Sinds oktober 2022 is de liquiditeit van de wereldwijde markt gestegen, waarbij de prijzen van digitale activa en edelmetalen positief reageerden, en in toenemende mate gekoppeld. Beide activaklassen maken momenteel hun tweede opwaartse trendcorrectie van het jaar door, waarbij BTC en zilver -10.8% en -10.6% daalden ten opzichte van hun respectievelijke 90-daagse hoogtepunten. Goud houdt het beste stand, met een verlies van -5.4% tot nu toe, terwijl de WTI-prijs voor ruwe olie het moeilijk blijft houden, handelt binnen een bepaald bereik en daalt -12.1% sinds het hoogtepunt in april.

In de afgelopen 90 dagen daalde ruwe olie (WTI) met -4.0%, terwijl goud (XAU) en zilver (XAG) respectievelijk 7.5% en 12.7% stegen. Bitcoin blijft echter beter presteren en blijft 14.5% boven de afsluiting van februari. BTC-prestaties zijn zwakker dan de piekprestaties van 72% in het eerste kwartaal, maar blijven de sterkste prestatie onder deze grote grondstoffen.

Zoals we hebben behandeld vorige week, lijkt de markt zich op te maken voor een regime van hogere volatiliteit. In het rapport van deze week zullen we proberen het probleem in kaart te brengen en de bovenste en onderste psychologische niveaus te beoordelen, waar hernieuwde investeerdersparticipatie waarschijnlijk een rol gaat spelen.

🪟 Bekijk alle grafieken die in dit rapport worden behandeld in Het Week On-chain-dashboard.
🔔 Alert Ideeën die in deze editie worden gepresenteerd, kunnen binnen worden ingesteld Glassnode Studio.

Afnemend momentum

Naarmate het momentum in de Bitcoin-markt vertraagt, de Maandelijks gerealiseerde volatiliteit gedaald tot 34.1%, wat onder de 1-standaarddeviatie ligt Bollinger Band. Historisch gezien vertegenwoordigen dergelijke regimes met lage volatiliteit slechts 19.3% van de marktgeschiedenis, en daarom is de verwachting van verhoogde volatiliteit op de korte termijn een logische conclusie.

️ Werkbanktip: Deze grafiek is opgebouwd met behulp van de standaarddeviatiefunctie std(m2, 365) om Bollinger-stijlbanden te berekenen voor gerealiseerde volatiliteit.

Transfervolumes on-chain blijven cyclisch laag (WOC 21), wat zich vertaalt in een afname van activiteit in verband met uitwisselingen. Om dit concept te kwantificeren, kunnen we het aantal wisselstortingen/opnametransacties dat vandaag plaatsvindt, vergelijken met het gemiddelde over 6 maanden, wat een activiteitsratio oplevert.

We kunnen de cyclische trend van de uitwisselingsactiviteit voor zien Alle uitwisselingen 🟦, en merk op dat de recente activiteit -27.3% is gedaald ten opzichte van de afgelopen zes maanden. Om rekening te houden met FTX, dat in november 2022 volledig stopte met opereren, kunnen we een vergelijkbaar activiteitsmomentum zien voor alleen Binance 🟨, wat suggereert dat de activiteit van investeerders inderdaad uitzonderlijk licht is.

Een evenwicht in kaart brengen

De lagere volatiliteit en afnemende on-chain-activiteit wijzen allemaal op een soort evenwichtsfase. We zullen nu gebruikmaken van de Netto ongerealiseerde winst / verlies (NUPL) metriek om deze hypothese te verifiëren.

Deze indicator onderzoekt de dollarwaarde van de totale nettowinst of het totale nettoverlies als percentage van de marktkapitalisatie. Vanuit macroperspectief kunnen we vier fasen in een cyclus definiëren:

• Bodem ontdekking 🔴: NUPL < 0
• Capitulatie en herstel 🟠: 0 < NUPL < 0.25
• Evenwichtsfase 🟡: 0.25 < NUPL < 0.5
• Euforie op de bullmarkt 🟢: 0.5 < NUPL

De huidige NUPL waarde van 0.29 is aan de ondergrens van de evenwichtsfase, een zone waar 37.5% van alle Bitcoin-handelsdagen zijn geweest. Deze zone werd begin maart 2023 bereikt en duurde ongeveer 16 maanden in de laatste twee cycli.

🔔 Alert idee: NUPL (7-daagse SMA) die onder de 0.25 komt, zou erop wijzen dat de winstgevendheid van de markt terug is gedaald in de capitulatie- en herstelfase, en kan wijzen op zwakte.

Psychologische reeksen

We kunnen ook een reeks beleggerskosten gebruiken om de waarschijnlijke grenzen van volatiliteit op korte termijn te begrenzen. Het doel is om prijsniveaus te vinden die waarschijnlijk een significante psychologische reactie uitlokken bij een groter deel van de houders.

De Kostenbasis actieve belegger 🔵 wordt momenteel verhandeld tegen $ 33.5k, wat alleen geldt voor beleggers die actief deelnemen aan de markt, en biedt een bovengrensprijsmodel voor de korte termijn. Met de Actieve Belegger MVVR met 0.83 suggereert dit dat veel kopers van de cyclus 2021-22 nog steeds onder water staan ​​en mogelijk wachten op break-evenprijzen om hun posities te liquideren.

🔔 Alert idee: Prijsuitbraak boven $33.5k zou erop wijzen dat de gemiddelde belegger uit de cyclus 2021-22 nu weer winst maakt, en weerspiegelt een psychologisch interessegebied.

Er kan ook een prijsmodel met een ondergrens worden geïdentificeerd, waarbij wordt gezocht naar een geschatte macro-ondersteuning in het geval van een aanzienlijke verslechtering van de markt, zoals de COVID-crash maart van 2020. Kapprijs belegger model wordt berekend als het verschil tussen de Realized Cap en de Thermocap, wat een vloermodel weergeeft op basis van het bezit van investeerders, exclusief mijnwerkers.

We kunnen zien dat het Investor Price-model kort werd doorsneden tijdens de uitverkoop van maart 2020 en momenteel wordt verhandeld tegen $ 17.65k. Met Investeerder Kapitaal MVRV momenteel op 1.58 valt het binnen een zeer vergelijkbaar evenwichtsbereik als de minimarktcyclus 2019-20.

De markt lijkt momenteel weinig zwaartekracht te hebben om hem in beide richtingen te trekken. We kunnen ook zien dat de prijzen zijn teruggekeerd naar de Short-Term Holder (STH)-kostenbasis en verschillende niet-gerealiseerde winst-/verliesstatistieken hebben gereset.

De STH Niet-gerealiseerde winst / verliesverhouding (geïntroduceerd in WOC 18) is aanzienlijk afgekoeld, keert terug naar een break-even niveau van 1.0 en stuitert vervolgens terug naar 2.6. Dit duidt op een evenwichtige positie van winst en verlies voor nieuwe investeerders. Onder dit niveau dalen gaat meestal vooraf aan een uitgebreidere prijscontractie, maar de markt heeft de neiging om op dit niveau steun te vinden tijdens veerkrachtige bullruns.

De weg hoger

Nadat we hebben vastgesteld dat de markt in evenwicht is, kunnen we on-chain-tools gebruiken om een ​​macro-roadmap te maken van deze fase uit eerdere cycli.

De eerste tool volgt de Supply zijde van Langetermijnhouders (LTH). We kunnen zien dat langetermijnaanbod vrij cyclisch is, en we hebben verschillende regimes van sterke uitgaven 🔴 en sterke holding 🟢 patronen in de onderstaande grafiek gemarkeerd.

• Alvorens de ATH terug te vorderen, doorloopt het aanbod van de langetermijnhouder een lange heraccumulatieperiode, met een over het algemeen vlak, tot een bescheiden stijging van het totale aangehouden aanbod.
• Naarmate de markt de vorige ATH-cyclus doorbreekt, neemt de prikkel om de uitgaven op te voeren aanzienlijk toe. Dit resulteert in een dramatische afname van het LTH-aanbod, waarbij munten tegen hoge prijzen worden overgedragen aan nieuwere kopers.

Gedurende de bearmarkt van 2022 heeft het LTH-aanbodpatroon van de eerste fase zich precies afgespeeld, wat de opmerkelijke veerkracht van BTC-houders te midden van extreme volatiliteit aantoont.

We kunnen deze observaties gebruiken om een ​​tool te bouwen die het marktsentiment meet. Eerst zullen we de lange en rotsachtige weg tussen de dieptepunten van de bearmarkt en de ATH van de laatste cyclus doorbreken in drie subintervallen:

• Bodem ontdekking 🟥: Prijs onder de kostenbasis voor langetermijnhouders.
• Evenwicht 🟧: Prijs is hoger dan de kostenbasis voor langetermijnhouders. maar onder de vorige ATH.
• Prijs ontdekking 🟩: Prijs ligt boven de laatste cyclus ATH.

