Etiket: Yavaşlama
Son Dakika Haberleri
Piyasa Nasıl Tüm Zamanların En Yüksek Seviyesinde Olabilir ve Navlun Durgunluğu Olabilir – Bölüm II
Bir önceki yazımda kargonun neden yavaşladığını düşündüğümü belirtmiştim. Piyasadaki bazı sinyaller bize istihdam artışlarının azaldığını, stokların arttığını ve PMI'nın düştüğünü söylüyor. Bütün bunlar yavaşlayan bir ekonominin işaretleri. (Kayıt için, ekonominin hiçbir şekilde küçüleceğine inanmıyorum - sadece gelecekte %3'lük GSYİH büyüme oranlarına alışmamalıyız). Bu yavaşlama, kamyon başına daha az yük ve fiyatların düşmesine neden oldu.
Peki, borsa nasıl tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşabilir? Bunun 3 nedenden kaynaklandığına inanıyorum (Uyarı, navlun hakkında yatırım hakkında bildiğimden çok daha fazlasını biliyorum ama işte burada):
Bu çizelge, Dow Jones Ulaşım Endeksini DJ30 ve S&P500 ile karşılaştırmaktadır. Bu bir yıllık getiri grafiğidir ve 21 Haziran'da sona erer. 21 Haziran itibariyle, DJ30 %6.66, SPX %7.1 arttı ve buna rağmen DJT %3.91 AŞAĞI. genel ekonomi. Niye ya?
Alternatif Yatırım:
Yatırımcılar yatırım yapacak. Yaptıkları şey bu ve iki makro alternatifi var. İlk olarak, "riskli" piyasalara (yani hisse senetlerine) yatırım yapabilirler veya genellikle "risksiz" veya "risksiz" yatırım olarak kabul edilenlere yatırım yapabilirler. Bu ikinci gruplama için vekil olarak 10 yılı kullanacağım. Son zamanlarda gördüğümüz şey sadece 10 yıllık bir hazinenin birkaç yılın en düşük seviyelerinde olması değil, aynı zamanda Fed'in oranları daha da düşürmeyi tartıştığını da duyuyoruz. Bu, yatırım dolarlarını "risksiz" olandan piyasalara yönlendirecektir.
Geçen yılın sonlarına doğru Fed'in sadece faizleri yükseltmekle kalmayıp aynı zamanda 3'da borsanın çöktüğü 2019 faiz artırımı çağrısı yapması tesadüf değil. Risksiz oldukça iyi göründüğü için yatırımcılar riskli varlıklardan uzaklaşmaya karar veriyorlardı. 10 yıl artık %2 seviyesinin etrafında zıpladığı için artık çok fazla değil.
Soldaki grafik 10 Haziran Cuma günü itibariyle 21 yıllık hazine faizlerinin grafiğidir. Faizlerdeki bu düşüş, paranın riskli varlık piyasalarına geri akmasına neden oldu ve özellikle Mayıs ortasından bu yana gerçekleşen büyük düşüşe bakın. Bu, Fed'in muhtemelen yapacakları tek eylemin oranları düşürmek olduğunu açıkça belirttiği zamandır.
Sevk Edilebilir Mallarla İlgisi Olmayan Ekonominin Yüzdesi:
Bu biraz nüanslı. 30 yıl öncesine bakalım ve ekonominin %3 oranında büyümesinin ne anlama geldiğini düşünelim. Büyümenin otomobiller, gerçek sert elektronikler, konut vb. ile çok fazla ilgisi olması gerektiği sezgiseldi. Bunların hepsi ekonomiyi yönlendiren çok "zor" mallar.
