29.1 C
New York

Levering op korte termijn neemt af

Datum:

Levering op korte termijn neemt af

Bitcoin-prijzen blijven deze week consolideren en komen samen in een steeds krapper bereik tussen een dieptepunt van $ 37,274 en een maximum van $ 42,455. Zoals in de vorige editie werd besproken, bevindt de markt zich momenteel in een delicaat evenwicht, te midden van een achtergrond van grote macro- en geopolitieke onzekerheid op het wereldtoneel.

We zijn nu twee jaar verder dan het grote capitulatie-evenement in maart 2020, waarbij de Bitcoin-prijzen met meer dan 52% daalden, in twee handelsdagen van $ 8k naar $ 3.8 k daalden, en het einde markeerde van de berencyclus 2019-20. Capitulatiegebeurtenissen zoals deze betekenen vaak een complete en totale flush van alle overgebleven verkopers, waardoor het tij in het voordeel van de stieren keert.

In deze editie beoordelen we het huidige evenwicht tussen kopers en verkopers in een poging om te meten hoe dicht we bij het einde van de huidige berencyclus zijn.

Samenvatting

  • Onzekerheid en macrorisico's zijn een huidige tegenwind, die zich manifesteert als verzachte accumulatietrends op korte termijn.
  • De uitgaven van oudere munten in de afgelopen week zijn ook iets meer bearish dan de afgelopen weken, hoewel ze nog steeds niet op een niveau liggen dat wijst op wijdverbreide angst of verlies van overtuiging.
  • 82% van het aanbod in het bezit van Short-Term Holders (2.51M BTC) wordt momenteel aangehouden met een niet-gerealiseerd verlies, terwijl het totale aanbod in het bezit van Long-Term Holders bijna het hoogste niveau ooit bereikt.
  • Ondanks een zwakkere vraag op korte termijn, blijft HODLing de voorkeursstrategie, met het aandeel jongere munten nu op een historisch dieptepunt. Dit wordt historisch geassocieerd met bearmarkten in een laat stadium.
  • We introduceren een nieuw concept genaamd marktinflatie waaruit blijkt dat langetermijnhouders op jaarbasis een volume toevoegen dat 7.6x groter is dan de mijnuitgifte. Dit is constructief op langere termijn.
Levering op korte termijn neemt af

Vertaalwerk

Deze Week On-chain wordt nu vertaald naar Spaans, Italiaans, Chinese, Japanse, Turks, Frans en Portugees.

Het Week Onchain-dashboard

De Week Onchain-nieuwsbrief heeft een live dashboard met alle aanbevolen grafieken beschikbaar Hier. Dit dashboard en alle behandelde statistieken worden verder onderzocht in ons videorapport dat elke week op dinsdag wordt uitgebracht. Bezoek en abonneer je op onze Youtube Channel, en bezoek onze Videoportaal voor meer video-inhoud en metrische tutorials.


Onzekerheid verzacht accumulatie op korte termijn

Om de toon te zetten, beginnen we met een nieuwe statistiek die deze week is vrijgegeven, de Trendscore voor Bitcoin-accumulatie. Deze tool is ontworpen om de totale accumulatie of distributie van beleggersportefeuilles te monitoren. Deze tool houdt bij wanneer grote entiteiten (ook bekend als walvissen) en/of grote delen van de markt (ook bekend als garnalen in grote aantallen) hun muntvoorraad vergroten, terwijl het ook mijnwerkers en uitwisselingen eruit filtert.

De metriek handelt tussen waarden van 0 en 1 met de volgende interpretatie:

  • Waarden dichter bij 0 (geel/oranje) geven aan dat de markt aan het distribueren is, of dat er weinig zinvolle accumulatie plaatsvindt (bearish).
  • Waarden dichterbij o 1 (paars) geven aan dat de markt zich in nettoaccumulatie bevindt, waarbij de portefeuillesaldi van beleggers aanzienlijk toenemen (bullish).

