Luna har köpt mer än 11,700 520 bitcoin, värda cirka XNUMX miljoner dollar, för att bygga upp en reserv för sitt stablecoin UST. Men vad betyder det exakt?
Luna Foundation Guard (LFG) har köpt över 11,700 520 BTC värda ungefär XNUMX miljoner dollar hittills i veckan för att bygga en bitcoin-reserv för att stödja sitt stablecoin, TerraUSD (UST). Medan många i Bitcoin-gemenskapen var snabba med att påpeka att projektet är fundamentalt annorlunda än de som bygger på on-chain bitcoin, ett så betydande köp av BTC hade obestridlig inverkan på Bitcoins ekosystem och, mycket möjligt, priset.
LFG är en ideell organisation baserad i Singapore som arbetar för att odla efterfrågan på Terras stablecoins och "stödja stabiliteten hos UST-tappen och främja tillväxten av Terra-ekosystemet."
Terraform Labs, å andra sidan, är en teknisk startup bakom utvecklingen av Terra. Företaget är för närvarande i en laglig kamp med US Securities and Exchange Commission (SEC) som vakthunden hävdar att Terraform Labs bröt mot amerikanska värdepapperslagar med sitt Mirror Protocol.
Bitcoin Magazine hittade LFG:s Bitcoin-adress efter att rykten på nätet pekade på en insättning på 125 miljoner USD på USDT i Binance. Från att analysera Binances Bitcoin heta uttagsplånbok, sågs en adress som fick ungefär samma belopp, i BTC, inom ett fönster på en timme. Terraform Labs grundare Do Kwon bekräftade på onsdagen via e-post att adress tillhör verkligen LFG. Den 25 mars har LFG deponerat 11,759 XNUMX BTC till den adressen under de senaste dagarna.
Tidigare denna månad sa Kwon i en TwitterSpace att Terra planerade att börja förvärva bitcoin för att bilda ett lager av miljarder dollar av BTC som en reservtillgång för att backa upp sitt viktigaste stablecoin, UST.
"$UST med $10B+ i $BTC-reserver kommer att öppna en ny monetär era av Bitcoin-standarden," Kwon Tweeted några dagar senare. "P2P elektroniska kontanter som är lättare att spendera och mer attraktiva att hålla #btc."
Vad är UST och behövs det?
Kärnan i Terras värdeförslag är idén att Bitcoin hittills har misslyckats med sitt ursprungliga mål – att bli ett peer-to-peer elektroniskt kontantsystem – och fungerar bäst som en reservtillgång.
Terra's vitt papper föreslår ett system av stabila mynt – kryptovalutor vars värde är knutet till en tillgång som en fiatvaluta eller en råvara – för att åstadkomma användbarheten av en "stabil valuta" i Terra som den påstår skulle kunna behålla "allt censurmotstånd från Bitcoin [samtidigt". ] vilket gör det lönsamt att använda i vardagliga transaktioner.”
Det här språngbrädantagandet – att bitcoin har misslyckats och aldrig kommer att aktualiseras som en P2P-valuta – är dock diskutabelt. För det första kan det hävdas att pengar historiskt följer en linjär adoptionsfas där de fortskrider genom olika steg.
”Historiskt sett tycks en sådan allmänt uppskattad substans som guld för det första ha tjänat som en vara värdefull för prydnadsändamål; för det andra som lagrad förmögenhet; för det tredje, som ett utbytesmedel; och slutligen som ett värdemätare" skrev marginalistekonomen William Stanley Jevons.
Även om bitcoin i sina tidiga dagar mestadels behandlades som ett samlarobjekt, är det det nu ses mer allmänt som värdeförråd, och dess användning som ett utbytesmedel och, så småningom, en beräkningsenhet bör följa, förutsatt att adoptionen fortsätter att öka runt om i världen. Dessutom utveckling som El Salvador erkänner BTC som lagligt betalningsmedel och ökande P2P-användning av bitcoin i Afrika snabbspårar bitcoins framsteg som valuta och visar att BTC kan och redan används som pengar i nuet.
Ändå marknadens aptit för en digital representation av amerikanska dollar — den nuvarande de facto globala pengar — är stark, ett fenomen som har bidragit till utvecklingen av flera stablecoins.
Centraliserade stablecoins leder den bredare branschen som de mest populära alternativen, med Tethers USDT, Coinbase's USDC och Binances BUSD leder raden, respektive. Terras UST, som föreslår ett decentraliserat alternativ där dess en-till-en-koppling till dollarn preliminärt säkerställs algoritmiskt, ligger för närvarande på fjärde plats i börsvärde.
Terra försöker programmässigt upprätthålla UST:s dollarpin genom att bränna LUNA till ett värde av 1 USD på Terra blockchain för varje ny UST som skapas, och därmed öka eller minska UST-tillförseln efter behov. Men den här installationens hållbarhet är fortfarande kvar diskuteras.
Även Terraform Labs erkänner i en blogginlägg att "frågor kvarstår om hållbarheten hos algoritmiska stablecoin-pinnar."
Cryptocurrency-hedgefonden Galois Capital upprepade också sådana farhågor tidigare denna månad.
"En sen implosion av $LUNA skulle vara katastrofal" eftersom risken skulle sprida sig "genom hela branschen och skicka oss in i en kall, bitter och lång vinter", Galois Capital Tweeted tidigare denna månad kallade LUNA det "största och farligaste" exemplet på ett "dömt att misslyckas"-projekt.
