Yönetici Özeti
- Bitcoin, 99.4 bin dolar ile 54 bin dolar aralığında uzun süre işlem gördükten sonra 74 bin dolar ile yeni bir ATH'ye ulaştı.
- İzlediğimiz risk ölçütlerinden birkaçı Çok Yüksek Risk 🟥 bölgesine girdi; bu durum, yüksek gerçekleşmemiş kâr durumunu ve yatırımcı duyarlılığının düzeltmelere karşı artan duyarlılığını yansıtıyor.
- Gerçekleşen Kar/Zarar Oranı artık yoğun bir kar satışının yaşandığını gösteriyor ve bu durum yakın vadede talebin tükenmesi ihtimaline işaret ediyor.
- Bununla birlikte, gerçekleşen kâr hacimleri ATH zirvesinden %76 oranında düştü ve sürekli vadeli işlem fonlama oranları da gevşiyor; bu da piyasanın hızla soğuduğunu gösteriyor.
- Erken arz yeniden dağıtım kalıpları, temel talep kümelerinin 87 bin ila 98 bin dolar arasında olduğunu, 74 bin dolardan 87 bin dolara yükseliş sırasında çok az arzın el değiştirdiğini gösteriyor.
Daha Yüksek Bir Aralığa Açılmak
Piyasa Mart ayının başlarında ilk büyük zirvesine ulaştıktan sonra, Bitcoin Kasım ayının başlarına kadar yaklaşık sekiz ay boyunca 54 ila 74 dolar arasında işlem gördü. Dar bir aralıkta uzun süreli yatay fiyat hareketi, dolaşımdaki arzın büyük bir kısmının yeniden dağıtılmasına ve nispeten daha yüksek bir maliyet bazında yoğunlaşmasına olanak tanır.
Bu arz yoğunluğu, aşağı yönlü oynaklık geri döndüğünde yatırımcı paniğinin potansiyelini artırabilir. Bu dinamikleri takip etmek için, Gerçekleşen Arz Yoğunluğu Mevcut spot fiyat etrafındaki arz yoğunluğunu ±%15'lik bir fiyat hareketi içerisinde ölçen bir araç olan metrik.
Yüksek arz konsantrasyonu, fiyat dalgalanmalarının yatırımcı karlılığını önemli ölçüde etkileyebileceğini ve bunun da piyasa oynaklığını artırabileceğini gösteriyor.
Son beş yılda yaşanan önemli piyasa hareketlerine bakıldığında ortak bir model ortaya çıkıyor:
- Kararsızlık dönemleri genellikle arzın %20'i orta fiyat aralığının ±%15'i içinde yoğunlaşmıştır.
- Bunu genellikle her iki yönde de keskin ve dalgalı bir fiyat hareketi izler ve bu da arzı kar veya zarara iter.
Bu tür oynaklıklar genellikle Gerçekleşen Arz Yoğunluğu metriğini aşağıdaki şekilde yönlendirir: 10%Bu, büyük hacimli bir madeni paranın artık anlamlı derecede farklı gerçekleşmemiş kar veya zarar taşıdığına işaret ediyor.
Son zamanlarda 74 bin doların üzerine çıkan yükseliş, bu yeniden dağıtım döngülerinden birini tetikledi, Bitcoin fiyatını yeni bir ATH'ye taşıdı ve gerçekleşen arz yoğunluğu metriğini (±%15) %10'un altına itti; bu durumda birçok yatırımcıya sağlıklı bir gerçekleşmemiş kâr sağladı.
ATH Sonrası Menzil Bantlarının Haritalanması
Fiyat keşfi sırasında arzın el değiştirme dinamiklerini keşfetmek için Bitcoin Maliyet Tabanlı Dağıtım (CBD) adı verilen yeni bir kavramdan yararlanabiliriz. Bu ölçüm, bir ısı haritası aracılığıyla çeşitli fiyat noktalarındaki arzın yoğunluğunu izler. Bitcoin CBD, arzın çeşitli fiyat seviyeleri boyunca zaman içinde nasıl yeniden dağıtıldığına dair içgörüler sunarak talebin ve yatırımcı ilgisinin temel bölgelerini belirlemeye yardımcı olur.
