Povzetek
- Učinkovitost cen bitcoinov od najnižjih vrednosti leta 2022 kaže presenetljivo podobnost s prejšnjimi cikli, čeprav okrevajo nekoliko počasneje, vendar na bolj odporen način.
- Kljub skromnemu povečanju porabe starejših kovancev po odobritvah ETF se večina dolgoročnih vlagateljev v Bitcoin še vedno ne želi ločiti od svojih kovancev po trenutnih cenah.
- Omrežna aktivnost ostaja nizka v smislu subjektov, vendar denarni obseg, prenesen v verigi in zlasti na borze, ostaja močan in spominja na predhodne cikle bikovskega trga.
Cikel pozicioniranja
Prvi grafikon ocenjuje uspešnost cene BTC od prejšnjega ATH. V tem primeru menimo, da je april 2021 (neposredna kotacija Coinbase) kot ATH za boljše branje trajanja, saj trdimo, da je bil to vrhunec v smislu razpoloženja vlagateljev (WoC -4-2022).
Zamisel, da se zgodovina rima, je presenetljivo resnična, pri čemer zadnja 3 cikla doživljajo srhljivo podobno predstavo. Naš trenutni cikel ostaja nekoliko pred obdobjem 2016–17 in 2019–20, deloma zaradi izjemno močnega leta 2023.
🔴 2. cikel: 45.7 % pod ATH
🔵 3. cikel: 43.6 % pod ATH
⚫ Trenutni cikel: 37.3 % pod ATH
Vendar pa je v našem trenutnem ciklu mogoče opaziti povečano stopnjo odpornosti, pri čemer popravki lokalnega vrha ostajajo relativno plitvi. Največje črpanje doslej je bilo -20.1 %, določeno avgusta 2023.
Ta vpogled postane vse bolj izrazit, če za primerjavo preštejemo delež dni, v katerih se je trgovalo z globljim popravkom:
🟠 Genesis do 2011: 164 od 294 dni (55.7 %)
???? 2011 do 2013: 352 od 741 dni (47.5 %)
🔵 2015 do 2017: 222 od 1066 dni (20.8 %)
🟢 2018 do 2021: 514 od 1056 dni (48.7 %)
Kljub tej odpornosti je bil zagon cen v zadnjih tednih padajoč, saj trg prebavlja novo dinamiko promptnih ETF-jev.
Tukaj obravnavamo dve ključni ravni v verigi:
- ???? Osnova kratkoročnih stroškov lastnika (38.3 tisoč USD), ki opisuje povprečno nakupno ceno novega povpraševanja.
- 🔵 Resnična povprečna tržna cena (33.3 tisoč USD), model stroškovne osnove za aktivne vlagatelje.
Ponovna testiranja osnove stroškov STH kot podpore so tipična med naraščajočimi trendi na trgu, vendar bi odločilna izguba te ravni upoštevala pravo tržno povprečje. Resnična povprečna tržna cena je v veliki meri "središče" trga bitcoinov, pri čemer pogosto ločimo bikovske trge od medvedjih trgov.
Recovery Meets the GBTC Overhang
Z uporabo temeljne metrike realizirane zgornje meje lahko ocenimo tako resnost kapitalskih odlivov med cikli kot tudi trajanje okrevanja.
Realizirana zgornja meja ostaja le -5.4 % sramežljiva glede na prejšnji ATH v višini 467 milijard $ in trenutno doživlja močne pritoke kapitala. Kljub temu je bilo trajanje tega pospeševanja okrevanja izrazito počasnejše od prejšnjih ciklov, verjetno zaradi znatnega presežka ponudbe zaradi zahtevnih poslov, kot je arbitraža GBTC.
