Ethereum-ലെ ഒരു സിന്തറ്റിക് ഡോളർ പ്രോട്ടോക്കോൾ ആണ് Ethena, അത് stablecoin USDe നൽകുന്നു. യുഎസ് ഡോളറുമായി ബന്ധിപ്പിച്ചിരിക്കുന്ന ഡിജിറ്റൽ പണത്തിൻ്റെ സെൻസർഷിപ്പ് പ്രതിരോധശേഷിയുള്ളതും അളക്കാവുന്നതുമായ രൂപമാണ് അസറ്റ് ലക്ഷ്യമിടുന്നത്.

ഏപ്രിൽ 16-ന്, ഓൺ-ചെയിൻ അനലിറ്റിക്‌സ് സ്ഥാപനമായ ക്രിപ്‌റ്റോക്വാൻ്റ്, ഏറ്റവും പുതിയ സ്റ്റേബിൾകോയിൻ ഉപയോഗിച്ച് അപകടസാധ്യതകൾ വെളിപ്പെടുത്തുന്ന എഥീന ഇക്കോസിസ്റ്റത്തിലേക്ക് ആഴത്തിലുള്ള മുങ്ങൽ നടത്തി.

ഫെബ്രുവരിയിൽ ലോഞ്ച് ചെയ്തതിനെത്തുടർന്ന് 2.4% കുതിച്ചുയർന്നതിനെത്തുടർന്ന് USDe-യുടെ മാർക്കറ്റ് ക്യാപ് ഈ ആഴ്ച 900 ബില്യൺ ഡോളറിൽ താഴെയായി ഉയർന്നു, ഇത് അഞ്ചാമത്തെ വലിയ സ്റ്റേബിൾകോയിനാക്കി.

എഥീന അപകടസാധ്യതകൾ വെളിപ്പെടുത്തി

ETH, BTC പോലുള്ള ക്രിപ്‌റ്റോ അസറ്റുകൾ USDe പിന്തുണയ്ക്കുന്നു, കൂടാതെ കേന്ദ്രീകൃത എക്സ്ചേഞ്ചുകളിലെ ഷോർട്ട് പൊസിഷനുകൾ ഉപയോഗിച്ച് ഡെൽറ്റ ഹെഡ്ജിംഗ് വഴി അതിൻ്റെ പെഗ് നിലനിർത്തുന്നു.

USDe മിൻ്റ് ചെയ്യാൻ, ഉപയോക്താക്കൾ നിക്ഷേപം BTC, ETH, സ്റ്റേക്ക്ഡ് ഈതർ (stETH), അല്ലെങ്കിൽ USDT എന്നിവ പ്രോട്ടോക്കോളിലേക്ക്, പിന്നീട് കാലഹരണപ്പെടൽ തീയതി കൂടാതെ തത്തുല്യമായ ഹ്രസ്വ ശാശ്വത സ്ഥാനങ്ങൾ തുറക്കുന്നു.

എന്നിരുന്നാലും, USDe യുടെ പെഗ് നിലനിർത്തുന്നതിൽ സ്റ്റേബിൾകോയിൻ അപകടസാധ്യതകൾ അഭിമുഖീകരിക്കുന്നു, പ്രത്യേകിച്ചും "ഫണ്ടിംഗ് അപകടസാധ്യതകളിൽ" നിന്ന്, വ്യാപാരികൾ ലോംഗ് പൊസിഷനുകളേക്കാൾ ഹ്രസ്വമായി തുറക്കാൻ താൽപ്പര്യപ്പെടുമ്പോൾ നെഗറ്റീവ് ഫണ്ടിംഗ് നിരക്കുകൾ നൽകേണ്ടിവരുന്നു.

ശാശ്വത ഫ്യൂച്ചറുകളുടെ വിലയും അടിസ്ഥാന അസറ്റിൻ്റെ വിലയും തമ്മിലുള്ള ബാലൻസ് നിലനിർത്താൻ ഫണ്ടിംഗ് നിരക്കുകൾ ഉപയോഗിക്കുന്നു.

ക്രിപ്‌റ്റോക്വൻ്റ് എഥീനയുടെ USDe-യിൽ ഒരു വിശകലനം തയ്യാറാക്കി.

- USDe അടുത്തിടെ സമാരംഭിച്ച ഒരു സ്റ്റേബിൾകോയിൻ ആണ്, അത് മറ്റേതൊരു പ്രധാന സ്റ്റേബിൾകോയിനുകളേക്കാളും ലോഞ്ച് കഴിഞ്ഞ് ചുരുങ്ങിയ സമയത്തിനുള്ളിൽ $2 ബില്യണിലധികം വിപണി മൂലധനമായി വളർന്നു.

