Stikkord: Kontanter
Siste nytt
Kjøp My Place
I desember 2015 kunngjorde Killara Resources, et mislykket indonesisk kullgruveselskap at de ville stole på ASX som det online eiendomsselskapet Buy My Place. Bakdørsnoteringen innebar et tilbud på opptil 25,000,000 aksjer til en pris på 0.20 hver for å skaffe $ 5,000,000.
I motsetning til noen av de mer spekulative bakdørsoppføringene som ASX er kjent for, var Buy My Place en faktisk etablert virksomhet. Buy My Place ble lansert i 2009 og lot australiere selge huset sitt billig uten å bruke tusenvis på eiendomsprovisioner. For en lav fast kostnad ga de deg en annonse på domene og andre store eiendomssider, fotograferte eiendommen din og sendte deg en reklametavle for forsiden av huset ditt. Det var en enkel modell, designet for å demonstrere hvor overbetalte eiendomsmeglere er i en tid med høye boligpriser og økt avhengighet av nettbasert forskning.
BMP ble oppført på ASX den 15.thmars 2016 med en markedsverdi på litt over 11 millioner dollar, omtrent 11.5 ganger deres årlige inntekt før børsnotering. I kvartalet januar – mars oppnådde selskapet en omsetning på $288,000, og i juli-september kvartalet hadde dette vokst til $514,000. Ikke lenge etter det nådde aksjekursen en topp på 0.44 dollar den 28thoktober 2016, en avkastning på 120% for IPO-investorer på litt over syv måneder.
Mens investorene ikke visste det på den tiden, var 44 cent så bra som det ble. I løpet av de neste månedene falt aksjekursen jevnt og trutt, og nådde et rekordlavt nivå på 15 cent i juli 2017. Det var ikke noe avgjørende øyeblikk som kan forklare denne prisnedgangen. Gjennom denne perioden fortsatte oppdateringer fra selskapet å være positive, og fremmet rekord kontantstrøm tall med nesten hver kvartalsrapport. Når man leser tilbake gjennom selskapskunngjøringene, er det ingenting som tyder på at dette er et selskap som taper 65 % av verdien.
Det er imidlertid først når du ser på prospektet mer detaljert, at du får en følelse av hvordan Buy My Place ikke har klart å leve opp til sine egne forventninger. Selv om det ikke var noen prognoser i prospektet, gir de tre transjene av ytelsesrettigheter for senior Buy My Place-ansatte oss en idé om hva selskapet, og i forlengelsen av aksjonærene, håpet på. De tre transjene opptjenes dersom selskapet oppnår 8,000 10,000,000 eiendomsoppføringer, 3 2019 1676 dollar i omsetning eller EBITDA på 3,668,000 millioner dollar i løpet av ett regnskapsår innen juli 10. Slik det er nå, virker disse målene fullstendig utenfor rekkevidde. Hvis du annualiserer deres siste kvartalstall, er Buy My Place på vei for årlige oppføringer på XNUMX, inntekter på $XNUMX XNUMX XNUMX og så langt unna lønnsomhet er det sannsynligvis ikke engang verdt å diskutere. Om en XNUMXx økning i omsetning over tre år samtidig som lønnsomheten var et realistisk mål eller ikke, så det på en eller annen måte ut til at dette ble standarden selskapet har blitt dømt mot.
En litt mer veldedig måte å se på Buy My Places lunkne første par år på ASX er at det å overbevise noen om å selge sin egen bolig uten eiendomsmegler er en vanskeligere overgang enn både investorer og selskapet først var klar over. Folk kan mislike de enorme provisjonene eiendomsmeglere tar med relativt lite arbeid, men steget fra harme til å ta presset med å selge et hus på deg selv er en helt annen sak. I februar 2017 så selskapet ut til å erkjenne dette faktum, og lanserte en fullservicepakke, hvor boligselgere mot en høyere avgift på $4,595 2017 får tilgang til en lisensiert eiendom for råd, som også administrerer hele prosessen. Denne strategien så ut til å være en del av en bredere reposisjonering som skjedde gjennom XNUMX, hvor selskapet forsøkte å øke inntektene per kunde. I juli kunngjorde Buy My Place kjøpet av My Place conveyancing, et nettbasert formidlingsfirma de hadde henvist til tidligere. Noen måneder senere i september kunngjorde Buy My Place et samarbeid med FlexiGroup, som lar kundene finansiere både Buy My Place-avgifter og andre kostnader forbundet med å selge eiendommen sin.