Trenutni cikel je pokazal, da se realizirana zgornja meja okreva najpočasneje doslej
- ???? Cikel 2012-13 0.22 % na dan
- 🥉 Cikel 2015-16: 0.09 % na dan
- 🥈 Cikel 2019-20: 0.17 % na dan
- ???? Cikel 2023-24: 0.05 % na dan
Ta pojav je delno mogoče pripisati znatnim odkupom, ki se izvajajo iz izdelka Grayscale GBTC. Kot zaprti skrbniški sklad je GBTC v začetku leta 661.7 zbral izjemnih 2021 tisoč BTC, ko so trgovci želeli zapreti premijsko arbitražo NAV.
Po mnogih letih trgovanja z velikim diskontom NAV (z zelo visokimi 2-odstotnimi provizijami) je konverzija v promptni ETF sprožila pomemben dogodek ponovnega uravnoteženja. Približno ~115.6 tisoč BTC je bilo odkupljenih iz GBTC ETF od pretvorbe, kar je povzročilo precejšnje ovire na trgu.
HODLers ne bodo popustili
Sredi močnih rallyjev, dogodkov s prodajo novic in dinamičnih trgov se zdi, da velika večina HODLerjev mirno jezdi na tržnih valovih. Ta niz meritev zadnje aktivne dobave meri delež krožeče ponudbe, ki je bila zadržana v večletnih časovnih obdobjih.
Opazimo lahko rahel padec v pasovih 1y in 2y, pri čemer je veliko, vendar ne vseh, povezanih z GBTC. To kaže, da se je v zadnjih tednih gibal precejšen obseg starejše ponudbe.
Vendar pa v absolutnem obsegu velika večina baze imetnikov BTC ostaja trdna, pri čemer je odstotek zadržane ponudbe v več starostnih skupinah tik pod ATH:
🔴 Pred več kot 1 leti: 69.9 %
🟠 2+ leti nazaj: 56.7 %
🟢 Pred 3+ leti: 43.8 %
🔵 Pred 5+ leti: 31.5 %
v WoC-46-2023, smo uvedli in primerjali več meril »Shranjena zaloga« in »Aktivna zaloga«. Takrat smo ugotovili, da obstaja veliko razhajanje med obema, s precejšnjo prevlado v smeri mirovanja, neaktivnosti in nelikvidnosti kovancev.
Letos vidimo prve znake morebitnega zapiranja tega razhajanja, opazno povečanje pri vseh ukrepih »Aktivne ponudbe«. To zagotavlja sotočje z zgoraj omenjenim porastom porabe starejših kovancev.
To je sprožilo največji porast živahnosti po kapitulaciji decembra 2022. To ponovno podpira zgornjo analizo, ki označuje povečanje uničenja kovancev, ko se nekateri vlagatelji ločijo od dela svojih kovancev, ki so jih dolgo imeli.
Vendar pa, če gledamo v makro kontekstu, živahnost ostaja blizu večletnih najnižjih vrednosti, kar kaže na to, da je prevladujoča večina ponudbe še vedno tesno zadržana in verjetno čaka na višje promptne cene ali morda povečano volatilnost kot motivator za porabo.
Dejavnost v verigi in izmenjava
Ocenjevanje dejavnosti v verigi za Bitcoin lahko zagotovi odličen vpogled v zdravje, sprejetje in rast omrežja. Vendar se je kljub močni cenovni uspešnosti pojavilo nasprotno intuitivno opažanje s številom aktivnih subjektov, ki je padlo na ciklično najnižje vrednosti 219K na dan.
Po nominalni vrednosti bi to lahko pomenilo, da kljub znatni rasti cene ni sledila rast uporabnikov Bitcoina.
To je v veliki meri posledica porasta dejavnosti, povezanih z ordinali in vpisi, kjer številni udeleženci ponovno uporabljajo naslove Bitcoin in zmanjšajo število izmerjenih 'aktivnih entitet' (ne šteje dvojno).
