Bir yıl önce bugün, JPMorgan'daki bir bankacılık hisse senedi analisti için karanlık bir gündü.

Konu, bir zamanlar teknoloji girişimlerine hizmet veren yüksek uçan banka olan Silikon Vadisi Bankasıydı. Ana şirket SVB ile iş yapmaya devam ettiği sürece kuruculara genellikle yüzde sıfır gibi düşük oranlarda büyük meblağlar borç veriyordu. Bu bariz çıkar çatışması henüz hissedar davalarına veya IRS sorunlarına (bildiğim kadarıyla) yol açmadı, ancak bankayı çözen şey bu tür bir kendi çıkarı meselesi değildi. Bunun yerine, faizler yükseldikçe patlayan banka sermayesi ile getiri elde etme çabasıydı.

Her halükarda, sorular başlayınca bankaya hücum başladı. Ve eski bir deyişin dediği gibi: “Bankanızın dışında bir kuyruk olduğunda ne yaparsınız? …İçeri gir.”

Bankanın sonu belliydi ama JPMorgan analisti Steven Alexopoulos bunun farkında değildi. Hedefini 177 dolardan 270 dolara düşürdü bu not.

SIVB Hisseleriyle Ne Yapılacağı da dahil olmak üzere Soruların Ele Alınması Satış Sonrası ve Sektör Analizi
SIVB hisseleri, çeyrek içi güncellemenin yanı sıra açıklanan bir dizi stratejik eyleme yanıt olarak %60 düştü. Şirketin çeyrek ortası güncellemesi, 5Ç1'te 23 Milyar Dolarlık mevduat çıkışının beklendiğine işaret etse de, yüzeyde bu, şirketin 21 Milyar Dolarlık AFS menkul kıymeti sattığını duyurmasını garanti edecek kadar dramatik görünmüyordu (ki bu da tetiklendi) 1.8 milyar dolarlık bir zarar muhasebeleştirildi). Şirketin vadeli borçlarını da 15 Milyar Dolar (30 Milyar Dolar) artırmasıyla birlikte, likiditeyi dramatik bir şekilde artırmaya yönelik bu eylemler, (SVB yönetiminden) mevcut koşullar göz önüne alındığında, daha sağlam likidite seviyelerine sahip olmanın çok daha ihtiyatlı bir strateji olduğu mesajını gönderdiğine inanıyoruz. “Tam zamanında” esasına göre likidite ihtiyaçlarına uyum sağlamak yerine, önümüzde hala belirsiz bir ortam var. Bu agresif eylemlerin likiditeyi (ortak artışların yanı sıra) artırmak için geldiğini görmediğimizi tam olarak kabul etsek de, yeni kurulan müşterilerden kaynaklanan nakit yakımının yanı sıra risk sermayesi firmalarının yatırım hızının genel olarak hareketli hedefler olmaya devam ettiği göz önüne alındığında, Bunu şirketin çok ihtiyatlı bir stratejisi olarak görüyoruz. Hisse senedine dönersek, çeyrek ortası temel güncellemesi 15 EPS'mizde %-2023'lik bir düşüşle sonuçlanacak olsa da, hisse senedi TBV'nin altında işlem görmeye başladığında hisse senedi üzerindeki çok keskin satış baskısı hızlandı. Aslında, GFC sırasında orada olmayanlar için, bir banka öz sermaye artırımını TBV'nin altında tamamladığında, hisse senedi ne kadar düşük olursa, artış TBV için o kadar seyreltici olur. Bu aşağı yönlü sarmalın çaresi, şirketin zammı tamamlaması ve yeterli sermayenin mevcut olduğu konusunda piyasayı tatmin etmesidir. Beklentimizin tam olarak bu olmasıyla birlikte, sermaye ve likidite pozisyonlarının güçlenmesiyle birlikte yoğun satış baskısının hafiflediğini görüyoruz. SIVB hisseleri sermaye artırımının henüz beklemede olması nedeniyle 106 dolardan kapanmasına rağmen, işlem sonrası seansta hisseler 82.50 dolardan kapandı. Adi hisse senedi artırımının 80$ aralığında tamamlandığını varsayarsak, 2023e TBV'miz 177$ aralığındadır; bu, işlem sonrası seanstaki 82.50$'lık kapanışa göre yalnızca 0.5x 2023e TBV'lik bir değerleme anlamına gelir. Bizim görüşümüze göre, özsermaye artırımının tamamlandığına dair haber çıkması durumunda SVB hisseleri işlem sonrası seans kapanışından çok daha yüksek bir seviyede açılacak, ancak bu son derece cazip değerlemede SIVB hisselerinin alıcısı olacağız. SVB dünya standartlarında ve son derece değerli bir küresel franchise'dır ve hisseleri TBV'nin altındaki satın alma seçeneğinin, yatırımcılara alınan risk için yeterince tazminat ödediğine inanıyoruz.. Bu amaçla, hisselerin 270e TBV'ye uygun şekilde işlem göreceğini varsayarak fiyat hedefimizi 177$'dan 2023$'a revize ediyoruz. Gözden geçirilmiş fiyat hedefimiz kayda değer bir yukarı yönlü potansiyele işaret ediyor. Aşırı Kilo derecelendirmemizi koruyoruz.

“Son derece cazip değerlemenin” ardından ne oldu?

Neredeyse anında dağıldı ve FDIC ertesi gün - 10 Mart 2023 - hissedarların sıfırlanmasıyla adım atmak zorunda kaldı.

Alexoploulus için işler nasıl sonuçlandı? JPM'de orta ve küçük ölçekli bankaları kapsayan bir özsermaye analisti olarak kaldığı için açıkçası çok da kötü değil.

Şimdi ne var? Vadeye kadar elde tutulacak tahviller büyük bir sorun olmaya devam ediyor ABD bankacılık sektöründe ancak piyasaya işaretleme gerektirmeyen bir hesap tarafından sürüklendi. Birisinin para toplaması gerekinceye kadar bu iyi bir şey.

• SEO Destekli İçerik ve Halkla İlişkiler Dağıtımı. Bugün Gücünüzü Artırın.
• PlatoData.Network Dikey Üretken Yapay Zeka. Kendine güç ver. Buradan Erişin.
• PlatoAiStream. Web3 Zekası. Bilgi Genişletildi. Buradan Erişin.
• PlatoESG. karbon, temiz teknoloji, Enerji, Çevre, Güneş, Atık Yönetimi. Buradan Erişin.
• PlatoSağlık. Biyoteknoloji ve Klinik Araştırmalar Zekası. Buradan Erişin.
• Kaynak: https://www.forexlive.com/news/a-year-ago-today-jpmorgan-had-one-of-the-all-time-research-blunders-20240310/