Betalingsgiganten Stripe snudde noen hoder i slutten av forrige måned da den kunngjorde at de hadde en sekundær avtale med investorer om å kjøpe nåværende og tidligere ansattes aksjer gjennom et anbudstilbud som verdsatte selskapet til 65 milliarder dollar.

Verdsettelsen var en økning på 30 % fra forrige finansieringsrunde og så ut til å vise robustheten til et annenhåndsmarked som hadde sine egne snubler som Risikokapitalinnsamlingen falt i fjor.

"Det tar seg opp," sa Kevin Swan, medsjef for globale private markeder for Morgan Stanley på jobb. "Det er en økning i aktiviteten etter en pause ettersom spredningen på verdivurderinger har blitt bedre."

De som ser på og investerer i sekundærer ser liten grunn til å forvente at markedet vil se nedgangen det traff sent i 2022 og langt inn i 2023 som et bedre venturemiljø, en økende mengde dedikerte sekundære fond og en mengde sterke modne selskaper å investere i. i bør drive annenhåndsmarkedet oppover.

Speiling av primærmarkedet

Oppstarts sekundærmarkedet – der fastleger, LP-er og ansatte kan selge sin eierandel i et privat selskap uten å måtte vente på en exit som en IPO eller M&A-begivenhet – kan ofte følge veien til det primære pengeinnsamlingsmarkedet av en rekke årsaker.

En av disse grunnene kan være markedsvurderingskorreksjoner.

"Som det bredere risikokapitalmarkedet, ble sekundærmarkedet overopphetet for noen år siden, og det har vært en korreksjon," sa Swan.

Selv om nøyaktige data om sekundære transaksjoner kan være vanskelige på grunn av markedets ulike natur, er det få som benekter markedet avtok etter første halvår 2022 og flyttet inn i fjor.

"Vi har definitivt sett en nedkjøling," sa Luke Kirrane, en senior bedriftsdekningssjef på plattformen for oppstart av aksjer. Cartasitt likviditetsteam. "Det er overlapping med primærmarkedet (finansiering), og vi har sett en avkjøling der."

Faktisk sa Kirrane at rundt 40 % til 50 % av avtalene han så i fjor var strukturert som tilbakekjøp – ettersom selskaper utnyttet det trege markedet og fordelaktige prispunkter for opportunistiske tilbakekjøp av tidligere utstedte aksjer.

En av de merkbare tingene som endret seg i markedet var transaksjonsstørrelsen, sa Kirrane. For et par år siden var en median sekundær transaksjon på $50 millioner til rundt $60 millioner, men nå er den mindre enn $10 millioner.

En annen grunn til at markedet avtok er det enkle faktum at mange primære finansieringsrunder også består av et sekundært tilbudselement for de som ønsker å få penger tidlig på investeringen eller aksjene.

Med primærvalg som i det minste viser tidlige tegn på å komme tilbake, kommer også den sekundære komponenten, sa Kirrane, og la til at en stor mengde sekundærer er gjort med forbindelse med primærvalg.

Plukker opp

Mange er enige om at markedet har tatt seg opp igjen de siste fire til seks månedene, hovedsakelig ettersom verdivurderingene endelig har kommet ned til hvor flere investorer føler seg komfortable.

"Etterspørselen øker etter selskaper som har endret sine verdivurderinger gjennom en ny investeringsrunde," sa Swan.

Chris Sugden, administrerende partner i vekstaksjeselskapet Edison Partners, sa mens annenhåndsmarkedet er "lunkent", er investorer på jakt etter likviditet ettersom det siste året pluss har sett mange exit-alternativer stengt for selskaper.

"Vi ser akkurat nå avkastningen på primærmarkedet, og det samme er den sekundære ettersom rabattene krymper," sa Sugden.

Mens mange kan peke på eksplosjonen av AI-investeringer og store sekundære tilbud fra noen av disse oppstartene – som OpenAI'S nylig anbud — De i markedet sier at AI-sektoren er noe løsrevet.

