Ether (ETH) มีปัญหาด้านภาพลักษณ์ อย่างน้อยก็เมื่อพูดถึงนักลงทุนกระแสหลัก

ทุกสายตาต่างจับจ้องไปที่การอนุมัติสปอตอีเทอร์การแลกเปลี่ยนซื้อขายกองทุน (ETFs) ในสหรัฐอเมริกาที่กำลังจะเกิดขึ้น ภายหลังการเปิดตัวสปอต bitcoin ETFs ที่น่าตื่นเต้น แต่นักวิเคราะห์และผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรม ETF ไม่คาดหวังว่าอีเทอร์จะขโมยเสียงฟ้าร้องของ Bitcoin

“มันจะเหมือนกับทองคำและเงินนิดหน่อย” Townsend Lansing หัวหน้าฝ่ายผลิตภัณฑ์ของผู้จัดการการลงทุนสินทรัพย์ดิจิทัล CoinShares กล่าว “ผลิตภัณฑ์ซื้อขายแลกเปลี่ยนทองคำ (ETP) มีความสนใจอย่างมากในสหรัฐอเมริกา และเงินก็เหมือนกับน้องชายคนเล็ก”

แปด บริษัทต่างๆ ซึ่งรวมถึง BlackRock, Fidelity และ VanEck กำลังแย่งชิงการอนุมัติจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) เพื่อเปิดตัว ETF ether สองบริษัทดังกล่าว ได้แก่ Ark/21Shares และ Franklin Templeton มี ส่งสัญญาณถึงความตั้งใจของพวกเขาที่จะใช้ประโยชน์จากฟังก์ชั่นการเดิมพันของ Ethereum blockchain เพื่อสร้างรายได้เพิ่มเติมให้กับกองทุน โดยใช้ประโยชน์จากความแตกต่างที่สำคัญระหว่าง Ethereum และ Bitcoin

อ่านเพิ่มเติม: Bitcoin ETF IBIT ของ BlackRock เร็วที่สุดเท่าที่เคยมีมาในการแตะสินทรัพย์ 10 พันล้านดอลลาร์

Bitcoin ใช้กลไกฉันทามติที่ใช้พลังงานสูง หรือที่เรียกว่า Proof-of-Work เพื่อตรวจสอบความถูกต้องของธุรกรรม นักขุด Bitcoin แข่งขันกันเพื่อแก้ปัญหาความท้าทายด้านการเข้ารหัสลับที่ซับซ้อนเพื่อรักษาความปลอดภัยเครือข่าย และรับ Bitcoin เป็นรางวัลเป็นการตอบแทน การขุด Bitcoin มีความซับซ้อนมากขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาและเกี่ยวข้องกับอุปกรณ์คอมพิวเตอร์เฉพาะทาง

ในทางกลับกัน อีเธอร์ ซึ่งเป็นสกุลเงินท้องถิ่นของบล็อกเชน Ethereum ถูกใช้เพื่อตรวจสอบธุรกรรมบน Ethereum ผ่านกลไกที่เป็นเอกฉันท์ที่เรียกว่า Proof-of-Stake ผู้ตรวจสอบเสนออีเธอร์เป็นหลักประกันโอกาสในการตรวจสอบเครือข่ายและรับอีเธอร์มากขึ้นเป็นรางวัล บุคคลสามารถเลือกเดิมพันอีเธอร์ผ่านบริการปักหลักที่เรียกใช้เครื่องมือตรวจสอบเพื่อแลกกับส่วนแบ่งของรางวัลจากการปักหลัก

ETF ที่รอดำเนินการซึ่งติดตามราคาของ Spot Ether ในทางทฤษฎีควรจะสามารถมีส่วนร่วมในการวางเดิมพันได้โดยการล็อค ETF ที่ถูกคุมขัง และรับรายได้เพิ่มเติมให้กับนักลงทุนในลักษณะที่ Bitcoin ETF ไม่สามารถทำได้

แม้ว่าผลตอบแทนจากการปักหลักอาจเป็นจุดขายที่แข็งแกร่งสำหรับนักลงทุน crypto แต่ก็ไม่น่าจะเป็นเช่นนั้นสำหรับนักลงทุนกระแสหลัก

