Etichetă: software de educatie
Știri de ultimă oră
Tehnologia ReTech
Descriere
ReTech oferă servicii de învățare și educație online companiilor din China. Ei intenționează să strângă 22.5 milioane prin intermediul prospectului prin vânzarea a 20% din companie prin IPO, oferind o capitalizare totală post IPO de 112.5 milioane. Afacerea are trei brațe principale, o afacere de învățare electronică în care oferă cursuri de formare întreprinderilor pentru personal, o zonă mai nouă de parteneriat de formare electronică în care se vor asocia cu entități educaționale consacrate (au un memorandum de înțelegere cu Queensland TAFE) și un a propus zona directă de cursuri electronice în care intenționează să vândă cursuri direct companiilor și persoanelor fizice. Potrivit prospectului, e-learning-ul este o industrie în creștere rapidă, cu o rată de creștere de 32.9% între 2010 și 2015. Deși acest lucru pare ridicat, locurile de muncă bazate pe servicii și cunoștințe explodează în China, iar educația online este una dintre cele mai rapide și cele mai ieftine moduri de a instrui personalul. După ce am avut ghinionul de a finaliza chiar eu câteva cursuri de e-learning obligatorii în cariera mea, nu este chiar o industrie interesantă, dar beneficiile pe care le oferă companiilor sunt clare. Prospectul enumeră câteva dintre cursurile asupra cărora ReTech deține drepturile de proprietate intelectuală și luând în considerare nume precum „cum să introduceți cutia de viteze” și „cum să recomandați asigurarea vehiculului pentru clienți”, vă puteți imagina aproape o grămadă de vânzători de mașini plictișiți. stând într-un birou undeva în China făcând clic pe întrebări cu răspunsuri multiple.
Fondurile IPO vor fi folosite, printre altele, pentru a înființa un birou în Hong Kong. Aceasta înseamnă că, spre deosebire de Tianmei, IPO-ul pe care l-am revizuit cel mai recent al unei alte companii chineze, compania-mamă finală nu este situată în Australia. Deși nu sunt un expert în dreptul companiilor din Hong Kong, cred că acesta este un semn împotriva ReTech. Cu o companie australiană, acționarii au posibilitatea de a recurge la acțiuni colective sau potențiale mișcări împotriva consiliului, dacă lucrurile merg prost. Nu sunt sigur cât de ușor ar fi aceste lucruri să se organizeze împotriva unei companii cu sediul în Honk Kong.
Fundal companie
Potrivit site-ului ReTech, ReTech a fost fondată inițial ca o companie de dezvoltare de site-uri web în 2000 de un tip pe nume Ai Shugang, pe când era încă student universitar. De atunci a crescut și sa extins în mai multe domenii diferite legate de tehnologie și internet. În loc să se înscrie doar ca entitate inițială, fondatorii au decis să creeze o companie nou încorporată numită ReTech Technology pentru a fi listată pe ASX. Ei și-au injectat propriul capital în afacere și apoi au vândut/transferat cantități semnificative din proprietatea intelectuală și contractele de E-Learning existente către compania nou creată. Pentru a complica lucrurile, în același timp, fondatorii au creat și o altă companie numită Shanghai ReTech Information Technology (SHR) care, din câte înțeleg, va rămâne deținută în totalitate de Ai Shungang. SHR a avut, de asemenea, un număr semnificativ de contracte E-Learning atribuite de la entitatea ReTech inițială. SHR a semnat un acord cu ReTech privind aceste contracte prin care ReTech va presta serviciile în numele SHR, în schimbul a 95% din taxele rezultate. Dacă toate acestea sună puțin confuz, nu ești singurul.
Preocuparea mea cu toate acestea este că ReTech se află într-un tip de industrie în care un fondator care își îndepărtează afacerea este o amenințare majoră, ceea ce înseamnă că o altă afacere care încă funcționează deținută de fondatorul inițial reprezintă un risc mare. În prospect, ReTech listează expertiza și lista de clienți existentă ca două dintre cele patru avantaje competitive principale, două lucruri pe care fondatorul Ai Shungang i-ar fi ușor să le găsească la SHR. Deși Ai Shungang deține o participație semnificativă în ReTech, el deține 100% din compania mamă a SHR, așa că motivația pentru el să facă acest lucru este acolo. Prospectul arată că atât Ai Shungang, cât și companiile sale au semnat contracte de non-concurență, garantând că nu vor opera în același sector ca ReTech, dar știu cât de greu sunt aceste contracte în Australia și nu pot decât să-mi imaginez care este procesul. ar fi ca in China.
S-a dovedit dificil să afle ce anume va face această companie separată, având în vedere că s-au angajat să nu intre în sectorul educației online. În cele din urmă, am găsit un document legal pe site-ul ReTech care spune că Shaghai ReTech Information Technology se va concentra pe dezvoltarea de software și tehnologie și consultanta tehnica de management. Pentru a face lucrurile și mai confuze, ei par să folosească încă un branding identic cu ReTech, pe baza a ceea ce am găsit pe un site de consultanta in management. Dacă ai încredere în fondatorii companiei, probabil că nimic din toate astea nu te-ar deranja, dar pentru mine acestea sunt probleme considerabile.
