Nota wydawcy: To druga część dwuczęściowej serii poświęconej stanowi inwestycji w start-upy zalążkowe na początku 2024 r. Przeczytaj część 1, w której przyjrzano się trendom w finansowaniu zalążków w ciągu ostatniej dekady oraz medianie okresu pomiędzy zalążkiem a serią A finansowanie, tutaj.

W ciągu ostatniej dekady fundusze zalążkowe dla start-upów stały się oddzielną klasą aktywów, przy czym rozmiary rund są coraz większe, a większa pula inwestorów wspiera te rodzące się start-upy. Inwestorzy twierdzą jednak, że w następstwie rozkwitu finansowania typu venture w 2021 r. i późniejszego jego załamania podczas gdy finansowanie zalążkowe radziło sobie lepiej niż na innych etapach inwestycji w start-upy, te bardzo młode start-upy otrzymają niższą wycenę i muszą teraz przekroczyć znacznie wyższą poprzeczkę, aby uzyskać wsparcie.

W 1 r. więcej firm zebrało finansowanie zalążkowe powyżej 2021 miliona dolarów. Te firmy — które zebrano w rekordowym roku pod względem finansowania przedsięwzięć – są obarczeni wycenami, które mogą być zbyt wysokie dla obecnego rynku – nawet w fazie zalążkowej. Wiele z tych startupów zostało zmuszonych do cięcia kosztów w celu wydłużenia pasów startowych i stawienia czoła trudniejszym warunkom sprzedaży.

„Mógłbyś wtedy poświęcić wzrost, który jest jedną z głównych dźwigni, których szukają inwestorzy serii A” – powiedział Michael Kardamon inwestora zalążkowego z Nowego Jorku Przedsięwzięcia na forum.

Skutki 2021 roku

W 2021 r. było to „rośnij, rośnij, rośnij, rośnij” – stwierdził Jenny Lefcourt, komplementariusz w firmie Seed Investor z siedzibą w Bay Area Stolica Freestyle. „Wstyd patrzeć wstecz, ale taka była gra”.

Jej zdaniem w okresie boomu inwestorzy zachowywali się niedbale. „Myślę, że wiele VC było zachwyconych możliwością wsparcia Cię, a potem powiedziało: «Zastanowimy się nad tym». ”

„Rzeczywistość jest taka, że ​​prawie wszystko, co wtedy zrobiono – nazwijmy to rokiem 2021 – miało niewłaściwą cenę” – stwierdziła.

Doprowadziło to do spadków, nawet w fazie początkowej, chociaż generalnie nie są one postrzegane negatywnie, jak to miało miejsce w przeszłości, dodała.

W rzeczywistości „kiedy nasze firmy kończą swój okres próbny, jest to znak, że to dobry biznes. Po prostu podano niewłaściwą cenę” – stwierdziła.

Chociaż obecnie poprzeczka w zakresie pozyskiwania funduszy jest znacznie wyższa, „myślę, że jest to o wiele lepsze dla firmy, która zaczyna działalność w takim środowisku” – powiedział Lefcourt.

Rundy w dół mogą w rzeczywistości być oznaką przekonania, powiedziała. „Nikt z nas nie podjąłby się całej ciężkiej pracy, aby nie tylko zapewnić spółce większy kapitał, ale także go podsumować, a to wymaga dużo wysiłku. To ciężka sprawa – nikt z nas by tego nie zrobił, gdyby nie był zafascynowany tą firmą. Leniwsze i łatwiejsze podejście polega na tym, aby po prostu umieścić to na notatce, trzymać ją płasko i gotowe” – powiedziała.

Renaty Quintini, Współzałożyciel Partnerzy Renegade, firma inwestycyjna z siedzibą w Bay Area, która koncentruje się na spółkach z serii A, słyszy obecnie o „więcej płatności za grę” i zaczyna robić się nieprzyjemnie. Dzieje się tak, gdy nowi inwestorzy wypierają poprzednich inwestorów, a każdy, kto szuka kapitału własnego, musi przedostać się do nowej rundy finansowania.

Mediana i średnie wspinają się

Niemniej jednak, według Cardamone z Forum Ventures, „wyceny w rundach zalążkowych nie spadły ani o tonę nawet w stosunku do szczytu”. Jednak „poprzeczka, aby wznieść ziarno [rundy] jest znacznie wyższa”.

