Тег: хорошо
Последние новости
Люди GO2
GO2 — это компания по найму рабочей силы из Вашингтона, привлекающая от 10 до 12 миллионов человек, с ориентировочной рыночной капитализацией после листинга от 23 до 25 миллионов. Предложение закрывается в эту пятницу.
Первая мысль, которая пришла мне в голову, когда я смотрел на IPO G02, заключалась в том, что инвесторы должны получить много. GO2 должен 3.8 миллиона долларов перед ATO, имеет проблемы с оборотным капиталом с растущей дебиторской задолженностью и должен понести убытки в 17 финансовом году. Если IPO не состоится, существует реальная возможность того, что через несколько месяцев компания может выйти из бизнеса. Имея это в виду, вы могли бы подумать, что цена IPO будет достаточно низкой, чтобы гарантировать, что предложение не провалится. К сожалению для инвесторов, это не так.
Перспективы компании
Доходы G02 в последние несколько лет росли как на американских горках. После всего 20 миллионов выручки за 2015 финансовый год выручка компании подскочила до 26.5 миллионов в первой половине 16 финансового года, после чего упала с обрыва. Разобраться в цифрах доходов компании сложнее, чем следовало бы, из-за небрежно обозначенной таблицы прибылей и убытков в проспекте. В приведенной ниже таблице столбцы от 15 и 16 декабря представляют собой полугодовые значения, несмотря на то, что метка прибыли (убытка) указана как «за год». Учитывая, что это, вероятно, самая важная таблица в проспекте, вы можете подумать, что кто-то еще раз проверит эти вещи.
Чтобы получить более ясную картину, чем эта таблица, я изобразил доход ниже в шестимесячных блоках за последние два года. Цифры за июль 2017 года были экстраполированы из предоставленных данных на 30 апреля.
GO2 винит в спаде как депрессивные рыночные условия, так и озабоченность подготовкой к IPO. Это не похоже на хорошее отражение руководства, что они могут настолько отвлечься, что потеряют половину своего дохода, но опять же, что я знаю?
Оценка
Я долго пытался понять, что я думаю о цене IPO. GO2 получит значительное денежное вливание в размере от 10 до 12 миллионов, если IPO состоится, увеличив чистый капитал компании с чуть более полумиллиона до примерно 10 миллионов. Это окажет значительное влияние на деятельность компании, а это означает, что использование их доходов до IPO для оценки компании представляется несправедливым.
Один из способов посмотреть на это — посмотреть на стоимость, которая была присвоена компании до вливания денежных средств в результате IPO. Поскольку компания оценивается в 25.6 млн долларов при IPO на 12 млн долларов, это означает, что компании до IPO присваивается стоимость 25.6-12 = 13.6 млн. Для компании, которая получила прибыль после уплаты налогов в размере 1.229 млн долларов США после уплаты налогов в прошлом финансовом году, но получила убыток в размере 421,696 12 долларов США за последний отчетный 16-месячный период, это не кажется чем-то большим. Даже если мы проигнорируем недавний спад и воспользуемся цифрами за 13.6 финансовый год, мы получим соотношение цена/прибыль 1.229/11.065 = 13.85. Для сравнения, акции NAB в настоящее время торгуются лишь незначительно выше при коэффициенте P/E 41, и падение выручки NAB на 2% было бы почти немыслимым. Можно возразить, что потенциал роста для такой компании, как GO2, намного выше, но я все же думаю, что, учитывая заметное падение производительности, оценка текущей деятельности GOXNUMX несколько завышена.
В то время как 95% доходов до сих пор приходилось на рекрутинговый бизнес, 72% денег, привлеченных от IPO после вычета затрат и сокращения долга ATO, будут инвестированы в строительную часть бизнеса. Основатель GO2 Билли Феррейра имеет опыт работы в строительстве, и в проспекте утверждается, что, учитывая, что они уже имеют доступ к рабочей силе через свой бизнес по найму рабочей силы, они имеют хорошие возможности для достижения успеха в этой области. Именно этот элемент проспекта заставляет меня пересмотреть мое мнение о том, что цена IPO слишком высока. Компания подписала Меморандум о взаимопонимании с инвесторами в недвижимость и потенциально может очень быстро развивать эту сторону бизнеса.
Условное депонирование
Одним из положительных моментов этого IPO является то, что в основном все акции, кроме тех, что были куплены в ходе IPO, будут храниться на условном депонировании. Это означает, что нет краткосрочного риска того, что инвесторы перед IPO избавятся от своих акций и повредят их цене. Если вы являетесь краткосрочным инвестором, это может быть важно для вас, но поскольку цель этого блога всегда состоит в том, чтобы определить долгосрочные возможности, я не придаю этому вопросу слишком большого значения.
