Niceliksel yatırımcılar - niceliksel fonlar - sermaye piyasalarında veri ve yapay zekanın ilk ve en doymak bilmez kullanıcılarıdır. ABD'de büyük bir işletme haline geldiler, ancak küresel destekçileri, düşük performans nedeniyle Asya'da faaliyet gösteren quant'ları büyük ölçüde terk etti.
Bu durum artık değişiyor ve bölgedeki yatırımcılar bazı Asya fonlarının artık ABD ve Avrupa'dakilerden daha iyi performans gösterdiğini söylüyor. Alternatif veri elde etmeye, algoritmalarını en iyi likidite kaynaklarını bulmak için eğitmeye ve Asya'nın birçok piyasa özelinden yararlanmaya en uygun mağazalar, yerel koşulların yükseliş (Japonya ve Hindistan'da olduğu gibi) veya düşüş (Çin'de olduğu gibi) olmasını umursamazlar. .
Katıldığı özel bir forumda sayısal bir yatırımcı, "Çin'in hissiyatı kötü, ancak kimsenin yapmadığı yerde çalışmaya para yatırabiliriz" diyor DigFin. Bunun nedeni, quant'ların makro büyümeye değil volatiliteye dayanan piyasa sinyallerini bulmak için bilgisayar tarafından oluşturulan algoritmaları kullanmasıdır. Ana akım yatırımcıların sorun olarak gördüğü piyasa sürtüşmelerinden yararlanarak başarılı oluyorlar.
Sıfırdan kahramana
Asya'daki nicelik faktörleri, sıfır faiz oranlarının çarkları altında ezilerek, 2015'ten 2021'e kadar uzun bir süre boyunca kriterlerin üzerinde performans gösteremedi. Niceliksel fonlara tahsis eden büyük varlık sahipleri, Asya Pasifik'ten istikrarlı bir şekilde çekildi: Bir yatırımcı, bölge endüstrisinin 2015 yılında yönetim altındaki uluslararası varlıkların 7 milyar dolara ulaştığını, ancak bugün toplamın 500 milyon doların altında olduğunu söylüyor.
Bu acımasız bir suçlama; ABD uzayı da 2018'den 2020'ye kadar bir 'kantitatif kış' yaşadı, ancak endüstri büyük ve olgun (J.P. Morgan'a göre 2.5'da 2019 trilyon dolara ulaştı). Ancak Asya'daki Quants, Japonya'dan başlayarak son 18 ay boyunca alfa (karar noktasının üzerinde getiri) elde ettiklerini söylüyor. Şimdi nicelik yöneticileri Çin ve Hindistan'ın verimli olacağı konusunda iyimser.
Özellikle Çin endüstrisi son iki yılda yükselişe geçti. Büyük ve son derece otomatikleştirilmiş bir pazardır, bu da onu quant oyuncuları için mükemmel kılar.
Çin genişlemesi
Çin'in kuantum endüstrisinin büyüklüğüne ilişkin tahminler değişiklik göstermektedir. Çin medyası, Huatai Securities tarafından hazırlanan ve çoğunlukla High-Flyer Quant Investment, Yanfu Investments ve Shanghai Minghong Investment Management gibi büyük yerel firmalardan oluşan yerli sanayinin 1.08 sonu itibarıyla 148 trilyon Rmb (2021 milyar $) olacağını öngören bir rapora atıfta bulunuyor.
Son yıllarda Citadel, Bridgewater Associates, Two Sigma ve Winton Capital dahil olmak üzere nicelik alanındaki en büyük isimlerden bazıları Çin'de kuruldu.
Diğer raporlar daha küçük rakamlardan bahsediyor ancak onlar da 2021'in, yönetim altındaki fon ve varlık sayısında patlamanın yanı sıra büyük yabancı oyuncuların girişiyle Çin için bir dönüm noktası yılı olduğu konusunda hemfikir.
Quant'lar, geniş veri depolarını analiz etmek ve bunlar üzerinde işlem yapmak için algoritmalar kullanır. Yüksek frekanslı tüccarlar (veya nanosaniye hızında işlem yapması gereken HFT'ler), emtia vadeli işlem danışmanları (trendleri takip etmek için vadeli işlemleri kullanan CTA'lar), değer yatırımcıları, piyasadan bağımsız yatırımcılar, ve istatistiksel arbitrajcılar.