„Szczególnie większość założycieli rozpoczynających grę po raz pierwszy i zdecydowana większość założycieli w ogóle – muszą uzyskać znaczną przyczepność, aby móc podbijać w tej samej rundzie, w której przebijali do tej pory. A takich rund jest znacznie mniej” – stwierdził.

„Wyceniona runda zalążkowa wynosząca 3 miliony dolarów po 15 milionach dolarów [przed pieniądzem] wciąż trwa, ale być może będziesz musiał mieć ARR na poziomie 500,000 2021 dolarów, aby przebić tę rundę teraz. Natomiast w XNUMX r. normą było podnoszenie tej rundy przed przychodami” – stwierdził.

Finansowanie serii A stało się trudniejsze, ponieważ „firmy wychodzą i zbierają trzy rundy zalążkowe” – powiedział Cardamone.

Z analizy danych Crunchbase wynika, że ​​w ciągu ostatniej dekady mediana i średnia wielkość rund nasion w USA wzrosła.

Jak pokazują dane Crunchbase, w 2023 r. mediana i średnie podwyżki nie są dalekie od szczytu z 2022 r. i znacznie przekraczają poziomy sprzed pandemii. (Jednakże sytuacja ulegnie pewnemu przesunięciu w dół, ponieważ długi ogon finansowania zalążkowego zostanie z mocą wsteczną dodany do bazy danych Crunchbase.)

Rundy nasienne stały się większe

„Jeśli będę przekonany, być może będziemy potrzebowali od nich więcej pieniędzy, ponieważ wiemy, że osiągnięcie obecnie wyższych kamieni milowych zajmie im więcej czasu” – powiedział Lefcourt.

Z analizy danych Crunchbase wynika, że ​​większe rundy zalążkowe – te o wartości 1 miliona dolarów i więcej – wzrosły w ciągu dekady.

Kwota finansowania przedsiębiorstw w fazie zalążkowej poniżej 1 miliona dolarów nie uległa większym zmianom i stanowi ułamek kwoty przeznaczanej na początku tej dekady.

Zalążki poniżej 1 miliona dolarów w 2014 r. stanowiły około 25% całego finansowania zalążkowego.

Od tego czasu odsetek ten zmniejsza się z roku na rok.

Od 2021 r. odsetek ten po raz pierwszy spadł poniżej 10% i wahał się od 5% do 7% wszystkich dolarów zalążkowych zainwestowanych od tego czasu w USA.

Na początku ostatniej dekady liczba transakcji zalążkowych zawartych w rundach poniżej 1 miliona dolarów znacznie przekroczyła liczbę rund wynoszących 1 milion dolarów i więcej.

Ale rok 2021 po raz kolejny był rokiem kluczowym. To właśnie wtedy rundy początkowe o wartości 1 miliona dolarów i więcej po raz pierwszy przewyższyły mniejsze kwoty.

W 2023 r. liczą się łeb w łeb. (To może się zmienić, gdy długi ogon rund początkowych zostanie dodany do bazy danych Crunchbase długo po ich zamknięciu.)

Wszystko to pokazuje, że nasienie się stało coraz bardziej znacząca i wydłużająca się faza wczesnego cyklu życia przedsiębiorstwa, w ramach którego firmy zbierają wiele milionów dolarów w ramach rund zalążkowych. A obecnie więcej firm niż kiedykolwiek wcześniej brodzi w basenie nasion.

Co to oznacza dla rynku finansowania zalążkowego w 2024 roku?

„Spodziewałbym się, że Seria A zacznie nabierać tempa, ponieważ jeśli założenie jest takie, że w tym [ubiegłym] roku więcej i lepszych firm będzie finansowanych, będą musiały wrócić w przyszłym roku” – powiedział Quintini.

Metodologia

Do finansowania zalążkowego w USA zaliczamy finansowanie typu angel, pre-seed, zalążkowe, a także kapitałowe finansowanie społecznościowe i obligacje zamienne o wartości 3 milionów dolarów lub niższej. Na potrzeby tej analizy wykluczyliśmy finansowanie zalążkowe w wysokości 100 milionów dolarów i więcej.

Powiązana lektura: