2021 was een belangrijk jaar voor Bitcoin-mijnbouw. De derde halvering in mei 2020 bracht bredere aandacht voor de mijnbouw in het algemeen, en de groeiende belangstelling is nooit afgenomen.
In 2021 maakte de gunstige economie de mijnbouw voor bijna alle deelnemers winstgevend, waardoor steeds meer deelnemers werden aangetrokken. De opkomst van fakkelgaswinning, Elon Musk's opmerkingen over de ESG-voetafdruk van Bitcoin oprichting van de Bitcoin Mining Council en westerse migratie die versnelde als gevolg van Chinese regelgeving ze hebben allemaal bijgedragen aan een snel uitbreidend en veranderend mijnbouwlandschap dat wordt gekenmerkt door grotere transparantie.
Ondanks alle aandacht die de historisch ondoorzichtige markt vorig jaar kreeg, maakten volatiliteit, regulering en verstoringen van de toeleveringsketen 2021 tot een van de meer verrassende jaren in de geschiedenis van Bitcoin-mijnbouw, en een van de meest vormende.
Het huidige mijnecosysteem
Verschillende branches, waaronder brokerage, off-grid mining en hosting, zagen aanzienlijke aantallen nieuwkomers. Het meest opvallende is dat de sector een grote kapitaalinstroom heeft gekend via een recordaantal openbare noteringen, gedreven door de vraag naar liquiditeit en kapitaal die alleen de Amerikaanse publieke markten kunnen bieden.
Bron: Galaxy Digital
Trends in Bitcoin-mijnbouw voor 2021 die 2022 ingaan
De winstgevendheid van de mijnbouw profiteerde in 2021 van een combinatie van de bitcoin-prijs die nieuwe recordhoogtes bereikte en idiosyncratische gebeurtenissen, zoals de convergentie van de mondiaal tekort aan chips en ban over de mijnbouw in China. Ondanks het verbod in China waren we getuige van een V-vormig herstel van de hash-snelheid sloot het jaar af in de buurt van het hoogste niveau aller tijden, en aanzienlijk hoger dan waar het het jaar begon.
In 2022 verwachten wij bij Galaxy Digital dat de hash-snelheid substantieel zal groeien en dat de operationele marges zullen krimpen als de prijs constant blijft. Gezien de hoeveelheid hasj die door openbare mijnwerkers wordt besteld, verwachten we dat de hash-snelheid verder zal ontwrichten van de prijs. We zien dat de hashsnelheid van het netwerk tegen het einde van het jaar ergens tussen de 300 exahashes per seconde (EH/s) en 370 EH/s zal uitkomen, met een basisschatting van 335 EH/s. Zelfs met voorspellingen van een sterke groei van de hash-snelheid is het waarschijnlijk dat veel van de beursgenoteerde mijnwerkers nog steeds zeer winstgevend zullen blijven.
Bron: Galaxy Digital
Begin 2021 vormde het beveiligen van machines een groot knelpunt als gevolg van verstoringen van de toeleveringsketen en een wereldwijd chiptekort. Nu BTC in 2021 hoog handelde, was er veel vraag naar ASIC’s en werden lange doorlooptijden standaard. De secundaire markt, die relatief weinig handel drijft, weerspiegelde een sterke stijging van de ASIC-prijzen.
Bron: Galaxy Digital
Terwijl zowel Chinese mijnbouwers en hardwarefabrikanten als internationale concurrenten in 2021 hun activiteiten al buiten het land hadden uitgebreid, gingen de sluizen open toen China aangekondigd een verbod op mijnbouw in mei. Dit verbod stimuleerde de enorme groei van de Kazachse, Russische en Amerikaanse mijnbouwactiviteiten, terwijl het netwerk dramatisch uit China werd gedecentraliseerd, en zorgde ook voor een aanzienlijke verhoging van de winstgevendheid voor de mijnwerkers die online bleven.
