Логотип Зефирнет

Как мы будем ценить крипто-токен?

Дата:

Представьте, что у вас есть доллар, который нужно инвестировать, и вы можете выбрать один из двух вариантов: общедоступный облачный сервис или блокчейн уровня 1. Как решить, что более привлекательно? Чем токен отличается от капитала?

Ответ заключается в том, что токены могут замечательно действовать как капитал, если они правильно структурированы. Кроме того, токены предлагают одно преимущество помимо капитала: полезность.

Имущество / Актив голосование Дивиденд Уступать Чеканка утилита Драйвер стоимости
Капитал Да Да Да Да нет доход / ebitda
Токены Да Да Да Да Да ?

Вот таблица, в которой суммируются сходства и различия капитала и токенов. На самом деле они очень похожи.

Голосование и дивиденды
Многие из нас покупали и продавали акции; это знакомо. Если я куплю одну акцию публичной компании, я могу голосовать за решения акционеров и получать дивиденды, если правление решит их выпустить.

Токен предоставляет право голоса, когда это токен управления, который управляет DAO (децентрализованная автономная организация). DAO - это управляющая организация криптографической компании. Он функционирует как совет директоров и база акционеров. DAO управляет дорожной картой и казначейством бизнеса и оценивает идеи для бизнеса, представленные сообществом. Если DAO решит распределять прибыль из казначейства, держатель токена получит долю от этой прибыли.

Уступать
Я могу одолжить акции коротким продавцам в практика, называемая ссудой ценных бумаг для акций. Если трейдер хочет продать акции, он должен их занять у кого-нибудь - у меня! За услугу трейдер платит мне комиссию, выраженную в виде процентной ставки.

То же самое и с токенами. Трейдеры могут брать их взаймы, чтобы продать без покрытия и заплатить комиссию. У разных токенов разные ставки, как у акций.

Чеканка
Правление компании может увеличить количество акций, просто приняв ходатайство. Пуф! Еще 10 миллионов акций Google. Эти новые акции часто предоставляются сотрудникам в качестве компенсации.

Токены работают аналогично, хотя это называется чеканкой. Если я работаю от имени криптовалютной компании, я получаю токены как часть моей компенсации.

Но чеканить чеканку не обязательно. Я также могу чеканить жетоны, если буду участвовать в сети, чтобы помочь ей. Если я управляю Solana валидатор для проверки транзакций или покупки гелий маршрутизатор для распространения Интернета в моем городе или ставка Ethereum для проверки транзакций, каждая сеть будет вознаграждать меня токенами. Сеть платит участникам токенами примерно так же, как корпорации платят сотрудникам акциями.

Публичные компании могут увеличить или уменьшить количество акций в обращении за счет расширения пула или обратного выкупа акций. У токенов есть свои механизмы контроля общего количества токенов.

Некоторые токены инфляционные (со временем каждый токен стоит меньше), а другие дефляционные (со временем каждый токен стоит больше). То же самое можно сказать и об акциях компании. Например, Apple - дефляционная акция. Примерно на 1/3 меньше акций Apple в обращении сегодня, чем в 2012 году потому что компания использовала их наличные, чтобы выкупить их и вывести на пенсию.

утилита
В отличие от капитала у токенов есть полезность. Я могу использовать токен Ethereum для транзакций: купить NFT, продать NFT, выполнить контракт Defi для обмена токенов Compound на токены Aave, например. Если бы я пришел в магазин Microsoft, пытаясь купить Xbox Series X с двумя акциями Microsoft, продавец был бы более чем сбит с толку.

Чтобы использовать свои акции Microsoft и выйти из магазина с XBox, мне необходимо обменять свои акции на доллары США и заплатить наличными или кредитной картой.

Драйвер оценки
Большинство компаний на публичном рынке оцениваются по выручке или EBITDA; если выручка увеличивается, растет и стоимость акций.

Что касается токенов, это открытый вопрос. Методологии оценки еще не сформировались. Cryptoassets написанный Бурниске и Татаром в 2017 году, рассматривает несколько различных моделей, включая скорость обращения денег (mv = pq), дисконтированные будущие денежные потоки (DCF) и спекулятивную стоимость (если этот актив стоит X, этот другой должен стоить y). Здесь есть отличный пример для Axie.

Но со значительными различиями в корпоративной структуре (не все токены обеспечивают голосование DAO) различиями в структуре капитала (находится ли стоимость в токене или в собственном капитале таблицы кэпов?), А также новизне того, что токен может использоваться в качестве полезности в в отличие от акций, вопрос вызывает недоумение.

Если предположить, что криптографическая компания и ее DAO решат структурировать токены, максимально приближенные к собственному капиталу, тогда токены принесут одно маржинальное преимущество помимо собственного капитала: полезность. Эта утилита чего-то стоит. Это возможность действовать. Это также способ совершения транзакции, который может иметь меньшие транзакционные издержки, чем конвертация в наличные или оплата через сеть кредитных карт.

Следовательно, токен с такими же правами, что и акция компании, должен торговаться с премией. Премия должна представлять собой некоторую комбинацию опционной стоимости коммунального предприятия плюс дисконтированная стоимость налога и экономии на транзакционных издержках.

Кроме того, разные слои криптостек будут цениться по-разному. Автоматический рыночный маркер и рынок NFT имеют очень разные характеристики выручки, чистой прибыли и денежных потоков. То же самое верно для криптобанка и L1.

Сколько за это Причудливый тюльпан?

По мере развития рынка методология оценки будет согласована в хорошо понятной структуре, как это было в SaaS за последнее десятилетие. Но сегодня экосистема наверняка использует метод спекулятивной стоимости: если минимальная цена КриптоПанк составляет 20 ETH, то Дегенеративная обезьяна должно быть не менее 150 СОЛ. Сколько стоит Bizarden Tulip NFT? [1]

[1] это был самый редкий тюльпан в Голландии, желтые полосы на пурпурных лепестках.

PlatoAi. Web3 в новом свете. Расширенный анализ данных.
Щелкните здесь, чтобы получить доступ.

Источник: https://www.tomtunguz.com/how-will-we-value-tokens/

Spot_img

Последняя разведка

Spot_img