Многое изменилось со времени последнего заседания FOMC. И многое другое может измениться до того, как совет ФРС по установлению ставок снова соберется. Вот почему трейдерам, вероятно, будет очень интересен протокол последнего заседания, чтобы получить представление о том, что произойдет дальше. В частности, чтобы получить представление о том, как интерпретировать ключевые данные, которые появятся перед собранием ФРС 20 марта.
Одна из важных вещей, которые изменились, — это количество ожидаемых снижений ставок. Еще пару недель назад рынок был полностью рассчитан на сокращение ставок на 150 б.п. к концу года. Это будет шесть снижений ставок, если предположить, что ФРС будет снижать ставки обычными темпами — на четверть пункта за заседание.
Спускаясь на Землю
Сочетание более агрессивного решения по процентной ставке, сильного роста числа рабочих мест и более высокой, чем ожидалось, инфляции заставило рынок существенно скорректировать свои ожидания. Сейчас рынок оценивает смягчение лишь на 100 базисных пунктов, что соответствует четырем снижениям ставок. Первый рассчитан на июнь. Несмотря на это, эти четыре снижения ставок не поддерживаются сильным большинством: более 40% трейдеров ожидают меньшего.
С начала года ФРС настаивала на том, что потребуется только три снижения ставок. Некоторые члены предложили еще меньше, и были даже некоторые комментарии членов FOMC, которые были истолкованы как подразумевающие, что снижения ставок не будет. Таким образом, движение рынка за последние пару недель в сторону меньшего смягчения рассматривается как соответствующее ожиданиям ФРС и консенсусу среди экономистов.
Ожидания совпадают, но как насчет валют?
Если ставки останутся выше, то, вероятно, так же будет и доходность. Но доходность также зависит от объема предложения казначейских облигаций. Если на продажу выставлено много облигаций, то для привлечения покупателей придется повысить доходность. Учитывая, что ФРС ежемесячно теряет 90 миллиардов долларов со своего баланса, а также высокий бюджетный дефицит, кажется, что на доходность будет оказываться давление.
Но в последнее время произошли две вещи, которые сдерживают доходность. Во-первых, Казначейство выпускает меньше облигаций, поскольку оно накопило более 700 миллиардов долларов наличными. Кроме того, ожидание снижения ставок привело к тому, что инвесторы вывели деньги из механизма обратного репо. Это своего рода технический феномен, но он означает, что все больше инвесторов держат свои облигации, поскольку они ожидают, что они будут стоить больше, когда доходность упадет. Чистый эффект эквивалентен количественному смягчению, которое поддерживает фондовый рынок и снижает доходность. В свою очередь, это делает доллар относительно слабее, учитывая другие данные.
Чего ожидать от протокола
Рынок в основном ожидает повторения ястребиной позиции февральской встречи. Если появится какой-либо намек на смягчение монетарной политики раньше, чем во втором полугодии, рынок, скорее всего, будет шокирован, и доллар может ослабнуть. Утверждение текущих ожиданий, скорее всего, сохранит статус-кво, а доллар будет двигаться по нынешнему пути.
Учитывая недавний сдвиг в сторону ожиданий меньшего смягчения политики, рынок уже может быть готов к более агрессивному протоколу заседания FOMC. Это означает, что неожиданность роста может быть более ограниченной или исчезнуть быстрее.
Торговля новостями требует доступа к обширным исследованиям рынка – и это то, что мы делаем лучше всего.
- SEO-контент и PR-распределение. Получите усиление сегодня.
- PlatoData.Network Вертикальный генеративный ИИ. Расширьте возможности себя. Доступ здесь.
- ПлатонАйСтрим. Интеллект Web3. Расширение знаний. Доступ здесь.
- ПлатонЭСГ. Углерод, чистые технологии, Энергия, Окружающая среда, Солнечная, Управление отходами. Доступ здесь.
- ПлатонЗдоровье. Биотехнологии и клинические исследования. Доступ здесь.
- Источник: https://www.orbex.com/blog/en/2024/02/the-fomc-minutes-no-cuts-in-sight
