Jason Green tem uma reputação bastante sólida como capital de risco. A empresa com foco empresarial que ele cofundou há 17 anos, Capital de Emergência, apoiou a Saleforce, Box and Zoom, entre muitas outras empresas e, embora todas as empresas agora estejam investindo em startups de software como serviço, ele continua sendo uma referência para muitos dos principais fundadores que vendem produtos e serviços empresariais.
Para saber mais sobre as tendências que impactam a fatia da Green no universo de investimentos, nós falou com ele no final da semana passada sobre tudo, desde SPACs a avaliações e como a empresa se diferencia dos muitos rivais com os quais está competindo agora. Abaixo estão alguns outtakes ligeiramente editados para comprimento.
TC: O que você acha do avaliação que os SPACs são para empresas que não estão gerando receita suficiente para abrir o capital na rota tradicional?
JG: Bem, sim, será muito interessante. Este foi um ano e tanto para os SPACs, certo? Não consigo lembrar o número, mas foi algo como $ 50 bilhões de capital levantado este ano em SPACs, e todos eles têm que colocar esse dinheiro para trabalhar nos próximos 12 a 18 meses ou o devolvem. Portanto, há essa incrível demanda reprimida para encontrar oportunidades para esses SPACs se converterem em empresas. E as empresas que estão no topo das paradas, aquelas que são empresas de alto crescimento e lucrativas, provavelmente farão um IPO tradicional, eu imagino.
[Candidatos ao SPAC] serão empresas que estão crescendo rápido o suficiente para serem atraentes como uma empresa de capital aberto em potencial, mas não no topo das paradas. Acho que [os patrocinadores] vão ter como alvo empresas que provavelmente estão crescendo um pouco mais devagar do que as empresas públicas do quartil superior, mas ligeiramente lucrativas, ou empresas que estão crescendo mais rápido, mas ainda queimando muito dinheiro e podem realmente assustar todos os investidores IPO tradicionais .
TC: Você está conversando com CEOs sobre se eles devem ou não seguir esse caminho?
JG: Nós apenas começamos a ter essas conversas agora. Existem várias empresas no portfólio que provavelmente serão empresas de capital aberto nos próximos um ou dois anos, portanto, é definitivamente uma alternativa a ser considerada. Eu diria que não vejo nada de iminente no portfólio. Com a maioria dos empreendedores, existe um pouco desse sonho de abrir o capital da forma tradicional, onde os SPACs tendem a ser um pouco menos estimulantes nessa perspectiva. Portanto, para uma empresa que talvez esteja pensando em outra rodada privada antes de abrir o capital, é como uma rodada privada plus. Eu diria que é um tweener, então as empresas que estão pensando nisso são provavelmente aquelas que ainda não estão prontas para abrir o capital.
TC: Grande parte da arrecadação de fundos do SPAC parecia uma reação à incerteza sobre quando a janela pública poderia fechar. Com a eleição apoiada, você acha que há menos incertezas?
JG: Não acho que o risco e a incerteza diminuíram desde a eleição. Ainda há incerteza agora politicamente. A pandemia ressurgiu de maneira significativa, embora tenhamos alguns anúncios realmente bons recentemente sobre vacinas ou vacinas em potencial. Portanto, há várias direções possíveis para as quais as coisas podem chegar.
É um ambiente em que os mercados públicos tendem a gravitar mais em direção a oportunidades de maior qualidade, portanto, menos empresas, mas de maior qualidade, e é aí que os SPACs podem desempenhar um papel. No primeiro semestre do próximo ano, eu poderia facilmente ver os SPACs sendo os mais prováveis de entrar no mercado para uma empresa de capital aberto, então no segundo semestre do próximo ano, uma vez que as vacinas tenham feito efeito e as pessoas sintam que estamos voltando um tanto normal, pude ver o tradicional IPO voltando.
TC: Quando nós sentou-se pessoalmente, há cerca de um ano, você disse que o Emergence analisa talvez 1,000 negócios por ano, faz diligências profundas em 25 e financia apenas um punhado dessas startups todos os anos. Como isso mudou em 2020?