Faktörlerin peşinde
Niceliksel yatırımın en popüler biçimi, bir hisse senedinin değerine, likiditesine, boyutuna, momentumuna veya diğer özelliklerine dayanan bir portföy stratejisi gibi bir portföy stratejisini bilgilendiren bir 'faktörü' tanımlamak için çok sayıda veriyi analiz etmektir. HFT'ler bir yana, nicelikler kısa ve orta vadede (günler, aylar) sürecek faktörleri bulmayı tercih ediyor.
Bu yatırımcılar daha sonra bu faktörleri uygulamak için otomatik veya sistematik ticaret stratejilerini kullanırlar.
Asya'nın en büyük pazarlarını deneyimli niceliklerin oyun alanı haline getiren çeşitli faktörler var. Birincisi, Çin, Kore ve Tayvan gibi pazarlardaki hacimler perakende satışlarda yüzde 50'ye kadar çıkarken, ABD ve Avrupa'da bu oran yalnızca yüzde 10 ila 12'dir. Bir yatırımcı, "Seçilecek çok daha fazla bireysel yatırımcı var" diyor.
Gelişmekte olan pazarlar daha az düzenlemeye tabidir, bu da daha az uyumluluk ve raporlama anlamına gelir ve quant'ların tercih ettikleri yerde radarın altından uçmaları daha kolaydır.
Belki de Asya'daki, özellikle de Çin'deki en büyük avantaj, yerel verimsizliklerin, miktarların ABD'ye kıyasla yerel endekslerle ilişkili olmayan daha fazla hisse senedi bulabileceği anlamına gelmesidir. Büyük boyutu göz önüne alındığında, Çin pazarının küresel pazarlarla alışılmadık bir ilişkisi yok.
Yatırımcı, "Asya alfanın oluşturulacağı yer" diyor.
Yerele karşı küresel
Şimdilik, küresel nicelikler, sayıları çok olan ancak karmaşıklıktan yoksun çoğu yerli rakip karşısında avantajlı durumda. Bir yabancı yatırımcı, beş Çinli firmadan yalnızca birinin ticaret stratejilerinde yapay zekayı kullandığını tahmin ediyor. Bu mağazalar genellikle riske göre ayarlanmış getirilerden ziyade toplam getiriyi hedefler.
Çin'deki küresel bir yatırımcı, "Yerel yöneticiler çoğunlukla Sharpe oranlarını göz ardı ediyor" diyor. (Sharpe oranları, bir portföyün zaman içindeki göreceli performansını kendi karşılaştırma ölçütüne göre ölçer.) "Temelde sadece uzun vadeli bir portföy için hedge fonu ücretleri alıyorlar."
Yurt içi fonlar ayrıca, piyasa modellerindeki güvenilir kesintileri ve diğer verimsizlikleri keşfetmek için derinlere inmek yerine, gün boyunca işlemleri istikrarlı bir şekilde yürüten hacim ağırlıklı düzeltilmiş fiyatlandırma (VWAP) gibi benzer ticaret algoritmalarına güvenme eğilimindedir. Ancak Asya piyasalarında genellikle Çin'de işlem gününün başlangıcında hacim yoğunlaşması gibi niceliklerin istismar etmekten hoşlandığı kendine has özellikler bulunur.
Bu, bilgili oyuncuların üretebileceği daha fazla alfa anlamına gelir.
Ölçeklendirmenin zorlukları
Ancak Asya'daki niceliksel stratejiler, ABD veya Avrupa'da bulunmayan üç zorlukla karşı karşıyadır. Birincisi, kısa ticaret için kritik bir araç olan borçlanabilecek çok fazla hisse senedi yok.
İkincisi, az sayıda riskten korunma aracı mevcuttur. Başka yerlerde tercih edilen bir araç vadeli işlem endeksidir, ancak Japonya dışında Asya'da bunlar nadirdir. Çin'de yatırımcıların riski yönetmek için kullanabilecekleri spot piyasa ETF'leri var, ancak Çin Menkul Kıymetler Endeksi 300 gibi yalnızca birkaçı var.
