Özel biyoteknoloji risk sermayesi finansmanı için zor zamanlar devam ediyor. Sermayeye erişim, yıllardır olduğundan daha kısıtlı ve şirketler sıkıntıyı hissetmeye başlıyor. Yine de, bir aşırılık döngüsünden sonraki acıya rağmen, belki de daha fazla disipline doğru bu dönüş kucaklanmalı.

Zaten olduğu gibi yaygın olarak bildirilen2023'ün ilk çeyreğinde toplam risk sermayesi fonlaması, 2020-2022'deki zirvelerinin epey gerisinde. Bu, kapatmalarda, yeniden yapılandırmalarda, yürürlükteki indirimlerve sektör genelinde "stratejik alternatifler".

4Ç1'te özel biyoteknoloji şirketlerine 23 milyar doların üzerinde akan toplam finansman seviyesi, tarihi standartlara göre sağlamlığını korurken, bu, son yıllarda sektörü kasıp kavuran finansman tsunamisinden önemli bir düşüş. 2020, 2021, ve 2022).

Artan faiz oranlarında fonlama seviyelerinde daralma beklenirken, riskli uzun vadeli sermaye yüksek iskonto oranlarından orantısız bir şekilde etkilendiğinden, verilerde paylaşılmaya değer birkaç nüans var.

Özel biyoteknoloji girişimlerinin risk sermayesi finansmanı bir süreçtir: şirketler oluşturulur ve ardından boru hatlarını (Seri A, B, C ve ötesi) ilerletirken seri olarak finanse edilir ve başarılı olurlarsa ya satın alınırlar ya da halka açık hale gelirler. Ar-Ge için gerekli fonlara erişmeye devam ettikleri hisse senedi piyasaları. Olgunlaşmalarına yardımcı olmak için, kamu yatırımcıları genellikle şirketleri "çapraz" finansman yoluyla kamu piyasalarına çekerek yardımcı olurlar. Son zamanlardaki balonun zorlu günlerinde, şirketler bu süreçte yarıştı ve hızla halka açıldı.

Bugün, piyasadaki hazımsızlığın süreç üzerindeki etkisini görüyoruz ve bunun hastalar ve inovasyon için gerçek etkileri var.

İlk olarak, halka açık piyasalarda geçen iki yılın ardından, girişim yaratma hızı durdu. Pitchbook'a göre, 60'tan az yeni girişim, ilk finansman turunu 1Ç23'te artırdı ve bu, on yıl süren boğa koşusunun başladığı 2013-2014 seviyelerine geri döndü. Sadece birkaç çeyrek önce, görünüşe göre herkes "girişim yaratma" işinde olmak istiyordu - bugün durum pek de öyle değil, özellikle de mikro sermayeli kamu piyasalarındaki yerinden edilmiş değer fırsatları söz konusu olduğunda. Girişim fonu alan şirketlerin toplam sayısı içindeki ilk turların payı 1Ç23'te sadece %26 ile tarihi bir düşük seviyeye ulaştı.

İkinci olarak, geçiş fenomeni Son dönemde verimli halka arz penceresinin temelini oluşturan, mevcut pazarın dışında kalmaya devam ediyor. Geçen yıldan itibaren süreyi uzatarak, mavi çipli kamu yatırımcılarının büyük özel turlara katılımı, 2021'in başındakinin çok küçük bir kısmıydı; bu kilit yatırımcılar, özel turlar söz konusu olduğunda büyük ölçüde ellerinde oturuyorlar. TD Cowen analizine göre, katılımları sekiz çeyrek öncesine göre %60-70 azaldı. Birçoğu, anlaşılır bir şekilde, iyi risk-getiri profillerine sahip kamu piyasalarında fırsatlar bulmaya odaklanmıştır.

Üçüncüsü, para sıkılaştıkça ve özel işlemlerde aktif olan yatırımcılar küçüldükçe fiyatlar baskı altına giriyor. Cooley'den yalnızca 4. Çeyrek'e kadar olan verilerle, yaşam bilimleri girişimlerinde düşüş turları neredeyse beş kat arttı. 22 ve 7'nin önceki 2021 çeyreğinde artış turları, tüm girişim turlarının %2022'ından fazlasını oluşturuyordu; ardından, 90Ç4'de bu, raundların yalnızca %22'üne düştü. Açıkçası, 74Q1'ün buna uygun veya daha düşük olmasını beklerdim.

Bu çizelgeler, özel piyasalarda zorlu bir tablo çiziyor: Şimdiye kadar halka açılmayı bekleyen özel şirketlerden oluşan bir tıkanıklık, şimdi ihtiyaç duydukları sermayeye erişmek için aşağı turlar yapma olasılığıyla karşı karşıya. Birçoğu, birkaç yıl önce "bol" zamanlarda sağlam değerlemelerle tonlarca sermaye topladı. Şimdi, bu şirketler, varlıklarla agresif bir şekilde ortaklık kurarak (özsermaye seyreltmesi yerine varlık seyrelterek) veya tersine birleşmeler gibi halka açık pazarlara giden geleneksel olmayan yolları keşfederek, potansiyel olarak cezalandırıcı özel turlara alternatifler arıyorlar. İlgili bankacılara göre, son süreçlerde ikincisinde büyük bir iştah var.

