stablecoin pazarında açık ara baskın oyuncu olmaya devam ettiği göz önüne alındığında, sarsılırsa ne olur - onunla birlikte daha büyük kripto pazarını da aşağı çekebilir mi? Rosengren'in sunumunda kullanılan aşağıdaki grafiğin gösterdiği gibi, yönetim altındaki asal para piyasası yatırım fonlarına göre stablecoin piyasa değeri artık %20'yi aşıyor.
Amerikan Üniversitesi Kogod İşletme Okulu'nda yardımcı profesör olan Francine McKenna, Rosengren'in endişesini anlıyor. Cointelegraph'a, bu yeni stablecoin fonlarının bir anlamda geleneksel kısa vadeli kredi piyasalarında "müdahaleciler" olduğunu ve Boston Fed başkanı ve meslektaşlarının "birdenbire tüm piyasaların üzerinde parmağımız olmadığını anlıyor olabileceklerini" söyledi. kaldıraçlar.”
Stablecoinler kripto pazarını mı yönetiyor?
Stablecoin'ler şu anda kısa vadeli kredi fiyatlarını etkiliyor, ancak bu enstrümanlar piyasadan aynı hızla çıkabilir. Haziran ortasında, örneğin, Iron Finance protokolünde bir "çalıştırma", IRON stablecoin'inin fiyatının sabit kalmasına neden oldu ve yerel jetonu TITAN'ı neredeyse %100 oranında ezdi, etkileyen yatırımcı Mark Cuban bunlar arasında sayılabilir.
Willamette Üniversitesi Hukuk Fakültesi'nde yardımcı doçent olan Rohan Grey, Cointelegraph'a Tether çökerse bunun kripto evren üzerinde korkunç etkileri olabileceğini söyledi:
“Tether, neredeyse tüm diğer kripto para birimleri için hala en çok işlem gören varlık çiftlerinden biri ve sektöre büyük miktarda likidite sağlıyor. Yani evet, Tether'deki bir çöküşün ekosistemin geri kalanı için önemli zincirleme etkileri olacaktır."
Circle ve birkaç diğer stablecoin, Tether'den pazar payı almaya başladı, “Yani başka bir stablecoin'in ihlale girmesi kesinlikle mümkün, ancak Tether olmasa bile, kripto endüstrisinin geri kalanı bir stabilcoin temeli üzerine inşa edilmiş durumda” dedi. ekledi.
Tartışma, USDT'yi kısa tarihinin büyük bir bölümünde destekledi ve Şubat ayında Tether ve Bitfinex iştiraki, anlaşmayı kabul etti. New York eyaletine 18.5 milyon dolar öde USDT'nin itibari para teminatı ile desteklenme derecesini yanlış beyan ettiği için.
“Tether'in sanal para biriminin her zaman tamamen ABD doları tarafından desteklendiğine dair iddiaları yalandı” şuraya New York Eyaleti Başsavcısı Letitia James, Tether ve Bitfinex'in USDT rezervleri hakkında üç ayda bir zorunlu raporlar sunmasını gerektiren anlaşmayı duyururken - bunlardan ilki özet Rosengren'in slayt güvertesinde.
Bununla birlikte, Mart USDT raporunda hepsine güvence verilmedi. Ticari kağıtların varlıkların yarısını (%49.6) oluşturması, özellikle şaşırtıcıydı. Gray Cointelegraph'a verdiği demeçte, "Tether'ın elinde bu kadar çok şirket tahvili ve şirket tahvili bulundurması çok büyük bir sorun" dedi ve ekledi: "Kimse bunun ne olduğunu bilmiyor ve yıllardır sadece yatırım yaptıkları iddiasıyla tamamen çelişiyor. nakit veya nakit benzeri varlıklar.”
McKenna, Cointelegraph'a “Nakit eşdeğeri” özellikle “piyasa belirsizliği olmayan likit” bir şey olmalı: “Ticari kağıt genel değildir. Her türlü ticari kağıt var. ” İnsanların General Electric'in ticari belgesinin "altın kadar iyi" olduğunu söylediği eski günlerdeki gibi olmadığını söyledi. Bugün, “İhraççının kim olduğunu görmelisiniz.”
Araştırma firması Crebaco'nun kurucusu ve CEO'su Sidharth Sogani, Cointelegraph'a verdiği demeçte, "USDT başlangıcından bu yana büyük bir soru işareti oldu" dedi. Tether varlıkları ABD doları dışında bir şeye yatırıyorsa, o zaman bu varlıkların (örneğin değerli metaller veya şirket tahvilleri) fiyatı düşerse ne olur? “USDT değerini kaybedecek mi?” Ayrıca, kazançlar nasıl dağıtılıyor? Sogani, "Yani kazanılan faiz, kullanıcıların hakkıdır" dedi.