Fiyat keşfinin erken aşamalarına girerken, üst ve alt aralık bantları henüz tam olarak oluşmadı. En önemli arz kümesi 87 ila 98 dolar arasında gelişiyor ve 87 dolara kadar olan rallide çok az şey el değiştiriyor.
Bu, mevcut işlem aralığının hala alıcılar ve satıcılar arasında denge bulduğunu gösteriyor, ancak test edilmesi durumunda alttaki 'hava cebinin' çok az destek sunması riski devam ediyor.
Yükselen Piyasa Risklerinin Değerlendirilmesi
Bir sonraki bölümde, zincir üstü verileri kullanarak farklı risk eşiklerini kategorize etmek için tasarlanmış bir dizi metriğe başvuracağız.
1-Tedarik Kârlılığının Ölçülmesi
Karda Arz Yüzdesi (PSIP) metriği, gerçekleşmemiş bir karı elinde tutan arz oranını kullanarak piyasa döngülerini karakterize etmemize yardımcı olur. Bu, gerçekleşmemiş karları olan yatırımcıların kazançlarını kilitlemeye teşvik edilme eğiliminde olması nedeniyle, satış baskısının potansiyel riskine ilişkin içgörüler sağlar.
💡 PSIP metriği dört risk seviyesine ayrılmıştır:
• 🟥 Çok Yüksek Risk: PSIP > %90, tarihsel ortalamasının bir standart sapmadan fazla üzerinde.
• 🟧 Yüksek risk: %75 < PSIP < %90, tarihsel ortalamasının biraz üzerinde.
• 🟨 Düşük risk: %58 < PSIP < %75, ortalamasının altında ancak alt bant seviyesinin üstünde.
• 🟩 Çok Düşük Risk: PSIP < %58, tarihsel ortalamasının bir standart sapmadan fazla altında.
PSIP'nin üst bant üzerinde işlem gördüğü dönemler genellikle boğa piyasalarının coşkulu evresiyle örtüşür. Son fiyat kırılması, PSIP metriğini sezgiye aykırı bir şekilde Çok Yüksek Risk 🟥 bölgesini işaret eden bu Coşkulu Evreye itti. Tarihsel olarak, bu seviyeler, yatırımcıların kar elde etmeye teşvik edilmesi ve genel gider arzı yaratmasıyla, aşağı yönlü düzeltmelere karşı artan bir kırılganlıkla ilişkilendirilir.
Bu durum piyasa katılımcılarına dikkatli olmaları yönünde sinyal veriyor zira satış baskısının artma ihtimali de buna paralel olarak artıyor.
2-Korku ve Açgözlülüğün Boyutlandırılması
The Net Gerçekleşmemiş Kar/Zarar (NUPL) metrik, piyasanın elinde tuttuğu toplam kar veya zararı piyasa değerinin yüzdesi olarak niceliksel olarak ifade eder. Bu, gerçekleşmemiş kar veya zararın büyüklüğü göz önünde bulundurulduğunda piyasanın psikolojik durumu hakkında fikir verir.
Yukarıdaki Kârdaki Arz Yüzdesi metriğine dayanarak NUPL, yatırımcıların iyimserlikten coşkuya ve korkuya kadar uzanan duygusal hislerini yönlendiren kârlılığın büyüklüğüne ilişkin daha derin bir anlayış sunmaktadır.
💡 NUPL dört risk seviyesine ayrılır:
• Çok Yüksek Risk 🟥: NUPL, 0.59 yıllık ortalamanın bir standart sapma üstünde 4'u aştı. Aşırı gerçekleşmemiş kârla işaretlenen bu aşama, piyasa coşkusunu ve artan düzeltme risklerini yansıtıyor.
• Yüksek Risk 🟧: NUPL 0.35 ile 0.59 arasında seyrediyor ve bu da piyasanın kârda olduğunu ancak henüz coşkulu seviyelere ulaşmadığını gösteriyor.
