Samsung, Beklendiği Gibi Çirkin, CAPEX Tavuğu Oyununu Kazanarak %69 Kar Kazandı

Samsung 2022

-Samsung, Micron ile aynı çip uçurumunda- "Patlama izi yok"
-Samsung “Capex Chicken” oyununda kazanıyor olabilir
- Yakın zamanda iyileşme beklentisi yok - Tüketiciler zayıf
-2023 bir silme- Harcama yapılmazsa toparlanma gecikecek

Samsung'un 8 yılın en kötü çeyreği sürpriz değil

Samsung, kârda %4'luk bir düşüşe işaret eden 69. Çeyrek kazançlarını önceden açıkladı. Kozmik bir tesadüf eseri Micron, gelirlerinin birkaç hafta önce %69 düştüğünü söyledi (karlar daha da düşerek zarar durumuna geçti).

Açıkçası, bellek fiyatlandırması, tüketici ve kurumsal harcamalardaki genel genel zayıflığın yanı sıra birincil suçludur.

6 aydan fazla bir süredir hafıza endüstrisinin düştüğünü bildiğimiz ve konuştuğumuz için bunun geleceğini görmemiş olmamızdan değil, bu yüzden kimse şaşırmasın. Samsung, bellek fiyatlandırmasının çeyrekte %20'nin ortalarında olduğunu söyledi. Önceki notlarda belirttiğimiz gibi, muhtemelen iyileşmeden önce daha da kötüye gidecek….

Q1, fişler için her zaman mevsimsel olarak yılın en zayıf çeyreğidir

Çip talebi ve dolayısıyla fiyatlandırma, okula dönüş ve tatil elektroniklerinin yanı sıra yeni IPhone'un piyasaya sürülmesi vb. Gibi sonbaharda her zaman en iyisidir. Tatil sonrası depresyon, Çin Yeni Yılı vb. Bu modeli onlarca yıldır gördük, ancak gelgit düştüğünde, şimdi olduğu gibi çok daha belirgin hale geliyor. Basitçe söylemek gerekirse, Q1 daha da çirkinleşecek.

Yatırım harcamaları kesilmezse, depresyon çok daha uzun sürer ve çok daha kötü olur Bazı oyuncuları potansiyel olarak ölümcül şekilde yaralar

Daha yüksek fiyatlandırmayı desteklemenin yolunun arzı kısmak olduğunu anlamak için roket bilimcisi olmaya gerek yok. OPEC bunu çok iyi anlıyor. Sadece gofret başlangıçlarını kesmenin yanı sıra, oraya varmanın yolu yatırım harcamalarını kesmektir, çünkü halihazırda para kaybetme olasılığınız varken (Micron'da olduğu gibi) daha fazla nakit tasarrufu sağlar.

Aklınızda pazar payı kazanmak veya odadaki oksijeni (karları) emerek rakiplerinize zarar vermek gibi başka fikirleriniz yoksa yapılacak en mantıklı şey budur. Yeterince büyükseniz, Samsung gibi, belki de sizin için zar zor karlı olduğu ancak daha küçük oyuncuların sular altında kaldığı bellek pazarını fiyatlandırmaya çalışabilirsiniz.

Ama Samsung bu kadar kötü bir şey yapmaz, değil mi?

Samsung “Capex Chicken” oyununda kazanabilir

"Tavuk", bir çarpışmadan kaçınmak için yoldan ilk çıkanın kaybeden olduğu, güçlendirilmiş arabalarda doğrudan birbirlerine fırlayan kahramanların olduğu bir oyundur.

Bellek endüstrisindeki şu anki üç yollu “Capex Chicken” oyununda, Samsung devasa bir 18 tekerlekli araç kullanıyor, SK Hynix bir damperli kamyon kullanıyor ve Micron, arkasında Simplot'un patates çuvallarıyla Idaho plakalı kamyonet.

Bankada azalan fonlarla Micron, bir süre önce bu tavuk oyununu kazanamayacağını anladı ve sermaye harcamalarını geçim seviyelerine indirerek çarpışma rotasından uzun zaman önce saptı.

