[Ниже приводится отредактированный отрывок из книги Дэвида С. Роуза. Контрольный список для стартапа: 25 шагов к масштабируемому быстрорастущему бизнесу.]
Изменение форм финансирования стартапов
За последние 20 лет типичная структура посевных/ангельских сделок изменилась от обыкновенных акций (в середине 1990-х годов) к конвертируемым облигациям (конец 1990-х - начало 2000-х годов) к полным конвертируемым привилегированным облигациям серии А (середина 2000-х годов) к конвертируемым облигациям. с крышкой (конец 2000-х) до кабриолета Series Seed или аналогичного (присутствует). Это показывает растущую искушенность инвесторов и учредителей, растущий опыт и публичность вокруг преимуществ/недостатков различных вариантов, а также растущую доступность типовых документов и онлайн-генераторов для различных вариантов.
БЕЗОПАСНОЕ Финансирование
В конце 2013 года Y Combinator, ведущая программа-акселератор, представила тип инвестиционной структуры под названием «Простое соглашение о будущем акционерном капитале» (SAFE). SAFE обладают некоторыми хорошими характеристиками конвертируемых векселей, но, поскольку на самом деле они не являются формой долга, они позволяют избежать некоторых проблем. Y Combinator открыл исходный код документов и опубликовал их по адресу http://ycombinator.com/safe/. В последние годы SAFE нашли свою нишу в очень ранних инвестициях на небольшие суммы в долларах в чистые стартапы, особенно в тех случаях, когда посевные инвесторы готовы дождаться ожидаемого будущего раунда для своей защиты. На практике это означало в основном горячие сделки (например, сделки от Y Combinator, где компания может диктовать условия, поскольку у нее больше интереса инвесторов, чем она может принять) или встречи с друзьями и семьей (где простота имеет первостепенное значение). На сегодняшний день SAFE не были приняты группами бизнес-ангелов или финансово ориентированными бизнес-ангелами, которые активно проводят инвестиционные раунды.
Получите руководство, необходимое при создании вашей компании для инвестиций.
Условия и заключения
Все инвестиции в компанию осуществляются в соответствии с подробными юридическими документами, которые определяют все об отношениях между различными сторонами, условиях обмена ценностями, а также правах и обязанностях всех участников. Оформление документов может варьироваться от трех-пяти страниц для простой неконвертируемой банкноты до 120 страниц и более для полностью конвертируемых привилегированных акций. Поскольку это юридические документы, и у вас, и у инвестора(ов) есть свои юристы, которые работают вместе над разработкой реальных соглашений, подписанных доверителями.
Набор документов, составляющих инвестиционное соглашение, обобщен в гораздо более коротком документе, известном как список условий (от одной до полдюжины страниц, в зависимости от типа инвестиций). Думайте о перечне условий как о сокращенном способе документирования соглашения в принципе, реализация которого требует многих страниц юридического языка. Он конкретно касается всех основных моментов взаимоотношений и, таким образом, позволяет обеим сторонам быстро определить, хотят ли они заключить сделку.
Список условий обычно (хотя и не всегда) составляется инвестором и предоставляется вам с указанием определенной даты, к которой он должен быть принят. Если вы подпишете и вернете его в течение этого периода, то сделка вступит в силу, и юристы каждой стороны будут обсуждать документы, которые будут подписаны при закрытии. В качестве альтернативы вы можете в ответ отклонить представленные условия, но указать, что вы были бы готовы к сделке с более высокой оценкой, с более крупными инвестициями или чем-то еще. В этом случае мяч снова на стороне инвестора, который может просто уйти или вернуться с пересмотренным соглашением.
Период между тем, как инвестор представляет вам подписанный список условий, и датой истечения срока действия предложения имеет решающее значение для всех. Поскольку вы не связаны никакими условиями в перечне условий, пока не подпишете его, вы вольны делать с ним все, что захотите, в том числе передать его другим потенциальным инвесторам и, по сути, сказать: «Смотрите! Вот подписанный список условий, который мне дал Том. Дик, тебе было бы интересно сравняться с ним или победить его? К вашему сведению, я также разговариваю с Гарри, который тоже проявил интерес».
