Bancor, een pionier in gedecentraliseerde financiën, tijdelijk stopgezet zijn populaire verzekering voor tijdelijk verlies (IL) afgelopen weekend, wat de bezorgdheid doet rijzen dat het protocol niet echt "gedecentraliseerd" is.

Tijdelijk verlies verwijst naar het niet-gerealiseerde bedrag dat optreedt wanneer u liquiditeit verstrekt aan een pool in de vorm van cryptocurrency, en de waarde van die tokens verandert sinds u ze heeft gestort.

Sinds de geautomatiseerde marktmaker zei dat hij het protocol ruimte wil geven om te ademen, heeft hij waargenomen dat portemonnees die zijn gekoppeld aan cryptogeldschieters Celsius en Nexo liquiditeit uit het systeem verwijderen terwijl ze een knipbeurt nemen.

Blockworks sprak met Bancor's Head of Growth Nathaniel Hindman en Head of Research Mark Richardson om te begrijpen wat zij zagen als "manipulatief gedrag" waardoor ze het protocol veilig stelden. Het paar identificeerde twee belangrijke factoren: grote shortposities die werden ingenomen tegen het BNT-token van het protocol, terwijl tegelijkertijd een toename van opnames en verkoop van de beloningen voor liquiditeitsmijnbouw, die door het protocol in BNT worden uitbetaald.

Grote shortposities

In een 19 juni blog, zei Bancor dat het IL tijdelijk zou pauzeren voor liquiditeitsverschaffers (LP's) vanwege een aanhoudende "aanval" en een "vijandige antagonist". De aanval heeft volgens hen betrekking op portemonnees die verband houden met de poging van Celsius om grote posities in het protocol te verlaten. Ze vonden accounts op twee beurzen, FTX en OKX, met een korte rente van in totaal $ 2.5 miljoen tegen het BNT-token van het platform.

"Het is niet catastrofaal groot", zei Richardson in een interview. "Maar wie deze posities volhoudt, leent elke dag de maximale dagelijkse limiet." Hij ging ervan uit dat de snelle opnames werden gedaan om liquidaties of schulden te dekken.

"Vanwege de financiële situatie waarin ze zich bevinden, zijn ze veel roekelozer bij het beheren van hun exit uit de markt," zei hij.

Bovendien geloofden ze dat iemand verkeerde informatie verspreidde op het prikbord 4chan over de manier waarop Bancor zijn protocol uitvoert. Dat zorgde voor paniek en leidde tot een aantal actieve opnames die zich opstapelden, vergelijkbaar met een bankrun, die andere mensen aanmoedigde om te volgen - totdat een meerderheid van de Total Value Locked (TVL) van het protocol in de rij stond om te vertrekken, aldus de productarchitect.

Grote opnames maken BNT uiteindelijk minder liquide, waardoor de token de verkoopdruk minder goed kan opvangen. Maar Bancor was gebouwd om met korte rente om te gaan, zei Hindman - en benadrukte dat het niet alleen dit incident was dat leidde tot de IL-pauze.

"Het is deze perfecte storm van gebeurtenissen geweest."

Het zijn niet alleen de korte broeken', zei hij. "Het heeft ook een aantal van de grootste gecentraliseerde spelers in de branche die ons systeem gebruiken, en ze tegelijkertijd insolvent laten gaan en grote hoeveelheden liquiditeitsmijnbeloningen opnemen en dumpen."

Bancor LP's beloningen voor liquiditeitsmijnbouw "gingen te lang door""

Hoewel gedecentraliseerde beurzen zoals Uniswap niet beschermen tegen tijdelijk verlies, noemde Bancor een dergelijke compensatie een uniek verkoopargument. LP's ontvangen BNT-tokens als beloning voor het inzetten van hun kapitaal aan Bancor-pools. Dit was de "erfzonde" die hoofdpijn veroorzaakte voor het protocol, zei Hindman. 

"BNT-beloningen voor liquiditeitsmijnbouw gingen echt te lang door", zei hij, eraan toevoegend dat er grote stapels zijn verzameld in de handen van sommige mensen die ze nu snel dumpen, "waardoor deze maximale druk op het systeem wordt uitgeoefend."

Dus de combinatie van een ineenstorting van de markt, substantiële shortposities en tonnen BNT-beloningen die tegelijkertijd werden gedumpt, zorgde ervoor dat het team ingreep.

"We konden heel gemakkelijk zien dat we dat niet lang meer zouden kunnen weerstaan", zei Richardson. 

Er zijn er een paar geweest zorgen dat Bancor eenvoudig nieuwe BNT muntt om liquiditeitsverschaffers te compenseren onder zijn ILP-mechanisme.

Hindman ontkende dit door het een misvatting te noemen. "Sommige van deze kritieken zijn afkomstig van de grootste investeerders van sommige van onze concurrenten en mensen in de industrie die gewoon niet de tijd hebben genomen om dit systeem te begrijpen," zei hij.

Hij zei dat Bancor vergelijkbaar is met een verzekeringsmaatschappij, door de IL-verzekering aan te bieden in ruil voor een percentage van de handelskosten op het netwerk.

"Momenteel wordt ongeveer 15% van de handelskosten geconfisqueerd uit de inkomsten van liquiditeitsverschaffers om de verzekering te financieren, en dat komt ook bovenop de co-investering van Bancor zijn BNT in onze eigen pools om protocolvergoedingen te genereren die deze kosten compenseren," hij gezegd.

Het slaan van BNT is een laatste redmiddel, dat alleen wordt gebruikt wanneer de protocolkosten, van handelsactiviteiten, niet voldoende zijn.

DAO-noodbevoegdheden versus gecentraliseerde autoriteit

Bancor zei dat het zijn "noodbevoegdheden" moest activeren om op de crisis te reageren, en trok wenkbrauwen op over de vraag of dat in strijd is met de fundamenten van een gedecentraliseerde autonome organisatie. Technisch gezien hoort er geen gecentraliseerde leiderschapsgroep te zijn binnen een DAO.

Maar het Bancor-team zegt dat ze het nodig vonden om noodrechten toe te kennen aan bepaalde mensen die beslissingen kunnen nemen in een crisis. 

Zij konden het initiatief nemen door een voorstel vier maanden geleden, waarover uiteindelijk werd gestemd en geratificeerd door de DAO. Dat verleende noodbevoegdheden aan de DAO's multi sig om dergelijke acties uit te voeren.

"In deze vroege dagen van gedecentraliseerde protocollen, vooral degenen die zo complex zijn als Bancor, denken we dat het alleen verantwoordelijk is dat de DAO noodrechten geeft aan een multi-sig," zei Hindman, verwijzend naar een portemonnee met meerdere handtekeningen die protocolupgrades beheert en parameters, die een mate van gecentraliseerde controle verschaffen.

"We waren niet van plan toe te kijken als een gemeenschap waarvan we denken dat een klein handjevol grote spelers het systeem leegzuigt."

Bancor werkt nu aan het voorstellen van sterkere bescherming voor zijn IL-verzekeringssysteem aan de DAO, zelfs als onafhankelijke waarnemers vraag de levensvatbaarheid van het hele systeem.

"We begrijpen dat het zeker controversieel is, maar we denken dat het de juiste beslissing was", aldus Hindman.

Ontvang elke avond het beste cryptonieuws en inzichten van de dag in je inbox. Abonneer u op de gratis nieuwsbrief van Blockworks .