Zephyrnet-logo

Generatieve data-intelligentie

Blockchain

Hoge volatiliteit gloort aan de horizon

Heruitgegeven door Plato
Heruitgegeven door Plato

Datum:

Aantal keer bekeken: 311

Hoge volatiliteit gloort aan de horizon

Bitcoin-markten hebben opnieuw een week van lage volatiliteit en prijsconsolidatie gekend, waarbij ze tijdens het weekend zijn gestegen van $ 37,680 naar het bereik van $ 42,312. Naarmate de prijzen binnen dit nauwe bereik worden verhandeld en de volatiliteit uit de markt wordt gedrukt, neemt de kans op een hogere volatiliteit op korte termijn toe.

In deze editie zullen we ons concentreren op drie kerngebieden van de markt, in een poging de meest waarschijnlijke mechanismen te karakteriseren die de volgende grote stap in de markt aansturen:

  • Geografische dominantie van koop- en verkoopdruk met behulp van een reeks nieuw vrijgegeven statistieken.
  • On-chain activiteit en maturatie van het aanbod die het herstel van de netwerkgebruikersbasis in bearmarkten beschrijven.
  • Derivatenmarkten die prijzen in huidige en toekomstige volatiliteit en die inzicht bieden in gedrag dat verband houdt met risiconeutrale cash-and-carry-positionering.

Samenvatting

  • De huidige vraag aan de koopzijde lijkt te worden gedomineerd door de markten van de VS en de EU, met de meeste bronnen aan de verkoopzijde tijdens Aziatische handelsuren.
  • Het gebruik van het Bitcoin-netwerk en de on-chain-activiteit blijven stevig binnen het territorium van de bearmarkt, hoewel het zich herstelt. Een aanhoudende opwaartse impuls in netwerkactiviteit zou waarschijnlijk constructief zijn, terwijl verslechtering waarschijnlijk de beren begunstigt.
  • De hoeveelheid BTC-aanbod die tijdens de huidige daling wordt geabsorbeerd, is qua omvang vergelijkbaar met de periode na de uitverkoop in maart 2020. Het blijft echter op zijn best bescheiden en is een belangrijke maatstaf om de komende weken in de gaten te houden.
  • Derivatenmarkten prijzen momenteel historisch lage impliciete volatiliteit en futurespremies in. Een dergelijke marktstructuur is historisch gezien voorafgegaan aan perioden van zeer hoge volatiliteit, en meestal aan de positieve kant.
Hoge volatiliteit gloort aan de horizon

Vertalingen

Deze Week On-chain wordt nu vertaald naar Spaans, Italiaans, Chinese, Japanse, Turks, Frans, Portugees en Farsi.

Het Week Onchain-dashboard

De Week Onchain-nieuwsbrief heeft een live dashboard met alle aanbevolen grafieken <strong>beschikbaar Hier. Dit dashboard en alle behandelde statistieken worden verder onderzocht in ons videorapport dat elke week op dinsdag wordt uitgebracht. Bezoek en abonneer je op onze Youtube Channel, en bezoek onze Videoportaal voor meer video-inhoud en metrische tutorials.

Bieden westerse markten, terwijl Azië de verkoopzijde domineert

We hebben vorige week een reeks van drie nieuwe statistieken uitgebracht, die de cumulatieve 30-
dag prijsverandering in handelsuren VS, EU en Azië. Deze statistieken geven inzicht in welke geografische gebieden van de markt leidend zijn of achterblijven bij de koop- en verkoopdruk, met name als reactie op fundamentele veranderingen in de marktstructuur.