Bugün, ekonominin %3 oranında büyüdüğü günümüzde, bunun finans, hizmetler ve kötü şöhretli FANG hisseleri (Facebook, Amazon, Netflix ve Google - Alphabet) ile ilgisi var. Bunlardan sadece biri, Amazon, her şeyi gönderir. Geri kalanlar paralarını "sanal" dünyada kazanıyor. Ekonomi için çok önemli ama kamyon taşımacılığı için çok önemli değil. Aşağıdaki grafik bunu göstermektedir:
Bu grafiğin tersi, GSYİH'nın ne kadarının MFG'den kaynaklandığını sormaktır:
Peki, borsa nasıl tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşabilir? Bunun 3 nedenden kaynaklandığına inanıyorum (Uyarı, navlun hakkında yatırım hakkında bildiğimden çok daha fazlasını biliyorum ama işte burada):
- Alternatif yatırım (vekil olarak 10 yıl)
- Mallarla hiçbir ilgisi olmayan ekonominin yüzdesi
- Fed.
Ne oluyor:
Gerçekte neler olduğunu göstererek başlayayım:
Bu çizelge, Dow Jones Ulaşım Endeksini DJ30 ve S&P500 ile karşılaştırmaktadır. Bu bir yıllık getiri grafiğidir ve 21 Haziran'da sona erer. 21 Haziran itibariyle, DJ30 %6.66, SPX %7.1 arttı ve buna rağmen DJT %3.91 AŞAĞI. genel ekonomi. Niye ya?
Alternatif Yatırım:
Yatırımcılar yatırım yapacak. Yaptıkları şey bu ve iki makro alternatifi var. İlk olarak, "riskli" piyasalara (yani hisse senetlerine) yatırım yapabilirler veya genellikle "risksiz" veya "risksiz" yatırım olarak kabul edilenlere yatırım yapabilirler. Bu ikinci gruplama için vekil olarak 10 yılı kullanacağım. Son zamanlarda gördüğümüz şey sadece 10 yıllık bir hazinenin birkaç yılın en düşük seviyelerinde olması değil, aynı zamanda Fed'in oranları daha da düşürmeyi tartıştığını da duyuyoruz. Bu, yatırım dolarlarını "risksiz" olandan piyasalara yönlendirecektir.
Geçen yılın sonlarına doğru Fed'in sadece faizleri yükseltmekle kalmayıp aynı zamanda 3'da borsanın çöktüğü 2019 faiz artırımı çağrısı yapması tesadüf değil. Risksiz oldukça iyi göründüğü için yatırımcılar riskli varlıklardan uzaklaşmaya karar veriyorlardı. 10 yıl artık %2 seviyesinin etrafında zıpladığı için artık çok fazla değil.
Sevk Edilebilir Mallarla İlgisi Olmayan Ekonominin Yüzdesi:
Bu biraz nüanslı. 30 yıl öncesine bakalım ve ekonominin %3 oranında büyümesinin ne anlama geldiğini düşünelim. Büyümenin otomobiller, gerçek sert elektronikler, konut vb. ile çok fazla ilgisi olması gerektiği sezgiseldi. Bunların hepsi ekonomiyi yönlendiren çok "zor" mallar.
Bugün, ekonominin %3 oranında büyüdüğü günümüzde, bunun finans, hizmetler ve kötü şöhretli FANG hisseleri (Facebook, Amazon, Netflix ve Google - Alphabet) ile ilgisi var. Bunlardan sadece biri, Amazon, her şeyi gönderir. Geri kalanlar paralarını "sanal" dünyada kazanıyor. Ekonomi için çok önemli ama kamyon taşımacılığı için çok önemli değil. Aşağıdaki grafik bunu göstermektedir:
 |
| Sevkiyat Dışı Ekonomi |
Bu grafiklerin ikisi de aynı hikayeyi anlatıyor. GSYİH yüksek oranda büyüyebilir ve nakliyecilere sevk edilebilir ürün ihalesi yapılamaz. - Ekonomi büyüyor, ancak bir navlun durgunluğu başlıyor.
