Velikanska plačila Stripe je obrnilo nekaj glav konec prejšnjega meseca, ko je objavilo, da je sklenilo sekundarni posel z vlagatelji za nakup delnic sedanjih in nekdanjih zaposlenih prek ponudbe, ki je podjetje ocenila na 65 milijard dolarjev.

Vrednotenje je bilo 30-odstotno povečanje v primerjavi s prejšnjim krogom financiranja in zdelo se je, da kaže trdnost sekundarnega trga, ki je imel lastne spotike kot zbiranje sredstev tveganega kapitala je lani padlo.

"Pobira se," je dejal Kevin Swan, sovodja globalnih zasebnih trgov za Morgan Stanley na delu. "Po zatišju je prišlo do povečanja aktivnosti, saj se je razpon vrednotenj izboljšal."

Tisti, ki opazujejo in vlagajo vanje, ne vidijo razloga, da bi pričakovali, da bo trg doživel padec, ki ga je dosegel konec leta 2022 in daleč v letu 2023, kot izboljšanje tveganega okolja, vse večjo količino namenskih sekundarnih skladov in množico močnih zrelih podjetij za vlaganje in bi moral sekundarni trg spodbuditi navzgor.

Zrcaljenje primarnega trga

Sekundarni trg zagonskih podjetij – kjer lahko splošni zdravniki, LP-ji in zaposleni prodajo svoj delež v zasebnem podjetju, ne da bi morali čakati na izstop, kot je IPO ali dogodek M&A – lahko pogosto sledi poti primarnega trga zbiranja sredstev iz različnih razlogov.

Eden od teh razlogov so lahko popravki tržne vrednosti.

"Tako kot širši trg tveganega kapitala je bil sekundarni trg pred nekaj leti pregret in prišlo je do popravka," je dejal Swan.

Čeprav so natančni podatki o sekundarnih transakcijah lahko težavni zaradi različne narave trga, le redki zanikajo trg upočasnil po prvi polovici leta 2022 in prešli v lansko leto.

»Vsekakor smo bili priča ohlajanju,« je povedal Luke Kirrane, višji vodja korporativnega kritja na platformi za upravljanje kapitala zagonskih podjetij. Pismoekipa za likvidnost. "Prihaja do prekrivanja s primarnim trgom (financiranja) in tam smo opazili ohlajanje."

Pravzaprav je Kirrane dejal, da je bilo približno 40 % do 50 % poslov, ki jih je videl lani, strukturiranih kot povratni odkupi – saj so podjetja izkoristila počasen trg in ugodno ceno za oportunistične odkupe prej izdanih delnic.

Ena od opaznih stvari, ki so se spremenile na trgu, je bila velikost transakcije, je dejal Kirrane. Pred nekaj leti je bila mediana sekundarne transakcije od 50 do približno 60 milijonov dolarjev, zdaj pa je manj kot 10 milijonov dolarjev.

Drugi razlog, zaradi katerega se je trg upočasnil, je preprosto dejstvo, da je veliko krogov primarnega financiranja sestavljenih tudi iz elementa sekundarne ponudbe za tiste, ki želijo zgodaj dobiti denar za svojo naložbo ali delnice.

Kirrane je dejal, da s prvimi, ki vsaj kažejo zgodnje znake vračanja, prihaja tudi ta sekundarna komponenta, in dodal, da je veliko sekundarnih izvedeno v povezavi s primarnimi.

Pobrati

Mnogi se strinjajo, da se je trg v zadnjih štirih do šestih mesecih spet okrepil, predvsem zato, ker so se vrednotenja končno znižala na raven, kjer se več vlagateljev počuti udobno.

"Povpraševanje po podjetjih, ki so ponovno določila svoja vrednotenja z novim naložbenim krogom, narašča," je dejal Swan.

Chris Sugden, poslovodni partner v rastočem kapitalskem podjetju Edison Partnerji, je dejal, medtem ko je sekundarni trg "mlačen", vlagatelji iščejo likvidnost, saj je bilo v preteklem letu za podjetja zaprtih veliko možnosti za izstop.

"Šele zdaj opažamo vrnitev primarnega trga, prav tako tudi sekundarni trg, saj se popusti zmanjšujejo," je dejal Sugden.

Medtem ko mnogi morda opozarjajo na eksplozijo naložb v umetno inteligenco in velike sekundarne ponudbe nekaterih od teh zagonskih podjetij – npr OpenAIJe nedavni razpis — tisti na trgu pravijo, da je sektor umetne inteligence nekoliko ločen.