Bir resim bin kelime değerinde bir olup

Samsung/SK Hynix/Micron/Intel/TSMC'nin yatırım harcaması karşılaştırması

Şimdiye kadar Samsung, yatırım harcamalarında yavaşlama belirtisi göstermiyor (ancak geçmişte bunu yaptı). Samsung'un yapacağı en mantıklı şey, yatırımcıların rahat bir nefes alabilmeleri ve arzın düşeceğini ve fiyatların eninde sonunda düzeleceğini varsayabilmeleri için yatırım harcamalarında indirim ilan etmek olacaktır. Ama hayııır……

Samsung, meşhur pedalı metale koydu. Doğru olsun ya da olmasın ya da belki de rekabeti korkutmak için sadece bir kafa sahtekarlığı, alıcılar bir hafıza selinin gelmesini beklediğinden, fiyatlandırmayı daha da düşürme etkisine sahip olabilir.

Herkesin deli olduğunuzu düşünmesini sağlamak ve hızlanan 18 Wheeler'ın yolundan çekilmek için gaza basmak söz konusu olabilir. Samsung'un bile yavaşlayacağını düşünüyoruz, ancak intihara meyilli olmadıkları için biraz zarar vermeden önce değil.

Çinli elektrikli araç üreticisi BYD'nin eşdeğeri ancak frensiz oldukları için Çinli Bellek üreticisi Yangtze'yi Capex Chicken oyununun dışında bırakacağız, bu nedenle tuğla duvara çarpana kadar durmayacaklar ve duramayacaklar. ABD yaptırımlarından.

Ekipman şirketleri üzerinde Potansiyel Double Whammy

Tam da yarı iletken ekipman şirketleri, Ekim Çin ambargosundan kaynaklanan "saç yanıyor" yangın tatbikatını söndürürken, bellek pazarındaki sermaye harcamalarındaki indirimlerden etkilenebilirler.

Samsung yatırım harcamalarını en son kestiğinde, bunu çok aniden ve herhangi bir uyarıda bulunmadan yaptılar, ancak yalnızca kısa bir süre için, birkaç çeyreklik yavaşladılar.

Bellek pazarının çöküşünün büyük ekipman üreticileri AMAT, LRCX, TEL ve KLAC üzerinde nasıl bir etkisi olacağını önceden anlamak zor olabilir.

Daha fazla gecikme ve pushout bekleyin

Giderek daha fazla fabrika projesi ve ekipman satın alımı ertelenecek veya ertelenecek. Ekipman üreticileri, boşlukları ve değişiklikleri doldurmak için siparişleri çekmeye çalışmak için sipariş defterlerini hızlı bir şekilde karıştırmak zorunda kalacaklar.

Şimdiye kadar, krize giren alışılmadık derecede uzun birikmiş iş, ekipman şirketlerine biraz nefes alma ve biraz kıpırdanma alanı sağlayan bir tampon oldu. Ancak birikmiş işler azalmaya başladığında, çok daha zor hale gelecektir.

Lam'in sahada kasalarda parçalar ve tamamlama için bekleyen milyarlarca dolar değerinde tamamlanmamış malları vardı. Sahadaki bu para tamponu, gerilemeyi hafifletecek, ancak yalnızca çok uzun süreliğine. Bu sistemler tamamlandıktan ve imzalandıktan sonra, azalan siparişleri telafi etmek için çok fazla tampon kalmaz.

Intel, duyurulan tüm fab projelerinin çoğunu geri itti. TSMC önde hücum ediyor gibi görünüyor. Samsung, şimdilik çok uzun zaman önce büyük bir fabrikayı henüz tamamladı ve ABD projeleri hakkında hiçbir şey söylemedi. Net nakit azaldığı ve yatırım harcamalarını şimdiden azalttığı için Micron şu anda mali güce sahip değil, bu nedenle herhangi bir yeni fab önemli ölçüde gecikecek. Globalfoundries'in ABD'de başka bir fabrika için "gerçek" planları yok, yalnızca Asya.

