Yönetici Özeti

• Bu yazımızda yeni bir özellik tanıtıyoruz. Risk Değerlendirmesi kapsayan bir dizi temel zincir üstü enstrümanı kullanan çerçeve Hem Kısa Vadeli hem de Uzun Vadeli risk döngüleri.
• Bu yeni çerçeveyle donatılmış olarak, yatırımcılara ve analistlere, düşüş riskini veri odaklı bir bakış açısıyla değerlendirmek için sağlam bir model sunmayı amaçlıyoruz.
• Sonuç olarak, çeşitli veri kategorileri genelinde riskin birleşimini değerlendirmek için dikkate alınan tüm ölçümleri bir ısı haritasında derliyoruz.

Makro Risk Analizi

Döngünün herhangi bir noktasında piyasa riskini değerlendirmek için analistlerin kullanabileceği birçok model ve ölçüm bulunmaktadır. Bu yazıda, 'riski' özellikle Bitcoin'in spot fiyatındaki büyük bir düşüş olarak ele alacağız.

Bu nedenle 'Yüksek Risk 🟥', piyasanın spekülatif bir balonun içinde olma ihtimalinin yüksek olduğu bir nokta olarak tanımlanıyor. Bunun aksine, 'Düşük Riskli 🟩' ortamlar, spekülatif fazlalığın büyük kısmının temizlendiği ve piyasanın dip formasyon paterninde olma ihtimalinin daha yüksek olduğu ortamlar olarak kabul edilir.

Fiyat Balonu

İlk yapı taşı olarak, fiyatın iki uzun vadeli ortalama geri dönüş temel çizgisinden sapmasını izliyoruz:

• MVRV Modeli 🟠: Bu model, spot fiyat ile piyasanın genel maliyet esası (Gerçekleşen Fiyat) arasındaki oranı ölçer.
• Mayer Çoklu 🔵: 200D-SMA'yı teknik bir döngüsel orta hat olarak kullanmak, primi veya indirimi bu taban çizgisine göre ölçmek.

Aşağıdaki grafikte aşağıdaki risk kategorilerini birleştirerek tanımladık: MVRV ve Mayer Çoklu (MM) modelleri.

Spot fiyat şu anda 42.9 bin dolar seviyesinde yer alırken, gerçekleşen fiyat ve 200D-MA sırasıyla 22.8 bin dolar ve 34.1 bin dolar seviyesinde işlem görüyor. Bu, piyasayı bir Yüksek Risk 🟧 ortamı.

Arz Kârlılığını Ölçmek

Kârda Arz Yüzdesi (PSIP) 🔵 metriği, mevcut spot fiyattan daha düşük maliyet esasına sahip madeni paraların oranını ölçer. Bu gösterge, yatırımcıların kar elde etme konusunda artan bir teşvik görmesi nedeniyle artan satış baskısının potansiyel riskini belirlemeye yardımcı olabilir.

Bu gösterge üst bandın üzerinde işlem gördüğünde, tarihsel olarak piyasanın boğa piyasasının 'Coşku Aşamasına' girmesiyle uyumlu hale gelmiştir. Spot ETF lansmanı etrafındaki son piyasa rallisi sırasında bu ölçüm şu seviyeye ulaştı: Çok Yüksek Risk 🟥, bunu 38 bin dolara kadar fiyat daralması izledi.

Korku ve Açgözlülüğü Boyutlandırmak

Büyümeyle ilişkili riski ölçmek için başka bir güçlü araç Korku ve Açgözlülük piyasadaki duygu şu Net Gerçekleşmemiş Kar/Zarar (NUPL) metrik. Bu gösterge, toplam net kar veya zararın dolar değerini piyasa değerinin yüzdesi olarak inceler.

Bu nedenle, kardaki coin sayısını tahmin ettikten sonra Arzın Kâr YüzdesiNUPL'yi yatırımcı kârlılığının büyüklüğünü ölçmek için kullanabiliriz.

