Görünürde bu blog, ISDA-Clarus RFR Benimseme Göstergesinin Mart 2023 baskısı, kaybolmasına izin veremem en büyük vadeli işlem sözleşmesi şimdiye kadar yorum yapmadan işlem yaptığım.

Büyük bir kısmı Klarus günlüğü Son zamanlarda üzerinde durulan IBOR'lardan RFR'lere geçiş. Bir zamanlar akıl almaz bir adım olan şey şimdi nihayet gerçekleşti – CME'de 3 aylık “Eurodolar” sözleşmesi (örn. 3m USD LIBOR sabitlemesine karşı fark sözleşmesi) her ne olursa olsun. Kalan Açık Faiz (Haziran 2023'ün sona ermesinden sonra), Cuma günü oyun kapanışı itibarıyla SOFR eşdeğer sözleşmelerine dönüştürüldü.

Piyasada aşağıdakileri düşünen tek kişi ben olmayacağım:

• İlk gerçek "ticaretim" Eurodollar vadeli işlemlerindeydi.
• Bunları takas edebilmek için tamamen yeni bir dil öğrenmeniz gerekiyordu - bu ekranlardan önceydi!
• Kariyerimin bir zamanlar dünyanın en büyük işlem gören sözleşmesinin ömrünü uzatması beni çok yaşlı hissettiriyor.
• Başlarken kavramsallaştırılabilecek en basit üründü. Bileşik oranlara karşı uzlaşma sağlayan ve fiilen sona ermeden hemen hemen ticareti durduran bir vadeli işlem sözleşmesi "yeni başlayanlar" için bu kadar basit mi?
• LIBOR'un gerçekte düzeleceği İBB gününde beklentiyi/gerginliği/adrenalini sonsuza kadar özleyeceğim. IMM'ye bu kadar çok FRA sabitlemesi yuvarladıktan sonra, konumların büyüklüğü onu her zaman bir olay haline getirdi.

hissedenler için Gerçekten mi nostaljik, öndeki 3 sözleşme hala takas edilebilir:

Ama özünde, Cuma bence "gerçek" likiditenin son günü oldu. Bu nedenle, dönüşümün arkasındaki verilere bir göz atalım:

Mart 2023

The Mart ayı için RFR Benimseme Göstergesi bu nedenle Eurodollar sözleşmesi ortadan kalkmadan önce sahip olduğumuz son not. Rapor bazı çok iyi haberler gösteriyor ve muhtemelen gelecek ay daha da yüksek olacak (ne kadar yüksek olduğunu tahmin etmek için okumaya devam edin):

Gösterilen;

• Endeks, geçen aya göre %56.6 artışla tüm zamanların en yüksek seviyesi olan %3.7'ya yükseldi.
• Şimdiye kadar ilk kez 200 trilyon doların üzerinde RFR bağlantılı kavramsal işlem yapıldı.
• SOFR'nin benimsenmesi geçen aya göre %61.5 artarak %2.4'e ulaştı (tüm zamanların rekorunun biraz altında).
• EUR, CAD ve AUD'yi benimsemeye yönelik eğilimlerin tümü olumlu - aşağıdaki tabloları gösteriyorum.

Eurodollar riskinin tamamı SOFR'ye dönüştürülürse, RFR Benimseme Göstergesine ne olacağını görmek ilginç bir alıştırmadır.

Şapkalarınızı tutun

Perde arkasında biraz hile yaparak, Eurodollar vadeli işlemleriyle ilgili hacim verilerimizi SOFR vadeli işlemlerine dönüştürebilirim.

Mart 2023'te, Eurodollar vadeli işlemlerinde işlem gören 10 trilyon dolarlık kavramsal eşdeğer gördük (gösterildiği gibi) ÇKPGörünüm):

10 trilyon dolarlık kavramsal aktiviteyi LIBOR tabanlı ürünlerden SOFR tabanlı ürünlere taşımanın yaklaşık etkisi nedir? Burada birkaç hareketli parça var:

• RFR Benimseme Göstergesi, DV01'e dayalıdır, bu nedenle, o kavramın olgunluğuna bağlıdır. Neredeyse tüm Eurodollar aktivitesi 1 yılın altında.
• Bu Eurodollar nosyonunun ne kadarı spread ile ilgili ve aslında zaten SOFR için bir spread olarak işlem görüyor? Biz bilmiyoruz.
• Mart, bir İBB ayıdır, bu nedenle, rulo ile ilgili bazı faaliyetler görmüş olabilir.
• Haziran 2023 sözleşmeleri, Haziran ayında yayınlanan bir USD LIBOR sabitlemesi olacağından SOFR eşdeğerlerine dönüştürülmedi. Aynı durum Nisan ve Mayıs sözleşmeleri için de geçerlidir. Bu nedenle, dönüşümden sonra Eurodolarlarda hala biraz Açık Faiz kalacak - ancak çok fazla ticaret görmesi pek olası değil ve bu nedenle bu noktadan itibaren RFR Benimseme Göstergesi üzerinde çok az etkisi olacak.

Bu faktörler nedeniyle, tüm Eurodollar aktivitesini SOFR sözleşmesine taşımanın olası maksimum etkisini yalnızca tahmin edebiliyoruz. Bunu yaparsak, SOFR'nin benimsenmesinde aşağıdaki etkiyi buluruz:

Şaşırtıcı?