Speciellt diskuterar Terraform Labs blogginlägg som nämnts ovan också hur det måste finnas tillräcklig efterfrågan på Terra stablecoins i det bredare ekosystemet för kryptovaluta för att "absorbera den kortsiktiga volatiliteten i spekulativa marknadscykler" och garantera en bättre chans att nå långsiktig framgång .
Noterbart är att användningen av bitcoin som en reservtillgång för UST inte gör att stablecoin direkt backas upp av BTC, eftersom dess peg fortfarande är relaterad till dollarn, utan bara etablerar en indirekt peg. Terra har för avsikt att öka efterfrågan på den alternativa kryptovalutan genom att utnyttja Bitcoins mer väletablerade rykte som ett förtroendevotum för användarna, eftersom en kraftig nedgång i efterfrågan på UST kan riskera stablecoins förmåga att behålla sin peg.
"Att lägga till en BTC-reserv hjälper Terra-protokollet att skala efterfrågan mer effektivt genom att tillhandahålla en separat backstop (från Terra-protokollet) till flyktiga inlösenperioder med en hård tillgång," ett Terraform Lab
berättade en talesman Bitcoin Magazine. "Det ger också mer förtroende för peg-hållbarhet av användare som vill ha ett decentraliserat stabilt mynt som stöds av en trovärdigt neutral reservtillgång som bitcoin."
Bitcoin-reserver som en utlösningsventil för UST
Enligt förslag, tanken är att konstruera en BTC reservpool setup som snabbt kan stödja UST — och indirekt LUNA — i kristider när stablecoin glider och hamnar under sin 1-dollar-peg.
Under en sådan kris skulle detaljhandeln då ges möjlighet - och förmodligen ekonomiska incitament - att byta ut sin deprecierade UST mot en lika stor mängd bitcoin. Antagandet är att Bitcoins varaktiga framgång genom åren gör det till en attraktiv tillgång för investerare som vill "flyga till säkerhet" mitt i en kris. LFG skulle sedan förse dem med den BTC de vill ha till rabatt, samtidigt som de får tillbaka UST och därigenom säkerställer efterfrågan på det algoritmiska stabila myntet. (Till exempel, om UST handlade för 0.99 $, kan en investerare skicka 1 UST till LFG bitcoin-reserverpoolen och få BTC till ett värde av 0.99 $ tillbaka.)
Efter att krisperioden upphört, antar LFG att UST skulle vara tillbaka till sin $1-peg, eller till och med handla till en premie - över $1-värdet. Stiftelsen skulle sedan sakta fylla på sina bitcoinreserver genom att sälja de UST-reserver som den samlade under krisperioden i utbyte mot BTC. Detta förutsätter att handlare skulle vara intresserade av att göra det arbitrage och byta ut sin BTC mot en då uppskattad UST.
Tidningen beskriver att reservpoolen kommer att lanseras med cirka 2.5 miljarder dollar i bitcoin i reserv och senare växa genom intäkter från seigniorage - myntning och bränning av tokens på Terra.
LFG nyligen höjde $ 1 miljarder att börja allokera medel till sin BTC-pool i en över disk, privat försäljning av LUNA-tokens till en kohort av riskkapitalister, inklusive Jump Crypto och Three Arrows Capital.
Som Adam Back, cypherpunk och VD för Bitcoin-infrastrukturföretaget Blockstream, har noterade, "VC:er/institutionella investerare verkar lite som en privat del av reservdollar, en kopplad parallellvaluta som de hoppas spårar USD via markör" - en bedömning Kwon håller inte med.
Bitcoin reserver? Mer som syntetisk BTC
Enligt forskningsrapporten kommer LFG:s pool inte att bestå av faktiska BTC, utan av insvept BTC istället — en syntetisk en-till-en-representation av faktiska BTC som förmodligen kommer att hållas inlåst och bevakad på Bitcoin-blockkedjan.
Denna förändring är utan tvekan nödvändig så att poolen kan fungera inbyggt på Terra på en smart kontraktsbasis för sina likviditetsbehov eftersom den arbitragerar BTC och UST. Följaktligen kommer emellertid icke-professionella investerare och handlare som byter värde till och från LFG:s pool att hantera inpackade BTC istället för faktiska BTC. Pappersdetaljerna om att den inslagna bitcoin sannolikt kommer att implementeras i CW20 standard.
Men de flesta detaljerna om inpackningsprocessen, inklusive vårdnad, avvägningar i dess förtroendemodell och dess funktion därefter är fortfarande oklara. Dessutom är processen genom vilken användare som arbitrage UST för inslagna BTC kommer att kunna få faktiska on-chain bitcoin också oklart vid denna tidpunkt.
"De faktiska detaljerna för att linda in inhemsk BTC är fortfarande under övervägande (inklusive överbryggningsdetaljer) och mer information kommer att släppas vid ett senare tillfälle, men målet är en icke-förvarsbar, kedjad modell av BTC i reserven," sa talesmannen.
Som sådan bör de som söker investeringar i bitcoin som en tillståndslös och suverän tillgång som fungerar som ett decentraliserat alternativ till fiat-valutor eller kryptovalutor som styrs av mäktiga tredje parter inte blanda ihop UST med BTC.