Evaluare
Înainte de a privi oricare Din informațiile financiare pentru ReTech este important de reținut că compania a fost înființată în forma sa actuală în mai 2016, iar partea finală a restructurării a fost finalizată abia în noiembrie. Acest lucru înseamnă că toate cifrele istorice ale profitului și pierderilor sunt doar pro forma, estimări ale contractelor, proprietății intelectuale și activelor deținute acum de Grupul ReTech înainte de divizarea companiei. Acesta este un steag roșu masiv pentru mine. Sunt sceptic cu privire la cifrele pro forma în cel mai bun caz, iar atunci când sunt folosite de o companie necunoscută într-un prospect în care cifrele neajustate nici măcar nu sunt furnizate, este o îngrijorare masivă. Pentru a oferi doar un exemplu despre modul în care aceste cifre ar putea fi distorsionate, costurile de dezvoltare a software-ului educațional ar putea fi anulate ca nefăcând parte din afacere, în timp ce veniturile asociate sunt luate în calcul pentru rezultatul final al ReTech. Nici examinarea cifrelor pro forma nu îmi atenuează tocmai preocupările. Aruncați o privire la tabelul de mai jos extras din prospect, în special raportul profit înainte de impozitare și venituri. În 2015, un venit de doar 6.9 milioane, profitul înainte de impozitare este de 4.2 milioane, ceea ce înseamnă că pentru fiecare dolar de venit compania a realizat 61 de cenți din profit. Bineînțeles, înțeleg că profiturile pot fi mari în sectorul tehnologiei, dar un raport profit/venituri de .61 este extraordinar, mai ales când iei în considerare că este o companie tânără în fază de creștere.
Majoritatea companiilor tinere cu rate de creștere atât de mari se confruntă cu deficite pe măsură ce reinvestesc în afaceri, fără a obține marje de profit care ar fi invidia companiilor miniere în plină expansiune.
Chiar și cu aceste preocupări relativ majore lăsate deoparte, evaluarea pare costisitoare. Proforma net după impozitare pentru anul fiscal 2015 a fost de doar 3.6 milioane, ceea ce, față de o evaluare de 112.5 milioane este un Preț/Câștig de puțin peste 31 (anualizarea profiturilor din prima jumătate a anului 2016 nu vă oferă cifre mult mai bune) . Profiturile pe întregul an pentru exercițiul financiar 2016 sunt de așteptat să fie de 5.8 milioane, un P/E de 20, dar dacă există un lucru asupra căruia sunt mai suspicios decât conturile istorice Pro forma, este vorba despre prognozele de profit în prospect, așa că am puțină înclinație să folosesc aceste cifre pentru încercați și justificați evaluarea.
Personalul de conducere
Când am început să cercetez personalul de conducere, unul dintre primele lucruri pe care le-am observat a fost legătura puternică cu Investorlink, o firmă financiară cu sediul în Sydney, care pare să fie specializată în asistența companiilor chineze listate pe ASX. Pe lângă faptul că este consilierii corporativi ai acestei listări (pentru care vor fi plătiți cu 380,000 USD), Chris Ryan, un director de la Investorlink, este unul dintre cei cinci membri ai consiliului de administrație al ReTech. Eram deja sceptic cu privire la această IPO în această etapă, dar acesta a fost ultimul cui în sicriu. CV-ul lui Chris Ryan este ca o listă de verificare a IPO-urilor chineze proaste. Ryan a fost și se pare că continuă să fie președintele Chinese Waste Corporation Limited, o companie chineză care a fost listată în 2015 și a fost suspendată de la ASX la jumătatea anului 2016 pentru că nu a avut „operațiuni suficiente pentru a justifica cotația continuă”. În prezent, este președintele TTG Fintech Limited, o companie care s-a listat la bursă la 60 de cenți la sfârșitul anului 2012, a ajuns în mod inexplicabil până la 4 dolari la jumătatea lui 2014, iar acum se tranzacționează la 7 cenți și a fost în consiliu. a ECargo Holdings, o companie care a fost listată la 40 de cenți la sfârșitul anului 2014 și care acum se tranzacționează la 20 de cenți. Am petrecut ceva timp analizând diferitele IPO-uri chinezești pentru care Investorlink le-a sfătuit și nu am reușit să găsesc un singur IPO ale cărui acțiuni nu se tranzacționează acum semnificativ sub prețul lor de cotare. Dacă ReTech este într-adevăr o companie legitimă, este greu de înțeles de ce ar căuta să se listeze prin Investorlink, având în vedere acest istoric.
Verdict
Pentru a spune clar, nu aș cumpăra acțiuni la ReTech dacă le-aș putea obține la jumătate de preț. Totul, de la ciudata restructurare la lipsa cifrelor contabile statutare, evaluarea ridicată și istoricul îngrozitor al Consultantului Corporativ mă face să vreau să-mi pun toți banii în obligațiuni de trezorerie și să nu mai investesc niciodată în nimic speculativ. Bineînțeles, este posibil ca Ai Shungang să se dovedească a fi următorul Mark Zuckerberg și voi ajunge să arăt ca un idiot (cel puțin pentru câțiva oameni care citesc acest blog), dar acesta este un risc. Sunt fericit să iau.
Oferta se inchide pe 9th Martie.
Ultimele informații