Ekim 2023’teki yükselişin ardından NUPL, Yüksek Risk 🟧 aralığı 0.47 değerine ulaşıyor. Kârda tutulan madeni para hacmindeki ciddi artışa rağmen ABD doları kârının büyüklüğü XNUMX yılı rakamına ulaşamadı. Çok Yüksek Risk 🟥 devlet. Bu, 30'ün ikinci yarısında büyük miktarda koinin maliyet bazında yaklaşık 2 bin dolarlık konsolidasyon aralığında toplandığını gösteriyor.

Gerçekleşen Kâr ve Zarar

Bir sonraki adım, piyasa katılımcılarının harcama kalıplarını nasıl ayarladıklarını değerlendirmektir; Gerçekleşen Kar/Zarar Oranı (RPLR) bu hedefe ulaşmak için mükemmel bir pusuladır.

Bu gösterge, zincirde meydana gelen kar alma ve zarar alma olayları arasındaki oranı izler. Günlük gürültüyü yumuşatmak ve yatırımcı davranışındaki makro değişiklikleri daha net bir şekilde belirlemek için bu oranın 14D-MA'sını kullanıyoruz.

Bu gösterge kısa süre önce fiyatların 48.4 bin dolarlık zirveye ulaşmasıyla Çok Yüksek Risk 🟥 rejimini işaret etti. Gerçekleşen Kar/Zarar Oranı şu anda 4.1 seviyesinde olup Yüksek Risk 🟧 durumundadır.

Faaliyet Risk Analizi

Biraz vites değiştirerek artık riski, ağ etkinliğiyle ilgili bir dizi benimseme metriği kullanılarak ölçülen talep merceğinden değerlendireceğiz.

Blockspace Talebi

Bitcoin ağındaki sınırlı blok alanı göz önüne alındığında, talebi ölçmenin güçlü bir yöntemi ücret piyasasının incelenmesidir. Genellikle talepteki tutarlı artış, bir sonraki bloğa dahil olma rekabeti arttıkça ücretlerde de sürekli bir artışa yol açar.

Madenciler Ücret Geliri İkili Göstergesi (MFR-BI), son 30 gün içinde ücret piyasasında her gün artan baskının görüldüğü günlerin oranını gösterir.

Satışların 38 bin dolara düşmesi sırasında bu gösterge bir yükselişi tetikledi Çok Düşük Risk 🟩 sinyal. Spot fiyatlar 43 bin dolara yükselirken, bu ölçüm Düşük Risk 🟨 bölgesine (~%46) geri döndü.

Spekülasyon İvmesi

Faaliyet riski analizi paketinin son bileşeni olarak, tüm borsalardan/borsalara aktarılan hacmin aylık ve yıllık ortalamasını karşılaştıran Borsa Hacmi Momentumu metriğini yeniden ele alıyoruz. Bu araç, piyasanın spekülasyon iştahının vekili görevi görüyor.

Bu risk göstergesi, daha yavaş olan yıllık hareketli ortalamaya (30-MA) göre daha hızlı olan aylık hareketli ortalamanın (365D-MA) değişiminin büyüklüğünü ve yönünü ölçer.

Döviz Giriş Hacimlerinin aylık ortalaması Ekim ayından bu yana güçlü bir yükseliş eğilimi gösteriyor ve bu göstergeyi Çok Yüksek Risk 🟥rejim. Bu durum piyasanın şu anda nispeten spekülatif bir durumda olduğunu gösteriyor.

Kısa Vadeli ve Uzun Vadeli Risk Analizi

Yukarıdaki risk analizi nispeten makro ve küresel bir perspektifi dikkate almaktadır. Bir sonraki bölümde, kısa vadeli ve uzun vadeli sahip grupların davranışlarını dikkate alarak kalıpları daha ayrıntılı bir düzeyde değerlendireceğiz.

Kârda Yeni Yatırımcılar

Önceki raporlarda varılan sonuçların yeniden gözden geçirilmesi (WoC 38, 2023 ve WoC 50, 2023), Kısa Vadeli Sahipler, yerel zirveler ve dipler gibi yakın vadeli fiyat hareketlerinin şekillendirilmesinde büyük bir etkiye sahip olma eğilimindedir.