For å avgrense disse endringene kunngjorde Buy My Place i oktober at Alan Heath gikk av og utnevnelsen av Colin Keating som administrerende direktør, en yngre leder som hadde tilbrakt tid i American Express og nylig i et investeringsadministrasjonsselskap. Den nye strategien ser også ut til å ha innebar en re-fokusering på inntektsvekst fremfor alt annet. De siste to kvartalene har inntektsveksten økt til imponerende 20 %+ per kvartal, men utgiftene har vokst like raskt.
Kjøp My Place – Kvartalsvise kontantstrømmer siden notering (tusenvis)
< /span>
For et selskap som går med denne typen underskudd, er den åpenbare bekymringen hvor mye rullebane de har før de går tom for penger. Ved utgangen av desember hadde selskapet 800,000 1,000,000 dollar i kontanter, pluss en usikret, nullrente-kredittfasilitet hos investerings-/konkursfirmaet Korda Mentha på 750,000 XNUMX XNUMX dollar. Gitt at de for tiden kjører med et underskudd på omtrent $XNUMX XNUMX i kvartalet, virker det svært sannsynlig at selskapet må gå gjennom en ny kapitalinnhentingsrunde i løpet av de neste seks til tolv månedene.
Mens kunnskapen om en forestående kapitalheving normalt er nok til å få meg til å miste interessen ganske raskt, virker den nåværende aksjekursen nær gulvet for enhver potensiell fremtidig aksjeheving. I desember 2017 samlet Buy My Place inn $400,000 0.16 fra sofistikerte og profesjonelle investorer til en pris på $1,000,000 hver. I tillegg sikret selskapet en nullrente-kredittfasilitet hos finansselskapet Korda Mentha på 6,250,000 16 0.16 dollar i retur for utstedelse av 0.16 XNUMX XNUMX opsjoner med en særpris på XNUMX cent. Med dette i tankene, er det usannsynlig at disse investorene (Korda Mentha er også en stor aksjonær) vil tillate enhver fremtidig egenkapitaløkning på mindre enn $XNUMX cent per aksje, gitt at kunngjøringene siden da generelt har vært positive. Med aksjer som for tiden handles rundt $XNUMX-merket, bør fremtidige aksjeøkninger være på eller over denne prisen.
Konkurransen
Selv om det finnes en rekke nettsider som tilbyr nettbaserte hussalgstjenester i Australia, er elefanten i rommet i enhver diskusjon om Buy My Place Purple Bricks. Den britiske lavpriseiendomsmegleren utvidet til Australia for et par år siden, og med en omsetning på mer enn det dobbelte av Buy My Place i Australia og en markedsverdi på over 900 millioner pund internasjonalt, representerer de den største konkurransen med noen få størrelsesordener . Med dette i bakhodet tenkte jeg at det kunne være nyttig å sammenligne de to selskapenes siste halvårsrapporter kun for Australia.
Kjøp My Place og Purple murstein H1FY18 (Millioner)
| Lilla murstein | PB-kostnader / inntekter | Kjøp My Place | BMP-kostnader / inntekter | |
| Inntekter | 6.8 | 1.57 | ||
| Kostnad for salg | -3.2 | 47% | -0.53 | 34% |
| Brutto fortjeneste | 3.6 | 53% | 1.04 | 66% |
| Administrative kostnader | -3 | 44% | -2.97 | 189% |
| Salg og markedsføring | -5.7 | 84% | -0.87 | 55% |
| Driftstap | -5.1 | 75% | -2.80 | 178% |
Det som umiddelbart hopper ut er Buy My Places mye høyere administrative utgifter i prosent av inntektene sammenlignet med Purple Bricks. Dette kan delvis forklares med noen engangskostnader Buy My Place hadde i forbindelse med utnevnelsen av deres nye administrerende direktør og oppkjøpet av MyPlace Conveyancing, men det ser ut til at dette er kostnader som må tøyles. Du kan også forvente at dette forholdet til forbedres etter hvert som Buy My Places inntekter vokser. Det overordnede bildet tyder imidlertid på at dette er to selskaper som opererer på noenlunde like måter. At Purple Bricks har klart å treffe lønnsomheten med denne modellen i Storbritannia bør sees på som positivt for potensielle Buy My Place-investorer. Lilla murstein-inngangen til det australske markedet bør også bidra til å gjøre folk kjent med rimelige eiendomsmegleralternativer, og åpne opp for flere potensielle kunder for Buy My Place.
