2021'deki en yüksek seviyelerin ardından fintech finansmanı düşüşe geçti. 2022 yılı yaklaşırken balonun artık olmadığı ortaya çıktı. Enflasyon yükselmeye başladıkça nakit sıkıntısı çeken girişimler düşmeye başladı ve kamu piyasalarında görülen düşüşler özel sektöre de yansımaya başladı.
Bu yılın başında da bu trend devam etti. Değerlemeler genel olarak düştü ve 2021-2022 başı fintech çılgınlığıyla eşleşen finansman turu duyuruları giderek seyrekleşti. Yatırımcılar önceki yıllara göre “FOMO”larını azaltıp risk iştahlarını ayarlarken, VC “kuru toz” monte edildi ve kullanıma hazır hale geldi.
Fintech Sandbox Kurucu Ortağı ve F-Prime Capital Ortağı David Jegen, "Hala bu işin ortasındayız" dedi. “Yatırımlarda (bu yıl) daha fazla muhafazakarlık var. Halen yatırıma hazır ve yatırım yapılmış çok fazla sermaye olmasına rağmen, insanlar risk türleri veya ne kadar risk aldıkları konusunda daha dikkatli davranıyorlar. Zeminin nerede olduğuna dair daha fazla anlayış olduğunu hissedene kadar, bu düşük risk faktörlerine biraz daha dikkat edileceğini düşünüyorum."
Ancak hâlâ kalıpları kıran bazı fintech'lerin bulunduğunu açıkladı.
"Uzun zamandır gördüğüm değerlemelerde ve şirket performansında en büyük dağılımı yaşıyorum" diye devam etti. “2021 değerlemesine benzeyen ve belli bir coşkuyu yansıtan bazı değerlemeler var; burada insanlar burada gerçekten istisnai bir şeyler olduğunu hissediyor ve bunu garanti ediyor. Daha sonra diğerleri daha önceki bir döneme benzeyen bir şeyi açıkça düzelttiler.”
Riske Yönelik Tutumlarda Değişim
Fintech'leri çevreleyen sert koşullar, farklı sektörleri orantısız bir şekilde etkilerken yöneticilerin ve risk sermayedarlarının riske yönelik tutumlarını değiştirdi. Artık "her ne pahasına olursa olsun büyüme" zihniyetini takip etmeyen odak noktası, işlerinin temellerine odaklandı. Bazıları için bu değişim daha zor oldu ve bunun sonucunda birçok startup başarısız oldu.
Jegen, "2021'in bir sapma olduğunu ve muhtemelen çoğu düzeyde aşırı heyecanı yansıttığını düşünüyorum" dedi. "Bu sadece herkesin bir süreliğine grup halinde hareket ettiği pazarlarda olur."
Jegen, yatırımcıların güçlü iş modelleri gösteren şirketlere fon sağlamaya devam ettiğini, fon sağlamanın daha uzun sürebileceğini ancak yatırım yapma iştahının hala bulunduğunu söyledi. Son iki yılda tutumlar değişti ve tohum şirketleri aktif yatırım çekmeye devam ederken, daha sonraki aşamadaki şirketler zaman geçtikçe finansmanın azaldığını hissettiler. Artık F-Prime'ın finansmanına odaklandığı C ve D aşaması şirketleri, önceki turlara göre genellikle %50'lik bir düşüşle değerleme çekiyordu.
“Bence gerçekten güçlü şirketler tüm bu zaman boyunca hala güçleniyor. Biraz daha uzun sürse de iyi durumdalar” dedi. "İyi şirket olanların ev bulmalarına veya azaltılmış turlarla sermaye artırmalarına ve bu yolda ilerlemelerine yardımcı olmak için en büyük çalışmayı yapacağımız yer bu orta grup."
Ödemeler Hala Favorim
Jegen ayrıca ilginin belirli sektörlere odaklandığını da açıkladı. Kredi verme gibi sektörlerdeki fintech'ler makroekonomik faktörlerden ağır bir şekilde etkilendi ve bu nedenle risk sermayedarlarından daha az ilgi gördü. Diğer sektörler ise hâlâ etkilenmekle birlikte güçlü kalmaya devam etti.