Bununla birlikte, herkesin Tether'in jetonunu ticari kağıt içeren bir sepete sabitlemesiyle ilgili bir sorunu yoktur. Ekonomi Bölümü'nde yardımcı doçent olan Sean Stein Smith, "Bana göre, belirli bir itibari para birimi tarafından %100 desteklenmesinin aksine, ticari kağıt tutması ya da ticari kağıtla desteklenmesinde - USDT olsun ya da olmasın - bir stablecoin'in doğası gereği yanlış bir şey yok" dedi. Cointelegraph'a verdiği demeçte, Lehman College'da İşletme ve İş.
Bununla birlikte, Stein Smith ortaya çıkabilecek potansiyel "komplikasyonları" kabul etti - örneğin, stabilcoin üzerinde bir "çalışma", ticari kağıt piyasasının belirli bir dilimini istikrarsızlaştırabilir. Veya tersine, ticari kağıt piyasası "ele geçirilirse", söz konusu sabit paranın itfasını bozabilir.
Daha iyi denetim?
Bir Big Four muhasebe firması tarafından Tether'in rezervlerinin düzenli olarak denetlenmesi, “destek” sorusuyla ilgili duruşunu iyileştirebilir mi? Stein Smith, "Düzenli denetim kesinlikle hem USDT'nin desteklenmesine olan güveni artırmada hem de diğer stabilcoin ihraççıları tarafından benimsenebilecek kriptoya özel standartlar oluşturmada yardımcı olacaktır" dedi.
Ama diğerleri o kadar emin değil. USD Madeni Para (USDC), ikinci lider stablecoin, örneğin, Grant Thornton LLP'nin her ay yeterli ABD doları rezervine sahip olduğunu doğruladı. Bu genellikle daha iyi bir yaklaşım olarak belirtilir, ancak McKenna'ya göre bunun bile ciddi sınırlamaları vardır. McKenna, gerçekte olan her şeyin, ihraççının banka bakiyesinin aylık olarak doğrulanması olduğunu açıkladı. Denetçi banka hesap özetini inceledikten iki dakika sonra, stablecoin veren kuruluş fonları başka bir yere transfer edebilir.
O zaman cevap ne? Mckenna'ya göre, emanet hesapları - yani, "broker/bayiler gibi ayrılmış müşteri fonlarının olması gerekiyor." Her halükarda, "Parayı bağlamanın birçok yolu vardır, böylece ona dokunulmaz."
Başka yerlerde, insanlar için bir diğer sorun, Tether'in kendisine göre USDT'nin varlık desteğinin sadece %2.9'unun nakit olması ve bu da bazılarının Tether'in bir banka gibi davrandığını söylemesine neden oldu - ancak bir bankanın ağır düzenlemesine tabi olmadan .
Bankacılık ve finans direktörü Martin Walker, "Rezervlerin yapısına bakıldığında - rezervlerin küçük bir kısmı bankalarda hesapta bulunan nakittir - Tether'in bir banka gibi çalıştığı ancak normal açıklamaların hiçbirinin yapılmadığı oldukça açık" dedi. Kanıta Dayalı Yönetim Merkezi'nde, söyledi Financial Times.
Bu arada, rezervlerle ilgili tüm tanıtımlar muhtemelen stabilcoinin yeni kullanıcıları çekmesine yardımcı olmuyor. CoinMarketCap'e göre, USDT'nin piyasa değeri zar zor bütçelenmiş geçen ay. ABD doları destekli stablecoin'lerde piyasa değeri, toplam arz için iyi bir vekildir çünkü her bir madeni para 1.00$'a çok yakındır. Bu arada, Tether'in en yakın rakipleri olan USD Coin ve Binance USD (BUSD) bu dönemde piyasa kaplarını önemli ölçüde artırdı — %10 ve %12, sırasıyla, Haziran ayının başından beri.
Cointelegraph, Tether/Bitfinex'i rakiplerine karşı zemin kaybediyor gibi göründüğü fikri hakkında yorum yapmaya davet etti, ancak bir yanıt alamadı.
USDT düşerse ne olur?
