Kredi temerrüt takaslarını anlamak yeterince zordur. Gölge kredi verenler ve onların kredilerden menkul kıymetlere nakit akışlarını yeniden paketlemeleri kendi karmaşıklıklarını da beraberinde getiriyor. Ve kripto para birimleri, finansal simyacıların şimdiye kadar hayal ettiği her şey kadar kafa karıştırıcı olabilir.
Yeni bir ürün üçünü bir arada birleştiriyor.
Bu, fintech şirketi Percent Technologies ve merkezi olmayan finans veya DeFi olarak bilinen kripto paranın yeni oyuncusu Anzen'den geliyor. Buradaki fikir, yatırımcılara Percent'in yüksek getirili menkul kıymetleştirmelerinde temerrüde karşı koruma sağlamak için kripto meraklılarının stablecoin'lere sakladığı sermayeyi kullanmak.
Birkaç ay içinde değeri birkaç trilyon doları silip süpüren bir yenilginin ortasında, kripto para birimleriyle desteklenen sigorta benzeri bir ürünü piyasaya sürmenin açık bir zamanı değil. Geleneksel finanstaki para piyasası fonlarına benzeyen, nakit paranın saklanacağı bir yer olan stablecoin'lere ilişkin endişeler ve öne çıkanlardan birinin başarısızlığı çöküşü körükledi.
Belirsizliğe ek olarak, Anzen'in yalnızca Ocak ayından bu yana ortalıkta olması, dış sermaye çekme ve getiri elde etme planlarının belirsiz olması ve kurucularının anonim olması.
Bu, Percent'in kurucusu ve İcra Kurulu Başkanı Nelson Chu'yu, Percent'in yapılandırılmış tahvillerinin alıcılarının, temel kredilerdeki temerrütlerin önceden tanımlanmış bir eşiğin üzerine çıkması durumunda ödeme almasına olanak tanıyacak olan ortaklığı ilerletmekten caydırmadı. Kredi temerrüt swapları için 10 trilyon dolardan fazla piyasa.
Chu bir röportajda, "Gördüğümüz volatilite göz önüne alındığında bir CDS ürününü piyasaya sürmenin tam zamanı" dedi. Biz de bu kaymanın avantajını kullanarak, baktığımız ekonomide çok değerli bir ürün sunmaya çalışıyoruz” dedi.
Geleneksel CDS piyasasından çok önemli bir farkla, Yüzde yatırımlarındaki potansiyel kayıpları karşılayacak sermaye, ticaretin karşı tarafını alan bir kurumdan gelmeyecek.
Bunun yerine - ve DeFi büyüsü tam da burada devreye giriyor - Anzen protokolüne yatırılan stabilcoinlerin yanı sıra Percent'in katkıda bulunduğu faiz ve anapara amortisman ödemelerinden oluşan bir rezerv fonundan gelecek. Yatırımcılar için risk, sonuçta bu varlıkların kalitesine ve bunların zararları karşılama durumuna bağlı olacaktır.
CDS, Wall Street profesyonelleri dışında geniş çapta anlaşılamıyor ve bu ürün, işleri bir adım daha ileri götürüyor; bu, türevler ve yapılandırılmış kredi piyasalarında uzmanlaşan Ashurst hukuk firmasının ortağı Julia Lu için bir endişe kaynağıdır.
"Bu, gerçek özel kredi piyasasında CDS'nin elde edilmesinin zor olduğu bir sorunu çözmenin akıllıca bir yoludur" dedi. “Fakat insanların riskleri anlayıp anlamadıkları konusunda endişeliyim.”
Anzen, yatırımcıların gerçek zamanlı olarak izleyebileceği rezerv havuzunu aktif hale getirmek için ABD dolarına sabitlenmiş en iyi bilinen stabilcoinlerden biri olan kendi USD Coin'inden (USDC) şu ana kadar 250,000 $ katkıda bulundu. Şimdilik havuz yalnızca geçen ay satılan 614,092 dolarlık karma banknotu destekliyor.
Önemsiz veya Sabit
Tecrübeli türev yatırımcısı Athanassios Diplas, "CDS'de kendinizi dayanak varlığın kredi riskinden korumaya çalışırsınız, ancak aynı zamanda karşı tarafın kredi riskini de alırsınız" dedi. Dolayısıyla böyle bir şeyin alıcısı, onu destekleyen varlık havuzunun "sabit şeylerle dolu olabileceği gibi hurdalarla da dolu olabileceği" gerçeğiyle yüzleşmek zorunda kalacağını söyledi.
Anzen, rezervleri büyütmek için henüz belirlenmemiş verim çiftçiliği fırsatlarıyla dış yatırımcıları çekmeyi planlıyor. Bu yılın başlarında Medium'da yayınlanan bir gönderide şirket, hedefinin "süresiz" sürdürülebilir getiriler üretebilecek "sürekli ölçeklenen bir rezerv havuzu oluşturmak" olduğunu söyledi. Anzen'in kurucularının isimleri gizli kalırken Chu, onların bir süredir tanıdığı ve kripto alanında tanınmış kurumlardan destek aldığı kişiler olduğunu söyledi.
Başlangıçta, Anzen'in sunduğu temerrüt koruması ancak Percent yatırımcılarının banknotların nominal değerinin %10'u değerindeki kayıpları zaten karşılamasından sonra devreye girecek. Bloomberg tarafından görülen belgelere göre bu, temerrüde düşen her bir dayanak varlık için %10 sınırlaması ile kayıpların ilave %2.5'unu karşılayacak. Chu, yatırımcıların gelecekteki tekliflerdeki kapsam düzeyini özelleştirebileceğini söyledi.
Yüzde ezoterik teklifler için yeni değil. Platformu, özel kredilerde çift haneli getiriler arayan akredite yatırımcıları, finansmana ihtiyaç duyan geleneksel olmayan kredi verenlerle buluşturmak için inşa edildi.
Büyük bankaların konut kredilerini ve taşıt kredilerini menkul kıymetlere dönüştürmek için onlarca yıldır kullandıkları taktik kitabından bir sayfa alan Percent, kredi verenlerin yüzlerce krediyi %18'e kadar getiri sağlayabilecek kısa vadeli senetler halinde birleştirmesine yardımcı oluyor.
Percent platformunda sunulan fırsatlar, Sahra Altı Afrika'da taksi olarak kullanılan motosikletlerin desteklediği kredilerden, Botox enjeksiyonları ve diğer estetik tedaviler için satış noktası finansmanına kadar geniş bir yelpazeyi kapsıyor. Web sitesine göre şirket, 850'den bu yana 2018 milyon dolardan fazla işlemi üstlendi.
Belgelere göre, Anzen tarafından sağlanan temerrüt korumasıyla satılan tahvil, Percent'in platformunda sunulan ve potansiyel olarak küçük işletme kredileri, kripto kredileri ve uygulama ve oyun geliştiricilerinden alacaklar da dahil olmak üzere bir dizi bireysel anlaşmaya maruz kalacak. Belgelere göre düzenleme, Depository Trust & Clearing Corp.'a bildirilecek.
Daha önce Cadence olarak bilinen Percent, Wall Street'te tamamen bilinmiyor değil. Geçen yıl Jefferies Financial Group Inc. liderliğindeki tüm işletme menkulleştirmesinde ortak kitapçı olarak hizmet verdi.
–Davide Scigliuzzo ve Michael Tobin tarafından (Bloomberg)
