Bir öğretmen, elektrikçi veya otomotiv işçisi bir hisse senedi veya yatırım fonundan hisse satın alırsa, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu onların eşit şartlar altında yatırım yapmalarını sağlamayı amaçlamaktadır. Ancak emeklilik fonları özel sermayeye ya da riskten korunma fonuna para koyarsa, düzenleyiciler büyük ölçüde bunun dışında kalır. Sonuçta, sofistike yatırımcıların kendi başlarının çaresine bakabilmeleri gerektiği düşüncesi devam etti.

Dolayısıyla SEC'in geçen ay bu tür müzakerelere adım atmaya oy vermesi tarihi bir değişimdi. Komisyon, özel fonların yatırımcılara yıllık denetimlerin yanı sıra ücretler ve performansa ilişkin üç aylık standart raporlar sunmasını zorunlu kıldı. Ayrıca, şartlar tüm yatırımcılara açıklanmadığı ve sunulmadığı sürece, fonların bazı yatırımcılara diğerlerini ekonomik açıdan dezavantajlı duruma düşürecek bilgi veya itfa hakları vermesi de yasaklandı. Aslında bu tür değişiklikler onlarca yıldır devam eden bir iş modelini alt üst edecek.

Fon endüstrisine yönelik altı ticaret grubu, SEC'in bu tür bir eylemde bulunma hakkına itiraz ederek ve yeni kuralın yatırımcılara gereksiz zarar vereceğini iddia ederek dava açtı. SEC'in kendi yetki alanını yorumlamada yeni bir çığır açtığını, bunun Kongre'nin muhtemelen niyetinde olmadığı bir adım olduğunu ve bunun komisyonun yetkisinde önemli bir artış anlamına geleceğini ileri sürüyorlar. Ayrıca kuralların, yatırımcılarla özelleştirilmiş düzenlemeleri etkili bir şekilde yasaklayarak ve dağlarca gereksiz evrak işlerine yol açarak işlerini baltalayacağını da söylüyorlar.

Her ne kadar yatırımcılar için biraz daha fazla şeffaflık faydalı olsa da, her açıdan bakıldığında sektörün itirazları makul. SEC, yeni kuralların her yıl en az 3.7 milyon uyum saati ve 5.4 milyar dolar ek harcama gerektireceğini kabul ediyor. Bu, en büyük fonlar için bir lütuf olacaktır, zira artan bürokratik işlemler küçük rakiplere daha büyük bir yük getirmektedir. Bu aynı zamanda yatırımcılar (tüm öğretmenler, elektrikçiler ve otomotiv işçileri) için daha yüksek ücretler ve daha düşük getiri anlamına da gelecektir çünkü maliyetler basitçe aktarılacaktır.

Daha da önemlisi, özel fonlar kamu hizmeti değildir ve yatırımcıların bunlara eşit şartlarda erişme hakları yoktur. Serbest bir piyasada, en çok aranan yöneticilerin yatırım şartlarını belirleme konusunda daha fazla yetkisi olmalıdır. Performans düşerse bu avantajı kaybedecekler ve yatırımcılar üstünlük kazanacak. Halihazırda SEC tarafından uygulanan mevcut yasalar, yatırımcıları yanıltılmaya veya dolandırılmaya karşı koruyor ve yatırım danışmanlarının vekil olarak hareket etmesini gerektiriyor. Bu yeni kuralların tam olarak hangi sorunu çözdüğünü görmek zor.

Bu eylemin potansiyel olarak geniş kapsamlı etkisi göz önüne alındığında, SEC'in piyasa başarısızlığını gösterme sorumluluğu vardır. Ancak şu ana kadar komisyon, müzakerelerde bir dengesizlik veya düzeltilmesi gereken başka bir zarar olduğunu tespit etmek için çok az somut veri üretti. Eğer iyi niyetli bir tartışma yapmak istiyorsa, denetçilerini kayıtlı fonlardan yatırımcılarla yaptıkları anlaşmalar hakkında daha fazla bilgi toplamaya yönlendirmeli ve ardından bu temelde düzenleme için ampirik bir durum ortaya koymalıdır. Önerilen herhangi bir çözüm, aşırı yükleri en aza indirecek şekilde dar bir şekilde uyarlanmalıdır.

O zamana kadar SEC, kurumsal yatırımcıların bu piyasada kendi başlarının çaresine bakmalarına izin vermeli; onlarca yıldır hükümetin yardımı olmadan yaptıkları gibi.