Comisia pentru valori mobiliare și futures din Hong Kong a autorizat listarea fondurilor tranzacționate la bursă care urmăresc fie Bitcoin, fie Ethereum.

Trei companii de administrare a activelor, toate susținute de firme continentale, au primit licențe.

Entitățile din Hong Kong Bosera Asset Management, China Asset Management și Harvest Global Investments au primit fiecare permisiunea de a lansa ETF-uri spot BTC și spot ETH.

Acestea sunt primele ETF-uri spot permise oriunde după ce SUA au autorizat 11 ETF-uri spot Bitcoin în ianuarie. Sunt primele ETF-uri Ethereum spot licențiate la nivel mondial.

Hong Kong, ca și alte piețe, inclusiv Europa, permite deja criptoETF-uri futures, care sunt limitate la investitorii acreditați. ETF-urile spot sunt disponibile și pentru investitorii de retail.

Fondurile vor fi listate pe oricare dintre cele două schimburi de active virtuale licențiate din Hong Kong. ETF-urile Bosera vor fi listate și sub-custodate pe HashKey, iar ChinaAMC și Harvest vor fi listate și sub-custodate pe OSL.

Cât de mare este o remiză?

ETF-urile spot din SUA emise de companii precum BlackRock au atras intrări de aproximativ 12 miliarde de dolari, fără a ține cont de ieșirile de la un fond închis, Grayscale, care, de asemenea, s-a transformat într-o structură ETF, dar percepe comisioane de fonduri mutuale închise.

Aprobarea este o piatră de hotar pentru Hong Kong, care continuă să facă presiuni pentru a deveni un hub global pentru o industrie cripto reglementată.

Dar bursele licențiate s-au luptat să atragă volum: trebuie să se conformeze măsurilor tradiționale de conformitate, în timp ce bursele fără licență nu, iar într-o lume digitală, investitorii retail din Hong Kong pot alege cu ușurință unde să tranzacționeze.

ETF-urile ar trebui să faciliteze investitorii obișnuiți care nu doresc ca tam-tam de a înființa un portofel cu auto-custodie pentru a obține expunerea la activele cripto. De asemenea, ar trebui să devină vehiculul de alegere pentru investitorii instituționali. Experiența SUA nu a demonstrat încă teza.

Întrebarea continentului

Adevărata speranță pentru industria din Hong Kong este să nu atragă fonduri de pensii. Este pentru a atrage vasta hoardă de investitori de pe continent, care sunt disperați să-și ia banii în străinătate.

Crypto-ul este interzis în China continentală. Există încă o mulțime de chinezi care dețin cripto, dar dacă nu sunt ei înșiși în străinătate, le este imposibil să o transforme în renminbi acasă.

Cu toate acestea, investitorii de retail din China continentală au acces la fonduri calificate în Hong Kong. Din punct de vedere structural, aceasta include ETF-urile. Aceasta se face prin programul Stock Connect care leagă Bursele și Clearingul din Hong Kong (HKEX), Bursa de Valori din Shanghai și ChinaClear (depozitarul continental). Le permite investitorilor de pe oricare dintre piețe să tranzacționeze cu acțiunile cotate ale celeilalte piețe.

Dacă ETF-urile cripto ar fi puse la dispoziție în Stock Connect, cererea de pe continent ar putea fi în afara graficelor.

HKEx

Cu toate acestea, există două muște în unguent. Primul este HKEX, care trebuie să aprobe includerea. Bursele de active virtuale nu fac parte din Stock Connect.

HKEX listează deja produse tranzacționate la bursă pe futures Bitcoin și nu are niciun motiv competitiv pentru a-și deschide porțile pentru a identifica ETF-urile disponibile pe platformele cripto începătoare.

Există și alte criterii tehnice pentru ca un fond să fie eligibil pentru fluxuri „direcționate spre sud” în Stock Connect.

ETF-ul are nevoie de o medie zilnică de subadministrare a activelor de 1.7 miliarde de dolari HK (218 milioane de dolari) pe parcursul a șase luni, un etalon de referință care este listat de peste un an, iar ETF-ul nu poate fi sintetic – așa că aceste fonduri trebuie să permită subscrieri și răscumpărări. în cripto, nu doar în dolari.