Verdsettelse og dom
I kjernen er Buy My Place en idé som jeg virkelig tror på. Det er ingen grunn for en eiendomsmegler å ta inn titusenvis av dollar i provisjon for å selge et hus, i en tid hvor kjøpere blir stadig mer komfortable med å gjøre sitt egen forskning og samme håndfull nettsider brukes av alle når de søker etter et hus.
Med en markedsverdi på i underkant av $10.8 millioner dollar i skrivende stund og årlig omsetning på $1.53 millioner i henhold til deres siste halvårsregnskap, handles Buy My Place for øyeblikket til 3.53 ganger årlig omsetning. For et selskap som har klart å opprettholde 20 %+ kvartalsvis vekst de siste seks månedene virker dette som en ganske fristende avtale. Mens noe av dette kan kalkuleres opp til Buy My Places ganske prekære kontantposisjon, ser det ut til at i det minste en del av selskapenes relativt billige pris kan forklares av markedets korte oppmerksomhetsspenn. Micro-cap-investorer er raske til å gå over til det nye, og etter å ha mislyktes i å leve opp til den første hypen, ser det ut til at mange investorer rett og slett har mistet interessen for Buy My Place.
Jeg kjøpte en relativt liten investering i Buy My Place til $0.155 cent hver forrige uke. Jeg kommer til å følge nøye med på den kommende 4C som kommer om litt over en måned, og hvis de kan begynne å redusere tapene sine, vil jeg sannsynligvis legge til den posisjonen.
Lett
Jeg har blitt distrahert av et par andre ting i det siste, så jeg beklager mangelen på innlegg. Jeg startet også noen innlegg før jeg innså at jeg egentlig ikke hadde så mye å si om selskapet. Det er visse børsnoteringer innen tekniske felt der, hvis du ikke er en fagekspert på hvilket område selskapet opererer, er det vanskelig å tilby mye nyttig kommentar.
Siden det ser ut til at investeringen min i Bigtincan endelig gir resultater, virket det som et godt tidspunkt for å vurdere en ny SaaS (Software as A Service) børsnotering.
Bakgrunn
Jeg har litt problemer med å forstå historien til Simble. Prospektet sier at Simble ble opprettet som en fusjon av Incipient IT, et internasjonalt teknologiselskap og Acresta, og det australske programvareselskapet. Det som imidlertid ikke gir mening er at i henhold til prospektet ble Simble opprettet i september 2015, men oppkjøpet av Acresta og Incipient IT skjedde først i september 2016. Prospektet gir ikke mye informasjon om nøyaktig hva som skjedde med Simble i løpet av de 12 månedene mellom opprettelsen og anskaffelsen av Acresta og Incpient IT, men uansett hva de gjorde klarte de å samle opp over 1 million i utgifter i løpet av den tiden.
Bare for å være tydelig, dette er lovfestede tall, det samme er faktiske utgifter for Simble, ikke for Acresta og Incipient IT før de ble anskaffet. En mulig forklaring er at disse utgiftene kunne ha hatt noe å gjøre med kjøp av de to selskapene, men det virker som utrolig mye penger å bruke på due diligence, og forklarer ikke markedsføringskostnadene på 86,000 XNUMX dollar. En mer sannsynlig mulighet er at Simble i utgangspunktet hadde en annen forretningsforetak som de siden har avviklet som prospektet unnlater å nevne.