JG: Eu diria que nos últimos cinco anos, fizemos uma transição quase total. Agora somos muito mais uma empresa de saída orientada por dados e teses, onde estamos alcançando empreendedores logo após eles iniciarem suas empresas ou obterem financiamento inicial. Os últimos três investimentos que fizemos foram todos relacionamentos que datam de um ano a 18 meses antes de começarmos a nos envolver no processo de financiamento real com eles. Acho que é isso que precisa para construir um relacionamento e uma convicção, porque os financiamentos estão acontecendo muito rápido.
Acho que faremos mais investimentos este ano do que jamais fizemos na história da empresa, o que é incrível para mim [considerando] o COVID. Acho que realmente aprimoramos nossa capacidade de construir esse pipeline e ter convicção e, nesse ambiente de mercado, o Zoom está ajudando a expandir o cenário em que estamos dispostos a investir. Provavelmente, estamos vendo 50% a 100% mais empresas e tentando reduzi-las ao longo do tempo e realmente nos concentrar nas 20 a 25 que queremos aprofundar como equipe.
TC: Para os fundadores que estão tentando entender seu pensamento, o que é interessante para você agora?
JG: Temos a tendência de nos concentrar em três temas principais em qualquer momento como empresa, e um que denominamos 'redes de coaching'. Esta é a interseção entre IA, aprendizado de máquina e interação humana. Empresas como [a plataforma de engajamento de vendas] SalõesLoft ou [o sistema de gestão do conhecimento] guru ou Drishti [que vende análises de vídeo para linhas de montagem manuais de fábricas] se enquadram nesta categoria.
O segundo [tema] está se aprofundando em verticais mais específicas da indústria. Veeva foi o melhor exemplo disso desde o início com saúde e ciências da vida, mas agora temos um chamado p44 no espaço de transporte está indo incrivelmente bem. Doximity está na área de saúde e vai fundo como um LinkedIn para médicos, com alguns recursos remotos de saúde. E então [empresa de empréstimo] Blend, que está na área de serviços financeiros. Essas empresas estão pegando o software em nuvem e apenas se aprofundando nos problemas mais importantes de seus setores.
O terceiro tema [gira em torno] do trabalho remoto. O Zoom, que obviamente tem sido [um de nossos] melhores investimentos, é quase uma plataforma, assim como o Salesforce se tornou uma plataforma depois de muitos anos. Acabamos de fundar uma empresa chamada Classe EDU, que é uma oferta específica do Zoom para o mercado educacional. Snowflake está se tornando uma plataforma. Portanto, outra oportunidade é não apenas tentar criar outra ferramenta de colaboração, mas realmente aprofundar-se em um caso de uso ou vertical específico.
TC: Qual empresa você perdeu nos últimos anos e alguma lição aprendeu?
JG: Temos o nosso salão da vergonha. [Risos]. Acho que é perigoso presumir que as coisas teriam sido iguais se fôssemos investidores da empresa. Acredito que os tipos de investidores que você coloca em volta da mesa fazem a diferença em termos do resultado da sua empresa, então tento não me chatear muito com as oportunidades perdidas, porque talvez eles tenham encontrado um melhor ajuste ou um investidor melhor para eles Ser bem sucedido.
Mas Rob Bernshteyn de Coupa é aquele em que conheci Rob da SuccessFactors [onde ele era vice-presidente de marketing de produto] e sempre o respeitei e gostei dele. E estávamos sempre perseguindo isso na avaliação. E eu acho que provavelmente recusamos uma avaliação de $ 80 milhões ou $ 100 milhões [e está avaliada em] $ 20 bilhões hoje. Isso pode mantê-lo acordado à noite.
Às vezes, no momento, existem alguns riscos e preocupações com o negócio e existem outras pessoas que estão dispostas a ser mais agressivas e, portanto, você perde algumas dessas oportunidades. O que é bonito em nosso negócio é que não é um jogo de soma zero.