Bu nedenle yüksek (veya düşük) risk aralıklarını tespit etmek için Sebep-Sonuç yaklaşımını kullanıyoruz. Bu iki aşamalı bir değerlendirmeye dayanmaktadır:

• Bu yeni yatırımcıların elinde tuttuğu gerçekleşmemiş kar (veya zarar) (harcama teşviki).
• Yeni yatırımcılar (gerçek harcama) tarafından kilitlenen gerçekleşen kar (ve zarar).

Yeni yatırımcılar için karda tutulan arz ile zarar arasındaki dengeyi yakalayan Kısa Vadeli Sahip Arz Kar/Zarar Oranı (STH-SPLR) ile başlıyoruz.

Bu gösterge yakın zamanda bir sinyal verdi. Çok Yüksek Risk 🟥 ETF spekülasyonunun zirve yaptığı Ekim 2023 ortası ile Ocak 2024 ortası arasındaki durum. Bu, yeni yatırımcıların büyük çoğunluğunun kârlı olduğunu ve kâr elde etme olasılığının arttığını gösteriyordu. Bu o zamandan beri nötr tarafa doğru soğudu Düşük risk 🟨 aralığı.

Kısa Vadeli Kazançlara Kilitlenmek

Bir sonraki adım, bu Kısa Vadeli Sahiplerin gerçekleşen kar veya zararlarının merceğinden ölçülen fiili harcamalarına odaklanmaktır. Aşağıdaki grafik, Ocak 2016'dan bu yana yüksek kar alma 🟩 (veya zarar alma 🟥) rejimlerinin örneklerini vurgulamaktadır. Gösterildiği gibi, bu yüksek harcama dönemleri hem güçlü yükselişlerle hem de düzeltmelerle çakışma eğilimindedir.

Kısa vadeli sahiplerin ABD Doları cinsinden faaliyetlerini standartlaştıran 90 günlük Z-Score fonksiyonunu kullanarak bu ölçümleri dönüştürüyor ve normalleştiriyoruz. Bu teknik, kısa vadeli sahip harcamalarının istatistiksel aşırılıkların dışında olduğu zamanların tespit edilmesine yardımcı olur ve bu durum, piyasadaki potansiyel yerel üst ve alt oluşumlara dönüştürülebilir.

Bu risk göstergesinin görsel yönünü iyileştirmek için, gerçekleşen kayıp z-puanını (-1 ile çarparak) tersine çevirdiğimizi unutmayın.

ETF lansmanlarının ardından 38 bin dolara yapılan son düzeltme, bu metriğe göre piyasa riskinde kayda değer bir azalmaya neden oldu. STH-Gerçekleşen Kâr Z-Skoru şu anda -1.22, STH-Gerçekleşen Kâr Z-Skoru ise -0.24 seviyesinde. Bu, mevcut pazar yapısını Düşük risk 🟨rejim.

Yaşlı Eller Kârı Kilitliyor

Önceki bir raporda Uzun Vadeli Sahiplere (LTH'ler) odaklanmış olması dışında yukarıdaki Kısa Vadeli Sahipler Risk değerlendirmesine benzer bir çerçeve sunduk (WoC-22-2023). Amaç, Uzun Vadeli sahiplerinin elinde tuttuğu gerçekleşmemiş kârın derecesinin ne zaman istatistiksel olarak aşırı seviyelere yükseldiğini değerlendirmek ve ardından bu grubun harcamalarını buna göre artırıp artırmadığını izlemektir.

İlk gösterge, Uzun Vadeli Sahip MVRV Oranını kullanarak LTH'lerin gerçekleşmemiş kar bileşenini ölçer. Bu, piyasa fiyatı ile ortalama LTH maliyet temeli arasındaki farkı ölçer.

FTX çöküşünden bu yana yaşanan zorlu toparlanmanın ardından bu gösterge 2.06'ya yükseldi. Yüksek Risk 🟧 rejim. Belirtildiği gibi, bu seviyeler genellikle boğa piyasalarının ilk aşamalarında, uzun vadeli yatırımcılar nispeten anlamlı bir kârlılık seviyesine döndükçe görülüyor.

