SEC planuje wprowadzić szereg zmian w przepisach dotyczących equity crowdfundingu. Te aktualizacje pojawiają się nieco ponad cztery lata po tym, jak po raz pierwszy umożliwiły zwykłym inwestorom, takim jak ty i ja, rozpoczęcie finansowania społecznościowego.
W tamtych czasach SEC zajmowała się głównie ochroną inwestorów. Jednak ograniczenia, ograniczenia i wymogi proceduralne mające na celu ochronę inwestorów miały niezamierzoną konsekwencję w postaci uniemożliwienia finansowania społecznościowego pełnego lotu.
SEC musi odpowiednio dostosować te nowe zasady. Nie mamy pojęcia, kiedy zasady finansowania społecznościowego zostaną ponownie ocenione. Ale to nie będzie prędko. Tegoroczne zmiany prawdopodobnie zdeterminują przebieg crowdfundingu na najbliższe pięć do dziesięciu lat.
Warto więc zapytać, czy SEC zrobiła wystarczająco dużo? Czy sprawia, że finansowanie społecznościowe jest bardziej przyjazne dla użytkownika i atrakcyjne? Czy wprowadził zmiany, które podobają się zarówno startupom, jak i inwestorom?
Aby to osiągnąć, SEC musi znacznie obniżyć koszty — zarówno pod względem finansowym, jak i czasowym — dla startupów. Bezwzględnie konieczne jest również uproszczenie i usprawnienie zasad finansowania społecznościowego dla inwestorów. Spędziłem ostatnie pięć lat wyjaśniając je moim czytelnikom. Jeśli nie znasz zasad, nie możesz podejmować najlepszych decyzji dotyczących inwestowania.
A finansowanie społecznościowe jest niepotrzebnie skomplikowane. Mniej prostszych zasad zwiększyłoby zrozumienie i doprowadziłoby do szerszego przyjęcia. Zwiększyłoby to szanse na długoterminowy sukces zarówno dla startupów, jak i ich inwestorów.
Ostateczne zmiany powinny pojawić się jeszcze w tym roku. Trudno powiedzieć dokładnie, kiedy – zwłaszcza biorąc pod uwagę wszystko, co się teraz dzieje. SEC niedawno zakończyła fazę komentarzy do swojej propozycji (opublikowanej w marcu) w celu aktualizacji zasad Reg CF (finansowanie społecznościowe) (a także zasad Reg A + i Reg D (506c)). Jeśli SEC podejmie działania przed końcem roku, uznam to za zwycięstwo.
Zanim ostateczna runda zmian SEC stanie się oficjalna, oto jak oceniam jej projekty propozycji w trzech kluczowych obszarach…
Obniżenie kosztów. W tej chwili startupy mogą zebrać tylko 1.07 miliona dolarów w ramach Reg CF. Zwiększenie maksymalnej podwyżki dla startupów o 5 milionów dolarów — zgodnie z propozycją — to duża poprawa. To o wiele więcej kapitału dla startupów. Ale większość startupów potrzebuje więcej niż 5 milionów dolarów do pracy. Tak więc nawet przy wyższym poziomie 5 milionów dolarów firmy nadal muszą się dobrze zastanowić, zanim zaangażują czas, wysiłek i koszty potrzebne do udanego podbicia Reg CF.
Finansowanie społecznościowe w ramach Reg A + nie rozwiązuje w pełni tego problemu dla startupów. Startupy mogą zebrać ponad 5 milionów dolarów w ramach Reg A +. Ale muszą poświęcić jeszcze więcej czasu i pieniędzy (dzięki niepotrzebnie surowym zasadom SEC), aby zdobyć ten kapitał. Startupy nie powinny być w ciągłym trybie pozyskiwania funduszy.
Najlepszym rozwiązaniem jest umożliwienie start-upom zebrania 30 milionów dolarów w ramach Reg CF. Miałoby to dramatyczny i natychmiastowy wpływ na przestrzeń start-upową.
Wiele najbardziej obiecujących start-upów korzystających dziś z finansowania społecznościowego osiąga swoje cele w wysokości 1 miliona dolarów w mniej niż tydzień. W tym tempie zebranie 5 milionów dolarów zajęłoby około miesiąca. Osiągnięcie 15 milionów dolarów zajęłoby trzy miesiące. A startupom zajęłoby około 6 miesięcy zebranie 30 milionów dolarów. Są to typy scenariuszy, do których przyzwyczajone są startupy idące drogą VC. A gdyby finansowanie społecznościowe mogło się z tym równać, więcej topowych startupów zwróciłoby się zamiast tego do tłumu.