“ฉันไม่คิดว่า [การปักหลัก] จะดึงดูดความสนใจได้มากเมื่อเราพูดถึงนักลงทุนรายย่อยทั่วไปของคุณ” Roxanna Islam หัวหน้าภาคส่วนและการวิจัยอุตสาหกรรมของ VettaFi ซึ่งเป็นแพลตฟอร์ม ETF ที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูลและการวิเคราะห์กล่าว “โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อนักลงทุนกระแสหลักสามารถรับรายได้นั้นในที่ที่มีความเสี่ยงน้อยกว่าที่คุณทำ”

ในเงามืดของ Bitcoin

นอกสหรัฐอเมริกา ผลิตภัณฑ์ซื้อขายแลกเปลี่ยน ether จำนวนมากได้รวมเอาการเดิมพันเข้ากับข้อเสนอของพวกเขาแล้ว และถึงกระนั้น ether ก็ยังคงอยู่ในเงาของ bitcoin

“โดยทั่วไปแล้ว หากคุณดูทั่วโลก ผลิตภัณฑ์ Ethereum นั้นมีขนาดเล็กกว่าผลิตภัณฑ์ Bitcoin ของพวกเขา” Ophelia Snyder ผู้ร่วมก่อตั้งและประธานของผู้ให้บริการ crypto ETP 21Shares กล่าว “นั่นเป็นเรื่องจริงในยุโรป นั่นเป็นเรื่องจริงในตลาดซื้อขายล่วงหน้าของอเมริกา”

ในยุโรป 21Shares เสนออีเทอร์ ETP สองรายการ หนึ่งที่มีการปักหลัก และ หนึ่งที่ไม่มี. ผู้ให้บริการ ETP รายอื่นในยุโรป ได้แก่ CoinShares, Wisdom Tree และ VanEck และอื่นๆ อีกมากมาย ในแคนาดา 3iQ ผู้จัดการกองทุนเพื่อการลงทุนสินทรัพย์ดิจิทัลเมื่อเร็ว ๆ นี้ แบบบูรณาการ ลงทุนใน ETF และผลิตภัณฑ์กองทุนปิดซึ่งเปิดตัวในปี 2021 และ 2020 ตามลำดับ

อ่านเพิ่มเติม: Ether มุ่งหน้าสู่ราคา 3,500 ดอลลาร์หรือไม่? 

CoinShares แบบบูรณาการ ปักหลักในเดือนกุมภาพันธ์เป็นอีเธอร์ ETP Lansing จาก CoinShare กล่าวว่าผลตอบแทนจากการปักหลักทำให้ ETP น่าดึงดูดใจสำหรับนักลงทุนมากขึ้นเล็กน้อย แต่ก็ไม่ใช่ตัวขับเคลื่อนหลักที่น่าสนใจ

ในเดือนตุลาคมของปีที่แล้ว ผลิตภัณฑ์ซื้อขายแลกเปลี่ยนล่วงหน้าของอีเทอร์ ที่ได้รับ การอนุมัติจาก ก.ล.ต. ให้เริ่มซื้อขายในสหรัฐอเมริกา แต่ปฏิกิริยาจากนักลงทุนกลับเงียบงันในวันเปิดตัว ETF เก้าอีเทอร์ เห็น ปริมาณการซื้อขายรวม 2 ล้านดอลลาร์ในวันแรกของการซื้อขาย ซึ่งลดลงเมื่อเปรียบเทียบกับ ปริมาณการซื้อขาย 1 พันล้านดอลลาร์ ที่ ProShares bitcoin Futures ETF (BITO) ทำในสองวันแรกของการซื้อขาย

“ผลิตภัณฑ์ฟิวเจอร์ส [ether] แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าความสนใจส่วนใหญ่ยังคงอยู่เกี่ยวกับ bitcoin ในสหรัฐอเมริกา” Lansing กล่าว

ผลิตภัณฑ์อีเทอร์ฟิวเจอร์สของสหรัฐฯ เปิดตัวในตลาดหมี crypto ซึ่งเกิดขึ้นพร้อมกับการพิจารณาคดีอาญาของ Sam Bankman-Fried ผู้ก่อตั้ง FTX บริษัทแลกเปลี่ยนคริปโตที่ล้มละลาย และการแข่งขัน ETF bitcoin ของสหรัฐฯ ซึ่งเริ่มร้อนแรงขึ้น

ขาดความอยากของนักลงทุน?

