Ücretsiz Lex güncellemelerini alın

size bir göndereceğiz myFT Günlük Özet en sonuncuyu yuvarlayan e-posta Lex her sabah haber

Özel sermayenin kendisi de dahil olmak üzere, özel sermayenin çözmeye çalışmayacağı hiçbir sorun yoktur. Birleşme ve satın almalar ile yeni hisse senedi listelemelerindeki kuraklık nedeniyle faiz oranları yükseldi ve satın alma çıkışları yavaşladı. Nakit çalkalama makinesi ses çıkarıyor. Ama işte yeni bir pazar geliyor.

Goldman Sachs bu hafta 15 milyar dolar topladığını duyurdu. özel sermaye fonu. Fon, şirket satın almak için kullanılmayacak. Bunun yerine, "ikincil" olarak bilinen bir işlemle, diğer fonlardaki sınırlı ortak paylarını satın alacak.

Bu tür anlaşmalarda, emeklilik maaşları ve diğer kurumsal yatırımcılar, belirli bir fonun ömrünün sonuna doğru, çoğunlukla net varlık değerine indirim uygulanarak paraya çevrilebiliyor. Fon sponsoru, tam değer elde edebileceğine inanmadan önce temeldeki şirket portföyünü satmak zorunda kalmaz.

Özel sermaye ikincil şirketleri, 100 milyar dolarlık varlığa sahip niş bir stratejiden 500 milyar dolara yaklaşan bir stratejiye dönüştü. Bu, diğer finansal mühendislik biçimlerinin yükselişiyle örtüşüyor: “net varlık değeri” kredisi, bir dizi şirketi elinde bulunduran temel bir fon kullanarak. Son zamanlarda Vista Equity, zorlu bir yazılım yatırımı için ihtiyaç duyduğu 1 milyar dolarlık özsermayeyi karşılamak için NAV kredisine güvendi.

Özel sermaye şirketleri, ortaklarına nakit vermek amacıyla fon yöneticilerindeki hisse senetlerini diğer uzmanlaşmış PE şirketlerine giderek daha fazla satıyor.

Bazı endüstri emektarları, artık düşük faiz oranlarının mevcut olmaması ve kurumsal değerlemelerin daha değişken olması nedeniyle özel sermayenin altın çağının geçtiğini iddia ediyor. Ancak dolarlar bu alternatif varlıklara akmaya devam ediyor. McKinsey şu anda 12 trilyon dolarlık özel sermaye AUM'unun bulunduğunu tahmin ediyor. Toplam, son beş yılda yüzde 20 bileşik oranda arttı.

Bu, gerçek fiyat keşfini zorlaştırır. Kamu piyasaları kusursuz olmasa da adil değerlemeler açısından daha katı bir test olma eğilimindedir. Özel sermaye sektörü, sorunu aşmanın ve ücret akışını devam ettirmenin sürekli yollarını bulduğu için övgüyü hak ediyor.