Обзор
Вероятно, это IPO, в отношении которого я был самым нерешительным. GO2 удалось очень быстро вырасти, и похоже, что одним из основных препятствий для их роста было управление своим оборотным капиталом, и эта проблема должна быть ослаблена благодаря финансированию IPO. С другой стороны, я не могу отделаться от мысли, что кажущийся бедственным характер компании означает, что инвесторам следует предложить немного более выгодную цену для инвестиций. Тогда с некоторой неохотой я пропущу это IPO.
Кроплогик
Когда я впервые увидел IPO Croplogic, я был очень взволнован. В последнее время IPO ASX представляли собой бесконечный список спекулятивных майнинговых стартапов и подозрительных китайских организаций, поэтому приятно видеть компанию, которая кажется действительно инновационной. На основе технологии и методов управления растениеводством, разработанных Государственным исследовательским институтом Новой Зеландии. Исследования растений и пищевых продуктов, компания стремится произвести революцию в агрономическом секторе с помощью различных технологических решений и решений, основанных на моделировании. Это включает в себя как запатентованные электронные устройства мониторинга, которые в режиме реального времени обеспечивают уровень влажности почвы с поля, так и сложное моделирование, которое позволяет фермерам прогнозировать уровень влажности и показывать оптимальное время для полива и внесения удобрений. Идея состоит в том, что эта технология позволит агрономам тратить меньше времени на поездки с поля на поле для отбора проб, одновременно предоставляя фермерам более высокий уровень обслуживания. Компания существует уже пять лет и провела несколько испытаний с крупными транснациональными корпорациями. Хотя они утверждают, что эти испытания были многообещающими, на самом деле они не принесли большого дохода, как видно из скудного отчета о прибылях и убытках.
Croplogic стремится привлечь до 8 миллионов долларов с ориентировочной рыночной капитализацией в 23.9 миллиона долларов, исходя из максимальной подписки.
Стратегия
Одна интересная вещь о Croplogic заключается в том, что они решили расти за счет приобретения существующих агрономических предприятий, а не органически (если вы извините за каламбур). Это основано на идее, что сельскохозяйственный рынок с подозрением относится к новым участникам и ценит существующие отношения.. Поэтому Croplogic намеревается приобрести традиционные агрономические предприятия, а затем постепенно знакомить своих клиентов с различными инновациями Croplogic. Хотя я понимаю, что стоит за этим (на предыдущей должности я своими глазами видел, как европейская компания по производству удобрений потерпела впечатляющую неудачу в своей экспансии в Австралию из-за трудностей с продажей подозрительным австралийским фермерам), есть несколько факторов, которые заставляют меня беспокоиться, что эта стратегия выиграла. не работает. После листинга у Croplogic будет всего около 8 миллионов долларов, на которые они смогут купить очень специфический тип компании, которую они ищут (они специально нацелены на компании, занимающиеся выращиванием картофеля) за ограниченный период времени, который у них есть, прежде чем акционеры начнут терять терпение. С такими специфическими критериями и ограниченным количеством времени кажется реальным риск, что они будут вынуждены платить выше рыночных цен за первую подходящую компанию, которую они найдут.
Не внушает доверия и последнее приобретение Croplogic. 28thВ апреле 2017 года Croplogic приобрела компанию Proag services, занимающуюся сельскохозяйственным консалтингом в штате Вашингтон, США. Croplogic заплатила 1.4 миллиона австралийских долларов, и еще 1.25 миллиона долларов должны быть выплачены в течение следующих нескольких лет при условии, что доходы Proag не снизятся резко. В качестве пробного примера модели приобретения Croplogics покупка Proag вызывает несколько вопросов.
В то время как в финансовом году, закончившемся в марте 2016 года, компания получила прибыль в размере 140,000 2017 австралийских долларов, в 24,650 году она сократилась до убытка в размере 2.24 2.14 долларов США (чтобы упростить задачу, я использую австралийские доллары как для выручки, так и для покупной цены, несмотря на то, что Проаг является американцем). Компания). Этот убыток был вызван в основном небольшим снижением выручки с 580,000 млн до 690,000 млн и увеличением операционных расходов с 17 2017 до 2.65 16 долларов. Чтобы было ясно, финансовый год XNUMX закончился до того, как Croplogic купила бизнес, поэтому эти расходы нельзя легко отнести к расходам на приобретение. Хотя потенциально могут быть и другие факторы, объясняющие убыток XNUMX года, XNUMX миллиона кажутся крайне неразумными для компании, которая потеряла деньги в прошлом финансовом году, и даже кажется слишком крутой, если вы просто примете во внимание цифры XNUMX финансового года. Были ли Croplogic настолько отчаянными, чтобы обеспечить приобретение до IPO, что они в конечном итоге заплатили больше, чем должны были заплатить за испытывающую трудности компанию? Со стороны это выглядит именно так.
