De overgewaardeerde dollar en wat de impact zal zijn.
Wat kredietverstrekkers betreft, is het enige verhaal dat op dit moment de moeite waard is om over te praten de huidige en volledig ongerechtvaardigde kracht van de Amerikaanse dollar ten opzichte van praktisch elke andere valuta. Natuurlijk zijn er in het VK en de eurozone nog andere complicerende factoren die mensen mogelijk slapeloze nachten bezorgen. Het is mij duidelijk dat de reguliere pers niet echt weet wat 'handelaren' doen, zoals blijkt uit enkele van de onzinnige opmerkingen die ze hebben gepubliceerd. Zo ook economen die ons vertellen wat ze denken dat er aan de hand is. Ik schrijf zoals ik vind en de bizarre gebeurtenissen die de markten van eind vorige week teisteren, zijn strikt voor de vogels. Iedereen lijkt volkomen onbenullig te zijn geworden. Natuurlijk zijn dit ongebruikelijke tijden waarin Poetin het heeft over alles vernietigen. Een complete ommezwaai in het Britse beleid, een nieuwe rechtse regering in Italië, onrust in Rusland, Iran, dit zijn inderdaad interessante tijden zoals de Chinese vloek zegt.
Laten we beginnen met het VK. De Britse bondskanselier Kwasi Kwarteng heeft afgelopen vrijdag een nieuwe begroting ingevoerd. Het pakket omvatte de annulering van geplande belastingverhogingen in het VK en enkele bescheiden verlagingen, samen met een hele reeks prikkels aan de aanbodzijde voor bedrijven. De hoop is dat dit de economische groei zal stimuleren. Het is een gok, maar niet een enorme. Opvallend was verder dat consumenten al lucht kregen van een steunpakket om consumenten deze winter door de verwachte hoge gasprijzen te helpen. Een paar weken geleden zeiden sommige kranten dat dit de 200 miljard pond zou kunnen overschrijden. Maar afgelopen vrijdag daalden gas en ruwe olie snel en in ieder geval leverde praktisch elk ander Europees land een soort direct rapport. Toch kreeg het pond een klap op vrijdag 23rd.September zelfs tegen de euro en dit werd door linksbuiten in het VK als roekeloos beschouwd. In sommige rechtse kranten werd gemeld dat als het pond zou dalen tot pariteit met de dollar, de parlementsleden van de Tory de nieuwe premier niet langer zouden steunen. Onnodig te zeggen dat dit niet hielp door een gevoel van dreigende crisis te veroorzaken. Hoe dan ook, toen de markten in het Verre Oosten werden geopend, viel Sterling als een steen. Het lijkt erop dat Kwasi dit veroorzaakte door de loutere suggestie dat er mogelijk nog meer belastingverlagingen komen. Toen Londen opende, herwon het het grootste deel van het terrein dat het had verloren, waardoor sommige speculanten met zeer grote verliezen achterbleven. Dit soort hysterische reactie heeft niets te maken met economische fundamenten. Economen schreeuwden dat de markten zich zorgen maakten over de schuldenlast. Er moet op worden gewezen dat het VK een van de laagste BBP/totale schuldratio's had. Lager dan Frankrijk, Spanje, Italië, Japan en de Verenigde Staten zelf. De eurozone verbeterde ten opzichte van het pond sterling. Kan iemand mij vertellen waarom? Denkt iemand dat de VS of de eurozone goed wordt bestuurd?
De hysterische overreactie veroorzaakt chaos. De dollar is veel te hoog en ziet er schuimig uit, maar die landen met schulden die dollarschuld in hun boeken hebben, zullen krapper worden of een dag van afrekening tegemoet gaan. Banken die deze staatsschulden aanhouden, zullen ook een verhoogd risico in hun boeken hebben. Tijd voor wat stresstesten. Alsof deze chaos niet genoeg was om door te gaan met Italië dat een nieuwe rechtse regering heeft gekozen. God weet wat ze gaat doen, maar Italië gaat door met het dubbele van de Britse schuld-bbp-ratio. Als obligatiehouders zich zorgen maken over het feit dat het VK een pro-groeipakket introduceert, wat gaan ze dan doen als Italië ongeveer hetzelfde doet, maar zonder politieke stabiliteit en jaren van stagnatie. Ruzies met Brussel zouden ongewenst zijn en Italië zou misschien niet in staat zijn om de verhoogde rentetarieven te betalen. De ECB heeft de afgelopen drie jaar niets anders gedaan dan Italiaanse schuld opkopen en Duitsland zal niet te hulp schieten. Het lijkt erop dat er een nieuwe crisis in de eurozone op komst is en deze keer zullen mooie woorden de mosterd niet snijden. Grote uitdagingen liggen op de loer.
Ik heb altijd beweerd dat de niveaus van de wereldwijde staatsschuld veel te hoog zijn. Geen van deze landen heeft voldoende slagkracht om ooit hun schuld terug te betalen en nu de dagen van ultralage rentetarieven snel verdwijnen, zijn er oplossingen nodig, maar ik zie er geen. Het draaien van borden zal de komende jaren in orde zijn totdat mogelijk het hele kaartenhuis instort. De vermogensfondsen, family offices, hedgefondsen, die de afgelopen tien jaar hebben geprofiteerd van QE, kunnen erachter komen dat een enorme dam zal breken door rijkdom over te brengen van waar het nu is naar waar het zou moeten zijn met de belastingbetalers. In de tussentijd zal wat er over is van de bankmarkten moeten proberen zichzelf uit te rusten met vaardigheden die echte innovatie herkennen en combineren met kredietvaardigheden en gezond verstand.