- ചില നിക്ഷേപകർ ഈ വിശകലനം അഭ്യർത്ഥിക്കുന്നു… https://t.co/b0yfI6hgSL

— ജൂലിയോ മൊറേനോ (@jjcmoreno) ഏപ്രിൽ 16, 2024

CryptoQuant ന്റെ വിശകലനം USDe-യുടെ മാർക്കറ്റ് ക്യാപ് 32.7 ബില്യൺ ഡോളറിൽ താഴെയാണെങ്കിൽ (ഇത് നിലവിൽ $4 ബില്യൺ ആണ്) എഥീനയുടെ നിലവിലെ $2.35 മില്യൺ കരുതൽ ഫണ്ട് വളരെ നെഗറ്റീവ് ഫണ്ടിംഗ് നിരക്കുകൾ ഉൾക്കൊള്ളാൻ പര്യാപ്തമാണെന്ന് കാണിക്കുന്നു.

എന്നിരുന്നാലും, USDe മാർക്കറ്റ് ക്യാപിറ്റലൈസേഷൻ വർദ്ധിക്കുന്നതിനനുസരിച്ച് ഫണ്ടിംഗ് പേയ്‌മെൻ്റുകൾ വലുതായിത്തീരുന്നു, ഹ്രസ്വ സ്ഥാനങ്ങളും വലുതായിത്തീരുന്നു, ക്രിപ്‌റ്റോക്വൻ്റ് ഗവേഷണ മേധാവി ജൂലിയോ മൊറേനോ പറഞ്ഞു.

സ്റ്റേബിൾകോയിൻ മാർക്കറ്റ് ക്യാപ് $5 അല്ലെങ്കിൽ $10 ബില്ല്യൺ ആയി വളരുകയാണെങ്കിൽ, വളരെ നെഗറ്റീവ് ഫണ്ടിംഗ് നിരക്കുകൾ സുരക്ഷിതമായി കൈകാര്യം ചെയ്യാൻ റിസർവ് ഫണ്ട് $40 മുതൽ $100 ദശലക്ഷം വരെ വർദ്ധിപ്പിക്കേണ്ടതുണ്ട്.

അക്കങ്ങൾ തകർത്ത ശേഷം, മൊറേനോ ഉപസംഹരിച്ചു:

"വളരെ വലിയ നെഗറ്റീവ് ഫണ്ടിംഗ് നിരക്കുകൾ കൈകാര്യം ചെയ്യുന്നതിനായി Ethena-ൻ്റെ കരുതൽ ഫണ്ട് USDe യുടെ മാർക്കറ്റ് ക്യാപിറ്റലൈസേഷന് അനുയോജ്യമാണോ എന്ന് നിക്ഷേപകർ നിരീക്ഷിക്കണം."

അൽഗോരിതമിക് സ്റ്റേബിൾകോയിൻ ആശങ്കകൾ

കരുതൽ ശേഖരത്തിലേക്ക് അയയ്‌ക്കുന്ന വിളവിൻ്റെ ഭാഗമായ എഥീനയുടെ “കീപ്പ് റേറ്റ്”, ബിയർ മാർക്കറ്റ് അവസ്ഥകളെ നേരിടാൻ യുഎസ്‌ഡിയുടെ മാർക്കറ്റ് ക്യാപ്പിനെ അടിസ്ഥാനമാക്കി കരുതൽ ശേഖരം ഉചിതമായി വളർത്തുന്നതിന് നിർണായകമാണെന്നും വിശകലനം അഭിപ്രായപ്പെട്ടു.

2022-ൽ ടെറ/ലൂണ ആവാസവ്യവസ്ഥയുടെ ജ്യോതിശാസ്ത്രപരമായ ഉയർച്ചയും വിനാശകരമായ തകർച്ചയും അവരിൽ ഭൂരിഭാഗവും ഓർക്കുന്നതിനാൽ, അൽഗോരിതമിക് സ്റ്റേബിൾകോയിനുകളെ കുറിച്ച് ജാഗ്രത പുലർത്താൻ മാർക്കറ്റ് പങ്കാളികൾക്ക് അവകാശമുണ്ട്.

മാത്രമല്ല, USDe യുടെ ആകർഷണം 17% വരെ ഉയർന്ന ആദായമാണ് വരച്ച താരതമ്യങ്ങൾ ടെറാഫോം ലാബിൻ്റെ യുഎസ്‌ടിയ്‌ക്കൊപ്പം, ഏറെ കൊട്ടിഘോഷിക്കപ്പെട്ട സ്റ്റേബിൾകോയിൻ, ഏകദേശം രണ്ട് വർഷം മുമ്പ് ക്രിപ്‌റ്റോ പകർച്ചവ്യാധികൾക്ക് കാരണമായി.