В то время как в финансовом году, закончившемся в марте 2016 года, компания получила прибыль в размере 140,000 2017 австралийских долларов, в 24,650 году она сократилась до убытка в размере 2.24 2.14 долларов США (чтобы упростить задачу, я использую австралийские доллары как для выручки, так и для покупной цены, несмотря на то, что Проаг является американцем). Компания). Этот убыток был вызван в основном небольшим снижением выручки с 580,000 млн до 690,000 млн и увеличением операционных расходов с 17 2017 до 2.65 16 долларов. Чтобы было ясно, финансовый год XNUMX закончился до того, как Croplogic купила бизнес, поэтому эти расходы нельзя легко отнести к расходам на приобретение. Хотя потенциально могут быть и другие факторы, объясняющие убыток XNUMX года, XNUMX миллиона кажутся крайне неразумными для компании, которая потеряла деньги в прошлом финансовом году, и даже кажется слишком крутой, если вы просто примете во внимание цифры XNUMX финансового года. Были ли Croplogic настолько отчаянными, чтобы обеспечить приобретение до IPO, что они в конечном итоге заплатили больше, чем должны были заплатить за испытывающую трудности компанию? Со стороны это выглядит именно так.
Руководство
Одна из вещей, которые я ищу в IPO, это сильный основатель с настоящей страстью к компании. Bigtincan's Дэвид Кин и Оливера Джейсон Ганн — два ярких примера этого. В дополнение к тому, что они хорошие бизнесмены, оба основателя, кажется, действительно увлечены своими компаниями и имеют опыт в своих конкретных отраслях. Вы чувствуете, что и Джейсон, и Дэвид лично инвестировали в свои компании и будут поддерживать их столько, сколько потребуется.
Напротив, управляющий директор Croplogic Джейми Кэрнс работает в Croplogic чуть больше года и имеет опыт работы в интернет-компаниях. Финансовый директор Джеймс Джонс проработал в компании еще меньше времени и последний раз работал в частной инвестиционной компании. Хотя они оба кажутся достаточно способными, они не кажутся экспертами в агрономии, и трудно представить, что кто-то из них останется, если им предложат более прибыльную работу в другой компании.
Электростанции Венчурс
Крупнейшим акционером Croplogic является Powerhouse Ventures, зарегистрированная на ASX, которая владеет как напрямую, так и через свои дочерние компании примерно 20% акций Croplogic после листинга. Мне нравится думать о Powerhouse Ventures как о новозеландском ответе Элриху Бахману из Силиконовой долины. Компания инвестирует в новозеландские компании на ранней стадии развития, чаще всего в те, которые используют технологии, разработанные в связи с университетами Новой Зеландии, в надежде, что их в конечном итоге можно будет продать позже с прибылью.
Мягко говоря, в последнее время у Powerhouse Ventures дела идут не очень хорошо. Первоначально зарегистрированная по цене 1.07 доллара в октябре 2016 года, компания теперь торгуется по цене около 0.55 доллара из-за проблем с менеджментом, более высоких, чем ожидалось, расходов и трудностей с рядом начальных инвестиций.
Это беспокоит любого потенциального инвестора Croplogic, поскольку одним из самых простых способов Powerhouse Ventures зафиксировать некоторую прибыль и получить денежные средства будет продажа их акций Croplogic. Учитывая размер их доли в Croplogic, это имело бы катастрофические последствия для цены акций Croplogic.
Обзор
Как вы, наверное, догадались, если дочитали до этого места, я не буду инвестировать в Croplogic. Хотя акции, несомненно, продаются по довольно низкой цене, их шансы на успех кажутся настолько низкими, что покупка акций будет больше похожа на игру в рулетку, чем на долгосрочную инвестицию. Когда вы читаете проспект, у вас возникает ощущение, что компания представляет собой странное несоответствие различных технологий, придуманных в исследовательских лабораториях Kiwi, которые, по мнению некоторых чрезмерно возбужденных государственных служащих, будут иметь коммерческий успех. Учитывая минимальный прогресс, достигнутый за последние пять лет, им, вероятно, следовало бы продолжать писать журнальные статьи.
Последняя разведка