Хотя это произойдет не совсем так, я могу гарантировать вам, что Святой Грааль сбора средств (с точки зрения основателя) — это наличие более чем одного списка условий, из которого можно выбирать. А поскольку рыночная конкуренция является одним из основных факторов финансирования на ранних стадиях, один список условий часто приводит к другим от потенциальных инвесторов, которые, возможно, сидели на заборе.
Из-за возможности (если не вероятности) того, что вы будете продавать их условия другим инвесторам и использовать в качестве преследователя, инвесторы обычно стараются максимально сократить время рассмотрения. В большинстве случаев заинтересованный инвестор проведет с вами несколько бесед, чтобы выяснить, какие условия вы, скорее всего, примете. Они также могут отправить неподписанный черновой вариант листа, который не является для них обязательным, чтобы получить обратную связь. После того как реальный список условий будет доставлен с подписью, у вас обычно есть от одного до трех дней, чтобы принять или отклонить предложение.
После того как вы подписали соглашение с условиями, оно становится обязательным — не только юридически (по крайней мере, в некоторых его частях), но и этически. Если какая-либо из сторон откажется от подписанных условий без уважительной причины, слухи разойдутся, и действие будет иметь долгосрочные последствия, включая пятно на вашей репутации или репутации инвестора.
После того как обе стороны подпишут контракт, юристы приступают к работе над полной документацией раунда. Один юрист (обычно указанный в перечне условий) будет отвечать за составление базового проекта, а другой будет вносить комментарии, хотя в большинстве случаев документы основаны на стандартных отраслевых моделях. Сроки фактической выплаты денежных средств, совершенных в ходе инвестиционного раунда, зависят от характера раунда. В раундах друзей и семьи вы можете получать средства по мере их совершения. В традиционном ангельском раунде будет указан целевой диапазон, которого вы пытаетесь достичь, а также минимальная сумма, необходимая для закрытия. Как только этот минимум будет достигнут, проводится закрытие, при котором средства передаются компании.
Раньше закрытие включало отправку бумаг туда и обратно для подписей и использование услуг ночной доставки для отправки чеков в банк компании. Сегодня наблюдается тенденция к полностью электронным/цифровым сделкам, при которых необходимые документы подписываются электронным способом всеми сторонами, а средства переводятся непосредственно на банковские счета компании.
Условное депонирование
Внесение средств на целевой депозитный счет часто требуется во время крупного раунда финансирования с участием нескольких инвесторов, в тех случаях, когда инвесторы хотят финансировать только в том случае, если компания уверена, что получит все деньги, необходимые для выполнения своего плана. В противном случае, если бы деньги поступали по крохам, компания могла бы продвинуться на полпути, у нее закончатся деньги и она обанкротится. Таким образом, инвесторы, по сути, говорят: «Хорошо, я положу деньги на условное депонирование у вашего адвоката (или на онлайн-платформе), чтобы вы знали, что мои деньги будут у вас. Но вы не сможете получить его, пока я не буду уверен, что вам удастся собрать всю сумму, которая, как вы говорите, вам нужна.
Другая ситуация в подобном раунде заключается в том, что все хотят инвестировать одновременно со всеми остальными, но с точки зрения логистики подписи будут поступать в разное время; до последней минуты в документах могут быть изменения. Таким образом, все подписывают страницы с подписями, и подписи хранятся на условном депонировании до тех пор, пока все не дадут разрешение на выпуск, после чего сделка закрывается.
Комплексное расследование
На пути к завершению раунда финансирования вам, вероятно, потребуется предоставить инвестору (инвесторам) важную и подробную информацию о вашем бизнесе — даже больше, чем вы предоставили им во время питч-совещаний. «Должная осмотрительность» означает практику тщательной проверки инвестором деталей любых претензий, предъявляемых компанией.
Точный характер процесса комплексной проверки может различаться. В инвестиционном раунде, состоящем из аккредитованных инвесторов, закон не требует от вас предоставления проспекта эмиссии или каких-либо конкретных графиков раскрытия информации. Поэтому эти документы редко, если вообще когда-либо, предоставляются в рамках ангельского инвестиционного раунда.