Etter å ha gravd litt rundt, ser det ut til at Simble har vært involvert i noen forskjellige områder som de ikke gidder å nevne i prospektet. Skriv inn Simble i Android-appbutikken eller Google, og du finner en haug med resultater, noen litt mer hårfjernede enn andre. Det er Simble Kids, et nettsted for å finne aktiviteter for barn i De forente arabiske emirater (Google den på egen risiko siden nettstedet har et utløpt sikkerhetssertifikat), en bestillingsplattform for små bedrifter (denne ser ut til å være funksjonell i det minste) og Simble Live, som tilsynelatende var en sosial handelsapp igjen basert i de arabiske emiratene (jeg aner fortsatt ikke hva en sosial handelsapp faktisk er). Alle disse virksomhetene ser imidlertid ut til å ha blitt forlatt, så jeg antar at de bestemte seg for at det ble en renere fortelling å utelate dem fra prospektet.
Som en outsider gir fusjonen mellom Acresta og Simble i utgangspunktet lite mening. Den lille informasjonen jeg var i stand til å finne på nettet om Incipeint IT viser at det fungerte som et programvarerisikokapitalfirma og inkubator før det ble kjøpt opp. Incipient IT ble medstiftet av Phillip Shamieh, som kanskje er kjent for australske Small-Cap-investorer fra hans australske aksjeanalyseselskap Wise-Owl. (Mer kontroversielt var Shamieh også involvert i det nå nedlagte sandlewood-selskapet Quintis. Wise-Owl ble kritisert i Glaucus Researchs nå berømte kort rapport på Quintis for å ha lagt ut kjøpsanbefalinger på Quintis Stock uten å avsløre Shamiehs engasjement i selskapet).
Acresta på den annen side er et australsk programvareselskap med fokus på å tilby automatiseringstjenester til myndigheter og bedrifter.
Nøyaktig hva synergiene er mellom et australsk programvareselskap og en asiatisk bedriftsinkubator er ikke så klart, men det ser ut til at virksomheten har blitt organisert for å opprettholde Incipient ITs kodings- og programvareteam i Vietnam, samtidig som Australia holder seg som forretningsbase. Økonomisk er dette i det minste fornuftig, på grunn av de lavere kostnadene ved å opprettholde et utviklingsteam i et land som Vietnam. Jeg har sett en rekke forskjellige virksomheter jobbe med en lignende modell. Den utøvende strukturen ser ut til i stor grad å reflektere fusjonen mellom Incipient IT og Acresta. Administrerende direktør Fadi Geha var en av grunnleggerne av Acresta, og den nest best betalte lederen er kommersiell direktør Phillip Shamieh fra Incipient IT.
Produkter
Simble har historisk sett mottatt hoveddelen av inntektene sine fra Simble Mobility. Et godt eksempel på Simble Mobilitys arbeid er appen de utviklet for Barwon Health's Cancer Center for pasientregistrering og booking.
Simble vil typisk samarbeide med en organisasjon for å utvikle en elektronisk løsning for en forretningsprosess og deretter utvikle programvaren. Det er viktig å merke seg at for mange av disse prosjektene eier ikke Simble faktisk plattformen de jobber på. I stedet har Simble tidligere brukt en plattform utviklet og eid av Blink Mobile, et annet lite australsk programvareselskap. Simble har en avtale på plass om å bruke Blink Mobiles plattform, men den ser ikke ut som dens eksklusive, noe som er litt av en bekymring.
Finans
Midten av januar er vanligvis en ganske rolig tid i IPO-verdenen. Det er en vanskelig tid å liste ettersom en måned eller så senere vil du være i stand til å inkludere resultater for 2018-kalenderåret, men slik det står, sitter du igjen med finansiell informasjon som er over seks måneder gammel. Dette er et spesielt problem for Simble IPO, ettersom en pessimistisk tolkning av balansen deres fra juni 2017 antyder at de kan være konkurs nå.
