När börsintroduktionsfönstret är vidöppet försöker företag hoppa igenom. Det är en möjlighet som lockar nystartade företag över olika stadier, även några som kanske, under mindre livliga marknadsförhållanden, har väntat.

Tjurkörningen som nådde sin topp i slutet av förra året var inget undantag. Långt ifrån lönsamma företag inom sektorer från fintech till elfordon till företagsprogramvara gjorde de största debuterna på flera år. Samtidigt utnyttjade mängder av mindre kända startups offentliga marknader i SPAC-fusionsavtal.

Det hela fungerade väldigt bra. Tills det inte gjorde det.

För närvarande handlas praktiskt taget alla riskfinansierade företag som blev börsnoterade 2020 eller 2021 till en bråkdel av sin tidigare högsta. De som drabbats hårdast har till stor del varit de som tog SPAC-vägen till marknaden, av vilka många nu ser aktierna rasa farligt nära avnoteringsområde.

Vilket leder oss till frågan i kärnan av denna kolumn: Gick för många företag ut på börsen för tidigt under de senaste åren? Borde de ha väntat tills de kunde leverera den typ av förutsägbara vinster och tillväxtbanor som offentliga investerare gynnar?

För tidigt? Kanske inte

Kanske. Men kanske inte.

Denna förvirrade uppfattning är vad som händer när du börjar undersöka en kolumn med en åsikt, bara för att sluta med en annan. Logiken är att trots hur fruktansvärt så många offentliga företag nyligen har presterat, är det inte alltid klart att de skulle ha gjort det bättre att vara privata.

Naturligtvis kommer perspektivet för en aktiebolagsinvesterare att räkna stora förluster från tidiga SPAC-affärer att skilja sig åt. I deras ögon gick företagen helt klart ut för tidigt.

Pelle Lise köpare, partner och grundare på Klass V-gruppen, ett konsultföretag för IPO-kandidater, råder det väldigt lite tvivel om att många företag valde SPAC-vägen eftersom de inte var redo att möta den granskning som investerare tillämpar i traditionella erbjudanden. Till stor del köpte de företagen retoriken att det var ett snabbare och enklare sätt att gå till börs.

"Faktum är att det för de flesta visade sig vara varken och resultatet är att ett antal företag som inte var redo för bästa bästa sändningstid hoppade till de offentliga marknaderna innan en stabil infrastruktur var på plats," sa Buyer.

Men även om klassen av 2021 börsintroduktioner definitivt inte handlas bra, tillägger köparen, har dessa företag betydande pengar på banken för att finansiera sin verksamhet. "Med tanke på att de flesta tekniska aktier har drabbats de senaste månaderna, har många av de senaste börsintroduktionerna gjort exakt rätt sak för att samla in pengar medan "tillgången" var bra", konstaterar hon.

Så även om investerare kanske inte är nöjda, lyckades företag själva samla in betydande medel för att hjälpa till att ta sig igenom en utdragen nedgångscykel.

Historiska trender kring IPO-timing

Ändå ger det nedslående resultatet för nyligen offentliga företag anledning att överväga om nästa skörd av nya marknadsaktörer kommer att bli en mer mogen kohort.

Redan för tekniken har företag som bedriver traditionella börsintroduktioner blivit äldre. Mellan 1980 och 2021 var medianåldern för ett teknikföretag som blev börsnoterat åtta år, per forskning från Jay Ritter, finansprofessor vid University of Florida. Under tre av de senaste fyra kalenderåren var medianåldern 12 år.

Men dessa medianer har förändrats dramatiskt från år till år. Under den tekniska aktieboomen 1999 nådde medianåldern för ett teknikföretag vid börsintroduktionen den lägsta 4 år. Mitt i marknadsnedgången 2008 nådde den en högsta nivå på 14 år.

De största traditionella risk-backed börsintroduktionerna förra året var på den mogna sidan. De inkluderade elbilstillverkaren Rivian (grundad 2009), kryptoplattform Coinbase (grundat 2012) och leverantör av företagsprogramvara UiPath (grundad 2005).

Ritters data inkluderade inte teknikföretag som gick ut på börsen via SPAC, som tenderar att vara yngre. Per Crunchbase-data, den median grundår för VC-stödda företag som blev börsnoterade via SPAC 2021 var till exempel 2013. Som jämförelse var medianåret för grundandet av VC-stödda företag som gick på börs genom en traditionell börsnotering eller direktnotering 2010.

Några av de VC-stödda företagen som gick till börs genom en SPAC förra året var särskilt unga. De inkluderar Archer flyg (grundades 2020), Bakkt (grundades 2018), och Hyzon Motors (grundad 2019).

Eftersom de ovan nämnda företagen alla har presterat dåligt, verkar det rimligt att anta att investerare skulle hålla sig borta från så unga erbjudanden i framtiden.

Fallet för att (kanske) inte vänta

Som sagt, det finns ett fall att göra att den bästa avkastningen kommer till de som gjort rätt satsningar på mycket unga företag.

När allt Apple offentliggjordes när den var lite över fyra år gammal, konstaterar Chon Tang, Grundare av UC Berkeley SkyDeck Fund. Och även om aktierna i de flesta unga företag som har gått till börs under de senaste åren är mycket lägre, är han fortfarande ganska imponerad av den underliggande tekniken de utvecklar inom 3D-utskrift och andra sektorer.

Imponerande teknologier räcker dock vanligtvis inte på lång sikt för att upprätthålla investerarnas intresse, konstaterar Tang. Offentliga aktieägare vill också ha viss förutsägbarhet kring vinst och intäktstillväxt, vilket är något uppkomna företag vanligtvis inte är väl positionerade för att leverera.

Förmodligen kommer några av dagens till synes för tidigt-till-marknadsförda företag så småningom att mogna till de förutsägbara intäktsgenererande maskiner som investerarna gynnar.

"Precis som under nedgångarna 2000 och 2008 kommer de som använder sina resurser effektivt att trivas under en återhämtning och de andra kommer att försvinna", förutspår Buyer.

Illustration: Dom Guzman