In de loop van 2020 tot 2022 hebben de markten in de VS en de EU op dezelfde manier gehandeld met de volgende algemene structuur:

  • Algemene accumulatie en biedingsondersteuning na de uitverkoop van maart 2020. Dit is waarschijnlijk een reactie op het expansieve monetaire beleid en de verlaging van de fiatvaluta die op dit moment door de westerse centrale banken is doorgevoerd.
  • Zware koopkant tijdens de bullmarkt van eind 2020 tot begin 2021. Amerikaanse markten leidden deze vraagzijde tot januari, waarbij de vraag vanuit de Europese markt voor biedingsondersteuning het grootst was in de top van maart tot mei 2021.
  • Beide regio's capituleerden in mei-juli, hoewel de VS in september vooral het herstel van de buy-side leidde. Er was opmerkelijk minder koopzijde van de VS en de EU aan de top van november dan in augustus.
  • Europa biedt momenteel de grootste biedingsondersteuning, hoewel de algemene prijsveranderingen slechts matig positief zijn, en toch de terugkeer van een duurzame vraag in de stijl van een bullmarkt aangeven.
Hoge volatiliteit gloort aan de horizon
Live werkbankdiagram

Aziatische markten vertellen een opmerkelijk ander verhaal. In de onderstaande grafiek tonen we Amerikaanse (blauwe) en EU (paarse) spooksporen voor gemakkelijke vergelijking. Voor Aziatische markten:

  • Voornamelijk verkoopdruk na maart 2020, wat mogelijk wijst op een heel andere marktverwachting met betrekking tot de impact die COVID zou hebben op de wereldeconomie.
  • Met name lagere deelname en vraag aan de koopzijde gedurende Q1-Q3 van 2021, met name piekte de vraag in Azië rond de dieptepunten van correcties op de bullmarkt.
  • Grootschalige verkoopkant op de dieptepunten in juli 2021, met een piek van de vraag alleen op de hoogste punten van oktober-november. Alle drie de regio's 'kochten de top' op dit moment, maar de Aziatische vraag overschaduwde zowel de VS als de EU.
  • Zware dominantie aan de verkoopzijde tijdens de huidige daling, die sinds december 2021 aanhoudt, en waarschijnlijk een reactie is op de zwaardere buy-side aan de top.
Hoge volatiliteit gloort aan de horizon
Live werkbankdiagram

Nieuwe Glassnode-inhoud

Deel 3 van de Bear Market Survival Guide is live, gericht op beren in een laat stadium en observaties met betrekking tot de finale Capitulatiegebeurtenis.

Het on-chain herstel maalt door

Een handige toolset voor het volgen van de Bitcoin-vraag is de analyse van on-chain-activiteit, variërend van actieve adressen, nieuwe on-chain-entiteiten, transactietellingen en overdrachtsvolumes. Meestal zien we deze stijl-activiteitsstatistieken instorten tijdens vroege berenmarkten, en beginnen ze herstel te signaleren naarmate de vraag naar slim geld toeneemt tegen lage prijzen.

Houd er rekening mee dat een nieuwe On-chain Entiteit wordt gedefinieerd als een cluster van adressen die geen verband houden met bestaande clusters. Deze statistiek weerspiegelt daarom nieuwkomers in het netwerk, of bestaande entiteiten die: niet interactie met hun bestaande adressen (bijv. HODLers met goede privacypraktijken die hergebruik van adressen vermijden en UTXO's combineren).

We kunnen duidelijk de versnelde groei zien in nieuwe on-chain entiteiten een stier (blauw), gevolgd door een zware ineenstorting aan het begin van een beer (roze). Berenmarkten worden gekenmerkt door een vrij aanhoudende maling hoger in nieuwe entiteiten die het Bitcoin-netwerk betreden.

Het huidige percentage van 110k nieuwe on-chain-entiteiten per dag is vergelijkbaar met de piek van de mini-stier van 2019 en is op een bescheiden opwaarts traject.

Hoge volatiliteit gloort aan de horizon
Live grafiek

Een vergelijkbare trend is waarneembaar in het aantal transacties, hoewel het huidige tarief van 215k Tx/dag lager is dan wat gedurende 2019 werd waargenomen.

