Jason Green are o reputație destul de solidă pe măsură ce merg capitaliștii de risc. Firma axată pe întreprindere pe care a cofondat-o acum 17 ani, Capitalul emergenței, a susținut Saleforce, Box și Zoom, printre multe alte companii, și chiar dacă fiecare firmă investește acum în start-up-uri software-as-a-service, rămâne un obiectiv important pentru mulți fondatori de top care vând produse și servicii de afaceri.
Pentru a afla mai multe despre tendințele care au impact asupra feliei Green din universul de investiții, noi vorbit cu el la sfârșitul săptămânii trecute despre totul, de la SPAC-uri la evaluări, până la modul în care firma se diferențiază de numeroșii rivali cu care concurează acum. Mai jos sunt câteva ieșiri editate ușor pentru lungime.
TC: Ce crezi despre evaluare că SPAC-urile sunt pentru companiile care nu generează venituri suficiente pentru a face publică calea tradițională?
JG: Ei bine, da, va fi cu adevărat interesant. A fost destul de un an pentru SPAC-uri, nu? Nu-mi amintesc numărul, dar a fost ceva de genul a 50 de miliarde de dolari de capital strâns anul acesta în SPAC-uri și toți aceștia trebuie să pună acești bani în funcțiune în următoarele 12 - 18 luni sau îi dau înapoi. Deci, există această cerere incredibilă reîncărcată de a găsi oportunități pentru SPAC-uri de a se converti în companii. Și companiile care se află în partea de sus a clasamentelor, cele care sunt companiile cu creștere ridicată și profitabile, vor face probabil o IPO tradițională, mi-aș imagina.
[Candidații SPAC] vor fi companii care cresc suficient de repede pentru a fi atrăgători ca o companie publică potențială, dar nu în topul clasamentelor. Cred că [sponsorii] vor viza companii care probabil cresc fie mai puțin încet decât companiile publice de top-quartile, dar ușor profitabile, sau companii care cresc mai repede, dar care încă arde o mulțime de bani și ar putea să sperie de fapt toți investitorii tradiționali ai IPO .
TC: Aveți conversații cu directorii executivi despre dacă ar trebui sau nu să urmeze această cale?
JG: Tocmai am început să purtăm acele conversații acum. Există mai multe companii în portofoliu care probabil vor fi companii publice în următorul sau doi ani, deci este cu siguranță o alternativă de luat în considerare. Aș spune că nu văd nimic iminent în portofoliu. Cu majoritatea antreprenorilor, există un pic din acest vis de a deveni public în mod tradițional, în care SPAC-urile tind să fie puțin mai puțin interesante din această perspectivă. Deci, pentru o companie care poate se gândește la o altă rundă privată înainte de a deveni publică, este ca o rundă privată plus. Aș spune că este un tweener, astfel încât companiile care îl iau în considerare sunt probabil cele care nu sunt încă gata să fie publicate încă.
TC: O mare parte din strângerea de fonduri SPAC a părut o reacție la incertitudine atunci când fereastra publică s-ar putea închide. Cu alegerile în spate, credeți că există mai puțină incertitudine?
JG: Nu cred că riscul și incertitudinea au scăzut de la alegeri. Încă acum există incertitudine din punct de vedere politic. Pandemia a reapărut într-un mod semnificativ, chiar dacă avem recent câteva anunțuri foarte bune cu privire la vaccinuri sau potențiale vaccinuri. Deci, există doar o mulțime de direcții potențiale în care lucrurile ar putea intra.
Este, în general, un mediu în care piețele publice tind să graviteze mai mult spre oportunități de calitate mai înaltă, deci mai puține companii, dar calitate superioară, și acolo ar putea SPAC-urile să joace un rol. În prima jumătate a anului viitor, am putut vedea cu ușurință că SPAC-urile sunt cele mai probabile intrări pe piață pentru o companie publică, apoi a doua jumătate a anului viitor, odată ce vaccinurile au început și oamenii au impresia că ne întoarcem la oarecum normal, am putut vedea IPO-ul tradițional revenind.
TC: Când noi Sa așezat în persoană, în urmă cu aproximativ un an, ați spus că Emergence analizează poate 1,000 de oferte pe an, face diligență profundă pe 25 și finanțează doar o mână de astfel de startup-uri în fiecare an. Cum s-a schimbat asta în 2020?