Vervolgens overlappen we de marktprestaties met de intensiteit van LTH-uitgaven (meestal geassocieerd met winstneming of capitulatie). Hier geven we de LTH-uitgaven weer via de Spending Binary Indicator (SBI), die eenvoudig bijhoudt of de LTH-uitgaven voldoende intensiteit hebben om het totale LTH-aanbod te verminderen, gemiddeld over de afgelopen 7 dagen.

Hieruit kunnen we opmaken dat de LTH-uitgaven de afgelopen weken extreem licht waren, maar tijdens deze correctie hoger zijn getikt. De indicator bereikte een niveau dat suggereert dat er op 4 van de 7 dagen sprake was van een netto desinvestering door LTH's, wat een niveau is dat vergelijkbaar is met exit-liquiditeitsgebeurtenissen sinds YTD.

Om af te ronden, kunnen we deze twee indicatoren samenvoegen om een ​​nieuwe tool te ontwikkelen om het marktsentiment op te splitsen in vier subcategorieën en periodes van verhoogde LTH-afstoting te spotten:

1. Capitulatie 🟥: Spotprijs is lager dan de LTH-kostenbasis en daarom zijn sterke uitgaven waarschijnlijk te wijten aan financiële druk en capitulatie (Voorwaarden: LTH-MVRV < 1 en SBI > 0.55).
2. Overgang 🟧: De markt handelt iets boven de kostenbasis voor langetermijnhouders, en af ​​en toe lichte uitgaven maken deel uit van de dagelijkse handel (Voorwaarden: 1.0 < LTH-MVRV < 1.5 en SBI > 0.55).
3. Evenwicht 🟨: Na herstel van een langdurige beer zoekt de markt naar een nieuw evenwicht tussen minimale instromende vraag, lichtere liquiditeit en onderwaterhouders van de vorige cyclus. Sterke LTH-uitgaven tijdens deze fase worden meestal geassocieerd met plotselinge rally's of correcties (voorwaarden: 1.5 < LTH-MVRV < 3.5 en SBI > 0.55).
4. Euforie 🟩: Terwijl LTH-MVRV 3.5 bereikt (historisch gezien in lijn met de markt die de eerdere ATH bereikte), hebben LTH's gemiddeld meer dan 250% winst. De markt komt in een euforische fase, wat deze beleggers motiveert om tegen zeer hoge en steeds snellere tarieven uit te geven (Voorwaarden: LTH-MVRV > 3.5 en SBI = 1.00).

Onze huidige markt heeft onlangs de overgangsfase bereikt en markeert deze week een lokale stijging van de LTH-uitgaven. Afhankelijk van in welke richting de volatiliteit vervolgens uitbarst, kunnen we deze tool gebruiken om lokale perioden van oververhitting te lokaliseren, zoals waargenomen door de lens van langetermijnhouders.

Samenvatting en conclusies

De markt voor digitale activa blijft het in 2023 beter doen dan de belangrijkste grondstoffen, maar ze maken momenteel allemaal een zinvolle correctie door. Nadat ze zijn hersteld van de diepten van de bearmarkt van 2022, bevinden Bitcoin-investeerders zich in een vorm van evenwicht, met weinig zwaartekracht in beide richtingen.

Gezien de extreem lage volatiliteit en de smalle handelsbereiken van de laatste tijd, lijkt het erop dat dit evenwicht binnenkort verstoord zal worden. Als reactie hierop hebben we een bescheiden stijging gezien in de uitgaven van langetermijnhouders en hebben we een reeks prijsniveaus en gedragspatronen ontwikkeld om te volgen naarmate de situatie zich ontvouwt.

Disclaimer: dit rapport bevat geen beleggingsadvies. Alle gegevens worden alleen verstrekt voor informatieve en educatieve doeleinden. Geen enkele investeringsbeslissing zal worden gebaseerd op de hier verstrekte informatie en u bent als enige verantwoordelijk voor uw eigen investeringsbeslissingen.

• Door SEO aangedreven content en PR-distributie. Word vandaag nog versterkt.
• PlatoAiStream. Web3 gegevensintelligentie. Kennis versterkt. Toegang hier.
• De toekomst slaan met Adryenn Ashley. Toegang hier.
• Koop en verkoop aandelen in PRE-IPO-bedrijven met PREIPO®. Toegang hier.
• Bron: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-22-2023/