Yakın bir USDT çöküşüne dair bir işaret yok, ancak Tether'in devam eden pazar hakimiyeti göz önüne alındığında, böyle bir olay genellikle bir spekülasyon meselesi olarak bir konuşma konusu. Sogani Cointelegraph'a şunları söyledi:
“BTC/kripto çiftleri sürdürülecek, ancak yine de bir kan gölü olacak. Piyasanın %10 ila 15 arasında kaybedeceğine inanıyorum - USDT dolaşımdaki arz şu anda 64 milyar dolar - piyasa değerinde ve USDT çökerse bir paniği tetikleyeceği için %35'e varan ani bir düzeltme görülebilir."
Buna karşılık Stein Smith, genel olarak stabilcoinlerin veya özel olarak USDT'nin finansal istikrar veya kripto ekosistemi için büyük bir tehdit oluşturduğunu kabul etmiyor. “Eğer durağan paralar gerçekten küresel bir sistemik risk oluşturuyorsa, neden bu kadar çok merkez bankası merkez bankası dijital para birimlerini deniyor ve dağıtıyor - bunlar temel düzeyde devlet tarafından verilen istikrarlı paralardır” dedi ve ekledi:
“Tether çökerse, kesinlikle 'kriptonun sonunu' öngören bazı volatilite ve manşetler olurdu, ancak tüm sektörü çökertmezdi.”
STABLE Yasası gerekli mi?
Başka yerlerde, en azından bazı girişimler başarılı olursa, stabilcoin düzenlemesi gelebilir. Sogani, “İtibari para birimine sabitlenmiş bir stablecoin yayınlandığında, bunun düzenlenmiş olması önemlidir” dedi, “yoksa bu, özellikle Bitcoin olmak üzere daha fazla kripto satın almaya devam etmek için havadan değer yaratmak gibidir. Stabilcoinler çoğu durumda merkezileştirildiğinden, şeffaflık eksikliği nedeniyle katı düzenlemeler yürürlükte olmalıdır.”
Stabilcoin piyasası da küresel olarak parçalanmıştır, çünkü farklı kuruluşların kendi stabilcoinleri vardır ve birçok stabilcoin birden fazla zincirde mevcuttur. Örneğin USDT, Ethereum'da bir ERC-20 jetonu, Tron'da bir TRC-20 jetonu ve Binance Smart Chain'de bir BEP-20 jetonu olarak mevcuttur ve ayrıca Bitcoin'de Omni Layer aracılığıyla da kullanılabilir (BTC), bu da denetimi zorlaştırır.
“Stablecoin, esasen mevduat ihraç eden, düzenlenmemiş serbest bankacılıktır. Ancak, hükümetin desteğe ihtiyaç duyduğu durumlarda bile, geçmişte ücretsiz bankacılık hiçbir zaman işe yaramadı,” dedi Yale Üniversitesi finans profesörü Gary Gorton kısa süre önce sundu “Artık onları denetleyen herhangi bir varlık olmadan çalıştırılabilir oldukları için Stablecoin için güvenilir bir destek olması gerekiyor” görüşüyle birlikte.
Willamette Üniversitesi'nden Gray Cointelegraph'a “Sektör daha fazla düzenlemeden kâr edebilir” dedi. Gray, Stablecoin Tethering ve Banka Lisanslama Uygulaması (STABLE) Yasası'nın hazırlanmasına yardımcı oldu. tanıttı Aralık 2020'de Amerika Birleşik Devletleri Temsilciler Meclisi'nde. STABLE Act, diğer şeylerin yanı sıra, ABD stablecoin ihraççılarının banka tüzükleri ve Federal Rezerv, Federal Mevduat Sigorta Kurumu ve kendi yetki alanlarındaki uygun bankacılık kurumundan önceden onay almalarını gerektirecektir.
Sonuç olarak, stabilcoinler son zamanlarda patladı ve sonuç olarak finansal düzenleyicilerden daha fazla ilgi görüyorlar. Tether, stabilcoin piramidinin tepesinde yer alıyor, ancak tüm fiat tabanlı stabilcoinlerin gerçekten bire bir sabitlenip sabitlenmediğiyle ilgili sorular devam ediyor, dedi McKenna. “Eğer itfaları onurlandırmak veya vergi ödemek için paraya ihtiyacım olursa dolar yerine dolar mı alacağım?”
Ne de olsa, 2008 mali krizi sırasında para piyasası fonları "parayı kırdığında" - yani net varlık değerleri 1 doların altına düştüğünde - bunun nedeni, bu fonların türev ürünlere, ticari senetlere ve aniden likit olmayan diğer varlıklara yatırım yapmasıydı. McKenna şu sonuca vardı: "Evet, Fed ve başkanlarının endişelenmesi için çok büyük nedenler var."
Plato Ai. Web3 Yeniden Düşünüldü. Güçlendirilmiş Veri Zekası.
