👋 Bizimle çalışmak ister misiniz? CryptoSlate birkaç pozisyon için işe alıyor!
Bank for International Settlements tarafından yayınlanan yeni bir araştırma makalesi, madencilerin çıkarılabilir değerini (MEV), ön çalıştırma ve sandviç ticareti gibi geleneksel pazarlardaki yasa dışı faaliyetlerle eşitledi.
MEV, madencilerin bir bloğa hangi işlemlerin hangi sırayla dahil edileceğini seçerek kazanabilecekleri karı ifade eder. Rapor, MEV'i şu şekilde değerlendiriyor:
“Bekleyen işlemlerin belirli bir sıralaması – hatta sansürlenmesi – yoluyla piyasa fiyatlarını manipüle ederek yapılan [P]rofitler.”
Geleneksel finans piyasasında işlemler alındıkları sıraya göre sıralanır. rapor söz konusu. Bununla birlikte, blok zincirleri söz konusu olduğunda, madenciler bir bloğa hangi işlemlerin ekleneceğini belirler ve bu madenciler, bellek havuzunda veya mempool'da bekleyen tüm işlemleri seçip seçmekte özgürdür.
Bu nedenle madenciler, en yüksek ücretli işlemlerin ilk eklendiği işlem ücretlerine dayalı işlemleri seçmek yerine, işlemleri “yarattıkları kâr fırsatlarına” göre seçebiliyorlar.
Raporda, örneğin, bir madenci, fiyatları etkileyebilecek büyük bir bekleyen işlemden önce kendi işlemini başlatabilir ve böylece kar elde edebilir. Başka bir deyişle, madenciler varlığın fiyatını etkileyebilecek büyük bir bekleyen işlem görürlerse, kendi işlemlerini eklemeyi seçebilirler. Bu, mempool'da bekleyen işlem sayesinde fiyatların nasıl etkileneceği hakkında önceden bilgi sahibi oldukları için madencinin kar elde etmesini sağlayacaktır.
Raporda belirtilenler:
“Bu kâr sadece diğer piyasa katılımcılarının pahasına gelmekle kalmıyor, aynı zamanda madencinin işlemleri diğer meşru işlemleri de geciktiriyor. Böylece düzenli piyasa katılımcıları üzerinde “görünmez bir vergi” oluşturuyor.”
Rapora göre madenciler de benzer şekilde “geriye doğru koşmaya” katılabilirler. Bu, bir madencinin büyük bir işlemden veya piyasayı hareket ettiren bir olaydan hemen sonra alım veya satım emri verebileceği anlamına geliyor.
Ek olarak, madenciler sandviç ticareti de yapabilirler. Bu tür işlemlerde madenciler, piyasayı hareket ettiren bir işlemden önce ve sonra emir verebilirler. Raporda, bu, madencilerin "dayanak varlıklarda daha uzun vadeli bir pozisyon almak zorunda kalmadan kar elde etmelerini" sağlıyor.
Rapor, MEV'nin yalnızca Ethereum blok zincirinde 550'den bu yana yaklaşık 650-2020 milyon dolar olduğunu tahmin ediyor. Ancak, bu tahminler en büyük protokollere dayandığından, gerçek rakamın muhtemelen daha yüksek olması bekleniyor.
Hatta rapora göre, zaman zaman 30 işlemden biri MEV kazanma güdüsüyle ekleniyor. Bu pay, "son piyasa stresi sırasında özellikle büyük MEV işlemleri nedeniyle" Haziran 2022'nin başlarında daha da yüksekti.
Düzenleme ihtiyacı
Rapora göre, dünya çapındaki düzenleyicilerin madenciler tarafından çıkarılan değerin yasa dışı olarak sınıflandırılıp sınıflandırılmayacağına karar vermesi gerekiyor. Çoğu yargı alanı, geleneksel finans dünyasında bu tür işlemlerin yasa dışı olduğunu düşünürken, çoğu yargı alanında MEV'in yasal statüsü şu anda belirsizdir.
Rapor eklendi:
“Yasadışılıkla ilgili bu düşünceler bir yana, MEV, ademi merkeziyetçilik fikriyle çeliştiği için endüstrinin kendisi için de önemli bir sorun teşkil ediyor.”
Raporda, ileriye dönük olarak MEV'nin artmasının muhtemel olduğu belirtildi. Bu, MEV ile uğraşan madencilerin daha fazla kar elde edeceği ve sonunda yapmayan diğer madencileri dışlayabileceği anlamına geliyor. Raporda şunlar belirtiliyor:
“MEV, Ethereum defterinin bütünlüğü için varoluşsal bir risk oluşturuyor.”
