RWA'nın konsepti oldukça basittir; gerçek dünyada var olan bir şeyi alın ve onu blockchain üzerinde tokenleştirin. 

Bu "bir şey" gerçek dünyadan bir sanat eseri, bir Rolex veya bir ev olabilir. Hatta tam bir işi bile tokenleştirebilirsiniz; 2020'de CoinCentral, cömert CoinCentral'ın sahibi Stephane de Baets ile röportaj yaptı. St.Regis Aspen oteli, tamamen işleyen bir işletme olan lüks tatil yerini tokenleştirmeye çalışıyordu. 

Basit anlamda RWA nedir? Özetle, Gerçek dünya varlıklarının (RWA'lar) tokenleştirilmesi, kısmi mülkiyeti mümkün kılar– yüksek değerli varlıklar binlerce veya milyonlarca tokene bölünebilir, bu da onları 24/7/365 (bazen izinsiz) bir pazarda çok çeşitli yatırımcıların erişimine açık hale getirebilir. 

Neden ilgilenmelisiniz: Tokenleştirilmiş gerçek dünya varlıklarının 16 yılına kadar 2030 trilyon dolarlık bir pazara ulaşması öngörülüyor ve bu durumun teknoloji meraklısı sıradan yatırımcılar, emlakçılar, sanat koleksiyoncuları, hedge fonları ve daha fazlası gibi farklı insanları etkileyeceği öngörülüyor. 

RWA'ların Amacı Nedir?

Tokenizasyon, dijital bir varlık olmanın getirdiği tüm faydaları (fraksiyonlara ayırma, 24/7/365 pazar ve akıllı sözleşmelerle entegrasyon) tarihsel olarak erişimi sınırlı olan varlık sınıflarına getirir. 

Örneğin iki senaryoyu düşünün:

1. “Eski usul” yol: Charlotte, North Carolina'nın kalbinde, Viktorya tarzı 5 yatak odalı, 4 banyolu güzel bir ev 850,000 dolara satılıyor. Potansiyel alıcılar arasında zengin bireyler, aileler, gayrimenkul yatırımcısı grupları ve hedge fonları yer alıyor. Muhtemelen iyi bir krediye dayanan bir ipotek yoluyla elde edilen bu tür bir sermayeye erişimi olan herkesin bir teklifte bulunma ve evi satın alma şansı var. Bu süreç, arka ofis masraflarına ve acente ücretlerine onbinlerce doların gitmesi nedeniyle aylar sürebilir. 
2. “RWA” yolu: Aynı ev bir tokenizasyon platformunda tokenize ediliyor; her biri 10,000 dolardan 85 token. Akıllı sözleşme, sözleşmenin özelliklerini tanımlar ve ek insan girdisine ihtiyaç duymadan tokenlerin satışını ve transferini gerçekleştirir. Dolayısıyla, yukarıdaki listeye ek olarak, tokenizasyon platformunun gereksinimlerini (bazen sadece KYC, AML, vb.) karşılayan hemen hemen herkes, bu malikanenin büyük bir kısmını ihraç sırasında parça başına 85 dolardan alabilir ve gelecekte aynı fiyatla tekrar satabilir. bu tokenlerin piyasa değeri ne olursa olsun. 

Mülkle ne yapılacağına (kiralama, yenileme, yıkım vb.) kimin karar vereceği gibi tokenleştirilmiş gayrimenkulün özelliklerine dalmak için çok daha fazlası var, ancak tokenizasyonun kattığı değerin özü budur. 

Yatırım fırsatlarına erişimi demokratikleştirmenin yanı sıra, gerçek dünya varlıklarını tokenize etmek:

• Sermaye verimliliğini artırır: Akıllı sözleşmeler ve varlık sahiplerinin varlıklarını tokenize etmelerine ve merkezi olmayan borç verenlerden kredi almalarına olanak sağlaması nedeniyle daha kısa ödeme süreleri (aşağıda daha fazla ayrıntıya gireceğiz).
• Çeşitli operasyonel maliyetlerden tasarruf sağlar: Akıllı sözleşmeler, aracılarla ve hatalarla dolu, manuel insan hizmetlerinin çoğunu ortadan kaldırır. Şirket tahvillerindeki kupon ödemesi ödemeleri gibi çeşitli bakım işlemleri, bir tokenın akıllı sözleşmesine yerleştirilebilir ve otomatik olarak gerçekleştirilebilir.  
• Şeffaflığı ve uyumluluğu artırır: Akıllı sözleşmeler, kapsamlı bir iç araştırma yapılmadan üçüncü taraflarca denetlenebilir. Uyumluluk kontrolleri otomatikleştirilebilir. Sistemin 24/7 veri kullanılabilirliği raporlamayı, değişmez kayıt tutmayı ve şeffaf muhasebeyi mümkün kılar. 

