Komisja Papierów Wartościowych i Kontraktów Terminowych w Hongkongu zezwoliła na umieszczanie na giełdzie funduszy śledzących Bitcoin lub Ethereum.

Trzy spółki zarządzające aktywami, wszystkie wspierane przez firmy z kontynentu, otrzymały licencje.

Podmioty Bosera Asset Management, China Asset Management i Harvest Global Investments z Hongkongu otrzymały pozwolenie na uruchomienie spotowych ETF-ów BTC i ETH.

Są to pierwsze spotowe fundusze ETF dozwolone w dowolnym miejscu po autoryzowaniu w USA 11 kasowych ETF-ów Bitcoin w styczniu. Są to pierwsze spotowe fundusze ETF Ethereum licencjonowane na całym świecie.

Hongkong, podobnie jak inne rynki, w tym Europa, już zezwala na kryptowalutowe fundusze ETF typu futures, które są ograniczone do akredytowanych inwestorów. Spotowe fundusze ETF są dostępne również dla inwestorów detalicznych.

Fundusze będą notowane na jednej z dwóch licencjonowanych giełd aktywów wirtualnych w Hongkongu. Fundusze ETF Bosera będą notowane i subdepozytowane na HashKey, a ChinaAMC i Harvest będą notowane i subdepozytowane na OSL.

Jak duży remis?

Amerykańskie fundusze typu spot ETF wyemitowane przez takie firmy jak BlackRock przyciągnęły około 12 miliardów dolarów wpływów, pomimo wypływów z funduszu zamkniętego Grayscale, który również przekształcił się w strukturę ETF, ale pobiera opłaty za zamknięte fundusze wspólnego inwestowania.

Zatwierdzenie jest kamieniem milowym dla Hongkongu, który w dalszym ciągu dąży do tego, aby stać się globalnym centrum regulowanej branży kryptograficznej.

Jednak licencjonowane giełdy miały trudności z przyciągnięciem wolumenów: muszą przestrzegać tradycyjnych środków zgodności, podczas gdy giełdy nielicencjonowane tego nie robią, a w cyfrowym świecie inwestorzy detaliczni w Hongkongu mogą z łatwością wybrać, gdzie chcą handlować.

Fundusze ETF mają ułatwiać zwykłym inwestorom, którzy nie chcą zamieszania związanego z zakładaniem portfela z samodzielną opieką, aby uzyskać ekspozycję na aktywa kryptograficzne. Mają też stać się narzędziem chętnie wybieranym przez inwestorów instytucjonalnych. Doświadczenia amerykańskie nie potwierdziły jeszcze tej tezy.

Pytanie kontynentalne

Prawdziwą nadzieją dla przemysłu Hongkongu nie jest przyciągnięcie funduszy emerytalnych. Ma to przyciągnąć ogromną hordę inwestorów z kontynentu, którzy desperacko chcą zdobyć pieniądze za granicą.

Kryptowaluty są zakazane w Chinach kontynentalnych. Nadal jest wielu Chińczyków, którzy posiadają kryptowaluty, ale jeśli sami nie znajdują się za granicą, nie są w stanie zamienić ich na renminbi w kraju.

Inwestorzy detaliczni z kontynentu mają jednak dostęp do kwalifikowanych funduszy w Hongkongu. Strukturalnie obejmuje to ETF-y. Odbywa się to za pośrednictwem programu Stock Connect, który łączy giełdy i rozliczenia w Hongkongu (HKEX), giełdę w Szanghaju i ChinaClear (depozyt na kontynencie). Umożliwia inwestorom na jednym z rynków obrót akcjami notowanymi na giełdzie drugiego.

Gdyby kryptowalutowe fundusze ETF zostały udostępnione w Stock Connect, popyt na rynku kontynentalnym mógłby przekroczyć wszelkie oczekiwania.

HKEX

Jednak w maści są dwie muchy. Pierwszym z nich jest HKEX, który musi zatwierdzić włączenie. Giełdy aktywów wirtualnych nie są częścią Stock Connect.

HKEX posiada już listę produktów będących przedmiotem obrotu na giełdzie kontraktów futures na Bitcoin i nie ma konkurencyjnego powodu, aby otwierać swoje drzwi w celu wykrycia funduszy ETF dostępnych na nowopowstałych platformach kryptograficznych.

Istnieją inne, techniczne kryteria kwalifikujące fundusz do przepływów „w kierunku południowym” w Stock Connect.

ETF potrzebuje średniego dziennego poziomu zarządzania aktywami na poziomie 1.7 miliarda HKD (218 milionów dolarów) przez sześć miesięcy, co stanowi punkt odniesienia notowany od ponad roku, a ETF nie może być syntetyczny – dlatego fundusze te muszą umożliwiać subskrypcje i umorzenia w kryptowalutach, nie tylko w dolarach.