Dar HKEX nu are nevoie de cripto ETF-uri: se descurcă bine cu propriile produse tradiționale.

În iunie 2023, cifra de afaceri medie zilnică a tranzacțiilor spre sud era de 33.8 miliarde de dolari HK, sau aproximativ 14% din volumele totale ale HKEX, potrivit bursei. (Deși volumele totale au scăzut de la un vârf de 41.7 miliarde USD în 2021, activitatea pe HKEX a scăzut cu mai mult, astfel încât partea din fluxul Stock Connect din Hong Kong a crescut.)

Un factor important al acestor fluxuri sunt ETF-urile de acțiuni: acum există șase ETF-uri eligibile în Hong Kong, reprezentând 2.9 miliarde USD în tranzacționare zilnică medie spre sud.

În 2016, părțile Stock Connect au eliminat cote totale, deși rămân cote zilnice.

HKEX este optimist în ceea ce privește volumele în creștere, deoarece investitorii continentali sunt, în medie, foarte subexpuși la expunerile în străinătate, iar Hong Kong rămâne o destinație atractivă (și ușor accesibilă) pentru mulți oameni înstăriți.

Există modalități prin care HKEX poate crește această piață fără a fi nevoită să ofere produse cripto. Se dorește să introducă tranzacționarea în bloc, de exemplu (pentru a facilita arbitrajul între acțiuni și futures, un mijloc important de a menține ETF-urile de acțiuni să urmărească îndeaproape evaluarea coșului lor de valori mobiliare). Permiterea persoanelor continentale să se aboneze la IPO se află, de asemenea, pe lista de dorințe a HKEX.

Beijing

Cea de-a doua problemă este dacă autoritățile de reglementare continentale ar permite cetățenilor lor să investească în cripto ETF-uri. Crypto-ul este interzis pe continent.

Acest lucru ridică întrebarea de ce Beijingul tolerează tranzacționarea cu active digitale în Hong Kong. Pe continent, guvernul împinge moneda digitală a băncii centrale (care nu este bazată pe blockchain). Se opune categoric formelor private de bani.

Hong Kong-ul ar putea fi văzut ca un experiment care poate fi permis atâta timp cât nu atinge continentul. Poate că Beijingul crede că orice bitcoin este o modalitate subtilă de a submina hegemonia dolarului american. Sau poate a văzut Hong Kong-ul luptându-se ca centru de capital și a fost de acord să-l lase să încerce un joc cripto.

Ar fi Beijingul optimist în a-și lăsa oamenii să acceseze un bun care este ilegal pe uscat? Trebuie să aprobe aceste fonduri?

Răspunsul cel mai probabil la aceste întrebări este Nu. Ceea ce înseamnă că acești administratori de fonduri chinezi vor trebui să se bazeze fie pe piața locală (limitată!) fie să facă aceste produse atractive pentru lumea internațională a comercianților cripto – dacă acești oameni sunt dispuși să treacă prin Proces de îmbarcare compatibil cu SFC.

Tipul de investitor care preferă să evite reglementările din SUA ar putea găsi acest lucru accesibil, dar astfel de investitori sunt și mai probabil să nu le placă deloc orice conformitate.

Cu toate acestea, Hong Kong are acum un produs unic de oferit. Are o fereastră de oportunitate înainte ca alte jurisdicții să ajungă din urmă. (Într-adevăr, autoritățile de reglementare din SUA se opun aprobării unui ETF spot Ethereum.) Trebuie să atragă volume mari rapid: să lovească în timp ce ETF-ul spot este fierbinte.

• Distribuție de conținut bazat pe SEO și PR. Amplifică-te astăzi.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Împuterniciți-vă. Accesați Aici.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Cunoștințe amplificate. Accesați Aici.
• PlatoESG. carbon, CleanTech, Energie, Mediu inconjurator, Solar, Managementul deșeurilor. Accesați Aici.
• PlatoHealth. Biotehnologie și Inteligență pentru studii clinice. Accesați Aici.
• Sursa: https://www.digfingroup.com/hk-crypto-etf/