EUV'ye ya da EUV'ye Değil… bu, bellek oluşturucular için sorudur

Bellek pazarındaki en büyük endişelerimizden biri, dökümhane/mantık alanında gördüğümüz EUV “sahip olanlar” ve “sahip olmayanlar”ın tekrarı. TSMC, EUV'ye rakiplerinden önce tamamen girdiğinde, teknolojide herkesten büyük bir liderlik elde etti…. başka kimse bu güne yaklaşamaz bile. Liderlikleri aslında o kadar eziciydi ki, GloFo pes etti, EUV programını iptal etti ve kendisini teknolojinin çöp kutusuna attı. Büyük Intel artık çipleri TSMC'den tedarik etmek zorunda.

EUV ve Not Euv çok geniş bir teknoloji uçurumudur.

Bellek alanında, Samsung ve SK Hynix, EUV'nin "sahip oldukları" ve Micron ve Yangtze, EUV'nin "olmadığı" kişilerdir. Ambargo nedeniyle bu durum Yangtze için değişmeyecek ve muhtemelen mali durum nedeniyle Micron için de yakın vadede değişmeyecek.

Duman dağıldığında ve mevcut aşırı bellek yongası arzı nihayet ortadan kalktığında ve biz yarışlara geri döndüğümüzde, Micron ve Yangtze, EUV eksikliğinden dolayı GloFo gibi toz içinde kalabilirdi. Belki de ASML, tüm fazla nakdiyle, daha az şanslı olanlar için bir EUV kiralama veya "sahip olmak için kiralama" işi başlatmalıdır.

hisse senetleri

Açıkçası, çip stokları bugün toparlansa da, Samsung haberleri hiçbir şekilde olumlu olarak değerlendirilmemeli. Bu sadece çip durumunun tam olarak ne kadar kötü olduğunun ve daha da kötüleştiğinin bir teyidi.

Görünürde hesaplanabilir bir son yok, 3 çeyrek, 4 çeyrek, 5 çeyrek, 2 yıl veya daha fazla olabilir, şu anda bilinemez.

Yarı iletken endüstrisinden ve ekipman endüstrisinden gelen üç aylık raporların muhtemelen benzer şekilde çirkin olacağını düşünüyoruz. Pek çok yatırımcının yapabileceği gibi, en kötüsünün bittiğini, dibinin düştüğünü ve satın alma zamanının geldiğini varsaymayız... öyle değil.

Bir veya iki çeyreklik bir düşüş içinde değiliz, on yıldır görmediğimiz çok yönlü derin bir gerileme yaşıyoruz.

Seküler talep ve makro eğilimler, yüksek düzeyde bir görünümde olumlu olmaya devam ediyor, ancak yakın dönem (yıl veya daha fazla) çok zorlu.

Yanlış bir “en kötüsü bitti” rallisine dayanan hisse senetlerinin hiçbirine ilgi duymuyoruz. Özellikle mevsimsel olarak en zayıf çeyreğe girerken, sektör için alt seviyede veya alt seviyeye yakın değiliz.

Semiconductor Advisors LLC hakkında‌

Semiconductor Advisors bir RIA'dır (Kayıtlı Yatırım Danışmanı),
yarı iletken ve yarı iletken ekipman şirketlerine özel önem veren teknoloji şirketlerinde uzmanlaşmıştır. Alanı daha uzun süredir koruyoruz ve bu alandaki diğer tüm finansal profesyonellerden daha fazla işlemle ilgileniyoruz. Hem sektör katılımcılarına hem de yatırımcılara stratejik ve finansal konularda araştırma, danışmanlık ve danışmanlık hizmetleri sunuyoruz. Uzman, akıllı, dengeli araştırma ve tavsiye sunuyoruz. Görüşlerimiz çok doğrudan ve dürüsttür ve diğer kaynaklara kıyasla tarafsız bir görüş sunar.