Islam ของ VettaFi ตั้งข้อสังเกตว่าการเปิดตัวสปอตอีเทอร์ ETF อาจนำมาซึ่งความตื่นเต้นมากกว่าการเปิดตัวในอนาคต แต่ก็ยัง "ซีดเซียวเมื่อเปรียบเทียบกับการเปิดตัวสปอต bitcoin ETF" เธอระบุว่าการขาดความกระหายนี้เกิดขึ้นกับนักลงทุนกระแสหลักที่ไม่เข้าใจถึงความแตกต่างที่สำคัญระหว่าง bitcoin และ ether โดยเน้นว่าผู้ที่เข้าใจความแตกต่างนั้นมีแนวโน้มที่จะเป็นคนพื้นเมืองของ crypto และซื้อสินทรัพย์โดยตรง

“หากคุณถามนักลงทุนรายย่อยทั่วไปว่าทำไมพวกเขาถึงอยากลงทุนใน Bitcoin นั่น [เพราะ] มันเป็นสินทรัพย์ดิจิทัลใหม่ที่ยอดเยี่ยม มันมีส่วนร่วมในเทคโนโลยีที่พลิกผัน และมีความผันผวนของราคาที่น่าตื่นเต้นทีเดียว” Islam กล่าว “คุณสามารถพูดสิ่งเดียวกันกับ ether ได้ แต่ถ้าพวกเขามี Bitcoin อยู่แล้ว แล้วทำไมถึงมี ether ล่ะ”

อย่างไรก็ตาม Snyder ของ 21Shares เชื่อว่านักลงทุนชาว crypto จะยังคงสนใจในการจัดสรรเงินทุนให้กับ ether ETF “ผู้คนที่ลงทุนอย่างมากในระบบนิเวศของ crypto [ยังคง] ต้องการจัดสรรส่วนหนึ่งของ 401K ของพวกเขา” สไนเดอร์กล่าว “พวกเขาไม่สามารถถอนตัวจากสิ่งนั้นแล้วนำไปวางบน Coinbase และซื้อ ether แล้วจึงวางเดิมพันได้ มันใช้ไม่ได้กับบัญชีที่ได้รับสิทธิประโยชน์ทางภาษี”

อ่านเพิ่มเติม: 5 วิธีในการตรวจจับ Bitcoin ETFs ได้ทำลายความคาดหวังทั้งหมด

21 หุ้น ปริวรรต อีเทอร์ ETP ที่ใหญ่ที่สุดในยุโรปเมื่อพิจารณาจากสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร และสไนเดอร์ตั้งข้อสังเกตว่าอีเทอร์เป็นที่รู้จักน้อยในแวดวงสถาบัน Bitcoin มีประวัติความเป็นมา 14 ปีในฐานะสินทรัพย์ ในขณะที่ Ethereum เปิดตัวในปี 2015 ประการแรกด้วยกลไกฉันทามติที่พิสูจน์การทำงาน จากนั้นจึงเปลี่ยนไปใช้หลักฐานการเดิมพันในปี 2022

สไนเดอร์กล่าว นอกจากนี้ยังมีความต้องการสปอต Bitcoin ETFs จำนวนมากอีกด้วย ก.ล.ต. ปฏิเสธการสมัคร bitcoin ETF ครั้งแรกในปี 2017 ซึ่งในตอนแรก ยื่น ในปี 2013 การต่อสู้สาธารณะอันยาวนาน ระหว่าง ก.ล.ต. และผู้ที่ชื่นชอบ crypto เกิดขึ้น ซึ่งสร้างความตระหนักเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์

“การอนุมัติ Bitcoin ETF ถือเป็นการเปิดตัว ETF ที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดในประวัติศาสตร์” Snyder กล่าว “นั่นไม่ใช่สิ่งที่คาดหวังจาก ETF ใหม่ … นั่นไม่ใช่สิ่งที่ผู้คนควรคาดหวังว่าจะถูกทำซ้ำ”

