Week vooruit: stijgende prijzen verhogen de inzet voor snelle tariefstijgingen

Alles over inflatie

Wall Street blijft optimistisch ondanks de groeiende energiecrisis die het economisch herstel bedreigt, wijdverbreide prijsstijgingen en gemengde economische gegevens. Het lijkt erop dat de inflatie veel langer hoog zal blijven dan de Fed had gedacht, maar een snelle cyclus van renteverhogingen zal zich niet vertalen in een onmiddellijk einde van de negatieve reële rente. Als de reële rente in de VS het hele jaar door negatief blijft, zou dat enige onderliggende steun moeten bieden voor beleggingen in aandelen. De nadruk zal blijven liggen op de energieprijzen, wat zou moeten leiden tot aanhoudende druk op energieproducenten om de productie op te voeren naarmate de koudere maanden naderen. Als de energiekosten veel hoger lijken te gaan stijgen, zou het onevenwichtige wereldwijde economische herstel de risicobereidheid kunnen aantasten en tot een aantal uiteenlopende marktbewegingen kunnen leiden.

De prijsdruk heeft er al voor gezorgd dat sommige centrale banken de cycli beginnen te verkrappen en de rentebesluiten van volgende week kunnen leiden tot grote renteverhogingen van zowel de Russische als de Hongaarse centrale banken, terwijl de Turkse bank zal blijven buigen voor de druk van president Erdogan om de rente te verlagen. De inflatie is erger geworden sinds de laatste keer dat we hoorden van Fed-voorzitter Powell en beleggers zullen goed letten op zijn opmerkingen op het beleidspanel van vrijdag. Powell begint zich misschien meer zorgen te maken dat veel van de prijsstijgingen niet tijdelijk zijn en dat dit de verwachting van de Fed-renteverhoging naar het einde van volgende zomer kan blijven vervroegen.

Zal de Fed erkennen dat de inflatie hardnekkiger wordt?

Chinees BBP/detailhandel/industriële productie naar beneden

Hoe zullen Bitcoin-prijzen reageren op een SEC Bitcoin-futures ETF-goedkeuring?

Land

Een drukke week op Wall Street zal ervoor zorgen dat beleggers zich concentreren op de tweede week van het winstseizoen, een woedende toespraak van de Fed en economische gegevens die zouden moeten aantonen dat het herstel matigt en de prijsdruk niet afneemt. De economie staat er nog steeds goed voor en elke zwakte zou bescheiden moeten zijn, maar wijdverbreide bezorgdheid over de prijsdruk vanwege de winsten zou sommige beleggers kunnen doen schrikken.

Op maandag wordt verwacht dat zowel de industriële productie in september als de NAHB-index voor de huizenmarkt in oktober zullen verzwakken, terwijl Fed Quarles en Kashkari spreken. Dinsdag begint met vroege inkomsten van Johnson & Johnson, Haliburton en Procter & Gamble, met huisvestingsgegevens die vergunningen zouden kunnen tonen en lager beginnen. Na de sluiting rapporteren Netflix en United Airlines inkomsten. Gevoed spreken omvat Daly, Bostic en Waller. De focus op woensdag zal voornamelijk liggen op de inkomsten van IBM, Tesla en Verizon, waarbij Fed-kijkers de Beige Book-release lezen en luisteren naar de toespraak van Fed Quarles over de economische vooruitzichten. De inkomsten van donderdag omvatten Dow, Freeport-McMorRan, een toespraak van Fed's Waller en economische publicaties over de eerste aanvragen voor werkloosheid, Philly Fed Business Outlook, Leading Index en Bestaande huizenverkopen. Vrijdag staat in het teken van Fed-voorzitter Powell's laatste beoordeling van de economie en prijsdruk en de flash PMI-waarden die zouden moeten aantonen dat de productie iets zachter wordt, terwijl de dienstensector hoger tikt. Fed's Daly zal ook praten over de Fed en het risico van klimaatverandering.

De zwakte van de euro is in een stroomversnelling geraakt na een teleurstellende economische lezing van Duitsland en de eurozone en naarmate de inflatiedruk stijgt naar het hoogste niveau sinds 2008. Volgende week zullen alle ogen gericht zijn op de tweede inflatiemeting om te zien of de prijsdruk stabiliseert. De groeivooruitzichten voor de eurozone zijn een van de zwakkere in de geavanceerde wereld en dat kan ook zo blijven na de flitsende PMI-lezingen van vrijdag.

