• Yatırımcılar likidite ve güven istediğinden, kripto borsalarının tokenizasyonun 2024'te büyümesi için güven oluşturması gerekiyor.

2023'te tokenize edilmiş işletme varlıkları pazarı, CAGR'de (bileşik yıllık büyüme oranı) %16 ila %23 arasında büyüdü.

Yine de en iyimser değerlendirmeler bile tokenize edilmiş varlıkların şu anda hesap kriptonun toplam değerlemesinin %11'inden azı için.

Bazıları tokenizasyonu başarısız bir teknoloji olarak adlandırsa da, benimsenmesine yönelik makro eğilimler nihayet güç kazanıyor.

DeFi Llama ve Fed'in araştırmasına göre, DeFi'deki gerçek dünyadaki varlıkların oranı geçen yıla göre iki kattan fazla arttı.

Avrupa Yatırım Bankası artık tokenize edilmiş tahviller ihraç ederken, KKR özel sermaye fonunu tokenize etmeye başladı.

Düzenleyici ortam TradFi ile Blockchain arasında bir birleşmeye hazırlanırken, şimdiye kadar hiçbir geliştiricinin başaramadığı güveni inşa etmek borsalara kalmış durumda.

Ayrıca bakınız: Base, TVL'deki Düşüş Nedeniyle En İyi 10 DeFi Listesinden Düştü

Fraksiyonelleştirme ve İkincil Piyasalar İçin Tasarlanmış Tokenizasyon

Tokenleştirilmiş varlık tasarımının orijinal nedenlerinden biri, varlık sahipliğinin parçalanması ve gayrimenkul, güzel sanatlar ve büyük itibari değerlere sahip tahviller gibi yüksek likit olmayan varlıklar için ikincil piyasaların yaratılmasıydı.

Ek likidite sağlanması ve portföy çeşitlendirme arayışı içinde perakende yatırımcıların yenilenen ilgisi, hisse senedi bölünmelerinin popülaritesi ile temsil edilen, hisse senedi piyasasında uzun süredir bilinen faktörlerdir.

Genel olarak, finansal piyasalar daha yüksek likidite ve çeşitlendirme verimliliğine doğru gelişme eğilimindedir.

Perakende yatırımcılar ve varlık yöneticileri, bireysel hisse senedi alım portföylerini denetlemek ve yeniden dengelemekten, yatırım fonları ve ETF'lere yatırım yapmaya geçti.

2022 yılında ABD'deki toplam ETF işlem hacmi, ülkenin hisse senedi piyasası işlemlerinin %32.5'ini oluşturdu.

Şaşırtıcı olmayan bir şekilde araştırmalar, ETF sahipliğindeki artışın, dayanak hisse senedi için daha yüksek ortak likidite önlemleriyle sonuçlandığını gösteriyor. Tokenizasyon trendin ileriye doğru doğal adımıdır.

Akıllı sözleşmelerle, neredeyse tüm tokenize varlıkların mülkiyeti parçalara bölünebilir ve ortak havuzlar aracılığıyla yeniden satılabilir.

Tokenizasyon, geleneksel finanstaki başka bir trend olan ikincil piyasaların yükselişiyle aynı doğrultudadır.

Yeterince derin ikincil piyasalar, yatırımcıların tasfiye maliyetleri veya büyük alış-satış farkları konusunda endişelenmelerini önler ve daha doğru değerleme ölçümleri ve daha ucuz sermaye artırma maliyetleri sağlar.

Bu arada likit olmayan varlıklar ikincil piyasalara yöneliyor.

Örneğin, özel sermaye fonlarının ikincil ticareti 2012'den 2022'ye beş kat arttı ve MBS'nin Küresel Mali Krizdeki rolü ne kadar tartışmalı olursa olsun, Fannie Mae ve Freddie Mac olmasaydı ABD'deki konut bulunabilirliği asla mevcut durumuna ulaşamazdı. İşlemin diğer tarafında durmayın.

Günümüzde birçok ikincil piyasanın kurulması coğrafi balkanizasyon ve mevzuat engelleri nedeniyle mümkün değildir.

Bunun bir örneği, birçok yargı bölgesinde yabancıların gayrimenkul mülkiyetinin nasıl sınırlandırıldığıdır.

Bununla birlikte, yerel lisanslama kurallarını karşılayan KYC ve AML prosedürleriyle merkezi bir borsada işlem gören, bilançosunda tokenize edilmiş hak talepleri bulunan bir gayrimenkul ortaklığı, bu tasarım sorunlarının her ikisini de aşacaktır.

