Получайте бесплатные обновления Lex

Мы отправим вам Ежедневный дайджест myFT электронная почта, сводящая последние Закон новости каждое утро.

Нет такой проблемы, которую не пытались бы решить частные инвестиции, включая саму проблему прямых инвестиций. Процентные ставки подскочили, а объемы выкупа замедлились на фоне засухи в сфере слияний и поглощений и листинга новых акций. Машина по перемалыванию денег работает. Но вот появился новый рынок.

На этой неделе Goldman Sachs объявил, что привлек $15 млрд. фонд прямых инвестиций. Фонд не будет использоваться для покупки компаний. Скорее, он купит доли партнера с ограниченной ответственностью в других фондах, сделка, известная как «вторичная».

В таких сделках пенсии и другие институциональные инвесторы могут быть обналичены, часто со скидкой к стоимости чистых активов, ближе к концу срока существования конкретного фонда. Спонсор фонда не будет вынужден продавать базовый портфель компаний до того, как он поверит, что сможет получить полную стоимость.

Вторичные компании прямых инвестиций выросли из нишевой стратегии с активами в 100 миллиардов долларов до стратегии, приближающейся к 500 миллиардам долларов. Это совпадает с появлением других форм финансового инжиниринга, в том числе кредитование по «чистой стоимости активов», используя базовый фонд, включающий ряд компаний. Недавно Vista Equity воспользовалась кредитом NAV, чтобы получить 1 миллиард долларов собственного капитала, необходимого для сложных инвестиций в программное обеспечение.

Частные инвестиционные компании также все чаще продают доли в управляющих фондами другим специализированным фирмам прямых инвестиций, чтобы передать наличные деньги партнерам.

Некоторые ветераны отрасли утверждают, что золотая эра прямых инвестиций прошла, поскольку низкие процентные ставки недоступны, а оценки компаний стали более волатильными. Но доллары продолжают поступать в эти альтернативные активы. По оценкам McKinsey, в настоящее время частный капитал AUM составляет 12 триллионов долларов. За последние пять лет общий показатель вырос на 20 процентов.

Это усложняет истинное обнаружение цен. Публичные рынки, хотя и не безупречны, как правило, являются более строгим критерием справедливой оценки. Индустрия прямых инвестиций заслуживает похвалы за то, что постоянно находит способы обойти эту проблему и поддерживать поток комиссий.