Nu de FX-markten snel eerdere BOE-renteweddenschappen inprijzen, zullen alle ogen gericht zijn op de Britse inflatie. De prijsdruk zal naar verwachting iets afnemen, maar dat lijkt niet de verwachting dat de BOE de tarieven voor het einde van het jaar zal verhogen drastisch te veranderen.

Op vrijdag zouden de detailhandelsverkopen een boost moeten krijgen nu de beperkingen zijn opgeheven, terwijl de flash-PMI's laten zien dat de productie- en serviceactiviteit lager is.

Emerging Markets

Hongarije

De Hongaarse centrale bank zal naar verwachting de rente met 15 basispunten verhogen tot 1.80%, maar wees niet verbaasd als er een grotere renteverhoging komt of meer verhogingen worden getelegrafeerd.

Rusland

Rusland zal naar verwachting de rente verhogen en laten zien dat ze dit zullen blijven doen totdat de inflatie afneemt.

Zuid-Afrika

Randhandelaren zullen het inflatierapport van woensdag nauwlettend in de gaten houden. De toenemende inflatiedruk zal het vooruitzicht blijven ondersteunen dat de SARB de tarieven in november zal verhogen.

Turkije

Hoe laag kan de lira gaan? De laatste ontslagronde van president Erdogan garandeert dat de druk op de CBRT om verder te versoepelen niet snel zal afnemen. De gouverneur van de centrale bank van Turkije, Sahap Kavcioglu, verraste de markten tijdens de vergadering van 23 september met een renteverlaging van 100 basispunten, maar deze keer verwachten de markten meer renteverlagingen.

Nu de handel in lira's op recorddieptes staat en de inflatie blijft stijgen, zou een reeks renteverlagingen de druk kunnen aanhouden.

Aziatisch-Pacifisch

Land

China

China's gegevens worden maandag front geladen met Vaste activa Inv, Q3 BBP en Capaciteitsbenutting, September Industriële Productie, Werkloosheid en Detailhandel. Ongetwijfeld zijn industriële productie en detailhandel de belangrijkste. De markten zullen op scherp staan voor tekenen dat de energiecrisis, de materiaalkosten, de regelgevende maatregelen en het weer de economische groei dempen, waardoor aandelen fors lager zouden kunnen worden.

Woensdag ziet LPR-beslissingen over 1 en 5 jaar zonder verwachte verandering. Het zou een grote verrassing zijn als ze de tarieven zouden verlagen. Volgende week zouden we echter een RRR-verlaging kunnen zien, wat op korte termijn een sterk positief effect zou hebben op de lokale markt.

China's energietekorten halen de krantenkoppen met de regering die staatsenergiebedrijven opdraagt om koste wat kost de voorziening veilig te stellen. Dat houdt de energieprijzen ondersteund, maar tekenen dat de situatie verslechtert, zullen opnieuw leiden tot verkopen op de hoofdindexen.

De PBOC heeft via de USD/CNY op subtiele wijze laten weten niet tevreden te zijn met een verdere versterking van de CNY. Hoewel ze, met het oog op de geïmporteerde energierekening, de valuta niet willen verzwakken, zal de USD/CNY volgende week te maken krijgen met opwaartse druk.

Evergrande is de afgelopen week uit de krantenkoppen verdwenen, maar met een andere Chinese ontwikkelaar die deze week in gebreke blijft met een buitenlandse schuld, zijn de markten slechts één negatieve krantenkop verwijderd van een nieuwe uitverkoop op de aandelenmarkten van het vasteland en Hong Kong.

India

De INR heeft zich de afgelopen week hersteld, maar dat komt vooral door een zwakkere Amerikaanse dollar. Met meldingen van energie-uitval en rantsoenering in Noord-India, zal de munt onder druk blijven staan, aangezien energie-importeurs de prijzen voor olie, gas en steenkool opjagen.

De markten zullen volgende week worden beïnvloed door belangrijke feestdagen in India, zonder noemenswaardige gegevens, behalve de monetaire beleidsnotulen op vrijdag. Beleggers zullen op zoek zijn naar tekenen dat de RBI op het punt staat te verschuiven van een ruim naar neutraal monetair beleid, aangezien stagflatoire indicatoren robuust blijven.