Daha az sayıda yeni girişimin kurulması ve sektör genelinde yukarıda belirtilen kapatmalar/RIF'ler nedeniyle, aşağı yönlü özel turlar için finansman baskısı 2024-2025'te bir miktar azalabilir. Ayrıca, son 12 ayda en son Canaan, SR One, Cure, Patient Square ve Dimension da dahil olmak üzere birçok VC'nin önemli miktarda fon topladığı için, bugün kenarda yardımcı olacak çok sayıda girişim gücü var. Umarız bunlar ve diğerleri uygun disiplinle konuşlandırılır.

Girişim sayısındaki bu daralma daha iyi olabilir. Elbette, daha az sayıda yeni biyoteknoloji şirketi, ortaya çıkan sonlu bir dizi mekanizma ve modalite üzerinde daha az aşırı rekabetçi kalabalık anlamına gelecektir ki bu iyi bir şeydir. Ve erken dönem bilim projeleri için devasa mega turlar da muhtemelen geçmişte kaldı ve disiplinli öz sermaye verimliliği getirileri açısından bu iyi bir şey.

Dahası, abartı uygulayıcılarını madde uygulayıcılarından ayıran, bunun gibi zor zamanlar ve bunu kesinlikle ekosistem genelinde görüyoruz. Pazarın mesajı açık: tanıtım malzemesi abartılı reklamlarına değil, gerçek ilaçlardan boru hatları oluşturmaya odaklanın. Canlı piyasaların coşkusuna çok inandıktan sonra, şimdi "Tanrıya Güveniyoruz, Geri Kalan Her Şey Veri Getirir"in geri dönüşünü görüyoruz.

Sıklıkla alıntılanan iki aksiyomu burada hatırlamak ve sonrasında uğraştığımız sonuçların bazılarını açıklamak çok önemlidir: sürünün ortalama sağlığı bollukla birlikte düşer ve yeni kurulan şirketler açlıktan çok hazımsızlıktan öldü. Şu anda açıkça bir miktar açlık ve muhtemelen bazı üzücü kurumsal başarısızlıklar olsa da, bu, yıllarca büyük bir fon fazlasına aşırı düşkünlüğün ve kaçınılmaz olarak kalite çıtasını düşürmenin daha geniş bir sonucudur. Bu yeni tasarruf, umarız bu aşırılıkların giderilmesine yardımcı olur.

Biyoteknoloji endüstrisi, çoğu varlık sınıfı ve sektörü gibi, her zaman iş döngüsünün tüm sancılarını yaşadı ve bu sefer de farklı değil. Piyasanın düzeltme mekanizması genellikle bir neşterden çok bir çekiç olduğundan, yetersiz fonlama ve fazla fonlama döngüleri yaşadık. Kıdemli yatırımcılar ve yönetim ekipleri, son birkaç on yılda bunu birçok kez gördü. Birçoğumuz, kamu piyasalarındaki en kötü katliamın artık geride kaldığına inanıyoruz, bu nedenle önümüzdeki çeyreklerde sağlıklı bir şekilde yenilenmiş iyimserlik ve iyileştirilmiş bir finansman ortamı sürecini başlatabileceğimizi umuyoruz.

Daha da önemlisi, düşüşteki piyasalar sırasında dikkatli ve dayanıklı girişim yaratma stratejileri genellikle cömert bir şekilde karşılığını verebilir: örneğin, 2002'deki genomik balonun ardından Alnylam'ın kurulmasına yardımcı olduk, piyasalar dibe vururken 2009 baharında Nimbus'u kurduk ve Birkaç isim vermek gerekirse, 2015-2016 gerileme döneminde Kymera'nın temelini oluşturan kavramlar üzerinde çalışmaya başladı.

Temel olarak, bunun hastalar için yenilikçi yeni tedavilere ilerletmek üzere deneyimli yönetim ekiplerini desteklemek ve en son bilimi almak için yetenekli girişim oluşturma stratejileri için harika bir zaman olduğuna inanmaya devam ediyoruz!

• SEO Destekli İçerik ve Halkla İlişkiler Dağıtımı. Bugün Gücünüzü Artırın.
• PlatoData.Network Dikey Üretken Yapay Zeka. Kendine güç ver. Buradan Erişin.
• PlatoAiStream. Web3 Zekası. Bilgi Genişletildi. Buradan Erişin.
• PlatoESG. Otomotiv / EV'ler, karbon, temiz teknoloji, Enerji, Çevre, Güneş, Atık Yönetimi. Buradan Erişin.
• Blok Ofsetleri. Çevre Dengeleme Sahipliğini Modernleştirme. Buradan Erişin.
• Kaynak: https://lifescivc.com/2023/04/biotech-funding-times-are-tough-maybe-for-the-better/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=biotech-funding-times-are-tough-maybe-for-the-better