Ayrıca bakınız: İyi haberler! Ethereum (ETH) Kullanıcıları Artık Doğrulayıcının Tamamını Doğrudan MetaMask'tan Alabilecek

Özel Piyasa Devrimi

Özel piyasalar, kamu muadillerine artan bir baskı uyguluyor.

BlackRock'a göre özel kredi hacmi 2015'ten 2023'e üç kat arttı, ancak bu, özel sermaye verileriyle karşılaştırıldığında sönük kalıyor.

2021 yılı, 3,260 arz ve 626.6 milyar dolarlık toplam değerle küresel halka arzlar için alışılmadık derecede iyi bir yıl oldu.

Ancak özel sermaye, toplam değeri 8,548 trilyon dolar olan 2.1 anlaşmayı tamamladı.

4.1'den 2000'e kadar kamu piyasası performansına göre yıllık %2021'lik fazla getiri sunan özel sermayenin yönetim altındaki varlıkları 11.7'de 2022 trilyon dolara ulaştı; bu, Fransa'nın GSYİH'sının neredeyse dört katıydı.

Şimdiye kadar, bir özel sermaye fonuna yapılan LP yatırımı, minimum yatırım boyutları son derece büyük olduğundan UHNWI'ler (ultra yüksek net değerli bireyler) ve kurumsal yatırımcılarla sınırlıdır.

Ancak, neredeyse 4.5 milyar dolarlık özel kredi zaten tokenize edilmiş durumda ve bu da %9.3'lük bir APR sağlıyor. KKR ise yeni fonunun bir kısmını kriptoya ayırdı.

Tokenize edilmiş bir 'yatırım fonu benzeri' havuz oluşturmak, perakende yatırımcıların özel sermaye getirilerinden yararlanmasına ve hatta PE fonları için bir ETF oluşturmasına olanak tanıyacaktır.

Merkezi Borsalar Sonunda Repo Almaya Başlıyor

2023 yılı, merkezi borsa kripto kredilerinde bir patlama yaşadı. Tokenizasyonla birlikte borsalar, tokenize edilmiş hazineler şeklinde güvenli teminat alıyor.

Tıpkı geri satın alma anlaşmalarının finansal sistemin 1990'lardan bu yana muazzam büyümesine yardımcı olması ve yalnızca ABD bankalarına günlük 3 trilyon dolar likidite sağlaması gibi, düşük kesintiler de kripto kredilendirme sürecini kolaylaştıracak.

Arjantin tahılına yönelik tokenleştirilmiş vadeli işlemlere yatırım yapmak için Bitcoin'e söz verdiğinizi hayal edin. Bu, dijital varlıklar ile gerçek dünya varlıkları arasındaki nihai köprüdür.

Yatırımcılar Likidite ve Güven İstiyor

Tokenizasyonun tüm avantajlarına rağmen piyasa değeri oldukça sınırlıdır.

Bunun nedeni, teknoloji kullanım durumlarıyla ilgili sınırlı emsal ve sığ ikincil piyasa likiditesidir.

Binlerce yatırımcı ve satıcı arasında dayanak varlıklara ilişkin yetki alanları arası sözleşmeye dayalı hak taleplerinin nasıl oluşturulacağı açık değildir.

Ancak merkezi borsalar her ikisini de yapabilir.

Kurumsal ve bireysel yatırımcıların güvenini sağlamak için borsaların, tokenizasyon sisteminde likiditeyi ve güveni sürdürmeleri, ya likidite sağlayan komisyoncu-satıcılar olarak hareket etmeleri (Amerikan açık artırma dereceli belediye tahvillerinde olduğu gibi) ya da bir likidite sistemi kurmaları gerekiyor. Üç partili depo gibi merkezi velayet.

ISDA şu anda dijital varlık sözleşmelerine ilişkin tavsiyelerini sürdürürken, gerekli araçlar yakında mevcut olacak.

Kripto, geleneksel finans sektörünü alt üst etme konusunda itibar kazandı ancak çoğu zaman zincir dışı piyasa tasarım çözümlerinden ders almayı başaramıyor.

Merkezi olmayan teknoloji mucizeler yaratabilir ancak güven aşılamakta başarısız olur. Bu boşluğu doldurmak ve köprü kurmak merkezi borsalara kalmıştır.