Zephyrnet-logo

Terwijl de venture-dollars vertragen, beginnen de dealvoorwaarden terug te keren naar investeerders

Datum:

Vorig jaar rond deze tijd vloeiden de venture-dollars vrijelijk en konden oprichters hun eigen voorwaarden en prijzen op deals noemen.

Er waren verhalen over investeerders die geld opbrachten zonder het oprichtende team te ontmoeten, geen volledige due diligence deden en instemden met waarderingen die ver buiten de reikwijdte van de realiteit liggen - allemaal in een poging om de 'next big thing' niet te missen.

De tijden zijn duidelijk veranderd.

Financiering blijft neerwaartse trend en particuliere waarderingen blijven het zwaar te verduren krijgen, aangezien inflatie, rentetarieven, geopolitieke problemen en problemen op de openbare markt een terugval in de markt hebben veroorzaakt.

Zoek minder. Sluit meer.

Verhoog uw omzet met alles-in-één prospectieoplossingen, mogelijk gemaakt door de leider op het gebied van gegevens van particuliere bedrijven.

Ze hebben ook gezorgd voor een paradigmaverschuiving in de markt terug naar investeerders, waarbij de dealvoorwaarden vriendelijker zijn geworden voor degenen die het geld opbrengen.

"Alles verandert - waarderingen, liquiditeitsvoorkeuren, alles", zei Nadav Zafir, mede-oprichter en managing partner bij het in Israël gevestigde Team8. Het bedrijf creëert en investeert in bedrijven die gespecialiseerd zijn in bedrijfstechnologieën, gezondheidstechnologie en fintech.

"Het is onvermijdelijk" in deze markt, voegde hij eraan toe.

Ch-ch-veranderingen in het VC-landschap

Zoals elke markt is de venture-markt cyclisch. Op dit moment betekent dit dat het terug verschuift naar beleggers in de vorm van lagere waarderingen, liquiditeitsvoorkeuren en een natuurlijker tempo van dealmaking in vergelijking met de hoge tijden van de afgelopen jaren.

"De waarderingen worden weer normaal", zei Shai Michel, managing partner bij Merlijn Ventures. “We zien dit als teruggaan tot 2019 of 2020 voordat de waarderingen van start gingen. Ondernemers kunnen niet in de mindset van '21 zitten.”

Een deel van die normalisering betekent een toename van zaken als liquidatievoorkeuren, aflossingsrechten, ratchets en getrancheste financieringen.

"Er is zeker een toename geweest in beschermende voorzieningen zoals liquidatievoorkeuren," zei Yash Patel, een algemeen partner bij Telstra Ventures.

Verbeterde liquidatievoorkeuren garanderen een belegger meestal 2x of meer van zijn oorspronkelijke investering in ruil en kunnen in oprichtersbelangen snijden.

Evenzo beschermen zaken als ratels - een anti-verwateringsbepaling die door vroege investeerders wordt gebruikt om hun belangen te beschermen - en terugkooprechten, die investeerders in staat stellen hun belang op elk gewenst moment te liquideren, investeerders soms ook op gevaar van de oprichters.

"We zien deze dingen terug op de markt komen", zei Alberto Yepez, medeoprichter en algemeen directeur van Forgepunt hoofdstad.

Een andere hefboom die sommige bestaande investeerders trekken, is het opzetten van pay-to-play-rondes. Deze vereisen in feite dat bestaande investeerders: beleggen op een pro rata basis in huidige of toekomstige rondes, of een deel van hun voorkeursrechten verliezen.

Patel zei dat hij heeft gehoord dat dergelijke rondes een comeback maken na jarenlang in de mottenballen te zijn geweest vanwege de schuimige markt.

Voor vroege investeerders in startups - die vervolgens ook investeren in de volgende rondes van portfoliobedrijven - zijn pay-to-play-rondes op dit moment alleen maar logisch, zei Yépez.

"Ik zou het als belegger eisen", zei hij.

Het probleem met een neerwaartse ronde

Pay-to-play-bepalingen worden soms toegevoegd aan de gevreesde "down-round" om ervoor te zorgen dat eerdere investeerders opduiken in een tijd van noodzaak voor de startup.

Hoewel vlakke rondes nu niet ongehoord zijn, waren downrondes volgens VC's iets zeldzamer.

"Ik heb niet al te veel down-rondes gezien," zei Patel. "Misschien zie je in Q3 of Q4 meer."

Hoewel we niet veel neerwaartse rondes hebben gezien, waarschuwen de meeste beleggers ook voor een dergelijke verhoging.

"Ze zijn een signaal dat u niet levert wat is beloofd aan uw investeerders", zei Yépez siad,

Zafrir zei dat zijn beste advies aan startups is om, indien mogelijk, downrondes te vermijden. Zo'n ronde kan toxiciteit aan het bord toevoegen en tegelijkertijd werknemers schaden met verwatering van hun eigen vermogen in de startup.

"CEO's zouden moeten overwegen om een ​​flat round of een convertible biljet te nemen," zei hij.

Yépez zei dat hij convertibles gebruikte tijdens de wereldwijde financiële crisis van 2008 toen hij oprichter was. Ze worden steeds populairder nu de waarderingen dalen.

Het biljet werkt als een kortlopende lening aan een startup, maar wordt op een later moment in het eigen vermogen terugbetaald aan de belegger, meestal met een korting van 15% tot 20%, en kan een rentepercentage bevatten tussen ongeveer 6% en 8%, hij zei.

"Ze hebben nu gewoon veel zin", zei hij.

'Hysterie in de markt'

De investeerdersvriendelijke voorwaarden die terug op de markt kruipen, kunnen nieuwe investeerders in een startup helpen. Veel VC's zijn echter ook meer dan bereid om hetzelfde advies te geven dat ze hun portfoliobedrijven vertellen als het erom gaat niet in het nauw gedreven te worden in een slechte deal.

"Er heerst momenteel hysterie op de markt", zei Michel. "Maar als je vorig jaar net $ 50 miljoen hebt ingezameld, zou je je zorgen moeten maken dat je dit jaar weer uitgaat en een platte ronde van $ 20 miljoen ophaalt, toch?"

In plaats daarvan, zei Michel, zouden startups naar hun cijfers moeten kijken en goede zakelijke beslissingen moeten nemen. Wees niet verliefd op de volgende verhoging, zei hij.

Yépez voegt eraan toe dat dit de tijd is die echt zal testen wat voor soort investeringssyndicaat een oprichter achter hun bedrijf heeft gebouwd.

"Goede investeerders beseffen dat dit een marathon is, geen sprint", zei hij. “Vergeet niet dat een taxatie slechts een tussenstop is. Ze veranderen voortdurend met de markt.”

Dit kan ook een goed moment zijn voor oprichters om een ​​stap terug te doen, adem te halen en fondsenwerving op een laag pitje te zetten.

"Ik denk niet dat dit nu het juiste moment is om grote beslissingen te nemen over uw bedrijf," zei Michel.

Illustratie: Dom Guzman

beeld

Blijf op de hoogte van recente financieringsrondes, acquisities en meer met de
Crunchbase Dagelijks.

Halverwege 2022 bekijken we enkele van de meest bullish en bearish startup-industrieën van dichterbij.

spot_img

Laatste intelligentie

spot_img