Dacă un profesor, un electrician sau un lucrător auto cumpără o acțiune sau o acțiune într-un fond mutual, Comisia pentru Valori Mobiliare și Bursă își propune să se asigure că investește pe condiții echitabile. Dar dacă fondurile lor de pensii pun bani într-un fond de capital privat sau de hedge fund, autoritățile de reglementare au rămas în mare parte în afara acestora. La urma urmei, s-a gândit că investitorii sofisticați ar trebui să poată avea grijă de ei înșiși.

Deci, a fost o schimbare istorică când SEC a votat luna trecută pentru a intra în astfel de negocieri. Comisia a mandatat ca fondurile private să ofere investitorilor rapoarte trimestriale standardizate cu privire la comisioane și performanță, împreună cu audituri anuale. De asemenea, a interzis fondurilor să ofere unor investitori informații sau drepturi de răscumpărare care i-ar pune pe alții într-un dezavantaj economic, cu excepția cazului în care condițiile sunt dezvăluite și oferite tuturor investitorilor. De fapt, astfel de schimbări ar schimba un model de afaceri care a persistat de zeci de ani.

Șase grupuri comerciale pentru industria fondurilor au dat în judecată, contestând dreptul SEC de a întreprinde astfel de acțiuni și pretinzând că noua regulă va cauza un prejudiciu inutil investitorilor. Ei susțin că SEC deschide noi în interpretarea mandatului său, un pas pe care Congresul probabil nu l-a intenționat și care ar echivala cu o extindere semnificativă a puterii comisiei. Ei spun, de asemenea, că regulile le vor submina afacerea prin interzicerea efectivă a aranjamentelor personalizate cu investitorii și impunând munți de documente inutile.

Deși o transparență suplimentară pentru investitori poate fi de ajutor, în general obiecțiile industriei sunt rezonabile. SEC însuși admite că noile reguli vor necesita cel puțin 3.7 milioane de ore de conformitate și 5.4 miliarde de dolari în cheltuieli suplimentare în fiecare an. Aceasta va fi un avantaj pentru cele mai mari fonduri, deoarece birocrația adăugată impune o povară mai mare concurenților mai mici. De asemenea, va însemna taxe mai mari și venituri mai mici pentru investitori - toți acei profesori, electricieni și lucrători auto - deoarece costurile sunt pur și simplu transferate.

Mai exact, fondurile private nu sunt utilități și investitorii nu au dreptul de a le accesa în condiții egale. Într-o piață liberă, cei mai căutați manageri ar trebui să aibă mai multă putere de a dicta condițiile de investiție. Dacă performanța scade, ei vor pierde acel efect de levier, iar investitorii vor câștiga avantajul. Legile existente - deja aplicate de SEC - protejează investitorii împotriva inducerii în eroare sau fraudării și impun consilierilor de investiții să acționeze ca fiduciari. Este greu de văzut exact ce problemă rezolvă aceste noi reguli.

Având în vedere impactul potențial al acestei acțiuni, SEC are responsabilitatea de a demonstra un eșec al pieței. Cu toate acestea, până acum, comisia a produs puține date concrete pentru a stabili că există un dezechilibru de negociere sau un alt prejudiciu care necesită remediere. Dacă dorește să prezinte un argument de bună-credință, ar trebui să-și îndrume examinatorii să colecteze mai multe informații de la fondurile înregistrate despre aranjamentele lor cu investitorii, apoi să facă un argument empiric pentru o reglementare pe această bază. Orice soluție propusă ar trebui să fie adaptată strict pentru a minimiza sarcinile nejustificate.

Până atunci, SEC ar trebui să lase investitorii instituționali să se descurce singuri pe această piață - așa cum au făcut-o de zeci de ani fără mâna de ajutor a guvernului.