Yatırım yapacak bir dolarınız olduğunu ve iki seçenek arasında seçim yapabileceğinizi hayal edin: genel bulut hizmeti veya katman 1 blok zinciri. Hangisinin daha çekici olduğuna nasıl karar veriyorsunuz? Bir tokenın özsermayeden farkı nedir?

Cevap şu ki, tokenler doğru şekilde yapılandırıldıkları takdirde kayda değer bir şekilde eşitlik gibi hareket edebilirler. Ek olarak, tokenlar eşitliğin ötesinde bir fayda sunar: fayda.

İşte özsermaye ve tokenların benzerliklerini ve farklılıklarını özetleyen bir tablo. Aslında çok benzerler.

Oylama ve Temettüler
Birçoğumuz hisse senedi alıp sattık; tanıdık bir şey. Halka açık bir şirket hissesinden bir hisse satın alırsam, hissedar kararlarında oy kullanabilirim ve yönetim kurulunun hisse çıkarmayı seçmesi halinde temettü alabilirim.

Bir token, bir yönetim tokenını yöneten bir yönetim tokeni olduğunda oy hakkı sağlar. DAO (Merkezi Olmayan Otonom Organizasyon). DAO, bir kripto şirketinin yönetim organizasyonudur. Bir yönetim kurulu ve hissedar tabanı gibi çalışır. DAO, işletmenin yol haritasını ve hazinesini yönetir ve topluluk tarafından iş için sunulan fikirleri değerlendirir. DAO'nun hazineden kar dağıtmayı seçmesi durumunda token sahibi bu kazançlardan pay alacaktır.

Yol ver
Hisse senetlerini açıktan satanlara ödünç verebilirim hisse senetleri için menkul kıymet ödünç verme adı verilen bir uygulama. Eğer bir tüccar stok açığa çıkarmak isterse, bunu birinden, yani benden ödünç alması gerekir! Hizmet karşılığında tüccar, faiz oranı olarak bildirilen bir ücret öder.

Aynı şey jetonlar için de geçerlidir. Yatırımcılar bunları açığa satmak ve bir ücret ödemek için ödünç alabilirler. Hisse senetleri gibi farklı tokenlar farklı oranlara hükmeder.

Darphane
Bir şirketin yönetim kurulu sadece bir önergeyi geçirerek daha fazla stok yaratabilir. Puf! 10 milyon daha fazla Google hissesi. Bu yeni hisseler genellikle çalışanlara tazminat olarak verilmektedir.

Jetonlar da benzer şekilde çalışır, ancak buna para basımı denir. Bir kripto şirketi adına çalışıyorsam tazminatımın bir parçası olarak token alıyorum.

Ancak nane yapmak için çalışan olmak gerekli değildir. Ayrıca, ağa yardımcı olmak için katılırsam jeton da basabilirim. Eğer bir Solana işlemleri doğrulamak veya satın almak için doğrulayıcı helyum Şehrimde interneti dağıtmak için bir yönlendiriciye veya işlemleri doğrulamak için Ethereum'u stake etmeye karar verirsem, her ağ beni jetonlarla ödüllendirir. Ağ, üyelere, bir şirketin hisse senedi çalışanlarına ödeme yaptığı gibi jetonlarla ödeme yapıyor.

Halka açık şirketler, havuz genişletme veya hisse geri alımları yoluyla tedavüldeki hisse sayısını artırmayı veya azaltmayı seçebilir. Tokenların toplam token miktarını kontrol etmek için kendi mekanizmaları vardır.

Bazı tokenlar enflasyonisttir (zamanla her token daha az değerlidir) ve diğerleri deflasyonisttir (zaman içinde her token daha değerli olur). Aynı şey şirket hisseleri için de söylenebilir. Örneğin Apple deflasyonist bir hisse senedidir. Yaklaşık 1/3 daha az hisse var Apple bugün 2012 yılına göre tedavülde çünkü şirket paralarını onları geri satın almak ve emekliye ayırmak için kullandı.