"Umetna inteligenca je svoj tržni segment, ki ni odvisen od širših vrednotenj in večkratnikov," je dejal Swan.

Namesto tega, ko podjetja ostanejo zasebna dlje, obstaja dolg seznam verodostojnih, zrelih podjetij, ki so zanimiva za vlagatelje.

"Na sekundarnem trgu vlagatelji iščejo visokokakovostna, preizkušena sredstva, ki ne iščejo povišice," je dejal Sanja Ojha, partner na Bain Capital Ventures, podjetje, ki včasih uporablja sekundarni trg za podvojitev portfeljskih podjetij.

Učinek IPO

Seveda je sekundarna prodaja le eden od načinov, kako lahko vlagatelji in zaposleni pridobijo likvidnost za svoje delnice. Možnosti izstopa, kot so IPO in M&A, lahko povzročijo tudi likvidnost za vlagatelje in zaposlene.

Tudi ti trgi so bili v zadnjem času mehki, vendar so nedavne IPO za Reddit in Laboratoriji Astera ponujajo upanje, da se ti cevovodi odmrznejo.

Kljub temu, če se to zgodi, tisti na sekundarnem trgu ne verjamejo, da bi to imelo hladilni učinek na trg, čeprav imajo vlagatelji morda druge možnosti za iskanje likvidnosti.

Dejavnost IPO bi dejansko lahko povečala gibanje sekundarnega trga, saj bo v novoustanovljeno industrijo vrnila rastoča lastniška podjetja, je dejal Kirrane. Poleg tega, ko se podjetja umikajo po poti IPO, lahko uporabijo sekundarne ponudbe kot most, da počistijo svojo kapitalsko tabelo in zainteresiranim stranem zagotovijo zgodnjo likvidnost.

"Nekatera podjetja se bodo morda želela znebiti delnic pred IPO," je dejal Ojha. "Lahko pomaga zakleniti vrednotenja."

Morda je najpomembnejši psihološki učinek, ki ga imajo IPO, je dejal Sugden.

"Ljudje se samo počutijo bolje," je dejal. "Zaradi tega se počutiš, kot da ti ni treba izsiliti likvidnosti, obstajajo možnosti."

Veliki dolarji

Morda je najboljši znak za sekundarni trg in njegova rast najbolj očitna — denar na njem še naprej raste.

To je ocenjeni sredstva za sekundarne strategije v vseh razredih sredstev, ki so se lani zaprla, so znašala skoraj 118 milijard dolarjev. Čeprav to vključuje veliko več kot le sekundarni trg zagonskih podjetij, ni dvoma, da v ta razred sredstev prihaja več denarja kot kdaj koli prej.

"V zadnjem letu ste videli veliko sekundarnih skladov in velikih," je dejal Sugden.

Na primer, konec lanskega leta Industrija Ventures napovedal zaprtje svojega skoraj Sklad Industry Ventures Secondary X v vrednosti 1.5 milijarde dolarjev, z izrecnim namenom vlaganja v sekundarne. Drugi uporabljajo denar iz bolj splošnih skladov za sodelovanje na trgu.

"Obstajajo najvišji skladi tveganega kapitala, ki želijo priti na sekundarni trg," je dejal Swan. "Bodisi da razširijo svoje lastništvo v obstoječih portfeljskih podjetjih ali pridobijo dostop do drugih."

Ojha je dejala, da ko sekundarni trg postaja bolj sistematičen, vidi le, da raste, saj več vlagateljev raziskuje možnosti za nakup in prodajo.

"To je zagotovo vedno večji del naložbene uganke," je dejala. »To je zmagovalna tako za podjetje kot za vlagatelja. … Ljudje se obračajo k temu, ker je toliko priložnosti.«

Sorodno branje:

Ilustracija: Dom Guzman

• Distribucija vsebine in PR s pomočjo SEO. Okrepite se še danes.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Opolnomočite se. Dostopite tukaj.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Razširjeno znanje. Dostopite tukaj.
• PlatoESG. Ogljik, CleanTech, Energija, Okolje, sončna energija, Ravnanje z odpadki. Dostopite tukaj.
• PlatoHealth. Obveščanje o biotehnologiji in kliničnih preskušanjih. Dostopite tukaj.
• vir: https://news.crunchbase.com/liquidity/secondary-market-rebounds-stripe/