We kunnen zien dat de periode van oktober 2021 tot januari 2022 er een was van zeer sterke accumulatie (> 0.9, donkerpaars), waarschijnlijk door prijsongevoelige HODLers. Voor het grootste deel van 2022 schommelde deze statistiek echter tussen een waarde van 0.2 en 0.5. Dit benadrukt de impact van wereldwijde macro-onzekerheid op het beleggerssentiment, met als gevolg een zwakkere accumulatie.

Levering op korte termijn neemt af
Live grafiek

We hebben ook een videogids voor de Accumulation Trend Score hieronder uitgebracht.

Deze week hebben we ook een opmerkelijke toename gezien in het uitgeven van oudere munten. Oudere munten worden gehouden door beleggers die meer ervaring hebben met de karakteristieke volatiliteit van Bitcoin-markten, en worden vaak beschouwd als synoniem voor 'slimmer geld'.

Als we zien dat oudere munten op hogere niveaus worden uitgegeven, kan dit wijzen op een meer bearish sentiment binnen de HODLer-klasse. Munten ouder dan 6 maanden vertegenwoordigden deze week 5% van het totale bestedingsvolume, wat een opmerkelijke stijging is ten opzichte van de afgelopen maanden.

Levering op korte termijn neemt af
Live grafiek

We kunnen dit ook zien in de Binary Coin-days Destroyed-statistiek met een 7-daags voortschrijdend gemiddelde toegepast. Deze statistiek zal hoger worden verhandeld wanneer oudere munten op een duurzame manier worden uitgegeven. Lage waarden (groene zones) zijn typerend voor accumulatiefasen in een bearmarkt, terwijl verhoogde waarden (rode zones) typerend zijn voor bullish trends, aangezien langetermijnbeleggers verkopen op marktsterkte.

Sinds september vorig jaar is Binary CDD consistent hoger verhandeld dan een typische accumulatiefase. Dit suggereert verder dat er nog steeds sprake is van een zekere mate van risicoafbouw op lange termijn.

Levering op korte termijn neemt af
Live grafiek

De eenheid die we meten om de totale leeftijd van de uitgegeven munten bij te houden, wordt een muntdag genoemd. Het vertegenwoordigt de tijd dat een munt slapend is gebleven in een beleggersportemonnee. Vanuit een meer macroperspectief blijft de totale som van de vernietiging van munten in de afgelopen 90 dagen historisch laag.

Tijdens bearmarkten handelt de CDD-90-metriek op lage niveaus, aangezien beleggers langzaam munten verzamelen en er een totale voorkeur is voor HODLing. Het zal echter hoger worden na capitulatiegebeurtenissen, omdat angst en paniek een laatste golf van verkoopdruk veroorzaken, die alle resterende beren uitput.

Deze statistiek suggereert dat accumulatie en HODLing momenteel het voorkeursgedragspatroon is. We moeten echter nog een laatste capitulatie-gebeurtenis zien in deze berencyclus, die in alle voorgaande cycli is gebeurd. Of het deze keer anders is, valt nog te bezien.

Levering op korte termijn neemt af
Live grafiek

Levering op korte termijn krimpt

De onderstaande grafiek toont het relatieve aandeel van de muntvoorraad in het bezit van Short-Term Holders (STH's) die zich in de afgelopen 155 dagen hebben verzameld. Dit cohort is statistisch gezien het meest geneigd om hun munten te verkopen in het licht van de marktvolatiliteit, vooral tijdens een laatste capitulatie-uitspoeling.

Ter ondersteuning van onze observaties hierboven, blijven we de hoeveelheid munten die door het Short-Term Holder-cohort worden aangehouden, zien afnemen. Dit kan alleen gebeuren wanneer grote delen van de muntvoorraad slapend zijn en de leeftijdsdrempel van 155 dagen overschrijden, waardoor het voorraad op lange termijn wordt. Het STH-aanbod dat een laag niveau bereikt, wordt historisch geassocieerd met de latere stadia van berenmarkten, aangezien geduldige kopers munten voor een lange periode naar de koude opslag sturen.