"Kunstig intelligens er sitt eget markedssegment som er uhengslet fra bredere verdivurderinger og multipler," sa Swan.

I stedet, med selskaper som holder seg private lenger, er det en lang liste over troverdige, modne selskaper som er interessante for investorer.

"I annenhåndsmarkedet leter investorer etter høykvalitets, velprøvde eiendeler som ikke er ute etter en økning," sa Saanya Ojha, partner kl Bain Capital Ventures, et firma som noen ganger bruker annenhåndsmarkedet til å doble ned på porteføljeselskaper.

IPO-effekt

Sekundærsalg er selvfølgelig bare én måte investorer og ansatte kan få likviditet for aksjene sine. Avslutningsopsjoner som børsnoteringer og fusjoner og oppkjøp kan også føre til likviditet for investorer og ansatte.

Disse markedene har også vært myke i det siste, men de nylige børsnoteringene for Reddit og Astera Labs gir håp om at disse rørledningene tiner.

Likevel, hvis det skjer, tror ikke de i annenhåndsmarkedet at det vil ha en avkjølende effekt på markedet, selv om investorer kan ha andre alternativer for å søke likviditet.

IPO-aktivitet kan faktisk øke bevegelsen i sekundærmarkedet, ettersom det vil bringe tilbake vekstaksjeselskaper til oppstartsindustrien, sa Kirrane. Når selskaper snirkler seg nedover børsnoteringsbanen, kan de også bruke sekundære anbudstilbud som en bro for å rydde opp i taktabellen og gi interessenter tidlig likviditet.

"Noen selskaper vil kanskje kvitte seg med aksjer før børsnoteringen," sa Ojha. "Det kan bidra til å låse verdivurderinger."

Det viktigste er kanskje den psykologiske effekten børsnoteringer har, sa Sugden.

"Det får bare folk til å føle seg bedre," sa han. "Det får deg til å føle at du ikke trenger å tvinge likviditet, det finnes alternativer."

Store dollar

Kanskje det beste tegnet for annenhåndsmarkedet og dets vekst er det mest åpenbare - pengene i det fortsetter å vokse.

Det er anslått midler til sekundære strategier på tvers av alle aktivaklasser som ble avsluttet i fjor utgjorde nesten 118 milliarder dollar. Selv om det inkluderer mye mer enn bare sekundærmarkedet for oppstart, er det ingen tvil om at det kommer mer penger inn i den aktivaklassen enn noen gang.

"Du har sett mange sekundære fond det siste året eller så, og store," sa Sugden.

For eksempel sent i fjor Industri Ventures kunngjorde stenging av nesten 1.5 milliarder dollar Industry Ventures Secondary X-fond, med det eksplisitte formålet å investere i sekundærer. Andre bruker kontanter fra mer generaliserte fond for å delta i markedet.

"Det er VC-fond på toppnivå som ønsker å komme inn i annenhåndsmarkedet," sa Swan. "Enten for å utvide eierskapet i eksisterende porteføljeselskaper eller få tilgang til andre."

Ojha sa at etter hvert som sekundærmarkedet blir mer systemisert, ser hun det bare vokse ettersom flere investorer utforsker alternativer for både kjøp og salg.

"Det er definitivt en voksende del av investeringspuslespillet," sa hun. «Det er en vinn-vinn for både selskapet og investoren. ... Folk går mot det fordi det er så mange muligheter.»

Relaterte lesninger:

illustrasjon: Dom Guzman

• SEO-drevet innhold og PR-distribusjon. Bli forsterket i dag.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Styrk deg selv. Tilgang her.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Kunnskap forsterket. Tilgang her.
• PlatoESG. Karbon, CleanTech, Energi, Miljø, Solenergi, Avfallshåndtering. Tilgang her.
• PlatoHelse. Bioteknologisk og klinisk etterretning. Tilgang her.
• kilde: https://news.crunchbase.com/liquidity/secondary-market-rebounds-stripe/