Однако эти графики и списки действительно появляются в запросах на комплексную проверку от серьезных инвесторов, которые они предоставят вам до закрытия инвестиционной сделки. В зависимости от размера раунда, размера и профессионализма инвесторов (а также бюджета их юристов), информация, которую вас попросят предоставить, будет варьироваться от не более чем бизнес-плана и слайдов (для неформального общения). посевной раунд) до большого количества материала (для венчурного раунда более поздней стадии от венчурного фонда высшего уровня). Образец полного списка запросов на комплексную проверку включен в Приложение B.
Заключительные документы обычно включают пункт о заявлениях и гарантиях, в котором вы, как предприниматель, должны поклясться на стопке Библий (подкрепленных некоторыми серьезными экономическими штрафами), что все, что вы сказали инвесторам, правда… включая такие обещания. как «Мы владеем всем нашим кодом» и «Мы действуем совершенно легально». Это предполагает первое и самое важное правило для выживания в процессе комплексной проверки: говорить правду, всю правду и ничего, кроме правды.
Большинство инвесторов хорошо осознают жизненно важное значение комплексной проверки для финансового успеха их предприятий. Они серьезно относятся к этому процессу и будут ожидать того же от вас, как от своего потенциального делового партнера по доневрологии.
Области, охваченные комплексной проверкой
То, что инвесторы ищут в процессе проверки, обычно делится на три основные категории:
Исследование рынка относится к независимой проверке претензий, которые вы и ваша компания предъявляете в отношении отрасли, в которую вы собираетесь войти. Ваш инвестор захочет проверить размер рынка, текущих конкурирующих игроков на рынке и общие отраслевые тенденции, которые могут повлиять на запланированную дорожную карту продуктов и/или услуг вашей компании. Инвестор будет делать это, проводя онлайн-исследования, общаясь с другими людьми, разбирающимися в этой области, просматривая отчеты аналитиков и многое другое.
Деловая осмотрительность изучает конкретные заявления, которые вы и ваша компания делаете о своей деловой деятельности. К ним относятся ваши клиенты, ваши доходы и расходы, ваш опыт и опыт других основателей компании. Чтобы проверить эти претензии, ваш инвестор, вероятно, захочет позвонить некоторым из ваших клиентов, чтобы убедиться, что они действительно являются вашими клиентами и довольны вашими продуктами или услугами. Инвестор также просмотрит вашу бухгалтерскую отчетность и, по крайней мере, выборочно проверит некоторые детали вашей карьеры, поговорив с одним или несколькими вашими предыдущими деловыми партнерами.
Юридическая экспертиза фокусируется на структуре, документации и истории вашей компании, проверяя, что все соответствует заявленным характеристикам. Меньше всего инвестор хочет после закрытия узнать, что весь исходный код компании на самом деле принадлежит какому-то стороннему программисту, потому что вы, основатель компании, так и не приобрели право собственности на него! Поскольку юридическая осмотрительность основана на фактах и может быть подкреплена документами, это одна из областей, в которой юристы обеих сторон могут выполнить большую часть тяжелой работы.
Получите руководство, необходимое при создании вашей компании для инвестиций.
Эта статья предназначена только для информационных целей и не является налоговой, бухгалтерской или юридической консультацией. Ситуация у всех разная! Чтобы получить совет в свете ваших уникальных обстоятельств, обратитесь к налоговому консультанту, бухгалтеру или юристу.
- SEO-контент и PR-распределение. Получите усиление сегодня.
- PlatoData.Network Вертикальный генеративный ИИ. Расширьте возможности себя. Доступ здесь.
- ПлатонАйСтрим. Интеллект Web3. Расширение знаний. Доступ здесь.
- ПлатонЭСГ. Углерод, чистые технологии, Энергия, Окружающая среда, Солнечная, Управление отходами. Доступ здесь.
- ПлатонЗдоровье. Биотехнологии и клинические исследования. Доступ здесь.
- Источник: https://gust.com/blog/term-sheet-negotiation-and-investor-due-diligence-part-2/