Het STH-aanbod bevindt zich momenteel in de buurt van het laagste niveau ooit, wat gunstig is voor de prijzen. 82% van deze munten (2.51 miljoen BTC) worden momenteel echter met verlies aangehouden en zijn op hun beurt de meest waarschijnlijke bron van verkoopdruk.

Levering op korte termijn neemt af
Live grafiek

De HODL-golven laten ook zien dat munten jonger dan 6 maanden op een absoluut dieptepunt staan. 24.53% van het circulerende aanbod bevindt zich in dit jonge leeftijdscohort, wat betekent dat 75.47% van het aanbod langer dan 6 maanden slapend is gebleven.

Dit is opnieuw een relatief constructieve observatie voor prijzen en geeft aan dat HODLing het gedrag van beleggers domineert, zelfs met de heersende macrorisico's als tegenwind.

Levering op korte termijn neemt af
Live grafiek

Terwijl het aandeel van het aanbod van jonge munten afneemt, neemt het een steeds groter deel van de gerealiseerde waarde in vergelijking met eerdere cycli. Met andere woorden, een steeds groter deel van het in USD uitgedrukte kapitaal dat in Bitcoin is geïnvesteerd, wordt momenteel vastgehouden in munten die in de afgelopen 6 maanden zijn verzameld.

Bear-markten in een laat stadium worden op dezelfde manier gekenmerkt door een lager kapitaalaandeel van deze jongere munten, aangezien munten rijpen in portefeuilles van beleggers voor de langere termijn. Vooral de leeftijdsgrens van 3 tot 6 maanden (bovenste gele band in onderstaande grafiek) zwelt momenteel aanzienlijk, wat aangeeft dat een groot deel van het aanbod dat tussen september en december vorig jaar werd gekocht, stevig op peil blijft.

Levering op korte termijn neemt af
Live grafiek

Tekenen van vraag op lange termijn blijven bestaan

Nu we een macrocontext van aanbod aan de verkoopzijde hebben vastgesteld, kijken we nu naar signalen van vraag op langere termijn (3 mnd+).

Vooral Coinbase heeft deze week een zeer grote netto-uitstroom gezien, in totaal 31,130 BTC ($ 1.18 miljard). Dit is de grootste netto-uitstroom sinds 28 juli 2017. Het regime van netto-uitstromen (rode balken) na maart 2020 is ook duidelijk zichtbaar in de onderstaande grafiek. Dit blijft een sterk signaal dat beleggers Bitcoin steeds meer zien als een relevante asset in moderne portefeuilles.

Levering op korte termijn neemt af
Live grafiek

Door deze uitstroom is het totale saldo op Coinbase gedaald tot 649.5k BTC, waardoor het terug is op het niveau dat voor het laatst werd gezien op de top van de bullmarkt van 2017. Het totale Bitcoin-saldo van Coinbase is nu met 375.5k BTC (36.6%) gedaald ten opzichte van de ATH die in april 2020 werd bereikt.

Grote uitstromen zoals deze maken eigenlijk deel uit van een consistente trend in de Coinbase-balans, die de afgelopen twee jaar trapsgewijs naar beneden is gegaan. Als de grootste beurs op basis van BTC-saldo en een voorkeurslocatie voor in de VS gevestigde instellingen, ondersteunt dit verder de acceptatie van Bitcoin als macro-activum door grotere instellingen.

Levering op korte termijn neemt af
Live grafiek

Als we kijken naar de Illiquid Supply Shock Ratio (ISSR), zien we deze week een aanzienlijke stijging, wat suggereert dat deze ingetrokken munten zijn verplaatst naar een portemonnee met weinig tot geen uitgavengeschiedenis.

Deze statistiek zal hoger worden naarmate er meer munten in dergelijke portefeuilles terechtkomen, en we kunnen zien dat het momenteel een vergelijkbare marktstructuur heeft als de bearmarkt van 2018-20, zij het op een kortere tijdschaal. De ISSR-statistiek staat momenteel op 3.2, wat betekent dat de hoeveelheid voorraad in Illiquid-portefeuilles 3.2x groter is dan die van Liquid en Highly Liquid gecombineerd.