De Verenigde Staten wonnen vóór het verbod al marktaandeel als gevolg van hun superieure regelgevende en financiële infrastructuur, maar begin 2021 waren de VS nog steeds een grensmarkt voor mijnbouw. Na het verbod werd Noord-Amerika snel het centrum van de mijnbouwindustrie, waarbij een toenemend aantal mijnwerkers de publieke markten aantrok voor zowel schuld- als aandelenfinanciering, meestal nadat ze aandelen op particuliere markten hadden verkocht.
Begin 2021 waren er slechts twee bitcoin-mijnbouwbedrijven genoteerd op de NASDAQ, Marathon Digital (MARA) en Riot Blockchain (RIOT), terwijl verschillende anderen handelden op de Canadese TSX Venture-beurs. Eind 2021 waren er 16 bitcoin-mijnbouwbedrijven genoteerd op de NASDAQ, met nog zeven aanvullende noteringen in behandeling.
Bron: Galaxy Digital
Naarmate de sector competitiever wordt en het opbouwen van schaalvoordelen belangrijker wordt, verwachten we dat nog meer mijnbouwbedrijven zullen proberen te profiteren van de ongeëvenaarde liquiditeit op de openbare aandelenmarkten en het opgehaalde kapitaal zullen gebruiken om te investeren in extra uitrusting en de uitbouw van infrastructuur. Deze trend zal bijzonder uitgesproken zijn als de BTC-prijs hoog genoeg blijft zodat de meeste mijnwerkers winstgevend kunnen blijven opereren. In het geval van een aanhoudende neergang op de markt lijkt een piek in de fusie- en overnameactiviteit waarschijnlijk, omdat grotere en slankere mijnwerkers opportunistisch minder efficiënte concurrenten opkopen voor harde activa zoals machines en transformatoren.
Bron: Galaxy Digital
Nu meer bitcoin-mijnbouwbedrijven op Amerikaanse beurzen genoteerd zijn, hebben de rapportagevereisten voor beursgenoteerde bedrijven de deur geopend voor deelnemers uit de industrie om belangrijke inzichten te verkrijgen in Bitcoin-mijnbouwactiviteiten. Een van de grootste voordelen van het hebben van veel beursgenoteerde mijnwerkers is dat het voor onderzoekers gemakkelijker is om de toekomstige groei van de hash-snelheid en de dominantie van de ASIC-markt in te schatten door persberichten te observeren waarin de aankooporders van machines van bedrijven worden beschreven.
Bron: Galaxy Digital
We verwachten dat het aandeel van de hash-snelheid dat wordt bijgedragen door beursgenoteerde bitcoin-mijnwerkers tegen eind 40 zal stijgen tot 45% tot 2022% van de hash-snelheid van het netwerk, gebaseerd op de meer dan 100 EH van machines die in 2022 in bestelling zijn, per bedrijfsregistratie en persberichten.
Conclusie
2021 was een zeer bewogen jaar voor de mijnbouw. Mijnbouw begint meer aandacht te trekken, zowel binnen als buiten de Bitcoin-ruimte, waarbij exploitanten en investeerders geïnteresseerd zijn in de economie ervan, terwijl anderen zich zorgen maken over de waargenomen impact op het milieu.
Wat 2022 betreft, zijn we optimistisch. Als de huidige trends zich voortzetten, zal de sector zich blijven professionaliseren en zullen efficiënte mijnwerkers zich onderscheiden van de rest van het peloton. Noord-Amerika zal het komende jaar een historisch grote rol spelen, vooral nu beursgenoteerde bedrijven hun hasjtarieven opschalen en marktaandeel blijven winnen. De uitbreiding van de industrie in de regio zal meer banen opleveren voor plattelandsgemeenschappen in de Verenigde Staten en Canada, omdat mijnwerkers gebieden met overtollige energie opzoeken, waaronder voormalige productiecentra.
Mijnwerkers zullen waarschijnlijk een goed jaar hebben. Het is waarschijnlijker dat de aanhoudende ontwrichting tussen de hashsnelheid en de prijs zal voortduren, omdat falende toeleveringsketens en hardwarebeperkingen de groei van de hashsnelheid beperken.
Dit is een gastpost van Karim Helmy en Brandon Bailey. De geuite meningen zijn volledig die van henzelf en weerspiegelen niet noodzakelijkerwijs die van BTC Inc Bitcoin Magazine.