Bir sonraki bölümde inceleyeceğimiz gibi, Web3'teki RWA'lar 2023 ayı piyasasında büyük ilgi gördü. 

RWA'nın Son Zamanlarda Neden Bu Kadar Abartılıyor?

RWA'lar yeni değil; Gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu 2017'den bu yana gerçekleşiyor. 

Son zamanlardaki dikkat artışının bir nebze etkisi var McKinsey dejavu diyorancak hem RWA odaklı birçok şirket hem de temeldeki DeFi alanı daha köklü. 

RWA’lar DeFi’de öne çıkıyor. Diğer bölümler Kilitli Toplam Değeri (TVL) kaybederken, RWA'lar 2023 ayı piyasasında önemli ölçüde büyüdü; gerçek dünya varlıklarını temsil eden tokenlar, düşüşünü gördü. TVL 750'te 6 milyon dolardan 2023 milyar doların üzerine çıkacak. 

Boston Consulting Group gibi büyük beyinler şu öngörülerde bulunuyor: RWA pazarı 10 yılına kadar 2030 trilyon dolara ulaşabilir. 

Neden? 

Başlangıç ​​olarak, bu on trilyon dolarlık değer birdenbire ortaya çıkmıyor; bu değer yalnızca gerçek dünyada zaten var. Bu varlıkları tokenleştirmek, sahipliklerini blockchain'e koymak anlamına gelir.

RWA tokenize edilmiş hazine tahvillerinin bir türüne göz atalım. Nispeten küçük bir pazar olarak başlayan piyasa (tokenize edilmiş ABD hazine tahvilleri, tahviller ve nakit benzerleri), geçtiğimiz yıl yaklaşık 6.6 kat büyüyerek 113 milyon dolardan 750 milyon dolara yükseldi. 

Şaşırtıcı bir şekilde, tokenize edilmiş hazine hamlesi, ABD Hükümeti Para Fonu'nun 300 milyon dolardan fazlasını tokenize eden muhafazakar bir geleneksel finans şirketi olan Franklin Templeton tarafından yönetiliyor. 

Franklin Templeton'daki insanlar, eski firmanın kendini ileri görüşlü, teknolojiye dayalı, sinirli bir şirket olarak yeniden keşfetmesi nedeniyle kripto paranın kullanılmasıyla pek ilgilenmiyor gibi görünüyor; sadece blockchain kullanmanın faydalarından yararlanıyorlar. 

Neden bir hazineyi zincire bağlayalım?

Blockchain ve akıllı sözleşmeler, uzun arka ofis süreçlerini ve operasyonel maliyetleri otomatikleştirip azaltabilir, aracıları, yığınla evrak işini ve ilgili ücretleri ortadan kaldırabilir. 

En önemli değer ise Anında likiditeye sahip varlıklar için 24/7 küresel bir pazar yaratmak. RWA ister bir hazine ister konut sermayesine bağlı tokenlar olsun, dünya çapındaki yatırımcılar veya önkoşul aracılık hesabına sahip olmayanlar varlıkları her yerden alıp satabilirler. 

Hazine bonoları RWA'nın son momentumunun radarında sadece küçük bir nokta; hadi burnumuzu takip ederek şöyle adlandırılan bir şeye bakalım: Zincir İçi Kredi. 

Kriptoda Zincir İçi Kredi Nedir?

"Zincir üstü kredi", belirli kriterleri karşılayan borçlulara kripto bazlı krediler sunan veya ortak olduğu gibi, sermayelerini teminat olarak kilitlemeden para ödünç almak için "yeterince iyi krediye" sahip olduğu kabul edilen bir protokol kategorisini ifade eder. MakeDAO gibi daha geleneksel DeFi protokolleri. 