• Düşük risk 🟨: NUPL 0.12 ile 0.35 arasında değişiyor ve genellikle istikrarlı veya erken toparlanma evrelerinde gözlemlenen orta düzeyde karlılığı gösteriyor.
• Çok Düşük Risk 🟩: NUPL, ayı piyasalarında piyasa teslimiyeti ve Dip Keşfi aşamalarıyla aynı zamana denk gelecek şekilde 0.12'nin altına düşüyor.
Fiyat 88 bin doların üzerine çıktığında, NUPL de Çok Yüksek Risk 🟥 bölgesine girdi ve bu da piyasanın artık aşırı büyüklükte gerçekleşmemiş kar tuttuğunun sinyalini verdi. Bu yüksek seviye, yatırımcıların satış tarafındaki baskılarını artırmaya, daha yüksek fiyatlardan ve yeni talebin gücünden yararlanmaya başlama riskinin daha yüksek olduğunu gösteriyor.
3-Yatırımcı Harcama Modellerinin Ölçülmesi
Sistemdeki gerçekleşmemiş kâr oranlarının yüksek olduğu göz önüne alındığında, yatırımcıların Bitcoin 100 bin dolar seviyesine yaklaşırken harcama modellerini nasıl ayarladıklarını ölçmek için Gerçekleşmiş Kâr ve Zarar Oranına (RPLR) yönelebiliriz.
RPLR, zincir üzerinde gerçekleşen kar alma ile zarar alma olaylarının oranını izler. Bu nedenle yatırımcıların davranışsal değişimlerine dair içgörüler sunar. Günlük gürültü, 14 günlük hareketli ortalama (14D-MA) uygulanarak filtrelenebilir ve bu da makro trendlere dair daha net bir görünüm sağlar.
💡 RPLR çerçevesi piyasa riskini dört kademeye ayırır:
• Çok Yüksek Risk 🟥: RPLR 9'u aşıyor ve bu, zincir üzerinde hareket eden coin'lerin %90'ından fazlasının kar amacıyla harcandığını gösteriyor. Bu, talebin tükendiğinin yaygın bir işareti.
• Yüksek Risk 🟧:RPLR 3 ile 9 arasında değişir ve coin'lerin %75-90'ı kar amacıyla harcanır, bu durum genellikle piyasa zirvelerinde görülür.
• Düşük Risk 🟨:RPLR 3'ün altına düşer ve bu, kar ve zarar harcamalarının dengeli olduğu bir geçiş evresini gösterir (1 < RPLR < 3).
• Çok Düşük Risk 🟩:RPLR 1'in altına düşer, genellikle piyasa kapitülasyonları sırasında gözlemlenen, zararla hareket eden kripto paraların hakimiyeti altındadır.
RPLR metriği de benzer şekilde Çok Yüksek Risk bölgesine girdi 🟥, bu fiyat keşif rallisi boyunca kar alma faaliyetinin yoğunluğunun önemli olduğunu ve piyasanın üstesinden gelmesi için genel bir arz yaratma olasılığının yüksek olduğunu vurguluyor.
Soğuma
Bu üç metriğin de çok yüksek risk bölgesinde yer almasına rağmen, bu koşulların fiyat keşfi sırasında patlayıcı yükselişlerin tipik özellikleri olduğunu unutmamak önemlidir.
Bu değerlendirmeyi, bu metriklerin son bir haftada ne kadar azaldığına bakarak destekleyebiliriz. Özellikle, satış tarafı baskısının ve aşırı kaldıraçlı talebin temel ölçütleri olarak sırasıyla gerçekleşen kâr ve vadeli fonlama oranlarına odaklanacağız.
Hareket ettirilen coin'lerden elde edilen USD kazançlarını izleyen Realized Profit, 10.5$'a doğru yükselişte günlük 100 milyar $'a ulaştı. O zamandan beri günlük yaklaşık 2.5 milyar $'a geriledi ve bu da %76'lık bir düşüşü temsil ediyor. Bu keskin düşüş, belirgin bir soğumaya işaret ediyor ve kar alımının sürdürülebilir olmaktan çok dürtüsel olabileceğini gösteriyor.