Ale HKEX nie potrzebuje kryptowalutowych funduszy ETF: dobrze radzi sobie z własnymi tradycyjnymi produktami.

Według giełdy w czerwcu 2023 r. średni dzienny obrót w handlu w kierunku południowym wyniósł 33.8 miliarda HKD, czyli około 14 procent całkowitego wolumenu HKEX. (Chociaż łączne wolumeny spadły ze szczytowego poziomu 41.7 miliarda HKD w 2021 r., aktywność na HKEX spadła jeszcze bardziej, w związku z czym wzrosła część przepływów Stock Connect w Hongkongu.)

Dużą siłą napędową tych przepływów są akcyjne fundusze ETF: obecnie w Hongkongu działa sześć kwalifikujących się funduszy ETF, których średni dzienny obrót w kierunku południowym wynosi 2.9 miliarda HKD.

W 2016 r. strony Stock Connect usunęły kwoty całkowite, choć nadal obowiązują kwoty dzienne.

HKEX optymistycznie podchodzi do rosnących wolumenów, ponieważ inwestorzy z kontynentu są średnio bardzo niedostatecznie narażeni na ekspozycje zagraniczne, a Hongkong pozostaje atrakcyjnym (i łatwo dostępnym) kierunkiem dla wielu zamożnych ludzi

Istnieją sposoby, w jakie HKEX może rozwijać ten rynek bez konieczności oferowania produktów kryptograficznych. Planuje na przykład wprowadzenie handlu pakietowego (aby ułatwić arbitraż między akcjami a kontraktami terminowymi, co jest ważnym sposobem na ścisłe śledzenie przez akcyjne ETFy wyceny ich bazowego koszyka papierów wartościowych). Umożliwienie mieszkańcom kontynentu subskrybowania IPO również znajduje się na liście życzeń HKEX.

Beijing

Drugą kwestią jest to, czy organy regulacyjne na kontynencie pozwolą swoim obywatelom inwestować w kryptowalutowe fundusze ETF. Krypto jest zakazane na kontynencie.

Nasuwa się pytanie, dlaczego Pekin toleruje handel aktywami cyfrowymi w Hongkongu. Na kontynencie rząd promuje swoją (nieopartą na Blockchain) cyfrową walutę banku centralnego. Jest stanowczo przeciwny prywatnym formom pieniądza.

Hongkong można postrzegać jako eksperyment, na który można pozwolić, o ile nie dotyka on mieszkańców kontynentu. Być może Pekin uważa, że ​​bitcoin to subtelny sposób na podważenie hegemonii dolara amerykańskiego. A może dostrzegł, że Hongkong boryka się z problemami jako centrum stołeczne, i zgodził się pozwolić mu na próbę gry w kryptowaluty.

Czy Pekin byłby optymistyczny, gdyby pozwolił swoim obywatelom uzyskać dostęp do aktywów, które są nielegalne na lądzie? Czy musi zatwierdzić te fundusze?

Najbardziej prawdopodobna odpowiedź na te pytania brzmi: nie. Co oznacza, że ​​chińscy zarządzający funduszami będą musieli polegać albo na rynku lokalnym (w ograniczonym zakresie!), albo sprawić, by te produkty były atrakcyjne dla międzynarodowego świata traderów kryptowalut – jeśli ci ludzie będą skłonni przejść przez Proces wdrażania zgodny z SFC.

Inwestor, który woli unikać regulacji amerykańskich, może uznać to za dostępne, ale istnieje jeszcze większe prawdopodobieństwo, że tacy inwestorzy w ogóle nie będą mieli ochoty na przestrzeganie przepisów.

Niemniej jednak Hongkong ma teraz do zaoferowania wyjątkowy produkt. Ma szansę, zanim inne jurysdykcje ją dogonią. (W rzeczywistości amerykańskie organy regulacyjne sprzeciwiają się zatwierdzeniu spotowego funduszu ETF Ethereum.) Muszą szybko przyciągnąć duże wolumeny: uderzać, gdy spotowy ETF jest gorący.

• Dystrybucja treści i PR oparta na SEO. Uzyskaj wzmocnienie już dziś.
• PlatoData.Network Pionowe generatywne AI. Wzmocnij się. Dostęp tutaj.
• PlatoAiStream. Inteligencja Web3. Wiedza wzmocniona. Dostęp tutaj.
• PlatonESG. Węgiel Czysta technologia, Energia, Środowisko, Słoneczny, Gospodarowanie odpadami. Dostęp tutaj.
• Platon Zdrowie. Inteligencja w zakresie biotechnologii i badań klinicznych. Dostęp tutaj.
• Źródło: https://www.digfingroup.com/hk-crypto-etf/