Fed
Başka ne diyebilirim? Fed son birkaç ayda 180 derecelik büyük bir dönüş yaptı ve bunun siyasi baskıdan mı yoksa reel ekonomiden mi kaynaklandığını çözmeyi gerçek ekonomistlere bırakacağım. Ancak gerçek şu ki, Fed oranların düşeceğinin sinyalini verdi ve bunu yapmazlarsa yalan söylemek olacağı için kendilerini bir şekilde köşeye sıkıştırdılar. Bu, varlık balonunu şişirmek için daha fazla paranın gitmeye devam edeceği ve tahvillere daha az para gideceği anlamına geliyor.
Umarım şimdi (iki bölüm için özür dilerim) navlun durgunluğunun neden devam edeceğini, ancak piyasalar ve GSYİH ile ölçülen ekonominin oldukça iyi olmaya devam edeceğini açıkladım.
Özet:
- Ekonomi yavaşlıyor
- Yatırımcılar, "risksiz" ödemenin çok düşük olması nedeniyle herhangi bir getiri elde etmek için piyasaya yatırım yapmak zorundadır.
- Yatırımcılar ulaşımdan kaçınıyor
- Bu, piyasayı rekorlara yönlendiriyor
- GSYİH'nın gitgide daha azı "sevk edilebilir mallar" ile ilgilidir.
Bu bir bu gönderinin 1. Bölümüne bağlantı (okuyucudan okuyanlar için)
Piyasa Nasıl Her Zaman En Yüksek Olabilir ve Bir “Yük Durgunluğu” Olabilir? – BÖLÜM I
Başlıkta sorulan soru kafa karıştırıcı bir sorun olabilir ve eminim ki hem geçimini kamyonculuk şirketleri yürütenleri hem de onlara yatırım yapanları ilgilendirmektedir. Eğer piyasa ileriye dönük bir endeksse (size okulda öğrettikleri gibi) o zaman hisse senedi fiyatlarını artırması, ekonominin "patlama" olduğuna inandığını gösterir ve eğer ekonomi "patlama" ise, o zaman çok fazla olması gerekir. navlun hareket ediyor. Bu bağlantının (Piyasadan navlun hacimlerine) neden artık doğru olmadığını açıklamaya çalışacağım.
Bu gönderide iki bölüm olacak. Birincisi, navlun piyasasının yavaşladığını söyleyen baktığım makroekonomik verileri göstermek olacak. İkinci bölüm, navlun piyasası yavaşlarken borsanın nasıl tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşabileceğini göstermek olacak.
Piyasanın (yani, SP3 ve Dow) biz "navlun nakliyecileri" olarak piyasada gördüklerimizle bağlantısının kesilmesinin 500 gerçek nedeni vardır:
İstihdam inanılmaz derecede sağlam ve genellikle "her şey yolunda" olsa da, bazı çatlak belirtileri var:
Bu gönderide iki bölüm olacak. Birincisi, navlun piyasasının yavaşladığını söyleyen baktığım makroekonomik verileri göstermek olacak. İkinci bölüm, navlun piyasası yavaşlarken borsanın nasıl tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşabileceğini göstermek olacak.
Piyasanın (yani, SP3 ve Dow) biz "navlun nakliyecileri" olarak piyasada gördüklerimizle bağlantısının kesilmesinin 500 gerçek nedeni vardır:
- Alternatif yatırım (yani, 10 yıl).
- Ekonominin "mal" ile ilgisi olmayan yüzdesi.