Voor statistieken zoals actieve adressen, nieuwe on-chain-entiteiten en transactieaantallen, zou een versnelde groeisnelheid hoger een constructief signaal zijn en waarschijnlijk een gezond prijsherstel ondersteunen. Omgekeerd zou een verslechtering van het netwerkgebruik een meer bearish observatie zijn, en een om op te letten als een teken van uitputting van de vraag.

Hoge volatiliteit gloort aan de horizon
Live grafiek

Een gegeven dat niet wordt verzameld door de analyse van actieve adressen/entiteiten en transactietellingen, is het economische gewicht van deze netwerkgebruikers. Waar de algemene kenmerken van de bovenstaande statistieken vergelijkbaar zijn met het herstel van de bearmarkt 2019-20, zijn de transactievolumes en de waardeafwikkeling aanzienlijk verschillend.

De top van de bullmarkt van 2017 werd gevolgd door een bijna volledige 'vernietiging' van het nieuwe transactievolume dat de prijzen naar de hoogste cyclus ooit van $ 20k duwde. Gedurende 2018 en 2019 kwijnde het dagelijkse afwikkelingsvolume weg rond $ 1.5 miljard per dag, een niveau dat voor het eerst werd vastgesteld in juli 2017. Grote transacties (> $ 1 miljoen in waarde) vertegenwoordigden op dit moment tussen de 10% en 30% van het totale volume.

In de baissemarkt 2021-22 bleef de totale dagelijkse waardevereffening echter hoger stijgen, zoals gemeten bij de dieptepunten van beide 50%+ trekkingen. Grote transacties vertegenwoordigen nu ook een aanhoudende 65% tot 70% dominantie.

Houd er rekening mee dat de transactievolumes zich momenteel op het dieptepunt van dit vastgestelde bereik bevinden, en een ernstige daling kan wijzen op een vermindering van het netwerkgebruik en zou waarschijnlijk een bearish geval begunstigen.

Hoge volatiliteit gloort aan de horizon
Live grafiek

De huidige daling is nu al 132 dagen in het spel sinds de ATH van november, en de staart van onze drempel van 155 dagen die wordt gebruikt om de status van langetermijnhouder te bepalen, nadert de prijs van oktober. Als zodanig kunnen we een brede bewering doen dat: Langetermijnhouders bezitten munten vóór de high van de markt, en kortetermijnhouders bezitten munten die tijdens of na de markttop zijn gekocht.

Met dit in het achterhoofd kunnen we zien dat de bevoorrading van de Long-Term Holder (LTH) is gestagneerd sinds
e de piek van oktober. Dit suggereert dat het volume van de munten die rijpen tot de LTH-status, door dit cohort wordt opgevangen door een gelijke bestedingsdruk.

Hoge volatiliteit gloort aan de horizon
Live grafiek

Om te beoordelen of kortetermijnhouders waarschijnlijk LTH's worden, kunnen we kijken naar de 3m-6m oude HODL-golfband. Deze leeftijdscategorie is geselecteerd omdat deze munten worden verzameld en HODLed tijdens de slechtste fase van deze opname. Dit vergroot waarschijnlijk de kans dat de eigenaren prijsongevoeliger zijn (anders zouden ze al hebben uitgegeven en herverdeeld, zoals velen hebben gedaan, beschreven in week 9).

Het aantal munten dat nu deze leeftijdscategorie is binnengekomen, staat momenteel op 480k BTC, wat groot is op papier, maar nog steeds ver onder wat we hebben gezien voorafgaand aan significante bullish impulsen in 2019 en 2021. Het is echter vergelijkbaar met de accumulatie van maart 2020 van 510k BTC, wat opmerkelijk is gezien de omvang van die economische schok, is vergelijkbaar met het huidige conflict, de inflatie van grondstoffen en verstoringen van de toeleveringsketen.

Voortzetting van een opwaartse trend in beide maatstaven voor het aanbod zou constructief zijn, maar dalingen in beide zouden duiden op een gebrek aan inkomende accumulatie naast toenemende uitgaven door LTH's (Bitcoins-sterkere houders).

