Gigant płatności Naszywka wzbudziło zainteresowanie pod koniec zeszłego miesiąca, kiedy ogłosiło, że zawarło dodatkową umowę z inwestorami na zakup akcji obecnych i byłych pracowników w drodze wezwania, w którym wyceniono spółkę na 65 miliardów dolarów.

Wycena wzrosła o 30% w porównaniu z poprzednią rundą finansowania i wydawała się pokazywać solidność rynku wtórnego, który miał swoje własne potknięcia, gdy W zeszłym roku liczba funduszy venture capital spadła.

„Sytuacja nabiera tempa” – powiedział Kevin Swan, współszef ds. globalnych rynków prywatnych w firmie Morgan Stanley w pracy. „Po zastoju w związku z poprawą spreadu w wycenach następuje wzrost aktywności”.

Ci, którzy obserwują i inwestują w spółki wtórne, nie widzą powodu, aby oczekiwać, że rynek odnotuje gwałtowny spadek pod koniec 2022 r. i w drugiej połowie 2023 r., w związku z poprawiającym się otoczeniem dla przedsięwzięć inwestycyjnych, rosnącą liczbą dedykowanych funduszy wtórnych i mnóstwem silnych, dojrzałych spółek do inwestowania. powinno popchnąć rynek wtórny w górę.

Odzwierciedlenie rynku pierwotnego

Rynek wtórny start-upów – na którym lekarze pierwszego kontaktu, inwestorzy długoterminowi i pracownicy mogą sprzedać swoje udziały w prywatnej spółce bez konieczności czekania na wyjście z sytuacji, takie jak IPO lub wydarzenie związane z fuzjami i przejęciami – często z różnych powodów podąża ścieżką pierwotnego rynku pozyskiwania funduszy.

Jedną z tych przyczyn mogą być korekty wyceny rynkowej.

„Podobnie jak szerszy rynek kapitału wysokiego ryzyka, kilka lat temu rynek wtórny uległ przegrzaniu i nastąpiła korekta” – powiedział Swan.

Chociaż dokładne dane dotyczące transakcji wtórnych mogą być trudne ze względu na odmienny charakter rynku, niewielu temu zaprzecza rynek zwolnił po pierwszej połowie 2022 r. i przeniósł się na rok ubiegły.

„Zdecydowanie zaobserwowaliśmy wyhamowanie” – powiedział Luke Kirrane, starszy menedżer ds. zasięgu korporacyjnego na platformie zarządzania kapitałem start-upów Listzespół ds. płynności. „Rynek pierwotny (funduszowy) pokrywa się i zaobserwowaliśmy tam ochłodzenie”.

W rzeczywistości Kirrane powiedział, że około 40% do 50% transakcji, które widział w zeszłym roku, miało strukturę wykupu, ponieważ spółki wykorzystywały powolny rynek i korzystny punkt cenowy do oportunistycznych odkupów wcześniej wyemitowanych akcji.

Kirrane stwierdziła, że ​​jedną z zauważalnych zmian na rynku była wielkość transakcji. Kilka lat temu średnia wartość transakcji wtórnej wynosiła od 50 do około 60 milionów dolarów, a obecnie wynosi mniej niż 10 milionów dolarów.

Innym powodem spowolnienia na rynku jest prosty fakt, że wiele rund finansowania pierwotnego składa się również z elementu oferty wtórnej dla tych, którzy chcą wcześniej zdobyć gotówkę za swoją inwestycję lub akcje.

Ponieważ prawybory przynajmniej wykazują wczesne oznaki powrotu, pojawia się także element drugorzędny, powiedziała Kirrane, dodając, że duża liczba drugorzędnych elementów jest połączona z prawyborami.

Podnoszenie

Wiele osób zgadza się, że w ciągu ostatnich czterech do sześciu miesięcy rynek powrócił do ożywienia, głównie dlatego, że wyceny w końcu osiągnęły poziom, na którym więcej inwestorów czuje się komfortowo.

„Rośnie popyt na spółki, które ponownie ustaliły swoje wyceny w ramach nowej rundy inwestycyjnej” – powiedział Swan.

Chrisa Sugdena, partner zarządzający w firmie Grow equity Partnerzy Edisona, stwierdził, choć rynek wtórny jest „letni”, inwestorzy poszukują płynności, ponieważ w zeszłym roku wiele opcji wyjścia było dla spółek zamkniętych.

„Właśnie obserwujemy powrót na rynek pierwotny, podobnie jak na rynek wtórny w miarę malejących rabatów” – powiedział Sugden.

Choć wielu może wskazywać na eksplozję inwestycji w sztuczną inteligencję i duże oferty wtórne niektórych z tych startupów – np OpenAI'S niedawny przetarg — przedstawiciele rynku twierdzą, że sektor sztucznej inteligencji jest nieco oderwany.