Australië en Nieuw-Zeeland

De AUD en NZD stegen sterk toen het wereldwijde risicosentiment aan het eind van de week omsloeg naar positief. In de toekomst zullen beide worden geteisterd door schommelende sentimentverschuivingen in overzeese markten, aangezien beleggers inflatie proberen te negeren en de Fed-afbouw om de bullmarkt levend te houden.

Australië kent een rustige dataweek, maar Nieuw-Zeeland publiceert maandag Services PMI en Inflation. Hoge waarden zullen een nieuwe stijging van de RBNZ op tafel leggen en zouden de NZD/USD fors hoger en AUD/NZD fors kunnen verlagen. De covid-situatie in Nieuw-Zeeland lijkt snel te verslechteren en ik sluit nog steeds niet uit dat er strengere beperkingen komen. Dat wordt voorlopig genegeerd door de markten.

Japan

Japan publiceert CPI op woensdag en Inflation and flash Manufacturing PMI op vrijdag. Ongetwijfeld zullen alleen de inflatiegegevens in beweging zijn. Lokale markten bleven een tunnelvisie hebben over de verkiezingen aan het einde van de maand en de omvang van het stimuleringspakket na de verkiezingen.

Japanse aandelen handhaven deze week een hoge correlatie met Wall Street. Ook fiscale stimuleringsaankondigingen bieden steun.

USD/JPY is de afgelopen week scherp gestegen tot bijna 114.00 en volgende week zullen er waarschijnlijk meer winsten volgen. USD/JPY is een puur verschil in koers tussen de VS en Japan en nu de koersen in de VS en Japan voor altijd laag blijven, blijft de weg van de minste weerstand voor USD/JPY hoger. Dat heeft ook de AUD, NZD en GBP/jpy-aankopen opgeleverd, wat ook het hogere USD/JPY-verhaal ondersteunt.

Markten

Energie

De energiecrisis in China, India en Europa houdt aan en de kolen- en aardgasprijzen blijven op ultrahoge niveaus. Het slechte weer in de steenkoolproducerende gebieden in China en India heeft de aanvoer verder verstoord. Tegen die achtergrond zullen de olieprijzen goed ondersteund blijven en zou ruwe Brent volgende week boven $88.00 kunnen worden verhandeld. Met name Aziatische kopers, in plaats van te wachten op dips zoals gewoonlijk om te kopen, jagen deze week direct hogere prijzen na, een andere bullish indicator.

Zowel Saoedi-Arabië als Rusland hebben aangegeven dat de OPEC+ comfortabel blijft met de huidige olieproductieniveaus en -plannen, wat de prijzen verder heeft ondersteund.

Dat gezegd hebbende, bevinden de technische RSI-indicatoren zich in zwaar overboughtgebied en is speculatieve longpositionering nu erg druk in futuresmarkten. Ik kon gemakkelijk een schok van $ 5 tot $ 8 per vat voorzien die lager zou gaan om deze positionering te verwijderen. Elke plotselinge daling zal echter worden geconfronteerd met een razernij van fysieke kopers die het net zo snel hoger terugsturen. Pas op voor de zweepzaag.

Tijdloos goud

Een scherpe rally in goud deze week, toen de US-dollar woensdag daalde, heeft de kopers van het snelle geld-momentum naar binnen gezogen, waardoor goud net onder de $1800.00 kwam. De voortschrijdende gemiddelden van 100 en 200 dagen zijn er en bij een wekelijkse afsluiting zou goud de komende week kunnen stijgen naar $ 1830.00.

Een groot voorbehoud is dat ondanks al het rumoer over het kopen van havens en het afdekken van inflatie, goud op dit moment puur een inverse correlatie is met de Amerikaanse dollar. Als de US-dollar de komende week zijn rally hervat, zal het snelle geld verdwijnen en zal de winst van goud verdampen en het terugsturen naar $1740.00.

Land

Bitcoin

De volatiliteit van Bitcoin blijft hoog, aangezien de SEC zou kunnen beslissen over vier bitcoin ETF's. Algemeen wordt verwacht dat ze de ProShares ETF op maandag zullen goedkeuren en mogelijk de Invesco's ETF op dinsdag. Bitcoin zou de nieuwsreactie kunnen zien verkopen, als het erop lijkt dat er volgende week slechts één ETF zal gaan handelen.

Belangrijke economische gebeurtenissen

Zaterdag 16 oktober

ECB-president Lagarde houdt de jaarlijkse lezing van de Per Jacobsson Foundation.