Üçüncü ve en büyük zorluk ise düzenleyicidir. Asya'da kurallar sıklıkla değişir. Örneğin Kore bu yılın başında açığa satışı yasaklamıştı. Çinli düzenleyiciler 2015'teki çöküşten bu yana bu kadar aşırı bir şey yapmadılar ancak sürekli olarak günlük işlem hacimleri veya tek hisse senedi pozisyonları üzerindeki sınırlamalar gibi kurallarla oynuyorlar.
Yerel basında çıkan haberlere göre, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu şu anda yerel rakiplerin ve perakende yatırımcıların, Çin'in A Hisse piyasasının uzun süreli bir gerileme yaşadığı bir dönemde bu firmaların kar elde ettiği yönündeki şikayetlerine yanıt olarak niceliksel ticaret stratejilerini kullanan hedge fonları ve aracı kurumları araştırıyor.
CSRC'nin yanı sıra Şanghay ve Shenzhen borsalarındaki düzenleyicilerin, quant'ların uygulanmasının temelini oluşturan hisse senedi sepetlerinin otomatik ticareti olan programatik ticarete odaklandıkları bildiriliyor.
Çin, 2015'teki kazanın ardından benzer bir soruşturma yürütmüştü; bu sonuçta açığa satış yapanları temize çıkardı. Quant yatırımcıları, Çin'in yabancı sermayeyi çekme arzusu göz önüne alındığında, Kore'nin yaptığı gibi yetkililerin faaliyetlerini yasaklamasını beklemiyor. Ancak belirsizlik iş yapmanın maliyetlerini artırıyor. Ve ABD tarzı ani bir kaza, istikrar isteyen Çin yetkililerini korkutabilir.
Kamu piyasası oyuncularının dönüşü
Ancak genel olarak Asya'nın göstergeleri, Çin de dahil olmak üzere 2024'e ilişkin yükselişe işaret ediyor. Ancak sınırlamalar (daha az hisse senedi borçlanması, az sayıda riskten korunma aracı, düzenleyici belirsizlik) niceliksel bir fonun avantajını kaybetmeden önce ne kadar artırabileceğine bir sınır koyuyor. Sektör yöneticileri, Çin'deki bir fonun 1 milyar dolarlık varlığı yönetmesi durumunda düşük performans göstermeye başladığını söylüyor.
Ancak piyasadaki verimsizliklerin çokluğu göz önüne alındığında, bilgili çoklu yöneticiler çok daha büyük bir portföy oluşturmak için çeşitli butik yöneticilere tahsis yapabilirler. Bu çok yöneticili yaklaşım Wall Street'te bir norm, ancak Çin'de yeni, dolayısıyla öncülerin çok az riskle büyük getiri elde etme fırsatları olacak.
Soru, Çin ve diğer Asya odaklı niceliklerin küresel sermayeyi çekip çekmeyeceğidir. Yerel fon yöneticileri, küresel varlık sahiplerinin APAC'tan genel olarak çekilmesine atıfta bulunarak, yalnızca en büyük kurumların, küresel varlık tahsislerinin muhtemelen yüzde 5'inden biraz daha fazla bir oranla bölgesel yetkiye sahip olduğunu tahmin ediyor.
Bir miktar, "Yabancı LP'lerin [sınırlı ortakların] özel sermayeye çok fazla maruz kalmaları var" diyor. "Kamu piyasalarından alfa elde etmeleri gerekiyor ve bunu Asya'da yapmak en kolayı. Gelecek budur.”
- SEO Destekli İçerik ve Halkla İlişkiler Dağıtımı. Bugün Gücünüzü Artırın.
- PlatoData.Network Dikey Üretken Yapay Zeka. Kendine güç ver. Buradan Erişin.
- PlatoAiStream. Web3 Zekası. Bilgi Genişletildi. Buradan Erişin.
- PlatoESG. karbon, temiz teknoloji, Enerji, Çevre, Güneş, Atık Yönetimi. Buradan Erişin.
- PlatoSağlık. Biyoteknoloji ve Klinik Araştırmalar Zekası. Buradan Erişin.
- Kaynak: https://www.digfingroup.com/quant-funds-asia/