Hoge volatiliteit gloort aan de horizon
Live grafiek

Derivatenprijs in volatiliteit vooruit

In onze nieuwsbrief die half februari verscheen (Week 7) beschreven we hoe de derivatenmarkten onzekerheid en risico inprijsden, grotendeels in verband met de gevolgen van de renteverhoging van de Federal Reserve in maart. Nu de Fed deze week een verwachte renteverhoging van 0.25% tot 0.5% heeft aangekondigd, beginnen zowel futures- als optiemarkten een hogere impliciete volatiliteit in te prijzen op de korte termijn.

De termijnstructuur van de futures-markt blijft ofwel vlak, ofwel in backwardation voor alle beurzen tot april, met slechts een op jaarbasis berekende premie van 4.46% tot het einde van het jaar.

Hoge volatiliteit gloort aan de horizon
Live grafiek

De impliciete volatiliteit die in de at-the-money optiemarkten is ingeprijsd, neemt de afgelopen weken ook toe. Dit ondanks dat de prijzen in een zijwaarts bereik worden verhandeld, wat meestal leidt tot een compressie van de impliciete volatiliteit.

De impliciete volatiliteit van opties komt van relatief lage niveaus tussen 60% en 80%, die in het verleden zijn gevolgd door perioden van extreem hoge volatiliteit. Dergelijke gebeurtenissen met hoge volatiliteit in 2021 zijn onder meer de uitverkoop in mei, de short-squeeze in juli en de rally naar ATH's in oktober.

Hoge volatiliteit gloort aan de horizon
Live grafiek

Als we kijken naar de mate van hefboomwerking in Futures-markten, kunnen we zien dat de open rente gestaag stijgt en 1.94% van de Bitcoin-marktkapitalisatie bereikt. Tot 2021 waren hefboomratio's van meer dan 2.0% van de marktkapitalisatie in het verleden perioden met een hoog risico, vaak gevolgd door een gewelddadige de-leveraging-gebeurtenis (ofwel een korte of een lange squeeze).

Hoge volatiliteit gloort aan de horizon
Live werkbankdiagram

Merk op dat, gezien de relatief slechte prijsprestaties van de laatste maanden (zowel Bitcoin als TradFi) in de afgelopen maanden, er twee waarschijnlijke mechanismen zijn die deze basiscompressie aansturen:

  • Risiconeutrale cash-and-carry-transacties, aangezien beleggers alle beschikbare positieve nominale rendementen nastreven.
  • Shortsellers en risicoafdekking via futures in plaats van spotverkoop om de nettoblootstelling te verminderen (verkend in de nieuwsbrief van week 7).

Als gevolg van de toegenomen vraag naar futures-premies tijdens deze trekking, kunnen we zien dat de voortschrijdende 3-maands basis is gecomprimeerd tot een jaarlijks rendement van slechts 3.5%. Basiscompressie in deze mate is alleen waargenomen in september 2020 en op de markt de dieptepunten in juni-juli 2021, die beide voorafgingen aan zeer gewelddadige opwaartse rally's.

Hoge volatiliteit gloort aan de horizon
Live grafiek

Van bijzonder belang is de open-rentehefboomwerking in eeuwigdurende termijnmarkten. Hier kunnen we zien dat de totale waarde van open rente in eeuwigdurende swaps nu 1.28% van de Bitcoin-marktkapitalisatie is, wat een historisch hoog risicogebied is. Het toont ook aan dat de markt momenteel kapitaal preferentieel inzet in eeuwigdurende swaps in plaats van aflopende futures.