I juni 2017 hadde virksomheten bare 182,000 1,650,000 dollar i kontanter, mot 309,000 2017 951,000 dollar i gjeld, 16 17 dollar i ytelser til ansatte og i underkant av én million i uopptjente inntekter. For et selskap med negative netto kontantstrømmer for de seks månedene frem til juni XNUMX på -XNUMX XNUMX USD er dette en ganske stor bekymring. Deloitte ser ut til å ha vært av samme oppfatning, ettersom de leverte en uttalelse om vektlegging av saken angående den urovekkende netto arbeidskapitalposisjonen da de signerte HYXNUMX og og HYXNUMX finansielle rapporter.
Fra et inntektsperspektiv er ikke situasjonen mye bedre. Nedenfor er normalisert resultat for Simble, som inkluderer både Acresta og Incipient IT-tall fra før fusjonen.
| $000 | jan - juni 2016 | juli – desember 2016 | januar – juni 2017 |
| Inntekter | $ 1,090 | $ 1,629 | $ 1,160 |
| Kostnad ved salg | - $ 340 | - $ 810 | - $ 359 |
| Brutto fortjeneste | $ 751 | $ 819 | $ 801 |
| Annen inntekt | $ 300 | $ 455 | $ 348 |
| Driftskostnader | $ - | ||
| Generelt og administrasjon | -$& nbsp; 2,243 | - $ 1,823 XNUMX | - $ 1,637 XNUMX |
| Marketing | - $ 164 | - $ 359 | - $ 62 |
| Totalkostnader | - $ 2,407 XNUMX | - $ 2,182 XNUMX | - $ 1,699 XNUMX |
| EBITDA | - $ 1,355 XNUMX | - $ 909 | - $ 550 |
| Avskrivninger og avskrivninger | - $ 366 | - $ 407 | - $ 462 |
| EBIT | - $ 1,721 XNUMX | - $ 1,316 XNUMX | - $ 1,012 XNUMX |
Verdivurdering
Simble gjorde et lovbestemt tap før skatt på 1.25 millioner dollar for de seks månedene frem til juni 2017, så en hvilken som helst tradisjonell verdsettelsesmetode som multiplum av inntekter vil ikke være mulig. I stedet, som ser ut til å være standard for SASS-selskaper, er den viktigste beregningen vi kan bruke for å evaluere selskapet et multiplum av inntekter.
Med en maksimal markedsverdi på 17.98 millioner dollar verdsetter Simble sin børsnotering til 7.75 ganger omsetningen. Hvis du trekker fra pengene som skal samles inn, er verdien før børsnotering $10.48 millioner eller 4.52 ganger inntekten. For et SASS-selskap er dette ganske rimelig. Bigtincan, et SASS-selskap jeg investerte i som var i den lave enden for SASS-verdier notert til 6.6 ganger omsetningen og er nå opp over 50 % på noteringsprisen. På den negative siden, Registry Direct, et annet SASS-selskap som jeg investerte i, er notert til 31.7 ganger omsetningen og handles nå rundt 40 % lavere enn noteringsprisen. Men det begge disse selskapene hadde som Simble ikke har, er imponerende inntektsvekst. På slutten av dagen er den eneste grunnen til at det er fornuftig å investere i et selskap som taper penger, fordi du tror det kommer til å vokse raskt. Det faktum at Simble for tiden krymper gjør dette til et mye vanskeligere salg. Hvis de hadde vært i stand til å vente lenge nok til å vise faktisk inntektsvekst fra Energy Management-plattformen, ville verdsettelsen vært mye mer overbevisende, men jeg antar, gitt den alvorlige balansen deres, var det sannsynligvis ikke et alternativ å vente seks måneder.
Kjennelse
Selv om ideen om Simble Energy Management-plattformen i det minste virker overbevisende, er det på dette stadiet for lite faktisk bevis på reell vekst av denne plattformen til at jeg kan rettferdiggjøre en investering. Om seks måneders sikt, hvis de kan vise en viss inntektsvekst, kan det være verdt å plukke opp noen aksjer selv om du må betale betydelig mer enn $0.20, men uten å se den veksten virker investeringen som for mye av et spill. Jeg venter på noe litt mer overbevisende for min første investering i 2018.
Siste etterretning