MapleFi, Centrifuge ve Goldfinch gibi şirketlerin oluşturduğu protokoller, her borçlu için kredi notlarını belirliyor. Borç alanlar, kripto para birimini ödünç almak için kripto para birimini kilitlemek yerine, kredilerini zincir dışı varlıklar ve gelirle teminat altına alıyor. 

Karşılaştırmalı olarak, MakerDAO gibi diğer DeFi protokolleri, borçluların kripto kredilerini kripto ile teminat altına almalarını gerektirir; bu, teminat olarak koydukları dijital varlıkların kredi süresi boyunca boşta kalması anlamına gelir. 

*çizik kaydetme*

Durun, yani bana bu kripto şirketlerinin temelde onlara geri ödeme yapacağını düşündükleri kişilere borç verdiklerini mi söylüyorsunuz? Celsius, Genesis ve Voyager'ın patlamadan önce yaptıkları da bu değil miydi?

Tam olarak değil. Gerçek dünyadaki varlıkların devreye girdiği yer burasıdır. Çoğu durumda, kredi bazlı krediler bir varlıkla, bu durumda tokenize edilmiş gerçek dünya varlıklarıyla güvence altına alınacaktır. 

Kredi protokolleri bazen "teminatsız" borç verme fırsatları sunar, yani teminat gerekmez. 

İdeal borçlular genellikle gerçek dünya teminatı sunan yerleşik kurumlardır ve bu zincirleme kredi protokolleri onlara likidite ve bir bakıma uygun oranlar sağlar.

Denklemin diğer tarafında, borç verenler (genellikle yalnızca Akredite Yatırımcılar, ancak bazen yalnızca KYC/AML gereklidir) fonlarını bir havuza ödünç verebilir ve APY kazanabilirler. 

Bunu aşağıda daha ayrıntılı olarak ele alacağız.

Zincir Üzerinde Kredi: Getiriyi Takip Edin

Bu tavşan deliğine inmeden önce bir noktayı açıklığa kavuşturalım.

Zincir üstü kredi şirketleri Santrifüj, Maple Finans, ve TrueFi merkezi olmayan protokoller çalıştıran merkezi şirketlerdir; Kriptonuzu akıllı sözleşmelerin kolaylaştırdığı bir borç verme havuzuna yatırırsınız. "Havuz delegeleri", havuzları başlatan ve yöneten güvenilir varlık yöneticileridir. "insan aktiviteleri Durum tespiti yapmak, borçlunun kredi riskini üstlenmek ve kredibilitesi yüksek borçlularla şartları müzakere etmek gibi.

Buna karşılık, şirketler gibi Celsius, merkezi hizmetleri yürüten merkezi şirketlerdi. Kriptonuzu yatırdınız, onlar onun tüm velayetini aldılar ve görünüşte ne isterlerse onu yaptılar. Borç verenler yalnızca doğrudan Celsius'tan bilgi aldılar ve CEO Alex Mashisnky, fonları dondurana kadar her şeyin yolunda olduğunu iddia etti. 

Bu ademi merkeziyetçilik/merkezileşme ayrımı göz ardı edilmemelidir; ancak henüz bu tavşan deliğine inmeyelim.  

Zincir üstü kredi protokolleri kendilerini gerçek dünyadaki varlıklara (“zincir dışı” varlıklar) bağlar. ABD Hazinesi veya gayrimenkul gibi RWA'lar kredi tutarını güvence altına alır ve borçlu, krediyi, havuz delegeleri tarafından alacaklıların çıkarına en uygun şekilde kabul edilen belirli bir şekilde kullanır. 

Yani, örneğin, Santrifüjdeki bu “REIF Havuzu”nda DAI stabilcoini ödünç verilebilir. Hadi dünyayı strese sokalım ÖRNEK burada: bu bir yatırım tavsiyesi değildir. 

Bu havuz, ticari gayrimenkul varlıklarının edinilmesine odaklanan bir varlık yönetimi şirketi olan REIF Finansal Yatırımlar A.Ş.'ye (GYO) borç vermek amacıyla kullanılacaktır. Krediler fiziki gayrimenkullerle güvence altına alınacak ve ticari ve inşaat projelerinin finansmanında kullanılacak. 