"En dayanıklı iş modellerine sahip olanlar büyük sektörler olmaya devam ediyor ve hâlâ iş kurmaya devam etmek için harika bir yer" dedi. "Ödemeler birçok nedenden dolayı harika bir kategoridir. Partilerin nasıl para kazanabileceği ve pazarın büyüklüğü konusunda yerleşik bir çerçeve var. Ve açıkçası ödemeler giderek daha parçalı, daha aracılı ve yazılıma daha fazla entegre hale geliyor."
Bu parçalanmanın aynı zamanda yatırımcıların fintech içeren dikey SaaS'a özellikle dikkat etmelerini sağladığını açıkladı. 2019 yılından bu yana makroekonomik koşulların zorlandığı ticaret sektörlerinde bu işletmeler bir can simidi haline gelmiş olup, iş modellerini daha dayanıklı hale getirebilecek çeşitlilik ve esneklik kapasitesine sahiptirler.
Ödemeler gibi sektörler doymuş olarak adlandırılıyor, bu da rekabeti yüksek hale getiriyor ve küçük şirketlerin atılımını zorlaştırıyor. Ancak Jegen, bunun yatırımcıları caydırmadığını ve sektörün fintech ekosistemindeki diğerlerinden daha fazla doymuş olmadığını açıkladı.
"Son beş yılda her fintech kategorisi ve çoğu teknoloji sektörü bir şekilde doymuş durumdaydı" dedi. “Ödemelerle ilgilenen birçok yeni girişimin olduğu doğru. Sanırım, eğer iyi bir fikirse, o kadar çok sermayenin aktığı ve benzer bir fikrin peşinden koşan çok sayıda startup'ı desteklemek için aktığı noktaya ulaştık."
"Bunu daha az doygun hale getiren şey, dikey alanlarımızın olması ve ödemelerin yazılıma dikey olarak dahil edilmesidir." Sonuç olarak fintech'lerin, çamaşırhaneler veya güzellik salonları gibi belirli niş pazarlara odaklanan ve pazarın farklı ihtiyaçlarını karşılayacak yazılımlara odaklanan iş modelleri oluşturduklarını açıkladı. Ödeme teknolojisi yazılıma dahil edilmişti; bu da şirketlerin kendilerini diğer ödeme işlerinden farklılaştırabileceği anlamına geliyordu.
"Bu öncelikle yazılımla ilgili ve daha sonra da ödemelerle ilgili" dedi.
Risk sermayedarları 2024'e girerken ne arıyor?
Daha sonraki aşamadaki startupların yapımına rağmen 2023 sona ererken hafif bir geri dönüş, VC finansmanı hala tüm zamanların en düşük seviyelerine doğru ilerledi. Jegen, 2024'ün pek farklı görünme ihtimalinin düşük olduğunu söyledi.
"Hala bir düzeltmenin ortasındayız" dedi. "Bunun özel sektörde gördüğüm en yavaş düzeltmelerden biri olduğunu düşünüyorum ve özel fintech ve genel olarak özel teknoloji için bir zemin görmemiz için yaklaşık bir yıl daha geçmesi gerektiğine inanıyorum."
"Maalesef, önümüzdeki birkaç yıl içinde muhtemelen kapanacak veya satın alınacak binlerce veya daha fazla girişimimiz olduğunu düşünüyorum çünkü sonunda finansman pistlerine ulaşacaklar."
Ancak başarı öyküleri hâlâ ortaya çıkıyor ve risk sermayedarlarının yatırım iştahı var. Ancak öncelikleri değişti.
Jegen, "Tekrarlayan gelir muhtemelen onların bir numaralı önceliğidir" dedi. “Fakat yüksek brüt kar marjları da öyle. Bir teknoloji işinin %80'lik brüt kar marjı, şu anda teknolojinin etkin olduğu hizmetler sektörünün %50'sinden daha cazip… On beş yıl önce, risk sermayedarları teknolojinin etkin olduğu hizmetlere yatırım yapmıyordu, ancak son beş ila yedi yılda, iyi bir nedenden dolayı bunların çoğunu gördüm. Ancak hepimiz bu brüt kar marjlarında bir tavan olduğunu gördük. Karışımda çok sayıda insan olduğunda, onları daha iyi bir deneyimle çok daha verimli hale getiriyor olabilirsiniz, ancak yine de insana ihtiyacınız varsa, belirli bir brüt kar marjı optimal maksimumu vardır."
İnsan işgücüne oldukça bağımlı olan şirketler, risk sermayesi finansmanı konusunda hâlâ zor zamanlar yaşayabilir.