💡
Obseg prenosov na drugi strani ostaja izjemno močan z okoli 7.7 milijarde USD/dan obdelanega ekonomskega obsega. Ta razlika med 'aktivnimi subjekti' in vse večjim obsegom prenosov poudarja povečano prisotnost velikih subjektov, ki so dejavni na trgu, s povprečnim obsegom na subjekt, ki se dvigne na vrednost 26.3 tisoč USD/transakcijo.
To namiguje na vse večjo prisotnost institucionalnih vlagateljev in kapitalskih tokov.
Borze ostajajo glavno prizorišče trgovalne dejavnosti, obseg pologov in dvigov pa je občutno narasel in dosegel 6.8 milijarde USD/dan. Dejavnosti depozitov in dvigov, povezanih z menjavo, trenutno predstavljajo približno 88 % vsega obsega v verigi.
Trenutni obseg, ki priteka na borzo in iz nje, se ujema z vrhovi, določenimi med bikovskim trgom leta 2021, pri čemer je le 68 trgovalnih dni (1.5 %) zabeležilo višjo vrednost (osnova 30D-SMA).
To ponovno poudarja vse večje zanimanje udeležencev na trgu za Bitcoin.
Ob naraščajočih menjalnih tokovih je temu sledil režim realiziranih dobičkov. Spodnji grafikon prikazuje povprečni dobiček (ali izgubo) na poslane menjave kovanca.
Na vrhuncu špekulacij o ETF je ta metrika dosegla povprečni dobiček v višini 3.1 tisoč dolarjev, kar je raven, dosežena na vrhuncu dviga aprila 2023. To je še vedno daleč od povprečnega dobička v višini 10.5 tisoč dolarjev na vrhuncu bikovskega trga leta 2021 in se začenja občutno ohlajati.
zaključek
Odobritev devetih promptnih Bitcoin ETF-jev je pomemben dogodek za digitalna sredstva, pri čemer institucionalni tokovi zdaj odkrito gravitirajo k razredu sredstev. Pritoki kapitala se zdaj pospešujejo, kljub znatnemu presežku ponudbe, ko se vlagatelji ponovno uravnotežijo iz dolgotrajnega produkta GBTC ETF.
Menjalni tokovi v verigi so prav tako dosegli vrednosti, enakovredne vrhuncu bikovskega trga leta 2021, povprečna velikost prenesene vrednosti pa povečuje prisotnost institucionalnih in velikih kapitalskih vlagateljev.
Zavrnitev odgovornosti: To poročilo ne vsebuje nobenih naložbenih nasvetov. Vsi podatki so zgolj informativni in izobraževalni. Nobena naložbena odločitev ne bo temeljila na tukaj navedenih informacijah in sami ste odgovorni za svoje naložbene odločitve.
Predstavljena stanja izmenjave izhajajo iz obsežne baze podatkov naslovov Glassnode, ki so zbrane prek uradno objavljenih informacij o izmenjavi in lastniških algoritmov za združevanje v gruče. Čeprav si prizadevamo zagotoviti kar največjo natančnost pri predstavljanju menjalnih stanj, je pomembno opozoriti, da te številke morda ne zajemajo vedno vseh rezerv borze, zlasti kadar borze ne razkrijejo svojih uradnih naslovov. Uporabnike pozivamo k previdnosti in diskretnosti pri uporabi teh meritev. Glassnode ne odgovarja za morebitna neskladja ali morebitne netočnosti. Prosimo, da preberete naše Obvestilo o preglednosti pri uporabi izmenjevalnih podatkov.
- Distribucija vsebine in PR s pomočjo SEO. Okrepite se še danes.
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Opolnomočite se. Dostopite tukaj.
- PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Razširjeno znanje. Dostopite tukaj.
- PlatoESG. Ogljik, CleanTech, Energija, Okolje, sončna energija, Ravnanje z odpadki. Dostopite tukaj.
- PlatoHealth. Obveščanje o biotehnologiji in kliničnih preskušanjih. Dostopite tukaj.
- vir: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-05-2024/
