В 2021 году может показаться, что любой стартап может собрать 100 миллионов долларов по щелчку пальцев, но последний год с лишним заставляет некоторых находить более творческие способы привлечения раундов и даже рассматривать некогда запретный «раунд вниз».
Прошлый год закончился множество единорогов, объявивших о сделках, которые повлияли на их оценки и начало этого года принесло аналогичные заголовки с сообщениями о том, что высоко ценятся стартапы, такие как платежный провайдер Полоса и компания по доставке рецептов онлайн Капсула надеются поднять вниз раунды из-за рыночных условий.
Меньше ищите. Закрывайте больше.
Увеличьте свой доход с помощью универсальных поисковых решений, основанных на лидерстве в области данных частных компаний.
По мере того, как финансирование для стартапов становится все труднее обеспечить, раунды понижения, фиксированные фонды — сбор средств по оценке предыдущего раунда — и другие творчески структурированные раунды становятся обычным явлением, поскольку необходимость диктует изменения в том, как компании собирают деньги.
Изменение взглядов
В прошлом таких раундов избегали, и не только из-за возможного негативного пиара. Нисходящие раунды рассматривались как снижение морального духа сотрудников — поскольку опционы могут составлять значительную часть общего предложения работы для стартапа — а также создание разногласий в зале заседаний, когда новые инвесторы платят меньше за значительные доли.
«Я думаю, что раунды вниз становятся менее стигматизированными», — сказал Яш Патель, генеральный партнер в Телстра Венчурс. «Я думаю, что это стало новой нормой.
«Я думаю, что если вы стартап, вы должны спросить: «Каковы другие альтернативы?», — сказал Патель.
В настоящее время у стартапов есть в основном два варианта, помимо раунда понижения или фиксирования — венчурный долг или то, что часто называют «структурным» раундом.
В настоящее время поставщики венчурного долга становятся более разборчивыми в отношении того, кому они кредитуют, и в условия долга включено больше удобства, которое устанавливает определенные финансовые цели для стартапа, сказал Патель.
Другой вариант — это структурированный раунд, который стартап привлекает по более высокой оценке, но дает инвесторам предпочтение ликвидности, которое может достигать 3x. Это ставит инвесторов в очередь, чтобы получить выплаты в случае выхода в 3 раза больше вложенных денег.
Эти сделки часто могут оставить первых инвесторов и простых акционеров в дураках без особых средств правовой защиты.
«Я думаю, что нынешним изобретателям больше нравится идея раунда вниз, поскольку никто не облажается», — сказал Патель, добавив, что считает многие структурированные раунды «пагубными и хищническими».
Другие инвесторы говорят, что они никогда не ставили клеймо на раунды вниз, а их рост помогает держать их все на одном уровне.
«Я больше уважаю компании, которые собираются поднять раунд вниз и сохранить ту же структуру, что и предыдущие», — сказал он. Дон Батлер, управляющий директор Томвест Венчурс. «Это держит (таблицу крышек) в чистоте».
Вниз вокруг не похоронный звон
Батлер отмечает, что успешные компании подняли раунды вниз и добились довольно хороших результатов.
Наиболее известно, что его цель поднял раунд вниз после того, как привлек 240 миллионов долларов от Microsoft в 2007 году. В то время Facebook оценивался в 15 миллиардов долларов. Однако менее чем через два года после этого повышения Facebook привлекла 200 миллионов долларов за один раз. переправу Оценка в 10 миллиардов долларов, включая привилегированные акции.
Условия финансирования также побудили некоторые компании проявить творческий подход. Батлер сказал, что некоторые стартапы поднимают то, что в основном является расширением при оценке предыдущего раунда. Однако в сделку включена возможность инвестировать в следующий раунд по той же оценке — зафиксировать цену. Некоторые сделки позволяют компании назвать это, в то время как другие позволяют инвесторам решать, будут ли они инвестировать в следующий раунд.
Хотя это не совсем отличается от варрантов или опционов, это все же творческий способ найти финансирование.
Не все структурированные раунды одинаковы, отметили другие.
Крис Фармер, генеральный директор и соучредитель венчурной компании в Сан-Франциско. SignalFire — который только что закрылся на $900 млн нового капитала на прошлой неделе — сказал, что если структурированный раунд приведет к прибыльности или выходу, это может иметь смысл.
Однако, если это просто мост к следующему раунду финансирования, именно здесь могут начаться проблемы. Этот следующий раунд инвесторов, вероятно, захочет развить структуру, уже представленную ранее инвесторами, и захочет еще лучших условий.
В этом случае, по словам Фармера, повышение раунда вниз логично.
«Как правило, я бы предпочел сбросить оценку на что-то устойчивое», — сказал он.
Компании, добавленные фермерами, также могут успокоить сотрудников в период спада, предоставив гранты на обновление или создав новую цену исполнения.
Несмотря на это, Фармер сказал, что, хотя в прошлом году многие компании смогли провести инсайдерские раунды, чтобы расширить свою взлетно-посадочную полосу, раунды вниз, безусловно, наступили, поскольку рынок изменился.
«Мы вступили в дарвиновский период на рынке, — сказал он. «Сейчас есть премия за исполнение по сравнению с высоким ростом».
Иллюстрация: Дом Гусман
Будьте в курсе последних раундов финансирования, приобретений и многого другого с Crunchbase Daily.
- SEO-контент и PR-распределение. Получите усиление сегодня.
- Платоблокчейн. Интеллект метавселенной Web3. Расширение знаний. Доступ здесь.
- Источник: https://news.crunchbase.com/startups/down-rounds-structure-investment-stripe/