„Sztuczna inteligencja to odrębny segment rynku, niezależny od szerszych wycen i mnożników” – powiedział Swan.

Zamiast tego, w sytuacji gdy firmy dłużej pozostają prywatne, istnieje długa lista wiarygodnych, dojrzałych spółek, które są interesujące dla inwestorów.

„Na rynku wtórnym inwestorzy poszukują wysokiej jakości, sprawdzonych aktywów, które nie szukają podwyżki” – stwierdził Saanya Ojha, partner w Bain Capital Venture, firmy, która czasami wykorzystuje rynek wtórny do podwajania wartości spółek portfelowych.

Efekt IPO

Oczywiście sprzedaż wtórna to tylko jeden ze sposobów, w jaki inwestorzy i pracownicy mogą uzyskać płynność swoich akcji. Opcje wyjścia, takie jak IPO oraz fuzje i przejęcia, również mogą zapewnić płynność inwestorom i pracownikom.

Te rynki również były ostatnio miękkie, ale ostatnie IPO dla Reddit i Laboratoria Astera dają nadzieję na rozmrożenie tych rurociągów.

Jeśli jednak tak się stanie, podmioty rynku wtórnego nie wierzą, że będzie to miało efekt mrożący na rynku, mimo że inwestorzy mogą mieć inne możliwości poszukiwania płynności.

Działalność IPO w rzeczywistości może zwiększyć ruch na rynku wtórnym, ponieważ przywróci spółki kapitałowe wzrostu do branży start-upów, stwierdziła Kirrane. Ponadto, w miarę jak spółki zmierzają na ścieżkę IPO, mogą wykorzystać wtórne oferty przetargowe jako pomost do oczyszczenia tabeli kapitalizacji i zapewnienia zainteresowanym stronom płynności na wczesnym etapie.

„Niektóre spółki mogą chcieć pozbyć się akcji przed pierwszą ofertą publiczną” – powiedział Ojha. „Może pomóc w zablokowaniu wycen”.

Być może najważniejszy jest efekt psychologiczny, jaki mają IPO, powiedział Sugden.

„Dzięki temu ludzie po prostu czują się lepiej” – stwierdził. „To sprawia, że ​​czujesz, że nie musisz wymuszać płynności, są opcje”.

Duże dolary

Być może najlepszym sygnałem dla rynku wtórnego i jego wzrostu jest ten najbardziej oczywisty – pieniądz na nim stale rośnie.

Jest szacunkowa środki na strategie wtórne we wszystkich klasach aktywów, które zamknęły się w zeszłym roku, wyniosły prawie 118 miliardów dolarów. Chociaż obejmuje to znacznie więcej niż tylko rynek wtórny start-upów, nie ma wątpliwości, że do tej klasy aktywów wpływa więcej pieniędzy niż kiedykolwiek.

„W ciągu ostatniego roku widzieliśmy wiele funduszy wtórnych i to dużych” – powiedział Sugden.

Na przykład pod koniec ubiegłego roku Przedsięwzięcia branżowe ogłosił zamknięcie swojego prawie Fundusz wtórny Industry Ventures o wartości 1.5 miliarda dolarów, w wyraźnym celu inwestowania w instrumenty wtórne. Inni wykorzystują środki pieniężne z bardziej ogólnych funduszy, aby uczestniczyć w rynku.

„Istnieją czołowe fundusze VC, które chcą wejść na rynek wtórny” – powiedział Swan. „Albo poszerzyć swój udział w istniejących spółkach portfelowych, albo uzyskać dostęp do innych”.

Ojha stwierdziła, że ​​w miarę jak rynek wtórny staje się coraz bardziej usystematyzowany, jej zdaniem będzie on rósł jedynie w miarę, jak coraz więcej inwestorów będzie badać możliwości zarówno kupna, jak i sprzedaży.

„To z pewnością coraz większy element układanki inwestycyjnej” – stwierdziła. „To korzyść zarówno dla firmy, jak i inwestora. […] Ludzie zwracają się ku temu, ponieważ istnieje tak wiele możliwości”.

Powiązana lektura:

Ilustracja: Dom Guzman

• Dystrybucja treści i PR oparta na SEO. Uzyskaj wzmocnienie już dziś.
• PlatoData.Network Pionowe generatywne AI. Wzmocnij się. Dostęp tutaj.
• PlatoAiStream. Inteligencja Web3. Wiedza wzmocniona. Dostęp tutaj.
• PlatonESG. Węgiel Czysta technologia, Energia, Środowisko, Słoneczny, Gospodarowanie odpadami. Dostęp tutaj.
• Platon Zdrowie. Inteligencja w zakresie biotechnologii i badań klinicznych. Dostęp tutaj.
• Źródło: https://news.crunchbase.com/liquidity/secondary-market-rebounds-stripe/