Deze statistiek geeft wel aan dat er een aanhoudende vraag aanwezig is, ondanks worstelende prijzen.

Levering op korte termijn neemt af
Live grafiek

Om af te sluiten introduceren we een concept dat recent is ontwikkeld in samenwerking met David Puell (Ark Invest) die we de 'marktinflatie'. Deze statistiek is een maatstaf voor op jaarbasis berekende accumulatie- of distributiepercentages door LTH's.

Eerst beschouwen we de uitgifte van Bitcoin aan miners in verhouding tot het circulerende aanbod als de nominale inflatie (geel spoor), waarvan wordt aangenomen dat het een aanhoudende druk aan de verkoopzijde is.

Vervolgens hebben we de dagelijkse verandering in het aanbod van de langetermijnhouder ten opzichte van het circulerende aanbod op jaarbasis berekend als maatstaf voor de marktvraag. We vermenigvuldigen de waarde met min 1, zodat de accumulatie van LTH een negatieve rente oplevert (bullish), terwijl de desinvestering van LTH een positieve rente oplevert (bearish).

Ten slotte tellen we dit LTH-accumulatiepercentage op bij het nominale inflatiepercentage om de marktinflatie (groen spoor). Wat we kunnen zien is:

  • Tijdens berenmarkten in een laat stadium, zijn de marktinflatiecijfers zeer negatief (het beschikbare aanbod is deflatoir), met -14% tot -15%. Dit betekent dat LTH's ~ 15% van het circulerende aanbod per jaar verzamelen bovenop de uitgifte van mijnwerkers.
  • Op de toppen van de stierenmarkt, piekt de marktinflatie boven de nominale inflatie, wat aangeeft dat LTH's aanzienlijk bijdragen aan de verkoopdruk via desinvesteringen (het beschikbare aanbod is zeer inflatoir). Dit leidt uiteindelijk tot een overaanbod en leidt tot een bearmarkt.

Op dit moment is de LTH-marktinflatie -10.9%, wat betekent dat LTH's momenteel 7.6x de uitgiftesnelheid aan hun saldo toevoegen. Dit nadert historische dieptepunten die in eerdere cycli op een dalende markt hebben gesignaleerd, en is een andere constructieve ondertoon op lange termijn.

Levering op korte termijn neemt af
Live werkbankdiagram

Samenvatting en conclusies

De onzekerheid in verband met de vele macro- en geopolitieke risico's heeft sinds januari de kortetermijnaccumulatietrends in de keten afgezwakt. We kunnen deze week ook marginaal hogere uitgaven van oudere munten zien, hoewel dit nog steeds niet wijst op een wijdverbreid verlies van beleggersovertuiging op macroschaal.

Met meer dan 2.51 miljoen BTC in bezit van kortetermijnhouders met een niet-gerealiseerd verlies, blijft het risico bestaan ​​dat verkopers nog niet volledig zijn uitgeput. De 'potentiële energie' voor een capitulatiegebeurtenis is er, en zo'n gebeurtenis zou consistent zijn met alle eerdere berencycli.

HODLing blijft het gedrag van beleggers echter domineren, en de accumulatietrends op langere termijn zijn nog steeds indrukwekkend constructief.


Productupdates

Alle productupdates, verbeteringen en handmatige updates van statistieken en gegevens worden vastgelegd in onze changelog voor uw referentie.


Levering op korte termijn neemt af

Disclaimer: dit rapport bevat geen beleggingsadvies. Alle gegevens worden uitsluitend ter informatie verstrekt. Geen enkele investeringsbeslissing zal gebaseerd zijn op de hier verstrekte informatie en u bent zelf verantwoordelijk voor uw eigen investeringsbeslissingen.

Gerelateerde artikelen

spot_img

Recente artikelen

spot_img