อุปสรรคด้านกฎระเบียบ

แม้ว่าสปอต bitcoin ETF จะได้รับการอนุมัติ ก.ล.ต. ก็แสดงความลังเลต่อผลิตภัณฑ์ พวกเขา ไม่อนุญาต ผู้ให้บริการจะเสนอการแลกรางวัลซึ่งเป็นมาตรฐานอุตสาหกรรม ภายใต้กระบวนการไถ่ถอนในรูปแบบอื่น ไม่จำเป็นต้องขายสินทรัพย์อ้างอิงเพื่อรักษาราคาหุ้น ETF ให้สอดคล้องกับมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) สำหรับ Bitcoin ETFs พวกเขาต้องใช้การไถ่ถอนด้วยเงินสดเท่านั้น ซึ่งหมายความว่าผู้ออกต้องใช้เงินสดเพื่อซื้อ Bitcoin จากนั้นจึงขาย Bitcoin เพื่อเป็นเงินสดในการไถ่ถอน

การปักหลักอาจเข้ามามีบทบาทเกี่ยวกับแอปพลิเคชันใดที่ได้รับการอนุมัติและที่ไม่ได้รับการอนุมัติ อิสลามของ VettaFi กล่าว วันที่ 23 พฤษภาคมเป็นวันสุดท้ายที่ ก.ล.ต. จะต้องให้การตัดสินใจเกี่ยวกับการสมัคร ETF จาก VanEck และ Ark/21Shares สิ่งเหล่านี้จะเป็นผู้จัดการสินทรัพย์กลุ่มแรกที่ต้องดำเนินการตามกำหนดเวลาสุดท้าย ผู้ออกแต่ละรายมีกำหนดเวลาสี่กำหนดเวลาสำหรับการตัดสินใจ และสำนักงาน ก.ล.ต. ได้เลื่อนการตัดสินใจบางอย่างออกไปแล้วเนื่องจากผู้ออกเข้าใกล้กำหนดเวลาเริ่มแรก

ธนาคารเพื่อการลงทุนสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ด คาดว่า ETF จะได้รับการอนุมัติในวันที่ 23 พฤษภาคม ขณะที่นักวิเคราะห์จากบริษัทวิจัยและนายหน้าเบิร์นสไตน์ ทำให้ โอกาสอนุมัติภายในเดือนพฤษภาคมที่ 50%

“การทำซ้ำครั้งแรกของ ether ETF ฉันสงสัยว่าจะมีฟังก์ชั่นการปักหลักฝังอยู่ในนั้น” กล่าว คริสโตเฟอร์ แมตต้าประธานของ 3iQ US โดยสังเกตว่าการวางเดิมพันเป็นอีกชั้นของความซับซ้อนที่ ก.ล.ต. จะต้องได้รับความคุ้นเคย

ในขณะที่ 3iQ สามารถทำงานร่วมกับหน่วยงานกำกับดูแลได้ แต่อิสลามของ VettaFi ตั้งข้อสังเกตว่า ก.ล.ต. มีความเสี่ยงมากมายในการดำเนินการที่เกี่ยวข้องกับการปักหลักจากความกังวลด้านสภาพคล่องไปจนถึงการตัดเฉือน ซึ่งเป็นกระบวนการในการลงโทษผู้ตรวจสอบความถูกต้องสำหรับพฤติกรรมที่ไม่ดี เธอตั้งคำถามว่าเอเจนซี่จะเปิดกว้างแค่ไหนในการพิจารณาความไม่เต็มใจของพวกเขาต่อประเภทสินทรัพย์

“มันจะเป็นอีกเรื่องหนึ่งถ้าพวกเขาทั้งหมดพูดถึง [การปักหลัก] และมันก็อยู่ในสถานะที่เป็นอยู่” อิสลามกล่าว “คณะกรรมการ ก.ล.ต. ได้ผลักดันการไถ่ถอนในรูปแบบเงินสดและเงินสดสำหรับสปอต bitcoin ETF แม้ว่าจะเป็นสถานะที่เป็นอยู่ก็ตาม ดังนั้นฉันคิดว่าพวกเขามีเหตุผลมากกว่าที่จะถอยกลับ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากมีเพียงสองข้อเท่านั้นที่พูดถึงการใช้การเดิมพัน”