Podniesienie limitów pozyskiwania funduszy zdecydowanie pomaga założycielom. Ale pomaga też inwestorom. Wyższe limity oznaczają, że najlepsze startupy są bardziej skłonne do finansowania społecznościowego. A to prowadzi do lepszych możliwości inwestycyjnych.
SEC próbuje również wyeliminować inny problem związany z kosztami czasu dla inwestorów. Obecne przepisy rządowe zmuszają inwestorów do ograniczenia ich całkowitych rocznych inwestycji CF. Oznacza to, że inwestorzy muszą uważnie śledzić każdą dokonywaną przez siebie inwestycję start-upową. Jest to szczególnie uciążliwe dla osób inwestujących za pośrednictwem więcej niż jednego portalu crowdfundingowego typu equity.
Żadne takie ograniczenia nie są nakładane na inwestycje w nieruchomości, inwestycje w metale szlachetne, handel na rynku Forex, a nawet kupowanie losów na loterię. To zupełnie nieuzasadnione. W swoich proponowanych aktualizacjach SEC podniosłaby limit inwestycyjny dla inwestorów nieakredytowanych, opierając go na wyższy (zamiast obecnego niżej) wymogu ich wartości netto lub dochodu. To nie idzie wystarczająco daleko. SEC powinna teraz zakończyć ten nonsens. Zwłaszcza, że zasada ta nie jest praktycznie wykonalna. Ocena końcowa: C-
Upraszczaj i usprawniaj. Należy ujednolicić warunki inwestowania wśród głównych portali. Istnieje tak wiele rodzajów papierów wartościowych, z których mogą wybierać startupy. Kapitał własny. Preferowany kapitał własny. Banknoty zamienne (ze zniżkami i bez). SEJFY. To zbyt skomplikowane. W szczególności SAFE skorzystałyby na standaryzacji. W tej chwili poważni inwestorzy muszą przejrzeć drobny druk poszczególnych SEJFÓW. SEC nie zrobiła nic, aby temu zaradzić.
SEC odmówiła również uproszczenia mechaniki zbierania pieniędzy. Startupy mogą zebrać do 1 miliona dolarów w ramach Reg CF. Kwota ta wzrasta do 20 mln USD w ramach Reg A+ Tier 1 i do 50 mln USD w Reg A+ Tier 2. Wszystkie te elementy mają różne struktury kosztów. Wszystkie mają różne wymagania w zakresie sprawozdawczości i audytu. Ale tylko jeden musi podążać Prawa Błękitnego Nieba. Czy masz pojęcie, który? Oczywiście, że nie. To Reg A+ poziom 1.
Jest to skomplikowane i nieporęczne zarówno dla założycieli, jak i inwestorów. A teraz SEC nic z tym nie robi.
Uważam, że powinien istnieć jeden zestaw zasad regulujących wszystkie działania związane z finansowaniem społecznościowym. Pozbądźmy się ścieżki Tier One i praw błękitnego nieba, które zmuszają startupy do przestrzegania 54 różnych zestawów praw (50 stanów plus cztery terytoria). ocena końcowa: D
Zasady, które przyczyniają się do długoterminowego sukcesu. Już pojedyncza zmiana polegająca na zwiększeniu maksymalnego podbicia CF natychmiast zmniejsza ryzyko finansowania. Za każdym razem, gdy startup podnosi się, jest szansa, że nie pójdzie dobrze. Im rzadziej muszą chodzić do studni, tym większe mają szanse na przeżycie.
Ale propozycja SEC, aby pozwolić spółkom CF na „przetestowanie wód” przed rozpoczęciem podbicia, nie porusza igły. Jego propozycja usunięcia przestarzałych przepisów, które ograniczają kampanie reklamowe, jest również mile widziana, ale nie zmienia zasad gry. Klasa: B-
Crowdfunding (nie wspominając o gospodarce jako całości) może wykorzystać każdą możliwą pomoc. Ale SEC nie do końca stanął na wysokości zadania. SEC myśli na małą skalę w czasie, gdy powinna myśleć na dużą skalę. Ale przynajmniej daje crowdfundingowi impuls we właściwym kierunku. A kiedy ostateczne zmiany zostaną wprowadzone, możemy w niewielkim stopniu podziękować SEC. Finansowanie społecznościowe wciąż jest na topie.
Źródło: https://earlyinvesting.com/grading-secs-proposed-crowdfunding-changes/