Sürekli vadeli işlem piyasaları da benzer bir bakış açısı sunuyor; spekülatif talep istikrara kavuştukça fonlama oranlarının yatay seyrettiği görülüyor.
Fonlama Oranları, açık bir sürekli vadeli işlem sözleşmesi tutmanın faiz maliyetini ölçer, bu durumda uzun vadeli yatırımcılar kısa taraftaki yatırımcılara ödeme yapmak zorundadır. Fonlama maliyetleri yükseliş sırasında yükseldi, ancak bu yıl Mart ayındaki kadar büyük değildi.
Fonlama oranları düşmeye başlarsa, bu durum aşırı uzun vadeli kaldıraçların piyasadan çıkmaya başladığı anlamına gelirken, yeniden hızlanma ise uzun vadeli tarafa ek risk eklendiği anlamına gelebilir.
Özet ve sonuç
Bitcoin'in 99.4 bin dolarlık yeni bir tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşması, bu döngüde önemli bir anı işaret etti ve piyasayı fiyat keşfine taşıdı. Uzun süredir devam eden 54 bin ila 74 bin dolar fiyat aralığından çıkış, önemli miktarda arzı gerçekleşmemiş bir kara itti ve ayrıca aşırı ısınmanın yakın vadeli risklerini izlemek için kullandığımız birkaç yüksek göstergeyi tetikledi.
Aynı zamanda, gerçekleşen kâr hacimlerinde hızlı bir düşüş ve sürekli vadeli fonlama oranlarında bir ılımlılaşma gibi çeşitli göstergeler soğumaya başlıyor. Bu, aşırı spekülatif ilgi alanında net bir yavaşlama ve spot satış tarafı aktivitesinde net bir azalma olduğunu gösteriyor. Bitcoin piyasası, mevcut arz yoğunluğu kümesinin tabanında 88 bin dolar seviyesiyle yeniden denge bulmaya çalışıyor.
Feragatname: Bu rapor herhangi bir yatırım tavsiyesi sağlamaz. Tüm veriler yalnızca bilgi ve eğitim amaçlı sağlanmaktadır. Burada verilen bilgilere dayanarak hiçbir yatırım kararı verilemez ve kendi yatırım kararlarınızdan yalnızca siz sorumlusunuz.
Sunulan döviz bakiyeleri, Glassnode'un hem resmi olarak yayınlanmış takas bilgileri hem de özel kümeleme algoritmaları aracılığıyla toplanan kapsamlı adres etiketleri veritabanından türetilmiştir. Borsa bakiyelerini temsil etmede en yüksek doğruluğu sağlamaya çalışsak da, özellikle borsalar resmi adreslerini açıklamaktan kaçındığında, bu rakamların her zaman borsa rezervlerinin tamamını kapsamayabileceğini unutmamak önemlidir. Kullanıcıları bu ölçümleri kullanırken dikkatli ve sağduyulu davranmaya davet ediyoruz. Glassnode herhangi bir tutarsızlık veya olası yanlışlıktan sorumlu tutulamaz. Lütfen borsa verilerini kullanırken Şeffaflık Bildirimimizi okuyun..
- SEO Destekli İçerik ve Halkla İlişkiler Dağıtımı. Bugün Gücünüzü Artırın.
- PlatoData.Network Dikey Üretken Yapay Zeka. Kendine güç ver. Buradan Erişin.
- PlatoAiStream. Web3 Zekası. Bilgi Genişletildi. Buradan Erişin.
- PlatoESG. karbon, temiz teknoloji, Enerji, Çevre, Güneş, Atık Yönetimi. Buradan Erişin.
- PlatoSağlık. Biyoteknoloji ve Klinik Araştırmalar Zekası. Buradan Erişin.
- Kaynak: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-49-2024/