- Fed
Her birini ele almadan önce, neden bir "navlun durgunluğu" olduğunu destekleyen verilere bakalım. Bunun için 3 farklı endekse bakıyorum. Öncelikle favorim, "Toplam İş: Envanter Satış Oranı" (St. Louis Fed). Bu, yalnızca envanter oluşturmak için ne kadar faaliyet kullanıldığını ölçer ve şirketlerin sonsuza kadar envanter oluşturmayacakları varsayımıdır. İnşaatı durdurduklarında, navlun durur. 2015'e geri dönen grafik şöyle:
 |
| Envanter Satış Oranı - St. Louis Fed |
Bu grafik açıkça gösteriyor (canlanma ve düşüş döngülerine bakıldığında) stoklar önce düşüyor sonra bir durgunlukta artıyor. Yukarıdaki gölgeli alanlar kilit durgunluklardır. 2016'ya kadar ekonomi yavaştı ve aslında 2001'daki 2016 resesyonunun zirvesine yakındı. Ardından beklentiler ve vergi indirimlerinin "yüksek şeker" geldi ve stoklar yılın sonuna kadar yanıyordu. geçen sene. O zamandan beri, ekonomi envanter oluşturuyor. Genel olarak ekonomi için iyiye işaret değil ama daha da önemlisi bu blog için nakliye sektörü için önemli değil. Bunu söylememe gerek yok gibi hissediyorum, ancak açıklığa kavuşturmak için, şirketler sonsuza kadar envanter oluşturmazlar. Dolayısıyla, navlun hemen yavaşlamasa bile, rasyonel yatırımcıdan navlun yavaşlayacağına dair net bir beklenti olacaktır. Kargo yavaşladı.
İkinci olarak, PMI trendlerine bakalım. Hatırlatma olarak, PMI (Satın Alma Müdürü Endeksi) genel olarak size ekonominin genişleyip genişlemediğine dair bir fikir verir. 50 veya üzeri bir okuma genellikle iyidir ve bunun altında daralma vardır. Bakmayı sevdiğim endeks MFG PMI:
 |
| MFG PMI - Trading Economics.com |
2018 yılının Aralık ayı civarında başlayan ve o zamandan bu yana hızlanan düşüşün olduğunu söylemek için burada neler olduğunu açıklamama gerek yok sanırım.
Navlun endekslerinin çoğu mamul malları çekmeye bağlı olduğu için, bu tabloya baktığımızda, taşınması gereken yükün çok daha az olacağı ve kamyon başına çok daha az yük olacağı şüphesizdir.
Son ekonomik bilgi ise işgücümüz ve istihdamdaki net değişimdir. Bunun için işgücü istatistikleri bürosundan alınan 3 aylık net değişimi kullanmayı seviyorum. Neden 3 ay? BLS, daha iyi veriler elde ettikçe önceki iki ayı ayarladığından, 3 aylık net değişikliğe giderek ayarlamaların çoğunu hesaba katarsınız.
İstihdam inanılmaz derecede sağlam ve genellikle "her şey yolunda" olsa da, bazı çatlak belirtileri var:
 |
| İstihdamda 3 Aylık Net Değişim - BLS |
Hala net pozitif varken, bunun gösterdiği şey net pozitifin biraz yavaşlamasıdır. Çalışanlarımız bitmiş olabilir veya yukarıdaki verilere dayanarak işverenler daha fazla çalışan ekleme konusunda çok dikkatli olmaya başlamış olabilir.
Buna bir örnek vermek gerekirse, son üç aylık (Mar, Nisan, Mayıs 2019) okumalar sırasıyla 521, 433(p), 452(p) (p - ön okumalar) idi. Bunların üçü de 2018'de ölçülen en düşük değer olan 565'in (Ocak 2018) altındaydı. Yavaşlayan bir ekonominin başka bir göstergesi.
Tamam, öyleyse, bu BÖLÜM I'in özü şudur: açıkçası ekonomi yavaşlamaya başlıyor. Durgunlukta değil (henüz) ama açıkça yavaşlıyor. Nedeniyle ilgili fikirlerim var ve bunları kendime bırakacağım ama bu yüzden FED'in sadece faizleri artırmakla kalmayıp, şimdi faizleri düşürmekle ilgili konuşmasını görüyorsunuz.
Tüm bu göstergeler yavaşlama gösterse de piyasanın yeni zirvelere ulaşmasının 3 nedenini tartışacak olan BÖLÜM II için bizi izlemeye devam edin.
En Son İstihbarat