Borç verenler, DAI'lerini ödünç verme karşılığında reklamı yapılan %5 APY'yi alacaklardır. 

REIF gibi bir şirket iflas ederse ne olur? Mantık, GYF'nin gerçek dünyadaki varlıklarının, borç verenlerin yeniden bir bütün haline getirilmesi için satılacağını varsayacaktır.

Ancak GYO kredi verenleri, gerçek dünya varlıklarını temsil eden ve bu varlıkların piyasa tarafından belirlenen değerini yansıtan tokenlara sahiptir. Gerçek dünyadaki varlıklara ne olacağı, havuzdaki kolektif alacaklıların muhtemelen bazı öncelik taleplerine sahip olacağı iflas mahkemesinde belirlenir. 

Zincir üstü kredi protokolleri, gönüllü karbon denkleştirmeleri, ödeme avansları, kargo ve nakliye faturaları, ABD Hazine tahvilleri, esnek ekonomi ödeme avansları ve daha fazlası gibi çok çeşitli varlık kategorileri sunar. 

Örneğin, Maple Finance'in “Nakit Yönetimi” teklifi, ABD Hazine Bonosu ile güvence altına alınan bir havuzdur.

Kredi verenler %4.73 APY karşılığında USDC yatırıyor; havuz, "DAO'ların, kurumsal hazinelerin ve fon yöneticilerinin ihtiyatlı risk profilini ve günlük likidite ihtiyaçlarını karşılamak için" tasarlandığını belirtiyor. 

Zincir İçi Kredi ve Gerçek Dünya Varlıkları: En İyi RWA Şirketleri

Zincir üstü kredi protokolleri, gerçek dünya varlıklarının blockchain üzerinde kullanılmasına yalnızca bir örnektir. 

Kendi alanlarında birçok şirket aynı modeli taklit ederek ortaya çıktı. 

Örneğin, Goldfinch ve Credix protokolleri USDC'yi topluyor ve bunu gelişmekte olan piyasalardaki işletmelere borç veriyor. 

Franklin Templeton, Ondo Finance ve Matrixdock (yukarıda bahsedildi) tokenize hazine piyasasının %90'ını elinde tutuyor. 

RealT, tokenize edilmiş gayrimenkullerde %50 pazar payına sahip pazar lideridir ve müşterilerine kısmi gayrimenkul yatırım fırsatları (eski yöntemle bir evin 1/1,000'ini satın almayı deneyin) ve ev alıcıları ve satıcıları için çeşitli diğer seçenekler sunar. . Diğer şirketler arasında Roofstock onChain bulunmaktadır. 

Masterworks, güzel sanatların simgeselleştirilmesinde sanat dünyasına öncülük ediyor. 

Lüks dünyasında Arcade, üst düzey saatleri simgeliyor. 

Takas edilebilir kartlarda bile bir lider var; Courtyard, Pokemon kartlarının tokenleştirilmesine öncülük ediyor.

Blockchain Üzerindeki Gerçek Dünya Varlıklarının RiskleriL Tüm Kodlar Altın Değildir

RWA'nın moral toparlanmasını hızlandıran tokenizasyon, faydalarının yanı sıra bazı doğal riskleri de beraberinde getiriyor.

Yeni başlayanlar için akıllı sözleşmelerin kusursuz olması gerekir. İnsan hatası yaygın ve pahalı olsa da bazı hataların düzeltilmesi mümkündür. Birkaç kişiyi bir odaya toplayın ve sorunu çözün. kim berbat etti, nasıl düzelteceğiz, bir daha olmasını nasıl önleyeceğiz?

Akıllı sözleşmeler işleri otomatikleştirir ve bir hatayı katlanarak büyütebilir. Örneğin, Parity Wallet'ın geliştiricilerinden biri kazara kalıcı olarak 280'de yaklaşık 2018 milyon dolarlık Ethereum kilitlendi– hata, binlerce Parity çoklu imza cüzdanına erişim sağlayan kodun yanlışlıkla silinmesi kadar basitti. 2022'de NFT projesinde bir kusur Aku akıllı sözleşmeleri 34 milyon doları kilitledi. 

Ve bu sadece akıllı sözleşmeyle ilgili patlamalar. Bazı akıllı sözleşmeler bilgisayar korsanları tarafından istismar edilerek milyonlarca dolarlık token ele geçirilebilir. 