Hoge volatiliteit gloort aan de horizon
Live werkbankdiagram

Als we de voortschrijdende basis op jaarbasis berekenen op basis van eeuwigdurende financieringstarieven (roze), kunnen we deze vergelijken met het beschikbare rendement van de voortschrijdende premie die is geprijsd in 3-maands aflopende futures (blauw). Uit dit onderzoek kunnen we de volgende conclusies trekken:

  • Eeuwigdurende futures-basis is aanzienlijk volatieler dan die van aflopende futures. Dit is waarschijnlijk een gevolg van de vraag naar hefboomwerking in een instrument dat spotmarkten nauw volgt via prijsindexen, en de daaropvolgende prikkel die financieringspercentages creëren voor handelaren om de andere kant van de handel te kiezen.
  • Perioden waarin de eeuwigdurende basistransacties lager zijn dan 3M basis, hebben in het verleden perioden van onderwaardering op korte termijn weerspiegeld (groen gemarkeerd), hetzij op de dieptepunten van bullmarktcorrecties, of tijdens langdurigere bearish trends
    .
  • Omgekeerd, perioden waarin de eeuwigdurende basis aanzienlijk hoger is dan de 3M-basis, hebben op korte termijn markttoppen gesignaleerd wanneer de vraag naar hefboomwerking in eeuwigdurende markten een overaanbod creëert, omdat handelaren hoge financieringspercentages arbitreren.

De eeuwigdurende futures-basis wordt nu sinds half november onder de 3M-basis verhandeld en is bezig om daarboven te breken. In combinatie met de bovenstaande observatie dat de voortschrijdende basis van 3M historisch laag is, suggereert dit dat er waarschijnlijk een regimeverandering in de marktstructuur en een hogere volatiliteit in het verschiet liggen.

Het suggereert ook dat een maximum aantal handelaren zich in risiconeutrale posities (cash and carry) bevindt en misschien wachten op bevestiging om kapitaal in een trend in te zetten.

Hoge volatiliteit gloort aan de horizon
Live werkbankdiagram

Samenvatting en conclusies

De Bitcoin-markt bevindt zich nu al 132 dagen in een daling van de ATH van november en de prijzen zijn gedurende meer dan 2 maanden geconsolideerd binnen het huidige handelsbereik. Dit heeft geleid tot een compressie van de beschikbare opbrengsten van cash-and-carry-transacties op termijnmarkten en een lagere impliciete volatiliteit op optiemarkten.

Op dit moment impliceren we een stijgende volatiliteit en hefboomratio's in futuresmarkten die oververhitte niveaus naderen, met name voor eeuwigdurende futures. Marktstructuur zoals deze is voorafgegaan aan perioden van zeer hoge volatiliteit, zoals werd gezien in mei 2021 en augustus 2021, en suggereert dus dat een regime van hogere volatiliteit om de hoek kan liggen.

On-chain activiteit en aanboddynamiek blijven stevig in het gebied van de bearmarkt in omvang en trend, maar zijn enigszins richtingloos in hun voorwaartse voorkeur. Mochten er tekenen van kracht verschijnen in de vorm van versnellende on-chain-activiteit en een groter aanbod dat migreert in handen van de lange termijn, dan zou dat gunstig zijn voor de stieren, vooral gezien de volatiliteitsverwachtingen. Evenzo zou verslechtering de beren bevoordelen.

De lente op de markt lijkt op zijn kop te staan ​​en een periode van hogere volatiliteit net over de horizon lijkt steeds waarschijnlijker.

Productupdates

Alle productupdates, verbeteringen en handmatige updates van statistieken en gegevens worden vastgelegd in
onze changelog voor uw referentie.

Hoge volatiliteit gloort aan de horizon

Disclaimer: dit rapport bevat geen beleggingsadvies. Alle gegevens worden uitsluitend ter informatie verstrekt. Geen enkele investeringsbeslissing zal gebaseerd zijn op de hier verstrekte informatie en u bent zelf verantwoordelijk voor uw eigen investeringsbeslissingen.

spot_img

Laatste intelligentie

spot_img

Copyright @ 2024 Plato Technologies Inc.

Chat met ons

Hallo daar! Hoe kan ik u helpen?