Uzun Vadeli Sahiplerin Harcamaları

Bu risk analizi çalışmasının son adımında, LTH harcamalarının ne zaman istikrarlı bir oranda arttığını değerlendirmek için ikili bir gösterge oluşturduk. Uzun Vadeli Sahip Gönderme İkili Göstergesi (LTH-SBI), 7 günlük bir süre boyunca LTH harcamalarının toplam LTH Arzını azaltmaya yeterli olduğu dönemleri izler.

LTH arzının azalması, uzun süredir hareketsiz olan arzın tekrar sıvı dolaşımına girdiğini ve yeni talebi dengelemek için çalıştığını gösterir.

ETF spekülasyonunun 48.4 bin dolara doğru yükselişi bu risk göstergesini Düşük risk 🟨 içine Yüksek Risk 🟧 aralık. Mevcut değer 0.7 olup, yatırımcılar ve ETF yeniden dengeleme (yani GBTC'den) madeni para sahipliğini devrettikçe LTH'lerin harcamalarının bir dereceye kadar arttığını gösteriyor.

Sonuç

Bu yazıda Bitcoin pazarındaki düşüş riskini değerlendirmek için bir prosedür geliştirdik. Bu risk faktörleri geniş bir veri kümesini ve yatırımcı davranış kategorilerini dikkate alarak analistler ve yatırımcılar için bir çerçeve oluşturmaya yardımcı olur.

Her gösterge ayrı ayrı kullanılabilse de, kombinasyon genellikle piyasanın durumuna ilişkin daha kapsamlı bir resim sağlar. Aşağıdaki grafik, bunları son 5 yıldaki çeşitli risk göstergelerinin ısı haritası görünümünde derlemektedir. Bundan yola çıkarak göstergeleri, önemli bir birleşimin görülebildiği dikkate değer zirveler ve diplerle karşılaştırabiliriz.

Seviyeler ve dönüşümler bir başlangıç ​​kılavuzu olarak tasarlanmıştır ve belirli ilgi çekici noktalara göre optimize etmek için analistler ve uygulayıcılar tarafından tekrarlanmalıdır.

Feragatname: Bu rapor herhangi bir yatırım tavsiyesi sağlamaz. Tüm veriler yalnızca bilgi ve eğitim amaçlı sağlanmaktadır. Burada verilen bilgilere dayanarak hiçbir yatırım kararı verilemez ve kendi yatırım kararlarınızdan yalnızca siz sorumlusunuz.

Sunulan döviz bakiyeleri, Glassnode'un hem resmi olarak yayınlanmış takas bilgileri hem de özel kümeleme algoritmaları aracılığıyla toplanan kapsamlı adres etiketleri veritabanından türetilmiştir. Borsa bakiyelerini temsil etmede en yüksek doğruluğu sağlamaya çalışsak da, özellikle borsalar resmi adreslerini açıklamaktan kaçındığında, bu rakamların her zaman borsa rezervlerinin tamamını kapsamayabileceğini unutmamak önemlidir. Kullanıcıları bu ölçümleri kullanırken dikkatli ve sağduyulu davranmaya davet ediyoruz. Glassnode herhangi bir tutarsızlık veya olası yanlışlıktan sorumlu tutulamaz. Lütfen borsa verilerini kullanırken Şeffaflık Bildirimimizi okuyun..

• SEO Destekli İçerik ve Halkla İlişkiler Dağıtımı. Bugün Gücünüzü Artırın.
• PlatoData.Network Dikey Üretken Yapay Zeka. Kendine güç ver. Buradan Erişin.
• PlatoAiStream. Web3 Zekası. Bilgi Genişletildi. Buradan Erişin.
• PlatoESG. karbon, temiz teknoloji, Enerji, Çevre, Güneş, Atık Yönetimi. Buradan Erişin.
• PlatoSağlık. Biyoteknoloji ve Klinik Araştırmalar Zekası. Buradan Erişin.
• Kaynak: https://insights.glassnode.com/assessing-risk-in-a-bitcoin-bull/