Ve sonra kullanıcı hatası var. Belediyede kağıt üzerinde bir tapu bulundurmak ve annenizin evinde yanmaz bir kasada beklemek yerine, varlık sahipliğiniz tamamen dijitaldir. Olağanüstü dijital güvenlik hijyenine sahip kripto meraklısı kişiler ikincisini tercih eder, ancak herkes mükemmel kripto saklama bilgisine sahip değildir. Kaybolan özel anahtarlar genellikle sonsuza kadar kaybolur. 

RWA tokenizasyon sağlayıcısı tarafına dönersek, tokenizasyon platformlarının atlaması gereken çok sayıda düzenleme çemberi var. Örneğin, Rolex gibi bir RWA varlığını temsil eden tokenlar ile tam işlevli bir kiralama birimini temsil eden tokenlar arasındaki farklar önemlidir; ikincisi muhtemelen bir güvenlik belirteci, yeni bir karmaşıklık yığınıyla birlikte geliyor.

Son Düşünceler: RWA'lar Kriptoda Yasal mı?

Gerçek dünyadaki bir varlığa bağlı dijital token kavramı yeni veya çığır açıcı bir şey değil. Temel teknoloji yasaldır ve sorunsuz çalışmanın birçok canlı örneğine sahiptir. 

RWA alt sektörü eğitim amaçlı olarak takip edilmeye değerdir. 

Kendi paranızla yatırım yapmaya gelince, bu sizin kararınız. Yatırım tavsiyesi yapmıyoruz.  

Tavsiye niteliğinde olmayan iki kuruşumuz: Birçoğu RWA'ları getiri elde etmenin bir yolu olarak görüyor; Hazine, tokenize olsun veya olmasın APY'nin %5'ini ödeyebilir. FDIC sigortalı yüksek getirili tasarruf hesapları şu anda %4 ile %5.5 arasında ödeme yapmaktadır; kripto bilgisine veya token tutmaya gerek yoktur. 

Ancak bazı RWA'lar ortalama bir kişinin kapsamı dışındaki fırsatlara erişim sunar. Örneğin, bu yazının yazıldığı an itibarıyla MapleFi'de %14.14 APY sunan bir Alacak Finansmanı havuzu bulunmaktadır; şunu belirtir: “AQRU Gerçek Dünya Alacaklar havuzunun stratejisi, ABD işletmelerine alacaklarını satın alarak likidite sağlamaktır. Program, ekonominin hedeflenen sektörlerinde büyümeyi teşvik etmek amacıyla ABD Hazinesi tarafından sağlanan vergi kredilerine odaklanıyor. Havuz KYC'nin tamamlanmasının ardından akredite yatırımcılardan 50,000 ABD Doları'nın üzerindeki mevduatları kabul eder".

Asgari 50 bin ABD Doları ve akreditasyon gerekliliği, erişimi tam olarak demokratikleştirmiyor, ancak en azından alacak finansmanı gibi bir şeyin önündeki engeli azaltıyor.

RWA'ları kripto tarihi bağlamında çerçeveleyelim. RWA getirisi, 2020 "DeFi Yaz" getirilerinden çok daha muhafazakar; riskli bir algoritmik stablecoin'e bağlı %20 sunan Anchor'dan, OHM tokeninde %7,981 APY sunan Olympus DAO'ya kadar değişiyor. Kritik olarak, RWA borç verme ve borç alma ekosistemi, uydurma bir İnternet belirteci yerine gerçek varlıklara bağlıdır. 

RWA'ları listeleyen protokollerin çoğu, borç verme yaklaşımlarında belirgin bir şekilde daha geleneksel olup, KYC ve AML'yi gerektirir ve genellikle havuzları akredite yatırımcılarla sınırlandırır. Ayrıca, yalnızca Twitter aracılığıyla iletişim kuran anonim kurucular tarafından yürütülen merkezi olmayan bir protokole kıyasla düzenleyicilerle çalışmak için daha doğrudan bir yol gibi görünüyorlar. 

Ancak okuyucularımızdan tüm tokenleştirilmiş varlıklarla ilgili risklere dikkat etmelerini rica ediyoruz.