JG: Aș spune că, în ultimii cinci ani, am făcut o tranziție aproape totală. Acum suntem o companie bazată pe date, bazată pe teze, în care contactăm antreprenorii la scurt timp după ce și-au început companiile sau au obținut finanțare inițială. Ultimele trei investiții pe care le-am făcut au fost toate relații care [datează] cu un an până la 18 luni înainte de a începe angajarea în procesul de finanțare efectiv cu ei. Cred că asta este ceea ce este necesar pentru a construi o relație și convingerea, deoarece finanțările se întâmplă atât de repede.
Cred că vom face de fapt mai multe investiții anul acesta decât am făcut-o vreodată în istoria firmei, ceea ce este uimitor pentru mine [având în vedere] COVID. Cred că ne-am perfecționat cu adevărat capacitatea de a construi această conductă și avem convingere, iar apoi, în acest mediu de piață, Zoom ajută de fapt la extinderea peisajului în care suntem dispuși să investim. Probabil că vedem 50% până la 100% mai multe companii și încercând să le reducem de-a lungul timpului și să ne concentrăm cu adevărat pe 20-25 pe care vrem să le adâncim în echipă.
TC: Pentru fondatorii care încearcă să vă înțeleagă gândirea, ce vă interesează acum?
JG: Avem tendința de a ne concentra pe trei teme majore în orice moment, ca firmă, și una pe care am numit-o „rețele de coaching”. Aceasta este această intersecție între AI și învățarea automată și interacțiunea umană. Companii precum [platforma de implicare în vânzări] SalesLoft sau [sistemul de management al cunoștințelor] Guru sau Drishti [care vinde analize video pentru liniile de asamblare manuale din fabrică] intră în această categorie.
A doua [temă] merge adânc în verticale industriale mai specifice. Veeva a fost cel mai bun exemplu în acest timp cu asistența medicală și științele vieții, dar acum avem unul p44 în spațiul de transport care merge incredibil de bine. Doximity se află în spațiul medical și merge profund ca un LinkedIn pentru medici, cu unele capacități de sănătate la distanță. Și apoi [companie de creditare] Amesteca, care se află în zona serviciilor financiare. Aceste companii iau software cloud și doar adâncesc în cele mai importante probleme din industriile lor.
A treia temă [se centrează în jurul] lucrării la distanță. Zoom, care în mod evident a fost [printre] cele mai bune investiții ale noastre, este aproape o platformă, la fel cum Salesforce a devenit o platformă după mulți ani. Tocmai am finanțat o companie numită ClassEDU, care este o ofertă specifică Zoom pentru piața educației. Fulgul de zăpadă devine o platformă. Așadar, o altă oportunitate este nu doar încercarea de a veni cu un alt instrument de colaborare, ci chiar adâncirea într-un caz de utilizare specific sau vertical.
TC: Ce este o companie pe care ai ratat-o în ultimii ani și ai învățat ceva?
JG: Avem sala noastră de rușine. [Râde.] Cred că este periculos să presupunem că lucrurile ar fi ieșit la fel dacă am fi fost investitori în companie. Cred că tipurile de investitori pe care îi puneți în jurul mesei fac diferența în ceea ce privește rezultatul companiei dvs., așa că încerc să nu mă înfrâng prea mult cu privire la oportunitățile ratate, pentru că poate au găsit o potrivire mai bună sau un investitor mai bun pentru ei a avea succes.
Dar Rob Bernshteyn de coupe este unul în care l-am cunoscut pe Rob de la SuccessFactors [unde era un vicepreședinte de marketing al produselor] și pur și simplu l-am respectat și mi-a plăcut. Și am urmărit-o întotdeauna pe evaluare. Și cred că probabil am refuzat-o la o evaluare de 80 sau 100 milioane dolari [și este evaluată la] 20 miliarde dolari astăzi. Asta te poate ține treaz noaptea.
Uneori, în acest moment, există unele riscuri și îngrijorări cu privire la afacere și există alte persoane care sunt dispuse să fie mai agresive și astfel pierzi unele dintre aceste oportunități. Lucrul frumos al afacerii noastre este că nu este un joc cu sumă zero.