Yarar
Eşitliğin aksine tokenlerin bir faydası vardır. İşlem yapmak için bir Ethereum tokenı kullanabilirim: örneğin bir NFT satın alın, bir NFT satın alın, Bileşik tokenları Aave tokenları ile değiştirmek için bir Defi sözleşmesi imzalayın. İki Microsoft hissesine sahip bir Xbox Series X satın almak için bir Microsoft mağazasına gitsem, görevlinin kafası fazlasıyla karışırdı.

Microsoft hisselerimi kullanmak ve XBox'la mağazadan çıkmak için hisselerimi ABD dolarına çevirmem ve nakit veya kredi kartıyla ödeme yapmam gerekiyor.

Değerleme Sürücüsü
Kamu piyasasındaki şirketlerin çoğu gelir veya FAVÖK üzerinden değerlenir; gelir artarsa ​​hisse senedinin değeri de artar.

Tokenlara gelince, bu ucu açık bir soru. Değerleme metodolojileri henüz bütünleşmemiştir. Kripto varlıklar Burniske ve Tatar tarafından 2017'de yazılan bu çalışmada, paranın hızı (mv=pq), indirgenmiş gelecekteki nakit akışları (DCF) ve spekülatif değer (eğer bu varlık X değerindeyse, bu diğeri y değerinde olmalıdır) dahil olmak üzere birkaç farklı model üzerinde duruluyor. Burada Axie için harika bir örnek var.

Ancak kurumsal yapıdaki önemli farklılıklar (tüm tokenler DAO oyu sağlamaz), sermaye yapısındaki farklılıklar (değer tokenda mı yoksa tavan tablosunun özsermayesinde mi bulunuyor?) ve bir tokenın bir fayda olarak kullanılabileceği yenilikleriyle birlikte Bir hisse senedinin yapamayacağı bir şekilde, soru kafa karıştırıcıdır.

Bir kripto şirketinin ve onun DAO'sunun, tokenleri mümkün olduğunca öz sermayeye benzer şekilde yapılandırmaya karar verdiğini varsayarsak, tokenlar öz sermayenin ötesinde bir marjinal fayda sağlar: fayda. Bu faydanın bir değeri var. Harekete geçmek bir seçenektir. Aynı zamanda nakde çevirmekten veya kredi kartı ağı üzerinden ödeme yapmaktan daha az işlem maliyetine sahip olabilecek bir işlem yöntemidir.

Sonuç olarak, bir şirketin hissesiyle aynı haklara sahip bir tokenın yüksek bir fiyatla işlem görmesi gerekiyor. Prim, faydanın opsiyon değeri artı vergi ve işlem maliyeti tasarruflarının indirimli değerinin bir kombinasyonu olmalıdır.

Ayrıca farklı katmanlar kripto yığını farklı değerlendirilecektir. Otomatik bir pazar işaretçisi ve bir NFT pazarı çok farklı gelir, net gelir ve nakit akışı özelliklerine sahiptir. Aynı şey bir kripto bankası ve L1 için de geçerlidir.

Bunun için ne kadar Tuhaf Lale mi?

Pazar olgunlaştıkça, değerleme metodolojisi, son on yılda SaaS'ta olduğu gibi, iyi anlaşılmış bir çerçeveye uyum sağlayacaktır. Ancak bugün ekosistem kesinlikle spekülatif değer yöntemini kullanıyor: eğer bir varlığın taban fiyatı KriptoPunk 20 ETH, o zaman Dejeneratif Maymun en az 150 SOL olmalıdır. Bizarden Tulip NFT'nin fiyatı ne kadar? [1]

[1] Bu, Hollanda'nın en nadide lalesiydi; mor yaprakların üzerinde sarı çizgiler vardı.

Plato Ai. Web3 Yeniden Düşünüldü. Güçlendirilmiş Veri Zekası.
Erişmek için buraya tıklayın.

Kaynak: https://www.tomtunguz.com/how-will-we-value-tokens/