• Hesaplamalarımız, SOFR'nin USD piyasasının %64.3'ten %61.5'e yükseleceğini gösteriyor. Bu, Eurodollar faaliyetinin %100'ünün SOFR sözleşmelerine taşındığını varsayar.
• Genel RFR Benimseme Göstergesi üzerindeki etki, boyutun yaklaşık yarısı kadardır – %58.2'dan %56.6'ye yükselmiştir.

Odadaki fil Fed Funds olmaya devam ediyor. Mart 2023'te işlem gören Fed Funds vadeli işlemlerinin hangi kavramsal eşdeğerini biliyor musunuz?

Cevap: Neredeyse 100 Trilyon Dolar!

Fed oyunda iken, bu Fed Funds vadeli işlemlerinde artan aktivite devam etmesi muhtemeldir. SOFR'nin benimsenmesinin şimdilik %65-70'e çıkabileceğini öne sürmek.

başka yerde

Tüm gözler iyi bir nedenden dolayı SOFR'deyken (Euro dolar dönüştürme ardından final USD LIBOR'un kesilmesi yaklaşık 12 hafta içinde), diğer para birimlerinde gerçekten ilginç şeyler oluyor.

Örneğin, yürüyüşe bir göz atın EUR Oranlarında €STR benimsemesi pazarlar:

Gösterilen;

• Mart 2023, EUR riskinin %30'dan fazlasının (aslında %32.1!) RFR'ye karşı ilk kez işlem gördüğü tarih oldu.
• Bu dikkate değer bir fark ve herhangi bir düzenleyici duyuru olmaksızın herhangi bir para biriminde gördüğümüz en büyük sıçramalardan biri.
• EUR gönüllü olarak RFR'lere geçiş yapan ilk pazar mı olacak?

Bu ivmenin devam edip etmeyeceğini görmek için tüm gözler Nisan rakamlarına çevrildi.

Gerçek ivmeye sahip bir RFR piyasası CAD'dir. bu CORRA İlk girişimler çalışıyor:

Gösterilen;

• CAD, CORRA'nın ticaret faaliyetinin %3'sinden fazlasını oluşturduğu art arda 37 ay gördü.
• Temmuz 2018'de tam zamanlı geçmişi dahil ettim, CORRA da popüler bir dizindi, ancak hızla azaldı.
• devamı vardı CORRA ilk girişim CAD Swaption pazarını da kapsayan 27 Mart'tan itibaren Cross Currency Swap'larda.

Bakıyor SDR'lere bildirilen CAD XCCY takasları, görünüşe göre XCCY'de CORRA First, CORRA'ya karşı SOFR işlemlerinin oranını yükselterek (zaten yüksek bir seviyeden) amaçlanan etkiye sahip olmuş gibi görünüyor:

Gösterilen;

• En son tam haftada, işlemlerin %82'den fazlası (işlem sayısına göre) SOFR'ye karşı CORRA olarak bildirildi.
• Bu, 2023'ün başından beri yeni bir zirve.
• Referans veren birkaç ticaret var Dönem SOFR, ancak likiditenin çoğunun şu anda "saf" RFR'ye karşı RFR'de olduğunu söylemek doğru olur.
• Bu, önceki yıllardan çok uzak, ne zaman terim CDOR ve bileşik SOFR CADUSD'de normdu.

Ve son olarak, AUD piyasalarında AONIA ticaretindeki yükselişi vurgulamalıyız:

Bizim gibi AUD piyasaları ile daha önce söylendi, AONIA ticaretindeki artışı, RBA'nın ne zaman/tekrar yükselip yükselemeyeceğine ilişkin pek çok yeniden konumlandırma ile "oyunda" olduğu gerçeğiyle ilişkilendirmek gerçekten zor. CAD ve EUR için de benzer şeyler söylenebilir, bu nedenle Merkez Bankaları daha az aktif hale geldiğinde bu eğilimlerin yerinde kalıp kalamayacağını göreceğiz.

The veriler söyleyecek....

Özetle

• The Mart 2023 ISDA-Clarus RFR Benimseme Göstergesi tüm zamanların en yüksek seviyesi olan %56.6'ya ulaştı.
• Bu artış önceki CME Eurodollar sözleşmeleri SOFR'ye dönüştürüldü.
• Eurodolar dönüşümü, piyasa katılımcıları için çok önemli (ve nostaljik!) bir olay olsa da, genel RFR ve SOFR'nin benimsenmesi üzerindeki etkisi oldukça küçük olacaktır.
• Olumlu eğilimler var RFR'nin benimsenmesi şu anda EUR, CAD ve AUD cinsinden.
• Bu trendlerin nasıl ilerlediğini görmek için bizi izlemeye devam edin. Clarus verileri.

• SEO Destekli İçerik ve Halkla İlişkiler Dağıtımı. Bugün Gücünüzü Artırın.
• Plato blok zinciri. Web3 Metaverse Zekası. Bilgi Güçlendirildi. Buradan Erişin.
• Adryenn Ashley ile Geleceği Basmak. Buradan Erişin.
• Kaynak: https://www.clarusft.com/the-eurodollar-is-no-more/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=the-eurodollar-is-no-more